财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.22亿美元，超过此前预期，但环比下降1500万美元（6.2%），主要受出售Quail Tools影响 [6][21] - 2025年全年收入为32亿美元，同比增长8.7%，全年调整后EBITDA为9.13亿美元，同比增加3100万美元 [20] - 第四季度综合收入为7.98亿美元，环比下降2100万美元（2.5%），若剔除第三季度Quail的贡献，收入环比增长1400万美元（1.7%） [20][21] - 第四季度EBITDA利润率为27.8%，环比下降110个基点 [21] - 公司净债务减少超过5.54亿美元，为2005年以来最低水平，年化现金利息支出预计减少约4500万美元 [5][18][44] - 净杠杆率降至约1.7倍，为2008年以来最低 [44] - 2025年第四季度调整后自由现金流为1.32亿美元，推动全年调整后自由现金流达到约1.17亿美元，大幅超出收购Parker后修订的约8000万美元的指引 [39] - 2025年资本支出总额为6.95亿美元，其中2.74亿美元用于SANAD合资公司的新建钻机 [37] - 2026年全年资本支出目标为7.3亿至7.6亿美元，其中SANAD新建钻机支出为3.6亿至3.8亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国际钻井**：第四季度收入为4.24亿美元，环比增长1700万美元（4.1%）；EBITDA为1.31亿美元，环比增长400万美元（2.9%），利润率为31% [22] - 国际钻井平均钻机数量环比增加4台至93.3台，超出预期2.3台，季度末运营钻机为94台 [23] - 国际钻井平均日毛利率为17,630美元，环比下降301美元，低于指引下限，主要受哥伦比亚活动中断、沙特阿拉伯维护天数超预期及新钻机启动效率影响 [23] - **美国钻井**：第四季度收入为2.41亿美元，环比下降3.7%；EBITDA为9300万美元，环比下降1%，利润率为38.7%，环比提升105个基点 [24][25] - 美国下48区（Lower 48）收入为1.81亿美元，环比下降400万美元（2.2%），平均钻机数量环比微增0.6台至59.8台 [26] - 美国下48区平均日收入为32,938美元，环比下降1,079美元，主要因可报销项目减少；平均日毛利率为13,303美元，环比增长152美元（1.2%） [27] - **阿拉斯加和美国海上钻井**：第四季度合并收入为5900万美元，环比下降7.9%；EBITDA为2600万美元，环比下降200万美元，利润率为43.9% [28] - **钻井解决方案（NDS）**：第四季度收入为1.08亿美元，EBITDA为4100万美元，利润率为38.3% [28] - 剔除Quail影响，NDS收入环比微增，EBITDA环比增长2.3%，利润率从第三季度的37.5%提升83个基点 [29] - 在第三方钻机上，NDS收入（剔除Quail）环比增长10%，而同期第三方平均钻机数量仅增长1% [17] - **钻机技术**：第四季度收入为3800万美元，环比增长6%；EBITDA为500万美元，环比增加100万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国下48区**：第四季度末运营钻机为62台，近期已增至66台，新增钻机主要服务于上市公司，分布在二叠纪盆地（4台）、鹰福特（3台）和海恩斯维尔（2台） [10][26] - 美国下48区天然气导向的钻机数量在2025年增长超过20%，而公司的天然气钻机数量增长了50%，目前占其下48区总钻机数量的约20% [10] - **沙特阿拉伯（SANAD合资公司）**：第四季度部署了第14台新建钻机，计划2026年再启动5台，总数将达19台，第20台预计2027年初启动 [11] - SANAD在第四季度收到通知，其3台暂停钻机中的2台将恢复作业，分别计划在本季度末和第二季度末启动 [11] - SANAD决定不再续签3台自有小型修井钻机的合同，这些钻机产生的EBITDA和自由现金流极少 [11] - **拉丁美洲**：在墨西哥，目前有3台海上平台钻机作业，随着客户付款状况改善，预计今年初将重启第4台平台钻机 [12] - 在阿根廷，预计本季度启动1台钻机，第三季度再启动1台，届时钻机总数将达到14台 [13] - **委内瑞拉**：公司在该国有5台闲置钻机，若商业条款和安全安排合适，已准备恢复工作，并正与多家运营商洽谈 [8][9] - **东半球市场**：公司目前在其运营的国家追踪近20个额外钻机机会 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：在美国下48区钻机市场追求卓越表现、在国际钻井市场扩张以获得有吸引力的回报、依赖多年期合同的稳定性、以及开发和部署创新技术 [6][7] - 高端钻机（如PACE-X Ultra）获得市场认可，首台钻机自9月中旬以来在科罗拉多州南德州为Coterra作业，第二台部署协议正在推进中，另有运营商计划对现有PACE-X钻机进行升级以钻探更长的水平井 [15][16] - 钻井解决方案（NDS）是战略关键一环，其服务为客户创造价值，且对公司资本密集度低 [17] - 公司通过收购Parker Wellbore、出售Quail Tools、债务赎回和再融资等一系列交易，显著优化了资本结构 [5] - Parker Wellbore的整合符合预期，2025年来自保留业务的EBITDA达到约5500万美元的目标，协同效应年化运行率达6300万美元，略高于6000万美元的进取目标，预计2026年这些业务将贡献至少7000万美元的调整后EBITDA [5][36] - 公司最高财务优先事项仍是去杠杆化，计划在2026年进一步减少至少1亿美元的总债务 [18][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **大宗商品与市场环境**：2025年下半年油价呈下降趋势，全球石油供应超过需求，EIA数据显示2025年每月都有过剩 [7][8] - 影响油价的因素包括：未来关税行动的不确定性、OPEC内外石油产量增加、哈萨克斯坦Tengiz生产中断、部分市场库存增加、亚洲需求集中以及乌克兰和伊朗的持续冲突 [8] - **美国市场**：下48区运营商似乎专注于维持产量，同时对油价变化准备快速反应，公司在该市场的策略是控制成本并部署先进技术 [9] - 天然气前景在未来几年保持积极，美国LNG出口和国内消费预计将增加，中东和拉丁美洲的天然气扩张也支撑钻井活动 [9] - **展望**：2026年EBITDA表现预计与去年持平，多项业务的增长将抵消出售Quail的影响 [18] - 2026年全年EBITDA预计增长6%-8%（剔除Quail影响），其中国际钻井和NDS业务持续增长 [33] - 2026年自由现金流展望：SANAD预计消耗1亿至1.2亿美元调整后自由现金流，公司其他业务预计产生8000万至9000万美元 [41] - 对2026年下半年美国下48区市场持谨慎态度，但公司团队和客户关系使其对保持势头有信心 [53][82] 其他重要信息 - 公司债务期限得到延长，加权平均期限从第三季度的3.7年增至5.3年，下一次到期（2029年6月）的债务规模为2.5亿美元，非常可控 [44] - 由于资本结构的改善，两家信用评级机构上调了公司部分债务的评级 [44] - 公司推出了新型Canrig扳手，这是一种三咬合扳手，具备反馈和自动化功能，在初始应用中表现优异，有望用于公司自有钻机并吸引第三方需求 [84][85] - 公司预计2026年第一季度调整后自由现金流将消耗8000万至9000万美元，其中SANAD单独消耗约5000万至6000万美元，且第一季度通常有较高的现金利息支付、年度奖金和财产税 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国下48区钻机数量增长的驱动因素 [48] - 公司目前运营66台钻机，客户结构现为80%上市公司，20%为天然气钻机（较之前翻倍） [49] - 增长驱动力包括长水平井钻井趋势（如超过3英里的水平井占比从2024年的15%-16%增至2025年的25%），以及公司PACE-X钻机队非常适合此类钻井 [49][50] - 公司对天然气长期前景持乐观态度，并保持了运营纪律 [51] - 对2026年下半年市场持谨慎态度，但全年指引的钻机数量仅比2025年增加几台，范围也比同行更窄 [53] 问题: 关于沙特阿拉伯钻机激活时间表和劳动力市场状况 [57] - 沙特王国目前约有260多台钻机在作业，市场高峰期曾有80台陆地钻机闲置，目前有40台暂停钻机收到复工通知 [58] - 公司对SANAD的两台暂停钻机按计划（一台在3月，一台在6月）复工充满信心 [59][62] - 公司凭借在沙特的地位和垂直整合能力，对五台新建钻机的部署没有困难，但整体劳动力市场正在升温 [60] - 阿美公司大规模恢复钻机作业被视为对市场的积极信号，可能预示着2027年市场向好 [61] 问题: 关于墨西哥市场机会和SANAD新建钻机资本支出 [66] - 在墨西哥，除了重启第四台平台钻机，公司还为其他钻机（包括Pemex拥有的钻机）提供支持服务，目前重点是将现有三台钻机盈利并推进第四台 [66] - SANAD新建钻机资本支出：2025年实际支出2.74亿美元，部分支出（约8500万美元）推迟至2026年 [67] - 2026年相关资本支出指引为3.6亿至3.8亿美元，2027年可能降至3.2亿至3.3亿美元左右 [68] - 管理层强调，评估自由现金流时应区分SANAD和公司其他业务，公司其他业务（不含SANAD）在2026年预计产生8000万至9000万美元自由现金流，可用于净债务削减 [69] - 公司国际业务增长可见性高（2026年净增10台钻机），且与阿美公司的合作具有独特价值 [70][71] - SANAD的现金流消耗进度符合预期，2026年消耗量将低于2025年初始指引，随着资本支出里程碑稳定，接近现金流拐点 [72][74] - 公司在沙特的投资回报条款（EBITDA回收期约7年）远优于该地区其他交易 [75] 问题: 关于对下半年持谨慎态度的原因以及新型Canrig扳手 [80][83] - 对下半年谨慎主要是基于外部噪音（如EIA对供应过剩的评论）、地缘政治事件可能引发的市场非理性波动，而非已知的钻机释放或并购活动 [81] - 公司团队已做好准备保持势头，并将专注于成本结构以应对潜在下行 [82][83] - 新型Canrig扳手是一种三咬合、具备自动化和传感器功能的扳手，初始应用表现卓越，抓取成功率高，特别适合大管径和复杂井作业 [84] - 计划首先部署在公司自有钻机上，预计也将产生第三方需求 [85]