行业概述与前景 - 天然气分销公司通过庞大的地下管道网络为美国数百万消费者提供天然气输送服务 行业受益于清洁燃烧天然气需求的增长 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺的天然气储量 并拥有一个长达250万英里的天然气管道网络用于分销 [4] - 页岩革命大幅提高了天然气产量 其清洁燃烧特性稳步提升了所有客户群体对天然气的需求 [3] 行业关键趋势 - 来自其他清洁能源的竞争加剧 可再生能源项目成本降低以及电池存储技术的发展 对新建管道投资构成经济风险 [5] - 基础设施老化带来运营挑战 许多老旧管道已接近有效使用寿命终点 导致维护成本上升并引发安全与可靠性担忧 [6] - 利率下降成为顺风因素 美联储已将基准利率下调175个基点至3.50%-3.75%区间 预计2026年将进一步降息 有利于资本密集型公用事业公司进行基础设施投资 [7][8] 行业表现与估值 - 行业短期前景疲软 Zacks行业排名为第149位 处于所有243个行业中底部38%的位置 [10] - 行业整体盈利展望负面 自2024年12月31日以来 对2025年的盈利预期已下调7.7% [11] - 过去一年 该行业股价上涨8.5% 表现落后于公用事业板块14.5%的涨幅和Zacks标普500综合指数16.1%的涨幅 [12] - 行业估值具有折扣 其过去12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润比率为10.35倍 低于标普500指数的18.77倍和公用事业板块的15.27倍 其五年估值中位数为10.91倍 [13] 重点公司分析：Atmos Energy - 公司业务遍及广泛 拥有传输和分销线路、州际管道 并对基础设施开发项目进行重大投资 [2] - 公司在2025财年投资36亿美元 并计划在2026财年再投资36亿美元以加强基础设施 [15] - 公司当前股息收益率为2.4% 长期盈利增长预期为7.98% 过去60天内 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了1.78%和1.18% [16] 重点公司分析：Brookfield Infrastructure - 公司通过签署协议寻求新的增长机会 例如与Bloom Energy达成50亿美元协议开发数据中心电源解决方案 并与Qai建立200亿美元合作伙伴关系支持集成人工智能设施 [17] - 公司当前股息收益率为3.68% 过去60天内 对其2025和2026年的盈利共识预期分别大幅上调了156.09%和258.43% [18] 重点公司分析：Spire Inc - 公司通过系统性投资扩大基础设施并通过创新推动业务有机扩张 [19] - 公司在2025财年投资9.22亿美元 并计划在2026财年投资约8.09亿美元 其中5.35亿美元用于密苏里州 [19] - 公司当前股息收益率为3.82% 长期盈利增长预期为10.54% 过去60天内 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了4.77%和4.27% [20]

行业概述 - 天然气分销公司通过地下管道网络将天然气从生产地运输至全美数百万消费者 该行业在能源转型中作为关键过渡燃料支持脱碳目标 同时提供稳定股息和可预测现金流 吸引收入型和避险型投资者 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺天然气储量和260万英里管道网络 但面临基础设施老化 升级成本上升及清洁能源竞争等挑战 [3] - 页岩革命显著提升天然气产量 其清洁燃烧特性推动住宅 商业和工业领域需求增长 目前全美1.89亿人使用天然气 每分钟新增1户居民用户 每日新增60家商业用户 [6] 行业驱动因素 - 2025年美国干天然气产量将因二叠纪和鹰福特地区增产而超过2024年水平 液化天然气(LNG)出口量预计同比增22.7% 2026年再增9.6% 管道运输在出口终端供应链中作用关键 [4] - 美联储基准利率下降100基点至4.25-4.5% 资本密集型公用事业公司融资成本降低 有利于基础设施升级投资 [5] - 天然气公用事业公司年均投资370亿美元提升输配系统可靠性 显示长期增长潜力 [6] 市场表现与估值 - 行业过去一年股价上涨18.1% 超越公用事业板块(16.1%)和标普500指数(10.8%) [9] - 行业EV/EBITDA为11.12倍 低于标普500(16.96倍)和公用事业板块(15.09倍) 五年估值区间为9.11-11.77倍 中位数10.3倍 [12] - Zacks行业排名第52位 位列全行业前21% 历史数据显示排名前50%行业表现优于后50%两倍以上 [7][8] 重点公司分析 Atmos Energy (ATO) - 2024年投资29.4亿美元 2025年计划增至37亿美元用于基础设施升级 长期盈利增长率7.19% 股息率2.23%高于标普500均值 [18][19] - 2025-2026年每股收益预期过去60天上调0.6%和0.5% [19] UGI Corporation (UGI) - 2027年前计划投资37-41亿美元 股息率4.12% 长期盈利增长率5.2% 2025-2026年每股收益预期上调2.29%和3.19% [22][23] ONE Gas Inc. (OGS) - 服务230万客户 计划2029年前投资40亿美元用于系统完整性项目 股息率3.64% 长期盈利增长率5.6% [26][27] Northwest Natural Holding (NWN) - 计划2030年前投资25-27亿美元 股息率3.64% 2025-2026年每股收益预期上调1.8%和1.3% [30][31]