公司核心观点 - 公司面临因关税政策导致的显著涨价压力，预计年度增量成本达15亿美元，高于此前预估的10亿美元 [1][5][16] - 公司计划通过“外科手术式”提价、与供应商重新谈判以及清理库存等策略应对成本上升和销售增长停滞 [6][12][13] - 公司正执行业务重组，目标是在2026财年下半年恢复为“全价”品牌，并重塑数字业务为全价业务 [13][14] 公司历史与品牌地位 - 公司由田径运动员Phil Knight于1960年代创立，凭借与篮球明星迈克尔·乔丹的合作关系，其运动鞋成为收藏品，例如乔丹“王朝系列”六双鞋在2024年苏富比拍卖会上以800万美元成交 [1][2] - 旗下品牌包括Nike、Jordan和Converse，拥有77,800名员工，2025财年营收为463亿美元，低于2024财年的513亿美元 [7][20][27] 公司面临的挑战 - 新冠疫情后品牌吸引力有所减弱，新兴品牌如On和Hoka崛起，风格转变推动竞争对手如Asics（得益于Gel-1130）成为2025年上半年增长最快的运动鞋品牌 [3] - 约50%的鞋类产品在越南生产，近20%在中国生产，两国面临高额关税（中国进口至美国关税为30%，越南为20%），叠加原有关税使公司成本大幅增加 [4][5] - 最近一个季度营收仅增长1%至117亿美元，公司股价自2021年以来下跌52%，过去12个月下跌8.5% [17][24] 公司财务与运营策略 - 关税导致2026财年毛利率预计下降1.2%，本财年第二季度（截至11月）毛利率预计下降3%至3.75%，其中1.75%来自新增关税 [16][21] - 为保护利润，公司正清理库存，向零售商降价，并通过实体店和在线商店提供折扣，但随着过剩库存减少，折扣将更难寻获 [13] 行业环境 - 美国鞋业高度依赖进口，99%的产品来自海外，行业年度关税支出预计从约30亿美元增至约50亿美元 [15][19] - 整体经济低失业率、GDP增长及工资涨幅超过通胀支撑了高端运动鞋需求，但通胀在8月同比上升至2.9%，鞋类价格同比上涨1.4%，为17个月最大涨幅，其中女鞋价格上涨2.8% [8][9][10][11] - 竞争对手如Hoka和Adidas同样因亚洲制造依赖而面临关税压力，并已采取提价措施 [22][23]