美国司法部对Netflix收购华纳兄弟的深入反垄断审查 - 美国司法部正在调查Netflix以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易，审查范围超出常规并购评估，包括审查Netflix的商业行为及其是否在内容采购谈判中对创作者拥有反竞争影响力[15][1][7] - 调查旨在确定该交易是否会“大幅减少竞争或倾向于形成垄断”，从而可能违反《克莱顿法案》第7条或《谢尔曼法案》第2条[15][1] - 调查的广泛范围强烈表明，政府需要数月时间才能决定是否在法庭上挑战该交易，这种延迟可能对竞争对手派拉蒙天空之舞公司有利[15][2] 调查的法律依据与性质 - 此次审查同时援引了《克莱顿法案》和《谢尔曼法案》，后者通常用于针对单一公司的非法垄断行为，如谷歌、Live Nation和Visa[15][5] - 司法部已向一家独立电影工作室发出民事调查要求，这标志着审查已超越标准交易审查流程[15][1] - Netflix的代表律师表示，未收到任何关于司法部正在进行垄断调查的通知或迹象[15][8] Netflix的市场地位与业务运营 - Netflix运营着全球最大的付费视频流媒体服务，也是全球最大的电影电视节目买家之一[15][6] - Netflix今年在内容上的支出约为200亿美元，分为原创剧集和授权重播节目[15][7] - Netflix在美国电视观看时长中占比约9%，在流媒体市场份额更大，其内容支出与迪士尼和康卡斯特等同行相当[15][9] - 许多Netflix最受欢迎的原创节目，如《星期三》和《Nobody Wants This》，均由第三方工作室制作[15][7] 相关方回应与立场 - Netflix首席法务官表示，公司在一个竞争极其激烈的市场中运营，任何关于其是垄断者或寻求垄断的说法都是没有根据的，公司既没有垄断权力也没有从事排他性行为，并乐于配合监管机构[15][5] - 华纳兄弟拒绝置评[15][8] - 司法部在非工作时间未立即回应评论请求[15][8] 竞争格局与派拉蒙的竞购 - 华纳兄弟本周早些时候承诺与派拉蒙恢复谈判，因派拉蒙代表表示愿意将出价提高每股1美元至31美元，华纳兄弟给出的最后报价截止日期为2月23日[15][10] - 去年对华纳兄弟发起敌意收购的派拉蒙多次声称，Netflix的出价永远无法通过美国或欧洲的监管审查[15][11] - 派拉蒙声称其779亿美元的收购要约在通过司法部二次审查程序后“没有法定障碍”，但仍可能因欧盟的持续审查而放缓[15][11][12]

核心观点 - 公司在流媒体视频行业占据主导地位，其运营和财务业绩令行业艳羡 [1] - 公司第四季度财务业绩超出华尔街和管理层预期，但股价自高点下跌近38%，市场抛售可能反应过度 [2][8] 财务业绩 - 第四季度营收同比增长17.6%，达到120.5亿美元，摊薄后每股收益为0.56美元，同比增长30% [4] - 营收和每股收益均超过分析师普遍预期的119.7亿美元和0.55美元 [4] - 公司全年业绩指引预计营收将增长约13%，达到中值512亿美元，广告收入预计将翻倍 [7] - 公司预计全年运营利润约为161亿美元，运营利润率达到31.5% [7] 用户与业务里程碑 - 第四季度付费会员数超过3.25亿，高于2024年底的3.02亿 [5] - 广告业务成为重要增长引擎，“带广告的基本套餐”层级推动广告收入同比增长250%，超过15亿美元 [5] - 用户参与度持续上升，观看时长增长2%，其中原创内容观看时长增长9% [6] 增长驱动因素 - 利润增速超过营收增速，表明管理层有效控制了成本，有利于利润率扩张 [4] - 广告业务呈现爆发式增长，是关键的增量收入来源 [5][8] - 热门原创内容如《怪奇物语》最终季、《吉尔莫·德尔·托罗的弗兰肯斯坦》以及回归剧集《艾米丽在巴黎》和《无人想要》推动了用户观看 [6] - 管理层对业绩指引一贯保守，实际结果可能高于预期 [7]

公司股票分拆 - 公司宣布进行10比1的股票分拆，这是其历史上第三次分拆[1][3] - 分拆后，股东每持有一股将获得额外九股，分拆后股票预计于2025年11月17日开始交易[5] - 分拆后，每股价格将从约1100美元调整至约110美元，股东总资产价值不变[7][8][9] 公司业务表现与市场地位 - 公司在全球190个国家拥有超过5亿观众，提供50种语言的广播服务[1] - 公司股票价格在过去一年上涨44%，过去五年和十年分别上涨116%和936%[2] - 公司是流媒体视频行业的先驱和主导者[1] 股票分拆的潜在影响 - 股票分拆可能通过吸引更多零售投资者和员工来提振股价，分拆后公司股价平均在一年内上涨25%，高于标普500指数12%的平均涨幅[10] - 分拆的主要动机是将股价重置至更便于员工参与股票期权计划的水平[10] 公司财务状况 - 2025年前九个月，公司营收同比增长15%至331亿美元，每股收益增长26%至20.12美元[14] - 公司运营利润率持续扩大，2025年达到31.3%，高于2024年的27.4%和2023年的20.9%[14] - 公司市值为4610亿美元，股票市盈率为明年预期收益的34倍[12][16] 未来增长驱动力 - 公司预计未来五年营收年增长率约为12%[16] - 第四季度将推出多部热门剧集新季和重磅电影，包括《怪奇物语》最终季等[15]