核心观点 - 投资者因关注人工智能热潮和对伊朗战争短期化的预期，尚未对实物原油价格可能翻倍做好准备，而采取行动的时间窗口可能即将关闭 [1] 市场情绪与背景 - 市场信心充足，主要围绕人工智能领域的超大规模企业、半导体制造商和软件开发商的强劲盈利增长，标普500指数在周四创下历史新高 [2] - 尽管商业活动调查和消费者通胀预期显示出价格压力，但增长和就业保持相对平稳，全球央行暗示在评估战争影响时不会急于加息 [2] 实物原油市场状况 - 真正的风险潜伏在实物能源市场，即实际原油和成品油交易的市场，而非电子期货市场 [3] - 实物原油价格（如北海福蒂斯、安哥拉卡宾达、挪威特罗尔）约为每桶130美元，比2月份水平高出约70% [3] - 实物市场的高价格意味着全球经济的能源成本远高于布伦特原油期货所暗示的水平 [4] - 布伦特原油期货交易价格约为每桶110美元，比2月底高出50% [4] - 12个月后交割的布伦特原油价格高于每桶80美元，比2月底水平高出20% [4] - 实物市场反映了地面现实，而期货市场更多地反映了看法和希望 [4] - 霍尔木兹海峡的战争已导致其实际关闭，全球20%的能源供应流经该海峡 [5] - 全球最大石油贸易商维多集团估计，到市场恢复时，可能损失10亿桶的供应 [5] - 国际能源署署长在4月表示，油价并未反映当前局势，世界应为更高的价格做好准备 [6] 对通胀与投资策略的影响 - 一家公司的经验法则是，石油冲击需要持续三到六个月才能对通胀产生持续影响，而目前尚未完全进入该时间窗口，但即将进入 [6] - 该公司对股票持中性态度，但青睐与大宗商品相关的投资，如航运和仓储 [7] - 石油交易商正在对其账目进行压力测试，以应对原油价格达到每桶200至300美元的情景 [9] - 消费者通胀预期正在上升，市场指标如通胀互换显示，投资者预计美国一年期通胀率约为3.53%，五年期约为2.75%，高于美联储2%的目标 [10] 1月份数据显示，这些指标在战争爆发前的2月份更接近2.4%，欧元区和英国情况类似 [10][11] - 一家公司的全球投资策略师表示，鉴于人工智能技术的盈利能力，其仍持有相关敞口，但通过“股息增长型”股票、基础设施以及房地产和黄金矿商等实物资产来对冲风险 [11] 长期趋势与地缘政治风险 - 无论干扰有多大，市场最终会重新定价相关风险，供应链会适应，波动性会消退，投资者会重新关注大的长期趋势 [12] - 伊朗危机的主要风险在于这些精确的长期主题可能发生转变 [12] - 特朗普政府在18个月内扰乱了全球贸易和国际关系，引发了关于美国作为经济和安全伙伴可靠性的近乎前所未有的不确定性 [13] - 当前局势远不止战争何时结束，更关乎“断裂”如何展开——政策以及公众态度的转变 [13] - 当地缘政治风险最终冲击金融市场时，通常为时已晚，难以缓解 [13]