Vodafone Group (NasdaqGS:VOD) Q2 2026 Earnings Call November 11, 2025 05:00 AM ET Company ParticipantsLuka Mucic - CFOBritt Olsen - Head of Investor RelationsJoshua Mills - Executive Director and Sector Head for Telecoms ResearchMargherita Della Valle - CEOConference Call ParticipantsPolo Tang - AnalystCarl Murdock-Smith - AnalystJames Frazer - AnalystAkhil Dattani - Research AnalystMorris Patrick - AnalystDavid Wright - Research AnalystPaul Sidney - Senior Equity AnalystRobert Grindle - AnalystEmmet Kelly ...

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月份设定的增长指引区间的上限 [3] - 资本结构重置，在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并在未来6个月将有另外10亿欧元的回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [59] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [59] - 剔除土耳其业务后，集团服务收入在当季增长3% [62] - 共同职能（common functions）的调整后EBITDA在上半年为负1400万欧元，历史上该部分通常为负值 [70][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，千兆宽带可覆盖四分之三的家庭，目前正向100万户家庭营销OXG光纤 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，也是增长最快的宽带提供商，光纤可销售给约2200万户家庭 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000户，计入移动客户数 [66][67] - 数字服务（包括云、物联网、安全）目前占企业业务（B2B）收入的四分之一以上，并保持两位数增长 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场：业务好转持续，客户满意度提升，但若剔除批发业务（如eins und eins和Lycamobile的影响），基础收入趋势大致稳定 [21][22][31] - 德国批发业务：eins und eins的贡献在当季与Lycamobile的流失抵消后，整体贡献略高于8000万欧元；预计下半年eins und eins的贡献约为1亿欧元 [29][30] - 英国市场：合并后整合进展迅速，团队已在组织第三层级完成整合，网络共享（如MOCN）已升级约8000个站点，网络质量提升已获独立测试证实 [40][42][43] - 英国市场：合并带来收入协同效应以及7亿英镑的成本和资本支出协同效应 [8][44] - 非洲市场：业绩强劲，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [8][62] - 土耳其市场：受益于高通胀环境下的成本管理和独特的数字化能力（如数字化销售、微细分客户管理），增长显著，但随通胀缓和，增长预计将放缓 [58][60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成集团重塑，包括英国Vodafone与Three的合并以及罗马尼亚电信资产的收购 [1] - 战略重点聚焦于客户体验简化（如简化客户旅程、引入生成式AI于客服）和增长（超越传统连接，扩展数字和金融服务） [2][4] - 在英国采用多品牌策略，以覆盖所有市场需求，并已组建单一团队管理所有消费者品牌 [43][44] - 在德国，通过收购云服务专家Skylink等举措，增强数字服务能力，目标是成为客户体验的市场领导者、固网移动电视的一站式提供商和值得信赖的企业合作伙伴 [5][33][85] - 对德国《电信法》草案持总体积极态度，认为其旨在简化和加速高速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG光纤合资企业的股权注入需求很小（三年总计略高于7000万欧元） [48][50][55] - 未来增长将侧重于现有市场的运营卓越和纪律执行，而非通过重大并购；将利用AI等技术使公司更简化、敏捷 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对增长前景充满信心，原因包括德国业务好转、英国整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [9] - 预计下半年EBITDA增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比数据（特别是企业业务去年有一次性正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [14][15][16] - 对于2027财年，预计英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国业务将面临同比助力减少（如MDU影响完全消失、批发迁移效应饱和），新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献比例增加将带来更好的可预测性 [17][18][19] - 非洲市场结合了从核心连接到金融服务再到企业业务的结构性机遇 [9] - 集团目标仍然是改善各市场客户体验、进一步简化业务，并在2026财年及以后实现可持续现金流增长 [9] 其他重要信息 - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，首年增长率为2.5% [9][80] - 股票回购计划方面，已完成的回购为30亿欧元（总额40亿欧元），未来6个月将完成另外10亿欧元的回购 [81] - 公司首席财务官Luca即将离任，本次为其最后一次参加财报电话会议 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长轨迹的驱动因素 [11][12] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国业务良好以及德国业务改善（MDU影响消散、批发业务受益）[14] 下半年增长放缓因素包括新兴市场贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比（特别是企业业务去年有一次性的正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [15][16] 2027财年，英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临同比助力减少，新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献增加将改善可预测性 [17][18][19] 问题: 德国业务好转举措的效果及下半年展望 [22] - 回答: 剔除批发业务后，德国基础收入大致稳定，不应期待下半年有大幅跃升 [31] 长期来看，客户体验改善（导致流失率降低）、ARPU管理（如固网前端ARPU提升）、企业数字服务投资将支持业务健康 [32][33] 批发业务方面，eins und eins预计下半年贡献约1亿欧元，但需考虑同比抵消因素（如Lycamobile流失） [29][30] 问题: 英国整合早期行动、协同效应交付及收入表现优于预期的原因 [36] - 回答: 收入表现优于预期得益于将基础管理实践扩展至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者业务表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功以及FWA表现积极 [39][40] 整合行动迅速，已完成组织第三层级整合，网络方面MOCN站点升级目标提前完成，多品牌策略有效，交叉销售已开启 [42][43][44] 问题: 德国拟议立法变更对光纤部署的影响及OXG光纤合资企业的经济学 [47] - 回答: 德国《电信法》草案总体有利于加速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG届时已向大量住房协会营销 [48][49] OXG合资企业股权注入需求很小（三年略超7000万欧元），关于批发成本/收入的计算需考虑无强制迁移义务、20%足迹在电缆区域外以及渗透率将随时间逐步建立等因素 [50][51][52][55] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理 [58] - 回答: 土耳其业务成功不仅源于成本管理和通胀环境，更得益于强大的数字化能力（高比例数字销售、微细分客户管理、忠诚度应用等），这些能力正在向其他国家输出 [60][61] 尽管通胀缓和下增长将放缓，但其竞争地位已增强 [61] 问题: 英国FWA业务的细节和长期雄心 [66] - 回答: FWA客户计入移动业务，当季净增17,000户 [66][67] FWA被视为利用资产优势的机会，可在光纤尚未覆盖区域提供服务，并作为向光纤迁移的桥梁，现已向所有品牌客户开放 [67][68] 问题: 上半年共同职能EBITDA为负的原因及全年展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上通常为负，近期转正得益于并购相关一次性效应和中央准备金释放，这些因素正在消散；结构性上，因公司总部成本计入此项目，预计未来仍为负值 [72][73][74] 问题: 股息政策和未来现金回报的思考 [79] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息逐年增长，首年增长2.5% [80] 关于回购，在完成未来6个月的10亿欧元回购后（总额40亿欧元中已完成30亿），将根据公司状况、市场环境和资本分配政策进行评估 [81] 问题: 数字服务（如Skylink收购）的收入贡献和未来收购预期 [85] - 回答: 数字服务已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长领域 [86] 未来将优先在需求明确、回报良好的领域（如物联网、云、安全，特别是在中小企业市场）发展，可能涉及小型补强并购 [87][88] 问题: 集团重塑后的未来重点和潜在整合机会 [91][92] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将是现有市场的纪律执行和运营卓越，而非重大并购 [93] 优先事项包括持续提升客户体验、集团简化（包括利用AI）以及加速企业业务增长 [94][95]

Vodafone Group (NasdaqGS:VOD) Q2 2026 Earnings Call November 11, 2025 02:00 AM ET Speaker0Hello, everyone. We are pleased with our performance in the first half, which was in line with our expectations. Germany and Europe as a whole stabilized and we continue to grow well in Africa and Turkey. During the first half of the year, we completed the reshaping of the group with our merger in The UK forming the country's leading mobile operator, as well as the acquisition of Telecom Romania's assets. Across the gr ...