公司会议安排 - 公司将于2025年7月30日下午4:30（东部时间）/下午1:30（太平洋时间）举行电话会议，讨论2025年第二季度业绩 [1] - 可点击注册链接“TTM Technologies, Inc. second quarter 2025 conference call”获取电话会议接入信息，注册者将收到拨入信息和唯一PIN码，会议开始前均可注册 [2] - 电话会议将在公司网站同步直播，可点击链接“TTM Technologies Inc. second quarter 2025 webcast”观看，直播结束后一周内仍可访问 [2] 公司财务信息 - 公司将于2025年7月30日股市收盘后公布2025年第二季度财务结果 [3] 公司业务介绍 - 公司是全球领先的技术解决方案制造商，产品包括任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件、快速交付和技术先进的印刷电路板 [4] - “TTM”代表“time-to-market”，公司的一站式制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [4] - 更多信息可访问www.ttm.com [4] 公司联系方式 - 公司企业发展与投资者关系副总裁Sameer Desai，邮箱sameer.desai@ttmtech.com，电话714 - 327 - 3050 [5]

股价表现 - 过去一个月TTM Technologies(TTMI)股价上涨28%，显著跑赢Zacks计算机与科技行业8.3%的回报率和Zacks电子-杂项组件行业10%的增长率 [1] 财务业绩 - 2025年第一季度收入同比增长14%至6.487亿美元，超出Zacks共识预期4.3%，高于公司6-6.4亿美元的指引区间 [2] - 每股收益0.5美元，超出Zacks共识预期28.21%，打破公司0.37-0.43美元的预测范围，创第一季度记录 [2] - 航空航天与国防业务贡献总收入的47%，同比增长15% [5] - 数据中心计算业务占收入21%，同比增长15% [6] - 网络业务同比增长53%，成为增长最快的部门 [7] 核心业务驱动 - 公司在航空航天与国防、数据中心计算和网络等高增长市场具有优势地位 [3] - 航空航天与国防业务受益于全球国防支出增加，获得与标枪导弹和LTAMs项目相关的重大订单，15.5亿美元订单积压提供未来需求可见性 [5] - 数据中心计算业务受益于生成式AI热潮推动的计算基础设施投资，预计下季度收入贡献维持在21% [6] - 网络业务增长由AI基础设施升级相关的交换机产品需求推动 [7] 客户结构 - 全球服务约1,400家客户，包括国防、计算和医疗保健领域 [8] - 前五大客户收入占比从42%提升至45%，显示与战略合作伙伴关系深化 [9] - 客户包括苹果、思科、特斯拉、雷神和博世等知名企业，为苹果供应消费电子用PCB，为思科提供网络基础设施用高性能PCB和射频组件，为特斯拉提供电动车系统和自动驾驶技术用汽车级PCB [10] 业绩展望 - 预计2025年第二季度收入6.5-6.9亿美元，Zacks共识预期6.6799亿美元，暗示10.39%同比增长 [12] - 预计非GAAP每股收益0.49-0.55美元，Zacks共识预期0.52美元，过去30天调升0.03美元，预示33.3%同比增长 [12] 行业趋势 - 计算机与科技行业整体增长8.3%，电子-杂项组件行业增长10% [1] - 航空航天与国防领域受全球国防预算增加推动 [5] - 生成式AI热潮驱动数据中心计算基础设施投资 [6] - AI基础设施升级推动网络设备需求 [7]

财务表现 - 2025年第一季度营收1280万美元 同比增长8% 环比增长18.5% [2] - 净利润100万美元 较2024年同期的170万美元下降41% [5][6] - 毛利率从2024年同期的28%下降至17% 主要受劳动力成本上升和新设备投产初期良率影响 [2][5] - 运营利润70万美元 较2024年同期的170万美元下降59% [5] - EBITDA为120万美元 占营收9% 低于2024年同期的210万美元(占营收18%) [7] 运营动态 - 现金及短期银行存款总额1570万美元 无未偿债务 [6] - 研发费用净支出5万美元 同比增加35万美元 [15] - 资本支出113.7万美元 主要用于新生产设备投入 [17] - 存货从948.8万美元增至997.8万美元 应收账款从1178.6万美元增至1228.4万美元 [15] 战略规划 - 按计划推进投资计划 预计2026年中完成加速投资方案 [3] - 积极扩大商业销售范围 预计2025年下半年及未来数年将取得成效 [4] - 新产品线整合工作有序进行 目标实现全面投产 [3] 行业与市场 - PCB产品需求持续强劲 所有相关市场领域交货周期均延长 [4] - 公司专注高端PCB市场 产品包括HDI、多层板和刚柔结合板 客户涵盖国防、航空航天和医疗领域领先企业 [11] - 持有ITAR合规认证及AS-9100、NADCAP电子认证 强化在高端制造领域竞争力 [11]

文章核心观点 - 公司董事会授权新的股票回购计划，以增强股东价值 [1][2] 分组1：股票回购计划 - 公司董事会授权新的股票回购计划，可在2027年5月7日前回购市值最高达1亿美元的流通普通股，上一个两年回购计划于2025年5月3日到期 [1] - 执行副总裁兼首席财务官认为鉴于公司稳定的现金流和强劲的资产负债表，回购股票是合理的资本运用方式，该授权为提升股东价值提供了额外灵活性 [2] - 股票回购的时间、方式、价格和数量由公司管理层根据可用流动性、现金流和市场状况等因素决定，可通过公开市场购买、私下协商交易等方式执行，授权不强制公司购买特定数量的普通股，公司可自行决定暂停或终止该计划 [2] 分组2：公司介绍 - 公司是全球领先的技术解决方案制造商，提供任务系统、射频组件等产品和服务，其一站式设计、工程和制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长14%，高于指引范围上限，非GAAP每股收益也高于指引上限 [6] - 公司订单出货比为1.1 [7] - 非GAAP运营利润率为10.5%，同比增加340个基点，连续三个季度实现两位数运营利润率，且第一季度非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益均创历史新高 [8] - 第一季度净销售额为6.487亿美元，2024年同期为5.701亿美元，同比增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP运营收入为5030万美元，2024年同期为1710万美元；GAAP净利润为3220万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，2024年同期净利润为1050万美元，摊薄后每股收益为0.10美元 [26] - 第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8% [27] - 第一季度销售和营销费用为2030万美元，占净销售额的3.1%，2024年同期为1940万美元，占比3.4%；一般及行政费用为3890万美元，占净销售额的6%，2024年同期为4000万美元，占比7%；研发费用为780万美元，占净销售额的1.2%，与2024年同期持平 [28] - 第一季度利息费用为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元；政府激励和利息收入总计350万美元，本季度净收益440万美元，对每股收益产生0.04美元的积极影响，2024年同期净收益为500万美元，对每股收益影响相同 [29] - 第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净利润为5240万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，2024年同期净利润为2910万美元，摊薄后每股收益为0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占比12.4% [30] - 第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [32] - 第一季度运营现金流净使用1070万美元，主要因应收账款的时间安排，预计通过增加收入和有效管理净营运资金在秋季恢复现金 [32] - 第一季度回购70万股股票，花费1790万美元，截至季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在每股0.49 - 0.55美元之间（基于约1.04亿股摊薄股份计算） [33] - 预计第二季度SG&A费用约占净销售额的8.9%，研发费用约占1.2%；利息费用约为1140万美元，利息收入约为300万美元；有效税率在13% - 17%之间；折旧约为2810万美元，无形资产摊销约为920万美元，基于股票的补偿费用约为850万美元，非现金利息费用约为50万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度该市场收入占比47%，需求强劲，项目积压约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元，同比增长，预计第二季度销售额占比约45% [8][17][18] - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小 [43][44] 数据中心计算业务 - 第一季度销售额占比21%，与2024年同期持平，较2024年第四季度的22%略有下降，同比增长15%，预计第二季度收入占比保持21% [19] 医疗工业与仪器仪表业务 - 第一季度贡献了13%的总销售额，2024年同期为14%，2024年第四季度为13%，同比实现5%的增长，预计第二季度该市场收入占比为15% [19][20] 汽车业务 - 2025年第一季度汽车销售额占总销售额的11%，2024年同期为13%，2024年第四季度为11%，同比下降主要因持续的库存调整和部分客户需求疲软，预计第二季度汽车业务贡献总销售额的11% [20] 网络业务 - 2025年第一季度占收入的8%，2024年同期为6%，2024年第四季度为7%，同比增长53%，预计第二季度该市场收入占比仍为8% [20][21] 先进技术与工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，2024年同期约为48%，2024年第四季度为50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，2024年同期为52%，2024年第四季度为59%，同比利用率提高，因数据中心需求强劲和网络市场反弹 [22][23] 北美地区 - 第一季度整体PCB产能利用率为35%，2024年同期为38%，2024年第四季度为34%，不过北美利用率数据的参考意义不如亚太地区 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年公司通过终端市场多元化和制造基地多元化重塑业务，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等其他地区的新生产能力，目前无直接消费业务，航空航天与国防市场收入占比接近50% [8] - 公司计划通过交货时间安排、采购地点选择和定价模型调整来减轻关税对原材料和设备采购的影响，并与政府就与国防部相关的设备投资资金进行沟通 [12] - 持续关注关税对终端市场潜在需求的间接影响，每年对预算进行下行和上行情景建模，保持警惕、灵活并准备调整以适应动态需求环境 [13] - 公司在槟城和锡拉丘兹的新工厂建设取得进展，槟城工厂第一季度实现收入220万美元，预计到第三季度末实现收支平衡；锡拉丘兹工厂外部建设基本完成，设备安装预计夏季开始，2026年年中投入生产 [16][36][37] - 公司持续寻求新业务机会，加强与客户在先进技术和工程产品方面的设计合作活动 [22] - 公司在PCB制造领域全球排名约第五，主要竞争对手多在中国，在北美地区公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司，槟城工厂具有一定的先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税对公司收入的直接影响较小，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，且客户负责支付关税，多数情况下可寻找替代合同制造商；原材料和设备方面，公司进口少量材料和设备需支付关税，将采取措施减轻影响；间接影响方面，目前尚未看到客户行为因关税发生重大变化，但会密切关注 [9][10][12] - 政府提高特定市场价格或整体经济放缓导致的终端市场潜在需求疲软较难预测，不过公司注意到商业市场公司在美国增加制造投资的积极信号，如Stargate项目以及英伟达、苹果和Meta的投资计划，长期来看对公司有利 [13] - 政府效率部门（DOGE）的初步影响主要在国防部以外，国防部内主要关注咨询合同而非削减国防项目，2025财年国防预算以持续决议开始，预计国防开支将继续增加，2026年预算请求将达万亿美元级别，政府也在采取行动支持国内国防工业，特别是导弹防御领域 [14][15] 其他重要信息 - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率以及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入损失约为1150万美元，随着收入增长，情况有望改善，第一季度订单出货比良好，预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点的收入在3000万 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压略有下降的原因 - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小，2024年第四季度是出色的订单季度，原本预计2025年第一季度积压会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且有部分2025年第二季度的订单提前到第一季度，预计2025年第二季度也会有类似情况，整体订单情况良好 [43][44][45] 问题3: 槟城工厂已获得资质的客户数量以及市场垂直领域分布 - 有四个主要客户，目前总共约有10个客户正在进行资质认证，数量持续增加，从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，但从客户数量来看，医疗工业与仪器仪表领域较多 [51][54] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些业务领域在2025年第二季度之后有较强的可见性 - 汽车业务对关税较为敏感，但看到了一些积极的动向；医疗工业与仪器仪表业务受中国市场和经济环境影响，短期未受影响，且第一季度表现强劲，预计第二季度也不错；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计美国投资将带来持续的积极势头；航空航天与国防业务不受关税影响，需求稳定，航空航天与国防和数据中心业务合计占公司收入的70% - 80%，公司整体状况良好 [55][58][59] 问题5: 数据中心和网络业务是否存在因关税环境不明朗而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到这种迹象，这两个领域的表现较为正常；医疗工业与仪器仪表业务中，北美地区的订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为和订单的重大变化 [64][65][66] 问题6: 公司与亚洲竞争对手在PCB业务上的竞争动态，相关对话是否已经开始 - 公司与客户进行了大量沟通，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施，正在帮助客户进行长期规划和建模，槟城工厂更适合处理未来的高产量需求，尤其是高层数电路板的生产，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争，公司将努力使槟城工厂成为客户的最佳选择 [68][69][70] 问题7: 公司从中国运往其他地区（如台湾富士康）的产品最终进入美国并可能面临关税的比例情况 - 公司无法准确估计这一比例，因为产品通常有多个目的地，只有运往墨西哥的产品较有可能最终进入美国，但这只是运输量的一小部分，运往东南亚的产品更难判断 [75][76] 问题8: 公司在全球（除中国外）或美国的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美地区，公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在除中国外的全球产能方面，公司接近最大，但缺乏相关行业研究进行准确比较，全球排名约第五 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会出台的1500亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外收入机会；Golden Dome项目也是一个积极领域，公司在相关项目中已有一定业务基础；通常预算达成一致后18 - 24个月公司才能看到实际业务，但该法案方向积极 [81][82]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲 营收和非GAAP每股收益超指引范围上限 主要得益于航空航天与国防、数据中心计算和网络终端市场需求增长 预计第二季度营收和非GAAP净利润也将保持良好态势 [3][4][5][6] 2025年第一季度亮点 GAAP财务结果 - 净销售额为6.487亿美元 高于2024年第一季度的5.701亿美元 [3] - GAAP营业收入为5030万美元 高于2024年第一季度的1710万美元 [3] - GAAP净利润为3220万美元 摊薄后每股收益0.31美元 高于2024年第一季度的1050万美元和0.10美元 [3] 非GAAP财务结果 - 非GAAP净利润为5240万美元 摊薄后每股收益0.50美元 高于2024年第一季度的2910万美元和0.28美元 [4] - 调整后EBITDA为9950万美元 占销售额的15.3% 高于2024年第一季度的7050万美元和12.4% [4] 其他亮点 - 营收同比增长14% 得益于航空航天与国防、数据中心计算和网络终端市场需求强劲 后两者受生成式AI驱动 [5] - 非GAAP运营利润率为10.5% 同比提高340个基点 连续三个季度达到两位数 [5] - 非GAAP每股收益创第一季度新高 达0.50美元 [5] - 运营现金使用量为1070万美元 因营运资金增加 [8] - 订单出货比为1.10 [8] - 航空航天与国防项目积压订单为15.5亿美元 [8] 业务展望 - 2025年第二季度 公司预计营收在6.5亿美元至6.9亿美元之间 非GAAP净利润摊薄后每股收益在0.49美元至0.55美元之间 [6] 公司介绍 - 公司是全球领先的技术解决方案制造商 提供任务系统、射频组件、射频微波/微电子组件以及快速交付和技术先进的印刷电路板等产品 [1][12] - 公司名称TTM代表上市时间 其时间紧迫的一站式设计、工程和制造服务可帮助客户缩短新产品开发和上市时间 [12] 财务报表数据 综合简明运营报表 - 2025年第一季度净销售额6.48668亿美元 高于2024年第一季度的5.70113亿美元 [18] - 2025年第一季度GAAP净利润3217.8万美元 摊薄后每股收益0.31美元 高于2024年第一季度的1046.6万美元和0.10美元 [18] 选定资产负债表数据 - 截至2025年3月31日 现金及现金等价物为4.1126亿美元 低于2024年12月30日的5.03932亿美元 [18] 补充数据 - 2025年第一季度毛利率为20.2% 高于2024年第一季度的18.2% [19] - 2025年第一季度运营利润率为7.7% 高于2024年第一季度的3.0% [19] 终端市场细分 - 2025年第一季度 航空航天与国防占比47% 与2024年第一季度的46%基本持平 [20] - 2025年第一季度 汽车占比11% 低于2024年第一季度的13% [20] - 2025年第一季度 数据中心计算占比21% 与2024年第一季度持平 [20] - 2025年第一季度 医疗/工业/仪器仪表占比13% 低于2024年第一季度的14% [20] - 2025年第一季度 网络占比8% 高于2024年第一季度的6% [20] 非GAAP财务指标 非GAAP指标定义 - 非GAAP毛利润和毛利率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益和其他费用 [23] - 非GAAP运营收入和运营利润率指标排除了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益、重组、收购相关成本和其他费用 [23] - 非GAAP净利润和非GAAP每股收益指标加回了有限寿命无形资产摊销、基于股票的薪酬、非现金利息费用、商品套期保值未实现收益、外汇未实现损失（收益）、重组、收购相关成本和其他费用以及这些费用的相关税收影响和离散税收项目 [24] - 调整后EBITDA定义为扣除所得税、利息费用、有限寿命无形资产摊销、折旧费用、基于股票的薪酬、商品套期保值未实现收益、外汇未实现损失（收益）、重组、收购相关成本和其他费用之前的收益 [26] 非GAAP指标与GAAP指标的调节 - 提供了非GAAP毛利润、非GAAP运营收入、非GAAP净利润、非GAAP每股收益和调整后EBITDA与综合简明运营报表中财务信息的调节 [21][22] 非GAAP指标的作用 - 管理层认为非GAAP指标能为投资者提供有关公司持续财务状况和运营结果的额外有用信息 [24] - 调整后EBITDA有助于增强对公司运营结果的理解 是评估公司运营的关键指标 也有助于投资者和证券分析师评估公司运营表现和偿债、资本支出及营运资金需求能力 [26]