涉及的行业或公司 * 公司为专注于小儿骨科医疗器械的OrthoPediatrics (NasdaqGM:KIDS) [1] * 业务主要分为两大板块：创伤与畸形 (Trauma Deformity) 和 OPSB (小儿骨科支具与服务) 业务，合计约占公司销售额的75% [1] 核心观点和论据 业务板块表现与增长动力 * **OPSB业务强劲增长**：第三季度创伤与畸形业务增长17%，OPSB业务增长超过20% [1] 公司计划在2025年进入4个新市场，但截至第三季度已进入7个市场，超出预期 [13] 公司在美国的目标市场有80个，并已有计划进入其中27个，显示巨大增长潜力 [19] * **产品创新驱动增长**：OPSB业务的核心战略之一是持续推出创新产品，以满足未满足的临床需求，例如新推出的PD HIP系列支具 [8] 计划在2026年推出4款新产品，并在随后几年加速至5-6款 [9] 创伤与畸形业务的关键增长动力是3P小儿接骨板平台战略，首个3P髋关节系统已于2025年7月限量推出，其平均售价和临床接受度超出预期 [56][57] * **深厚的客户关系**：公司与北美几乎所有儿童医院都有合作，销售代表常驻医院，与外科医生建立了长期紧密的关系，这有助于新产品的推广和OPSB诊所的拓展 [15] 财务表现与展望 * **第三季度业绩未达共识的原因**：主要由于资本设备（7D手术导航平台）销售的波动性和拉丁美洲（特别是巴西）套装销售的中断 [21][23] 第三季度7D设备销售额为50万美元，而去年同期为280万美元，这种波动性难以预测 [26] * **调整后的财务指引**：公司下调了全年营收指引，但维持了毛利率和调整后EBITDA目标 [63] 长期增长基线调整为12%，此目标已剔除了7D设备销售的波动性和巴西套装销售的影响 [23][30] 调整后的全球增长率为17%，美国增长率为19%，显示出基础业务的健康态势 [24] * **盈利与现金流改善**：尽管营收未达预期，第三季度仅使用了320万美元现金，较去年同期的1100万美元大幅改善，并预计在2025年第四季度首次实现自由现金流为正 [32][64] 公司对2026年实现EBITDA的阶跃式增长并达到现金流盈亏平衡充满信心 [64] 竞争环境与市场机会 * **有利的竞争格局**：大型骨科公司（如强生DePuy）因欧盟医疗器械法规（EU MDR）等原因退出部分产品线，为公司创造了在合同定价和市场份额上的机会 [47][48] 公司认为当前是推进独家供应商合同的良机 [51] * **重大的产品创新周期**：公司正处于其历史上最重要、最密集的研发周期，包括脊柱侧弯领域的VertiGlide系统、RESPONSE肋骨与骨盆系统、电机械生长棒Ellie以及新的融合系统等多项重磅产品将在未来12-18个月内推出 [60][62] * **长期战略愿景**：在成功拓展OPSB业务（近邻领域）的基础上，公司未来有潜力进军小儿心血管、耳鼻喉等其他儿科亚专科领域，致力于成为更全面的儿科医疗公司，而不仅仅是儿科骨科公司 [66][68] 其他重要内容 * **拉丁美洲业务挑战**：在巴西等市场，套装销售需要较长的付款周期（12-18个月），且利润率为零，这与公司改善现金流的战略相悖 [40] 公司正在研究改变业务模式，以在不占用过多现金的情况下继续开发该市场 [41] 在指引中已基本剔除了巴西的套装销售 [42] * **手术量趋势稳定**：儿科手术量在夏季（6月、7月）达到高峰后保持稳定，公司对第四季度及2026年的手术量趋势持乐观态度 [44][45] * **增长质量控制**：对于OPSB诊所的扩张，公司强调质量优先，确保与信任公司多年的外科医生和医院的合作能够成功，而非一味追求最快速度 [18]