**Trupanion (TRUP) FY Conference 关键要点总结** **1 行业与公司概况** - 公司专注于宠物保险市场 北美市场渗透率仅4% 相比英国25%有巨大增长空间[3] - 采用"成本加成"模式 将单宠利润再投资以获取高内部回报率 过去22年重点在市场份额扩张[4] - 2022年起行业通胀达历史高位 导致利润率减半 过去三年通过50%累计提价恢复利润率[5] - 2025年Q2已实现利润率回升 战略重心转向"增长模式" 聚焦用户留存与市场拓展[6] **2 财务表现与运营** - Q2调整后营业利润指引上调11% 同比增长28%-30% 主要来自定价优化与成本控制[8][9] - 通胀开始温和减速 有利于降低用户价格波动 减少流失率[12] - 兽医行业收入结构变化（药品/食品转向大零售商）推高诊疗价格 未投保用户支付能力下降形成业务机遇[13][14] - 预计2026年通胀率可能回落至10%以下（当前中高双位数）[17] **3 用户获取与留存策略** - 增量投入覆盖全漏斗：品牌广告（长期回报）、线索转化、首年留存[19][20] - 2025年用户获取支出回升 但仍低于2019年峰值水平[21] - 早期渠道优先（繁育者/收容所→兽医） 强化"宠物幼龄投保"教育[24][25] - 网站转化率持续优化 针对Z世代偏好短视频/碎片化内容[27][28] - 非核心订阅业务（如PHI Direct、Chewy）贡献10%新增用户 侧重高LTV产品[32][34] **4 国际市场拓展** - 欧洲首站德国/瑞士已落地Trupanion品牌 覆盖10%潜在合作医院（总数5万家）[39][40] - 中欧地区（捷克/斯洛伐克/比利时）以"Pet Expert by Trupanion"品牌运营 计划3-6年统一品牌[42] - 南美（如巴西）为长期潜力市场 但扩张节奏谨慎[46][47] **5 竞争与差异化** - 北美市场11个竞品品牌被同一公司收购 可能推动行业资本投入[49] - 核心壁垒：专利"兽医直付"系统（唯一实现实时理赔）[51] - 第三方承保业务（如Pets Best）逐步收缩 仅保留两州低利润业务[55][56] **6 创新业务与展望** - 宠物食品订阅服务处于开发阶段 目标通过健康饮食降低保险风险 2025年投资者日披露细节[58][59] - 2026年将加速品牌投入 预期用户数显著增长[31] - 已验证"留存+获客+利润率"三重增长杠杆 模型具备可持续性[61][62] （注：所有数据与观点均来自电话会议原文 未添加外部信息）