财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长6.2%，达到5.595亿秘鲁索尔 [10] - 第四季度毛利润同比增长11.4% [10] - 第四季度经调整的EBITDA（不包括交易相关的一次性费用）同比增长11.4%，达到1.587亿秘鲁索尔 [6][10] - 2025年全年营收同比增长7% [10] - 2025年全年毛利润同比增长10.8% [11] - 2025年全年经调整的EBITDA（不包括一次性费用）同比增长6.4%，达到5.842亿秘鲁索尔，创历史新高 [7][11] - 第四季度净收入为负，主要受交易相关费用影响；若排除这些一次性费用，净收入应为5980万秘鲁索尔，同比增长19.6% [16] - 2025年全年，若排除一次性费用，净收入应为2.318亿秘鲁索尔，同比增长16.5% [17] - 净债务与EBITDA比率为2.8倍 [17] - 第四季度毛利率同比提升0.4个百分点 [12] - 2025年全年毛利率同比提升1.9个百分点 [13] - 第四季度管理费用同比增长5.7%，2025年全年同比增长50%，主要原因是与工会集体谈判导致的人员费用增加 [11] - 第四季度销售费用同比下降8.3%，主要原因是折旧以及广告和促销费用减少 [11] - 2025年全年销售费用同比增长40%，主要原因是前九个月较高的广告和促销费用以及前述的工会模块费用 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水泥业务**：第四季度销售额同比增长13.6%，全年同比增长8.7%，增长主要由自建领域袋装水泥的强劲需求驱动 [12] - **混凝土、路面和砂浆业务**：第四季度销售额同比下降25.1%，主要原因是Motupe河岸防护项目暂停导致销量下降 [13] - **混凝土、路面和砂浆业务**：2025年全年销售额同比增长6.3%，主要原因是基础设施项目对砂浆和混凝土的需求增加 [13][14] - **混凝土、路面和砂浆业务**：第四季度毛利率同比下降7.8个百分点，全年毛利率同比下降3.2个百分点，主要原因是执行皮乌拉机场项目以及Motupe项目暂停导致的固定成本摊薄减少 [13][14][15] - **预制材料业务**：第四季度销售额同比下降16%，主要原因是销量下降以及2024年第四季度道路改善项目带来的高基数 [16] - **预制材料业务**：2025年全年销售额同比增长3%，由公共部门需求增加驱动 [16] - **预制材料业务**：第四季度毛利率同比提升5.4个百分点，2025年全年毛利率同比提升1.7个百分点，主要原因是相对定价和更高的固定成本摊薄 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售总量在第四季度同比增长8.2%，2025年全年同比增长7.2% [6] - 增长主要由基础设施项目的强劲需求和自建领域的稳定表现驱动 [6] - 水泥需求的持续增长与北部地区农业工业和渔业部门的强劲表现有关，这些部门是主要的收入驱动力 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年12月16日，Holcim宣布达成协议，收购持有公司50.01%控股权的Inversiones ASPI，交易估值达51亿秘鲁索尔，相当于截至2025年7月的过去十二个月EBITDA的9倍 [4] - 该交易尚待监管机构批准，预计将在未来几个月内完成 [4] - 管理层认为Holcim的投资是对公司长期战略、运营卓越性以及近七十年员工辛勤工作的有力认可 [4][5] - 公司致力于脱碳运营，其Rioja工厂因2024年减排获得第三颗星，Pacasmayo和Piura工厂此前已因2023年表现获得认可 [7][8] - 公司在Merco ESG可持续发展排名中连续第十年被评为行业领导者，并在秘鲁最具责任感公司总排名中位列第九 [8] - 公司战略核心是运营卓越、盈利、纪律执行以及以人为本 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年的销量增长持乐观态度，并预计EBITDA利润率将保持稳定，甚至可能因能效提升等项目而有所提高 [26][27] - 管理层预计2026年的业绩将强于2025年，并预计价格将保持竞争力 [27] - 管理层提到，政府支出通常在年初较慢，且两个月后有选举，预计支出将在今年第二或第三季度回升 [26] - 管理层认为秘鲁的长期增长潜力依然稳固，为可持续发展和价值创造提供了重要机会 [29] 其他重要信息 - 与Holcim交易相关的一次性费用影响了当季和全年的净利润 [6][16] - 部分交易费用与公司长期存在的控制权变更合同义务有关，且部分费用将由Hochschild承担 [20] - 在Holcim完成对ASPI的收购后，法律要求其向剩余股东发起公开要约收购（OPA），要约价格至少不低于控股股份的收购价 [24] - 公司通过摊销付款持续降低债务，但较低的EBITDA部分抵消了这一效果 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供更多关于与Holcim交易的细节？哪些步骤待完成以结束交易？是否存在需要关注的风险？您对交易的监管批准有何看法？ [18] - 交易正在等待Indecopi的批准，过程进展顺利，预计将在未来几个月内获得批准，目前没有看到任何阻碍 [19] 问题: 请解释为什么收购相关费用由Pacasmayo承担，且为何如此之高？ [20] - 大部分交易费用与长期存在于公司的控制权变更问题有关，部分费用将由Hochschild承担，所有费用均经董事会批准，考虑到公司股份的售价，这是合理的，且与公司之前存在的合同义务有关 [20] 问题: 考虑到Holcim收购的是ASPI的多数股权而非公司本身，且交易尚待INDECOPI批准，为什么Pacasmayo需要确认与Holcim交易相关的7700万至8000万秘鲁索尔费用？哪些义务导致公司产生这些成本？ [21] - 这是董事会的决定，公司尊重所有法律框架，预计交易将获得批准，这些费用与已存在多年的控制权变更合同有关 [21][22] - 此外，在此交易后，Holcim依法需对剩余部分股份发起公开要约收购，董事会认为这将使所有股东受益，而不仅仅是控股股东 [24] 问题: 考虑到Motupe河岸防护项目的暂停及其对2025年第四季度销量和利润率的影响，我们是否应预期未来几个季度会出现类似的项目相关中断或利润率压力？此外，这将对混凝土、路面和砂浆业务的表现以及2026年的整体利润率产生何种影响？ [25] - 每个混凝土项目都有其特殊性，展望未来，EBITDA利润率应保持在过去一年达到的水平，甚至可能略高，公司有一些节能项目将在今年第二季度或下半年实施，应能提升利润率，因此对今年的利润率前景非常乐观 [26] - 政府支出通常在年初较慢，且两个月后有选举，预计支出将在今年第二或第三季度回升 [26] 问题: 能否提供2026年营收增长和EBITDA利润率的任何指引？ [27] - 公司2025年实现了创纪录的EBITDA，并认为今年销量将比去年更强劲，价格也将保持竞争力，从而带来良好的利润率，因此对今年的销量增长持乐观态度，并预计EBITDA利润率将保持稳定，甚至可能因能效提升等项目而有所提高 [27]