纪要涉及的公司 Papa John's International (PZZA) 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略调整取得进展** - 组建消费者导向、洞察驱动的团队，引入新人才负责技术、营销和烹饪等方面[5][6] - 回归品牌核心，讲述“更好的食材，更好的披萨”故事，开展“Meet the Makers”活动，强调披萨工艺和独特食材[7][8] - 重新定位价值，推出6.99美元的Papa pairings，优化高端产品价格，提升性价比认知[8][9] - 加强运营管理，增加教练，深入餐厅指导加盟商，提升服务体验[9] - 优化忠诚度计划，从满75减10变为满15减2，提升消费频率和参与度，会员达3700万[10][12] - 利用数据，与零售背景人员合作，快速调整业务，连接消费者并改变行为[12] 2. **策略成效显著** - 销售和流量趋势持续改善，第一季度披萨销量增长4%，同店销售有望加速增长[14][23] - 品牌健康指标中“物有所值”和“性价比”显著提升，消费者反馈良好[17] - 神秘顾客调查后加强餐厅运营，整体满意度指标提升[20][34] 3. **创新计划** - 下半年至明年初创新日程将增加，如推出Cheddar Crust Pizza，后续还有更多创新产品[13][19] 4. **营销投资** - 今年投入2500万美元增量营销，测试和学习媒体组合，平衡线性、社交和数字广告，提升品牌声音[37] - 探索全国和本地广告投入平衡，认为当前投资有助于长期获取市场份额[38][39] 5. **忠诚度数据利用** - 继续招募会员，利用丰富数据开展CRM旅程，调整策略以提高消费者购买频率[40][41] - 与Google Cloud合作，借助AI挖掘数据，实现超个性化忠诚度体验、预测性订购和个性化营销等[42] 6. **外卖平台业务** - 外卖业务占比达17%，认为披萨品类在外卖聚合平台渗透率低，公司有机会增长[46][48] - 凭借10 - 11%的市场份额争取排名，质量、创新和新闻有助于竞争，3P和1P可共存[48][50] 7. **供应链优化** - 审视供应链，转变思维，从成本加成模式转向提高生产力、效率和节省成本，为再投资提供资金[55] - 预计2026年开始在损益表体现成本节省，已确定一系列优化措施[56][58] 8. **单位增长** - 2025年全球单位增长约2%，包括清理和再特许经营工作，业务发展按计划进行[60][61] - 预计未来向高个位数系统销售增长迈进，美国和国际业务有发展机会，包括填补空白市场和拓展国际业务[62][63][64] 9. **再特许经营** - 有选择地进行再特许经营，部分初始单位预计在下半年对财务模型有增值作用[69] - 目标是引入优秀运营商，平衡股东回报、债务偿还和业务增长投资[70][71] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 每增加一笔交易可带来约17美元可变利润，忠诚度计划使使用优惠购买的比例从十分之二提升到十分之五[26] 2. CFO关注消费者账户指标，如账户强度、交易距离缩短和留存率提高，以预测交易和推动同店销售增长[34] 3. 供应链优化包括运输、后厨配送和网络策略等方面的优化，以保障产品质量和改善财务状况[58] 4. 国际业务负责人专注深入拓展部分国际市场，进行一定清理工作以支持战略[63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球系统餐厅销售额为12.2亿美元，按固定汇率计算较上年同期增长1% [20] - 第一季度北美同店销售额下降2.7%，连续两个季度环比改善，自2024年第二季度实施价值主张工作以来，累计改善290个基点；交易同店销售额较上年下降不到1%，较第四季度环比改善120个基点；客单价较上年下降2% [21][22] - 第一季度国际同店销售额同比增长3% [23] - 第一季度总营收为5.18亿美元，较去年增长1%；公司自有餐厅收入下降1700万美元， commissary收入增加1100万美元，广告基金收入增加700万美元 [23] - 第一季度合并调整后EBITDA约为5000万美元，低于去年的6100万美元 [24] - 3月，公司对现有循环信贷安排进行再融资，并获得2亿美元定期贷款；季度末，总可用流动性约为4.94亿美元，总杠杆率为3.4倍 [25] - 第一季度经营活动提供的净现金为3100万美元，自由现金流为1900万美元，较上年增加 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自有餐厅业务，第一季度收入下降1700万美元，其中国际业务下降1200万美元，国内业务下降500万美元 [23] - Commissary业务，第一季度收入增加1100万美元，反映了本季度大宗商品价格上涨以及成本加成固定利润率提高100个基点 [23] - 广告基金业务，第一季度收入增加700万美元，以支持比去年更高水平的全国营销 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，第一季度同店销售额下降2.7%，交易同店销售额下降不到1%，客单价下降2%；预计2025年同店销售额持平至增长2% [21][29] - 国际市场，第一季度同店销售额同比增长3%；预计2025年同店销售额持平至增长2% [23][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于五大关键优先事项，包括专注核心产品与创新、强化营销信息、投资技术基础设施、差异化客户体验以及与加盟商合作并发展加盟商基础 [6] - 核心产品与创新方面，采用杠铃策略，推出史诗填充 crust 披萨和6.99美元的 Papa pairings；第一季度披萨订单数量较去年增加4% [7][8] - 营销方面，开展“Meet the Makers”营销活动，提升了品牌知名度和消费者考虑度；第一季度投入约700万美元进行增量营销，预计今年额外投入最多2500万美元 [11][12] - 技术基础设施方面，与谷歌云建立长期合作伙伴关系，提升订单和交付体验，实现个性化服务；超70%的销售通过自有数字渠道完成 [13][14] - 客户体验方面，降低Papa Rewards忠诚度计划的兑换门槛，第一季度增加约100万会员，总数超过3700万；开展神秘顾客计划，提升外卖体验 [15] - 加盟商合作方面，评估将部分公司自有餐厅重新特许经营给未来导向的加盟商；优化垂直整合供应链，降低成本，提高加盟商盈利能力 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心仍受经济和市场波动挑战，竞争压力和促销周期加剧，低收入群体面临挑战 [39] - 公司战略有效，价值感知改善，客流量增加，交易份额增长；预计下半年通过加速产品创新推动销售增长 [40][42] - 对实现盈利增长战略充满信心，专注于提供更好的客户体验、提高餐厅盈利能力和为所有利益相关者创造价值 [34][35] 其他重要信息 - 公司预计2025年系统销售额较2024年增长2 - 5%，合并调整后EBITDA在2 - 2.2亿美元之间 [28][29] - 2025年预计折旧和摊销费用在7000 - 7500万美元之间，净利息费用在4000 - 4500万美元之间，资本支出在7500 - 8500万美元之间 [31] - 2025年预计在北美开设85 - 150家新餐厅，国际市场开设80 - 200家新餐厅 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前消费环境，是否更乐观 - 消费信心仍受挑战，竞争压力和促销周期加剧，低收入群体面临挑战；但公司价值感知改善，客流量增加，交易份额增长，预计下半年通过产品创新吸引新客户 [39][40][42] 问题2: 增量广告的早期学习成果及对需求的影响 - 第一季度投入约700万美元进行增量营销，提升了品牌知名度、消费者考虑度和价值感知；未来将继续优化媒体组合，突出品牌独特差异 [44][45][46] 问题3: 哪些方面取得最大进展，国际市场增长的驱动因素 - 技术转型和披萨工艺及质量信息传播方面取得良好进展；国际市场处于转型初期，核心重点国家表现良好，如英国第一季度增长1%，第二季度加速增长 [50][51][56] 问题4: 优化供应链成本的机会及对加盟商利润率的影响，公司自有餐厅的再特许经营计划 - 供应链优化处于早期阶段，预计能降低成本，提高餐厅经济模型，2026年开始显现成效；预计第二季度或第三季度初进行首次再特许经营，可能增加收益 [61][62][65] 问题5: 消费者是否愿意为高品质食材支付溢价，烤箱校准的具体内容及与创新的关系 - 高品质食材是决胜因素，随着餐厅层面执行良好，消费者将认可；烤箱校准旨在调整烤箱速度和烘焙温度，提高披萨烘焙质量，上半年基本完成，下半年开始受益 [72][73][75] 问题6: QSR披萨类别流量预期，公司市场份额增长预期 - 公司有特定增长驱动因素，即使类别面临挑战，也有能力获取交易份额；消费者账户情况改善，忠诚度计划提高客户留存率 [81][82][83] 问题7: 奖励计划中Papa Doe兑换订单的百分比及理想比例 - 约75%的忠诚度会员每次在第一方渠道购买时可获得奖励，约50%的会员进行兑换；忠诚度计划有效，将继续招募更多会员 [87][89][90] 问题8: 加盟商利润率压力情况，如何在成本不最低的情况下提供高品质和有竞争力的价值 - 第一季度公司餐厅面临的压力是暂时的，随着时间推移将缓解；通过转变媒体组合，突出品牌独特质量差异，吸引下一代消费者；披萨是高性价比类别，可提供高品质且价格合理的产品 [94][96][97] 问题9: 公司自有餐厅和加盟商门店的改造计划 - 公司处于重新形象化业务案例的早期阶段，与奥兰多市场的加盟商合作进行改造；预计2026 - 2027年开始大规模改造，提升外卖业务和品牌价值感知 [106][107][108] 问题10: 神秘顾客研究中观察到的当前外卖时间，是否限制消费者在高峰时段下单，以及改善外卖时间的机会 - 外卖总时间因市场而异；通过与谷歌的创新合作，优化技术栈，战略分割市场，提高服务水平；烤箱校准有助于提升外卖体验 [115][116][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球系统餐厅销售额为12.2亿美元，按固定汇率计算，与去年同期相比增长1% [19] - 第一季度北美可比销售额与去年同期相比下降2.7%，连续第二个季度环比改善，自2024年第二季度实施价值主张工作以来，累计改善290个基点；北美交易可比销售额与去年相比下降不到1%，与第四季度相比环比改善120个基点；第一季度客单价可比销售额与去年相比下降2% [20][21] - 第一季度国际可比销售额同比增长3% [23] - 第一季度总营收为5.18亿美元，较去年增长1% [23] - 第一季度合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为5000万美元，低于去年的6100万美元，符合预期 [24] - 第一季度国内公司自营餐厅部门EBITDA利润率与去年第一季度相比下降约550个基点；第一季度北美 commissary部门调整后EBITDA利润率为7.3%，较去年提高约50个基点 [25] - 3月，公司对现有循环信贷安排进行再融资，并获得了2亿美元的新定期贷款；季度末，公司总可用流动性约为4.94亿美元，总杠杆率为3.4倍 [25][26] - 第一季度经营活动提供的净现金为3100万美元，自由现金流为1900万美元，较去年有所增加 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营餐厅收入第一季度较去年减少1700万美元，其中国际公司自营餐厅收入减少1200万美元，国内公司自营餐厅收入减少500万美元 [23][24] - commissary收入增加1100万美元，广告基金收入增加700万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，公司在多个关键场合的交易表现良好，如超级碗、情人节、High Day和NCAA篮球锦标赛等 [20] - 第一季度，公司在国际市场的部分地区表现强劲，如英国第一季度增长1%，第二季度至今呈加速增长态势；拉丁美洲、西班牙和中东等核心重点国家市场也有增长 [54][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2024年下半年以来围绕五大关键优先事项制定战略，包括专注核心产品与创新、强化营销信息、投资技术基础设施、差异化客户体验以及与加盟商合作并发展加盟商基础 [5] - 公司采用杠铃策略，将高端菜单与高性价比产品相结合，如13.99美元的史诗夹心 crust 披萨和6.99美元的 Papa pairings [6] - 公司计划在2025年下半年加大产品创新力度，包括推出新的披萨格式、 crust 口味和配料创新 [18][27] - 公司宣布与谷歌云建立长期合作伙伴关系，以提升订单和配送体验，并将个性化提升到新水平 [14] - 公司计划评估将部分公司自营餐厅重新特许经营给有发展眼光的加盟商 [17] - 行业竞争激烈，公司面临促销周期的竞争压力，低收入群体市场也面临挑战 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心在经济和市场波动中仍面临挑战，行业竞争压力加剧，但公司在提升价值认知、吸引流量和改善客户体验方面取得了进展 [38][39] - 公司对2025年的财务和运营指标持乐观态度，预计系统销售额将增长2 - 5%，北美可比销售额将持平至增长2%，国际可比销售额将持平至增长2%，合并调整后EBITDA将在2 - 2.2亿美元之间 [27][28][29] 其他重要信息 - 公司在第一季度对烤箱校准工作展开，预计在仲夏看到初步成效 [9] - 公司在第一季度增加了约100万会员，使Papa Rewards会员总数超过3700万 [15] - 公司在第一季度结束时全球共有6019家餐厅，其中北美3516家，国际2503家；预计2025年北美新开85 - 150家餐厅，国际新开80 - 200家餐厅 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待当前的消费环境，是否更乐观？ - 消费者信心在经济和市场波动中仍面临挑战，行业竞争压力加剧，低收入群体市场也面临挑战，但公司在提升价值认知、吸引流量和改善客户体验方面取得了进展，第二季度开局良好，预计下半年将推出更多创新产品，有望吸引新客户 [38][39][41] 问题2：增量广告的早期学习情况以及对需求的影响？ - 公司在第一季度投入约700万美元进行增量营销，用于测试媒体组合、客户沟通和信息传递策略，品牌健康追踪器显示消费者认知度和考虑度显著提高，价值认知也有明显改善；公司将继续调整媒体组合，加大在社交和数字媒体的投入 [12][42][43] 问题3：在哪些方面取得的进展最大，哪些方面领先或落后？ - 公司在技术转型和讲述披萨工艺及品质信息方面取得了良好进展，如利用数据管理客户关系管理（CRM）、改进忠诚度计划；在运营方面，公司专注于餐厅辅导和简化流程；公司正在重建创新管道，预计下半年将推出以消费者洞察为导向的创新产品 [48][49][51] 问题4：国际市场同店销售额增长的驱动因素和区域优势？ - 公司正在进行国际市场转型，目前处于早期阶段，已取得初步成果；部分地区表现强劲，如英国第一季度增长1%，第二季度至今呈加速增长态势；公司在这些市场加快了创新步伐，注重品质执行，并在市场整合中获得了份额和交易 [53][54][56] 问题5：供应链成本优化的机会以及对加盟商利润率的影响，是否会将节省的成本传递给加盟商？ - 公司认为供应链优化存在显著的节省成本机会，将致力于提高加盟商的餐厅经济模式，这是一个多年期的计划；公司承诺提供高品质的产品，如使用六种简单成分的面团、真正的马苏里拉奶酪和24小时内从葡萄到酱汁的酱料；预计2026年开始看到节省成本的效果 [58][59][61] 问题6：公司对加盟商组合的未来规划？ - 公司预计在第二季度或第三季度初进行首次重新特许经营，这可能会增加收益；公司将专注于核心市场，寻找有发展眼光的加盟商，以推动长期增长 [63] 问题7：强调高品质食材的活动时机，以及消费者是否愿意为高品质食材支付溢价？ - 公司认为消费者最终会认可高品质食材的价值，目前通过“Meet the Makers”活动强调披萨工艺和手工制作食品；活动将不断演变，突出公司独特的高品质差异，如六种简单成分的面团；公司相信披萨是高性价比的食品类别，能够以合理的价格提供高品质的产品 [69][70][96] 问题8：烤箱校准的具体内容，是否需要在下半年创新之前完成？ - 烤箱校准是指调整烤箱速度和烘焙温度，以提高核心披萨的烘焙效果；该工作预计在上半年基本完成，下半年将看到效果；烤箱校准不仅有助于披萨创新，还为其他食品类别（如配菜、手持食品和意大利面碗）的创新提供了机会 [73][74] 问题9：QSR披萨类别流量预期，以及公司是否预期获得市场份额？ - 尽管行业可能面临挑战，但公司认为自身具备特定的增长驱动因素，如专注核心产品、下半年的新销售层面、忠诚度提升和与谷歌的创新合作；公司在今年前五个月已经获得了交易份额，并且随着时间推移，消费者账户情况有所改善，忠诚度计划提高了客户留存率 [78][79][80] 问题10：奖励计划调整前后，兑换Papa Doe的订单比例，以及理想的兑换比例是多少？ - 约75%的忠诚度会员每次在第一方渠道购买时都会获得奖励，约50%的忠诚度消费者会兑换奖励；公司认为奖励计划有效，能够提高客户回购率和忠诚度，未来将继续招募更多会员 [85][87][88] 问题11：加盟商利润率的压力情况，以及公司如何在成本较高的情况下提供高品质、高性价比的产品？ - 公司对重新特许经营持乐观态度，有很多人对加入公司系统感兴趣，并且现有加盟商中有一些表现良好且有扩张意愿；公司通过转变媒体组合，强调独特的品质差异，吸引下一代消费者；披萨是高性价比的食品类别，公司能够以合理的价格提供高品质的产品 [94][95][96] 问题12：公司自营餐厅和加盟商餐厅的改造计划？ - 公司正在研究重新形象化的商业案例，已与奥兰多市场的一些加盟商合作进行改造；预计2026 - 2027年将开始大规模改造；公司认为重新形象化有助于提升品牌形象，推动外带业务，并提高市场份额 [105][106][107] 问题13：秘密 shopper 研究中观察到的当前配送时间，以及改善配送时间和提高客户参与度的机会？ - 配送时间因市场和时间而异；公司将利用与谷歌的创新合作，改善技术栈，优化配送路线，提高配送时间估计的准确性；烤箱校准工作也有助于提高配送食品的质量 [115][116][118]