行业趋势：去中心化永续合约交易所交易量激增 - 10月去中心化永续合约交易所（Perp DEXs）总交易量达到1.36万亿美元，创历史新高，远超8月7590亿美元的峰值 [1] - 交易活动从中心化交易所（CEXs）向去中心化交易所（DEXs）持续转移，DEX与CEX的现货交易量份额从去年不到10%翻倍至2025年的20%以上 [3] - 行业增长动力包括平台改进的用户界面、激励措施（如空投和积分计划），以及交易者对资产托管安全和更早获取新代币的需求 [4] 主要平台表现 - Hyperliquid是领先的Layer-1区块链永续合约DEX，10月处理了约2990亿美元的交易量 [2] - 基于以太坊的Lighter交易所处理了约2654亿美元的交易量 [2] - 与币安相关的Aster交易所处理了约2599亿美元的交易量 [2] - 新平台如Lighter和Aster的强劲表现表明交易者正稳步从中心化交易所迁移 [3] 市场驱动因素与事件影响 - 10月初交易量激增与约200亿美元的杠杆头寸被迫清算同时发生 [6] - 市场波动由美国前总统特朗普关于可能提高关税以回应中国稀土出口限制的言论引发，导致风险资产遭抛售和加密货币价格下跌 [6] - 此次市场动荡使得受监管的加密投资产品（如ETF）当周创下超过530亿美元的交易量记录 [7]

去中心化永续合约交易所行业 - 与币安、Bybit等中心化交易所不同，永续DEX更依赖社区资金池来保持竞争力[2] - 行业参与者允许高达10倍的杠杆交易，且所有交易公开透明[2] - 行业通过创建资金库来运作，任何人存款入资金池即可根据交易对的活跃度赚取收入分成[3] - 资金库持续提供流动性，始终在订单簿上发布买卖单，确保点差小、市场深度好[4] - 资金库同时处理所有清算，当交易者亏损严重时，资金库作为对手方介入，保护交易所免于破产[4] Lighter平台运营状况 - 公司的流动性提供者累计管理资产超过3.88亿美元，其中以太坊资金库规模最大，头寸价值超过1100万美元[3] - 在极端市场情况下，公司未采用自动去杠杆化措施，而是作为最后清算者介入交易[5] - 与Hyperliquid相比，公司的资金库为追求更高收益而更为激进，并直接处理清算[6] - 公司的YZY meme币资金库因未能自动去杠杆化而陷入困境，头寸处于严重亏损状态并承受资金费率损失[7] 特定风险事件分析 - 一个规模较小的Lighter资金库在10月10日去杠杆化后，其Kanye West YZY资金库仍处于困境中[1] - 该YZY资金库未像Hyperliquid那样通过自动去杠杆化来管理风险，导致其现在深陷亏损[7]

行业趋势 - 去中心化永续合约交易所（Perp DEX）的行业交易量占中心化交易所（CEX）永续合约交易量的比例从2022年的不足2%增长至上个月的20%以上，三年内增长10倍 [3] - 尽管新兴竞争对手如Aster、EdgeX和Lighter出现，但Perp DEX行业整体处于长期上升趋势 [3] 市场竞争格局 - Hyperliquid的市场份额在过去几周从45%下降至8% [2][6] - Aster的市场份额在上周超过50%，其交易量在一周内从110亿美元激增至2700亿美元以上，增长超过100倍 [2][4][6] - 其他DEX平台如EdgeX和Lighter上周交易量也增长超过100%，但由于Aster的显著增长，它们的市场份额有所下降 [4] 主要参与者分析 - Hyperliquid在开放利息（Open Interest）指标上占据62%的市场份额，是衡量用户兴趣和流动性的关键指标 [5] - 尽管交易量份额下降，但Hyperliquid的交易量保持稳定，公司被认为是市场中最具价值和投资前景的Perp DEX [1][2] - Aster是Hyperliquid的主要挑战者，并获得币安（Binance）支持，其衍生品市场受到Hyperliquid的挑战 [3] 竞争策略与市场动态 - 新兴竞争对手的短期策略主要依赖于通过未来空投激励交易量，希望部分交易量能具有粘性 [5] - 交易量的粘性取决于用户对产品的喜爱程度，需要通过开放利息的增长和交易量粘性来验证 [5] - Hyperliquid作为行业趋势的驱动者和受益者，只要其能实现产生收入的交易量稳定增长，就无需过度担心短期竞争 [3][5]