报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 供给优化是未来钢铁盈利恢复的最核心要素，若后期配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振，加快行业盈利回归进程，部分公司已处于价值低估区，具备较好的战略配置价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月数据跟踪 - 2025年5月粗钢产量8655万吨，同比降6.9%，日均产量279.2万吨，环比降2.6%；1 - 5月粗钢产量43163万吨，同比降1.7% [8] - 5月生铁产量7411万吨，同比降3.3%；1 - 5月生铁产量36274万吨，同比降0.1% [8] - 5月钢材产量12743万吨，同比增3.4%；1 - 5月钢材产量60582万吨，同比增5.2% [8] - 5月出口钢材1058万吨，同比增9.8%；1 - 5月出口钢材4847万吨，同比增8.9% [8] - 5月进口钢材48万吨，同比降24.5%，1 - 5月进口钢材255万吨，同比降16.1% [8] - 5月进口铁矿石9813万吨，同比降3.8%；1 - 5月进口铁矿石48641万吨，同比降5.2% [8] 粗钢产量情况 - 5月粗钢产量同比下降6.9%，钢厂生产强度回落，可能与“反内卷”政策落地有关，但高炉开工率仍维持高位，背离原因需进一步观察 [2] - 1 - 4月煤炭开采和洗选业利润总额同比下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，而黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，同比由亏转盈，截止6月13日当周钢厂盈利比例维持在58.4%的偏高水平 [2] 需求情况 - 5月关税战先升级后缓和，国内通过转换出口地和转口贸易抵消大部分高关税负面影响，出口保持高位，国内经济轻微下滑，关税不确定性比关税本身影响大，影响企业和居民预期，对需求造成波动 [2] - 5月月度地产投资同比 - 10.7%（前值 - 10.3%），广义基建投资同比10.4%（前值10.9%），制造业投资同比8.5%（前值8.8%） [2] - 目前暂时降低中国关税，贸易战对中国经济负面影响大幅减弱，预期改善后中国经济可能重回复苏趋势 [2] 钢材净出口情况 - 1 - 5月钢材净出口4592万吨，同比增加10.3%，其中5月净出口1010万吨，同比增加12.3%，价格优势带动净出口增长，中美关税摩擦阶段性缓和但仍有不确定性 [3] 内需情况 - 2024年8月以来政府类债券发行提速，2025年5月地方债净融资额为5546亿，国债净融资额为9402亿元创去年9月以来最高，预计后续财政支出规模继续扩张 [3] - 2025年5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.6%；社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0% [3] - 5月制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.3%和50.4%，继续保持在扩张区间 [3] - 5月与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增2.1%，汽车销售同比增11.2%，彩电、冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比增34.2%、29.3%、28.7%、38.7% [3] 投资建议 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [4] 重点标的 |股票代码|股票名称|投资评级|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600782.SH|新钢股份|买入|0.01|0.28|0.34|0.42|389.60|12.50|10.44|8.57| |000932.SZ|华菱钢铁|买入|0.29|0.58|0.68|0.76|17.20|7.90|6.65|6.02| |600282.SH|南钢股份|买入|0.37|0.44|0.49|0.54|11.60|9.34|8.40|7.57| |600019.SH|宝钢股份|买入|0.34|0.48|0.51|0.56|19.80|13.96|12.92|11.82| |002318.SZ|久立特材|买入|1.53|1.85|2.08|2.33|15.10|12.89|11.45|10.25| |603995.SH|甬金股份|买入|2.20|2.35|2.64|2.99|8.20|7.26|6.47|5.70| |000778.SZ|新兴铸管|增持|0.04|0.20|0.24|0.30|80.00|17.01|14.34|11.48| |002478.SZ|常宝股份|买入|0.70|0.79|0.88|0.94|7.90|6.62|5.94|5.59| [9]

这与张有生对于未来"新型能源体系"的构想不谋而合。在张有生看来，新型能源体系的内涵主要体现在 5个方面：一是能源结构由高碳为主向高碳低碳并举，再向低碳化、无碳化为主转变；二是能源开发由 集中式为主向集中式与分布式并举，再向以分布式为主转变；三是能源供需分离向供需一体化转变；四 是终端能源消费由一次能源为主向二次能源电（氢）为主转变；五是能源系统由机械化、自动化向全过 程智能化转变。 我国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭产量47.8亿吨，消费量48.1亿吨，分别占能源生产和 消费比重的66.6%、53.2%。从数据上看，煤炭在我国能源结构中"压舱石"地位依然稳固。《中国化工 报》记者近日从多位专家处了解到，在新一轮能源结构转型的冲击下，我国煤炭行业正面临转型加快、 定位重塑等多重挑战。 煤炭"压舱石"地位受冲击 中国煤炭工业协会副秘书长张宏介绍说，近年来，我国煤炭行业深化供给侧结构性改革，产业集中度提 高，产业链融合加快，安全生产形势明显好转。我国煤炭产量连续8年实现快速增长，由2016年的34.1 亿吨增加到2024年的47.8亿吨，增长40.18%。整体而言，我国煤炭生产力水平提升，供应保障能力 ...

国内经济现状 - 5月工业增加值当月同比5.8%，较4月回落0.3个百分点，PPI环比-0.4%，总需求继续降温[4] - 5月固定资产投资当月同比增速2.7%，较上月下滑0.8个百分点，基建、地产和制造业投资广泛下滑[7] - 5月房地产投资当月同比增速-12.0%，较4月回落0.7个百分点，新开工面积增速当月同比-19.3%，较4月回升2.9个百分点[10] - 5月社会消费品零售当月同比增速6.4%，较上月提升1.3个百分点，但居民内生需求修复减速[13][14] - 5月社融同比8.7%，与上月持平，人民币贷款余额同比7.1%，仍在下降，实体部门信贷需求不足[16] 国内市场展望 - 预计6月经济减速幅度相对温和，经济失速风险可控，二季度信贷增速或维持低位[2][14][16] - 权益市场中枢可能上行，行业起伏与交易因素有关，6月国内债券市场收益率有望低位波动，下半年存在上行风险[19][21] 美国经济情况 - 5月美国CPI同比2.4%，较上月回升0.1个百分点，核心CPI同比2.8%，与上月持平，通胀受关税政策影响不明显[23] - 5月美国PPI同比2.6%，较上月回升0.1个百分点，核心PPI同比3.0%，较上月回落0.2个百分点[26] - 市场预期2025年美联储降息2次，降息时点为9月、12月，全年降息幅度约50BP [26]

上海市统计局发布数据显示，1-5月，上海市规模以上工业企业完成工业总产值15731.78亿元，比去年 同期增长4.8%。1-5月，上海市实现社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4%。按消费类型分， 商品零售额6036.18亿元，同比增长1.9%；餐费收入835.93亿元，下降2.5%。1-5月，上海市房地产开发 投资比去年同期增长4.0%。1-5月，上海市全社会固定资产投资比上年同期增长6.2%。 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年5月原煤产量稳定，进口环比下行，火电由降转增，粗钢产量同比下降，焦煤仍处抵抗式下跌，后期或面临压力，动力煤进口或稳中有降，焦煤进口压力有望缓解 [1][2][3][4] - 投资策略上重点推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及未来有增量企业，安源煤业也值得关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1 - 5月产量19.9亿吨，同比增长6.0% [1][12] - 预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增长1.2 - 1.3%，增速较2024年继续放缓 [1][12] 进口 - 5月进口煤炭3604万吨，较去年同期减少777.6万吨，下降17.7%，较4月减少178.5万吨，下降4.7%；1 - 5月共进口18867.1万吨，同比下降7.9% [1][17] - 预计2025年动力煤进口稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][17] 需求 - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月放缓0.4个百分点；1 - 5月发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数日均发电量同比增长1.0% [3][19] - 5月火电同比增长1.2%，4月为下降2.3%；水电下降14.3%，降幅比4月扩大7.8个百分点；核电增长6.7%，增速比4月放缓5.7个百分点；风电增长11.0%，增速比4月放缓1.7个百分点；太阳能发电增长7.3%，增速比4月放缓9.4个百分点 [3][19] - 5月粗钢产量8655万吨，同比降低6.9%；截至6月13日当周，247家样本钢厂日均铁水产量241.6万吨，同比增长1.0% [4][31] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，目前处抵抗式下跌，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注铁水下滑负反馈力度及煤矿减产/停产现象，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策落地 [4] 投资建议 - 重点推荐中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化 [5][36] - 安源煤业前期完成控股股变更，正在办理资产置换，值得关注 [5][37]

私募产品暂停申购现象 - 百亿级量化私募衍复投资自7月1日起关闭中证500、中证1000及万得小市值指数增强产品的新客户申购通道 存量投资者追加不受限制 其他指数增强策略产品线保持开放 [1] - 睿郡资产董承非管理的产品自6月8日起暂停接受新客户申购 存量客户业务不受影响 [3] - 杭州龙旗科技因量化多头策略产品认购资金明显增多 决定对量化择时产品封盘 主要考虑投资者利益和策略容量 [3] 私募市场表现与策略分析 - 截至5月底 12843只私募证券投资基金今年以来平均收益为4.34% 其中8487只股票策略产品平均收益4.81% 正收益占比73.5% [3] - 量化多头策略表现突出 1480只相关产品平均收益达8.46% 正收益占比86.62% 前5%分位数收益21.94% [3] - 行业认为管理规模快速扩张会稀释产品收益 头部私募在发行火热阶段主动封盘成为常态 今年频现封盘现象反映私募发行市场显著回暖 [3]

原油价格波动 - 国际原油期货周一亚洲交易时段高开逾5%后转跌超5%，尾盘跌幅收窄，因伊朗主要石油生产和出口设施未受影响[1] - 上周五以色列袭击伊朗后油价一度大涨13%创年内新高，WTI和布伦特原油周一盘初突破75美元关口后回落[2] - 全球约20%石油消费量（1800-1900万桶/日）通过霍尔木兹海峡运输，若封锁可能推高油价至120美元[2] 中东局势影响 - 伊朗南帕尔斯气田暂停生产但主要供国内消费，交易员减少对地区战争威胁能源基础设施的押注[3] - 以色列总理表示若伊朗放弃核计划愿停火，伊朗通过多国斡旋寻求停战可能性[3] - 伊朗议会可能审议退出《不扩散核武器条约》提案，加剧地缘政治不确定性[4] 欧佩克产能动态 - 欧佩克维持2024年石油需求增长预测129万桶/日，2025年128万桶/日，非欧佩克供应增速将从80万桶/日降至2026年73万桶/日[5] - OPEC+剩余产能约330万桶/日（相当于伊朗产量），可部分抵消潜在供应中断[5] - OPEC+计划7月6日会议讨论增产，5月底以来已完成137万桶/日增产（占计划220万桶/日的62%），预计9-10月完全释放[6] 机构观点分歧 - 标普全球警告伊朗出口中断可能推高运费和保险费，压缩亚洲炼油厂利润率[5] - IEA称拥有12亿桶战略储备可维护市场稳定，但欧佩克秘书长批评其制造不必要恐慌[6]

合作内容 - Pinterest与Instacart达成新的零售媒体合作，使Pinterest广告可直接通过Instacart购买[1] - 合作允许Pinterest用户在几次点击内完成购买，最快30分钟送达商品[2] - 初期合作将允许在Pinterest上投放广告的品牌基于真实零售购买行为向Instacart第一方受众群体展示广告[3] - 后续计划引入闭环测量，将Pinterest广告与实际产品销售数据关联，证明营销活动效果[3] 平台功能 - Pinterest平台上的灵感发现可转化为即时购买行为，缩短用户从发现到购买的路径[2] - Instacart广告生态系统包括Instacart Marketplace、220多个杂货电商网站、店内Caper购物车和平台外合作[4] - Instacart通过整合其零售媒体数据，为品牌提供更精准定位高购买意向Pinterest用户的方式[5] - Pinterest平台正在整合更多可直接购买的功能以推动销售[6] 行业趋势 - 零售媒体网络已成为行业标配，沃尔玛和亚马逊等零售巨头多年来通过这类网络销售广告[5] - Instacart在2024年6月与YouTube合作使视频广告可购买，实现当天送达[6] - Pinterest连续三个季度发送给广告商的外链点击量同比增长超过一倍[6]

活动现场，5个项目集中签约，总投资23.8亿元，涵盖文旅、康养、农业等领域，同时签订花卉采购协 议、马铃薯购销协议，为周宁县产业发展增添了新动能。推介周为期5天，其间聚焦文旅、花卉、茶 叶、农特产品等领域举办多场专场活动，"线上+线下"推介周宁文旅独特资源和优品好物。 本报电（泽成）日前，"清新福建 康养周宁"周宁县名特优新产品推介周在北京举办，推动周宁美食、 高山冷凉花卉、高山云雾茶等生态康养产品走向全国市场，打响周宁康养品牌。 福建省宁德市周宁县森林覆盖率达72.96%，空气质量常年达到国家一级标准，先后获评国家生态文明 建设示范区、全国"绿水青山就是金山银山"实践创新基地、中国天然氧吧等"国字号"荣誉。 本次推介周发布"周宁24℃康养空间"品牌。周宁县平均海拔800米，是华东地区海拔最高的县城，拥有 盛夏日均气温24摄氏度的独特优势。该县围绕"24"这一数字打造文旅品牌，推出周宁24景、24式、24 味、24菜、24鲤等系列产品，为游客打造沉浸式康养体验。 推介周上，周宁民俗鲤鱼灯舞表演《人鱼同乐》等诸多活动精彩纷呈，生动展现了周宁践行"三库+碳 库"重要理念、打造绿色发展新样本的实践成果和创新路径。同 ...

Operating one of the largest terminal networks of refined petroleum products in the Northeastern United States, Global Partners (GLP)  is an appealing stock to consider amid the sharp spike in crude oil prices.This comes as escalating tensions in the Middle East between Israel and Iran have resulted in supply disruption fears, with Iran being a major oil producer. Meanwhile, Wildfires in Canada have disrupted about 350,000 barrels of oil production per day, and OPEC has failed to reach an agreement to incre ...