公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 公司2025年第四季度总收入为5.09亿美元，同比增长1100万美元 [18] - 全年总收入为18.4亿美元，调整后EBITDA为1.644亿美元，较2024年小幅下降 [22] - 第四季度新设备和二手设备销售额总计3.01亿美元，环比2025年第三季度大幅增长9000万美元 [19] - 第四季度调整后EBITDA为4060万美元，与去年同期基本持平 [21] 业务部门表现 - 建筑设备部门：第四季度调整后EBITDA为2640万美元，同比小幅增长，产品支持业务EBITDA增长超过1300万美元 [23] - 物料搬运部门：第四季度调整后EBITDA为1540万美元，同比减少290万美元，主要因收入下降 [21] - 主分销部门：2025年实现两位数收入增长，并在第四季度恢复正EBITDA [11][22] - 第四季度产品支持（零件和服务）收入为1.274亿美元，利润率扩大330个基点至46.1% [20] - 第四季度租赁收入下降470万美元（近10%），与公司持续缩减租赁机队的策略一致 [20] 市场环境与需求趋势 - 进入2026年，市场背景显著改善，库存开始正常化，竞争性折扣减弱，客户回归典型的车队更新周期 [5] - 建筑行业就业人数创下两年多来最强劲增长，制造业就业自2023年初以来首次转为正增长 [6] - 物料搬运部门的询价活动从年底低点显著改善，订单量年初走强，积压订单同比增加 [8][9] - 建筑设备部门询价活动已超过2025年初水平，经销商库存正常化，竞争强度缓解 [7] - 对高价值特种设备的需求保持强劲，例如公司售出了全球前两台Volvo EC950F高伸距挖掘机 [7] 公司战略与长期目标 - 公司制定了截至2028年及以后的框架目标：高质量EBITDA超过2亿美元，设备销售额约14亿美元，产品支持业务实现中高个位数年增长，杠杆率目标约为3.5倍 [12] - 五大战略重点包括：销售转型、市场销量正常化、扩展增长平台（PeakLogix和Ecoverse）、技术驱动的效率提升、以及成为技术工人的首选雇主 [13][14] - PeakLogix和Ecoverse被定位为可扩展的增长平台，两者均有潜力发展成为营收超过1亿美元的业务 [13] - 并购策略保持活跃但审慎，专注于整合高质量独立经销商、加强战略OEM关系，并剥离非核心资产 [11] 2026年财务展望与驱动因素 - 2026年调整后EBITDA指引中点为1.8亿美元，预计将从2025年的1.644亿美元实现增长 [25] - 增长动力预计来自设备销量温和复苏（特别是下半年）、设备利润率小幅改善、产品支持业务恢复增长路径以及主分销部门的贡献 [26][27] - 预计租赁设备销售的贡献将降低，这与持续的机队缩减策略一致 [27] - 公司计划在2026年底前将净杠杆率降至4.5倍以下，当前为4.9倍 [25][64] 现金流与资产负债表 - 2025年，公司产生了1.051亿美元的自由现金流（考虑租售决策前），资产负债表得到改善 [24] - 第四季度净债务环比减少约2500万美元，年底总流动性约为2.49亿美元 [19][25] - 2025年，公司通过缩减租赁机队和结构性削减SG&A（超过2000万美元）来降低资本密集度和固定成本基础 [23] 问答环节关键要点 - 制造业回流被视为长期需求驱动因素，对2026年设备需求的直接影响有限 [30][31] - 联邦基础设施资金（如CHIPS法案和基础设施法案）仍在持续部署中，州级交通部门预算保持高位，为建筑业务提供能见度 [31][32][33] - 2026年业绩达成上下限的主要变量包括建筑和物料搬运的市场销量、租赁利用率以及制造业活动水平 [35][36] - 设备利润率承压已持续两年，预计随着行业供应过剩缓解和OEM折扣减少，2026年将有所改善，尤其是下半年 [41][42] - 资本配置优先事项是使用超额现金流去杠杆，短期内不打算恢复普通股股息，并购将保持严格标准，股票回购计划规模相对业务现金流而言微不足道 [44][45] - 2026年EBITDA同比增长预计更多集中在下半年，部分得益于物料搬运部门订单转化为收入 [46][47] - 特种设备（如高端Volvo挖掘机）因其差异化价值，比大宗化产品更能维持较高利润率 [49] - PeakLogix目前营收规模约为5000万美元，Ecoverse约为6700万美元，两者目标是在达到1亿美元营收规模时实现中高双位数EBITDA利润率 [50][51] - 恶劣天气主要影响第一季度产品支持业务，对设备销售影响较小 [54] - 关税政策的最新发展被视作增加市场确定性的积极因素，预计不会导致价格大幅下调 [58][60] - 物料搬运部门需求改善主要由订单量增长驱动，而非交付周期延长 [61] - 租赁机队缩减计划尚未完成，预计未来12个月还将处置价值约4000万美元的机队资产 [64][65]