Time to focus on the big picture ahead of the opening bell. Francis Ganon, co-chief investment officer at Royce Investment Partners is with me. We have so much to discuss.I mean, I first of all, we did get in our first inflation print. Tomorrow we'll get the CPI. Um, your thoughts on the big picture here when it comes to inflation and the economy.Well, you know, I think the economy's been much more resilient than people give it credit for. Um I think one of the themes we heard from companies in the second q ...

Nearly half of U.S. companies operating in China are urging President Donald Trump to eliminate all tariffs on Chinese goods, according to a new survey released by the American Chamber of Commerce in Shanghai.AmCham Survey Reveals Growing Business Concerns Over Trade UncertaintyThe chamber’s annual China Business Report, based on responses from 254 companies surveyed between May 19 and June 20, found that 122 respondents, which is 48% want complete removal of tariffs and nontariff barriers against Chinese g ...

公司概况与商业模式 * Reliance Inc 是一家金属服务中心公司 主要从事金属加工和分销业务 成立于1939年 拥有超过85年历史[2][3] * 公司拥有约320个地点 主要位于北美 也有部分国际业务 通过销售超过100,000种金属产品服务于125,000多名客户[3] * 采用分散式运营模式 通过收购实现增长 并保留被收购公司的品牌名称 强调本地化业务和客户关系的重要性[3][4][5] * 专注于小批量快速交付 平均订单规模为3,000美元 40%的订单可实现次日送达[10] * 超过95%的采购来自美国国内生产商 与国内钢厂关系紧密[28] 财务表现与资本配置 * 公司年收入达150亿美元[10] * 毛利率从历史水平的25%-27%稳步提升至29%-31% 主要得益于增值加工业务的增加 目前50%的订单涉及某种形式的增值加工[11] * EBITDA利润率表现优于工业分销商同行 估值可能向工业分销商倍数靠拢[12] * 过去五年资本支出约18亿美元 其中每年约一半以上用于增长 大部分投入增值加工设备[13] * 自1994年IPO以来已完成76项收购 2024年收购了4家公司[13] * 连续66年支付季度股息 从未中断或减少股息 过去五年回购了约32亿美元股票[14][15] 终端市场与需求动态 * 主要终端市场包括通用制造业 非住宅建筑和交通运输 其中非住宅建筑是近几个季度的亮点[8][19] * 数据中心建设及相关基础设施 医疗保健 学校 医院 大学 桥梁 隧道 机场 火车站等基础设施项目推动需求[19] * 国防军工相关需求强劲 包括机械加工 造船和潜艇等 预计未来多年将持续[20] * 农业部门需求疲软 汽车行业通过来料加工业务服务 需求稳定 航空航天商业部分面临挑战 但国防和航天业务表现亮眼[21][22] * 整体需求在过去几个季度保持稳定 但贸易政策的不确定性抑制了买家的投资决策[17] 行业趋势与宏观影响 * 再本土化趋势明显 自上一届政府以来就有业务从东南亚回流美国 许多客户讨论将供应链和生产迁回美国或墨西哥[23][24][25] * 芯片行业在德克萨斯州和亚利桑那州进行再投资 汽车平台从墨西哥和加拿大转移到美国 制药业也出现回流[26] * 关税政策总体上对行业有利 减少了进口材料 使国内钢厂能够提高价格 公司也能将更高价格转嫁给客户[27][28] * 关税对铝业的影响更为直接和迅速 中西部溢价受到严重打击[41] * 国内钢厂的新产能正在上线 可能取代来自国外的金属 有助于维持供需平衡[38][39] 收购策略与估值方法 * 收购策略侧重于购买运营良好 管理团队强大的公司 要求立即对盈利产生增值效应[43] * 估值方法基于历史数据而非预测 计算 normalized EBITDA 并应用倍数 不将协同效应计入估值[46] * 在市场不确定或不利时期 卖家通常会持观望态度 认为会获得较低价格 随着信心和确定性增强 更多公司进入市场[47] * 近期看到更多交易机会 估值预期趋于合理 但偶尔仍有高估值交易出现[48] 其他重要内容 * 来料加工业务占销售额的4% 但每年处理约600万吨金属 不拥有金属所有权 主要服务于汽车和家电行业[8] * 在墨西哥和加拿大的业务规模较小 受关税影响有限[31][32] * 当前政府下的一些监管回滚和奖金折旧政策对公司业务和现金流产生积极影响[55] * 过去五年每股收益翻倍的主要驱动因素是金属基础价格的上涨 自2018年和COVID以来 金属价格结构性地处于更高水平[57]

Agilent (A) FY 2025 Conference September 03, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsBrandon Couillard - Managing DirectorPadraig McDonnell - President, CEO & DirectorRodney Gonsalves - Interim CFO, VP, Corporate Controller & Principal Accounting OfficerBrandon CouillardAll right. Good morning. Thanks, everyone, for being here. I'm Brandon Couillard. I cover Life Science Tools and Diagnostics here at the firm.Thrilled to have Agilent with us at the conference this year, joining us for this conversation, Pory M ...

Agilent (A) FY 2025 Conference September 03, 2025 11:00 AM ET Speaker0All right. Good morning. Thanks, everyone, for being here. I'm Brandon Couillard. I cover Life Science Tools and Diagnostics here at the firm.Thrilled to have Agilent with us at the conference this year, joining us for this conversation, Pory McDonnell, CEO as well as Rodney Gonzalez, who's the Interim CFO and Principal Accounting Officer. So thank you both for being here.Speaker1Thanks, Brian. Thanks for being here.Speaker0Coming fresh o ...

核心财务表现 - 普通活动收入增长470% 客户合同收入从持续经营业务增长722%至380万澳元 [1] - 2025财年总收入增至380万澳元 其中6月季度收入达150万澳元创历史新高 [9] - 2026财年第一季度预计收入约550万澳元 较去年同期增长550% [24] 运营能力建设 - 2025年6月完成第二台EIGA Premium雾化器投产 2024年6月已投产首台同型号设备 [4] - 田纳西州生产设施面积达9290平方米(10万平方英尺) [5] - 完成2800万澳元基础设施改造项目 获得AS9100D航空航天认证 [7] - 第三台雾化器已订购 预计2026财年末投产 [6] 商业化进展 - 与Velo3D签订五年独家供应协议 预计带来3500万澳元收入 [10] - 首批订单包括500公斤C103粉末和500公斤Ti64粉末 计划2026财年第一季度交付 [10] - 与Perryman公司签订三年钛棒原料供应协议 [12] - 2026财年上半年计划收入中约80%已通过长期协议和订单锁定 [13] 客户与市场拓展 - 获得14家客户订单 涉及铌C103、纯铌、钨合金(WHA)、TZM及钛合金(Ti64)等材料 将于2026财年第一季度发货 [28] - 与美国国防部主要承包商合作 预计9月或10月交付首件样品 [26] - 近期与波音公司启动开发合作 共同推进大型近净形部件PM-HIP制造技术 [27] 资金与资产状况 - 通过两轮机构配售融资2200万澳元 [14] - 获得美国进出口银行2280万美元(3500万澳元)设备融资贷款 利率固定为5.43% [15] - 已提取540万澳元 预计2026财年再提取2520万澳元 [16] - 期末持有现金1920万澳元 有形资产(含存货和设备)达5070万澳元 [17] 战略定位与发展前景 - 专注于国防、航天、航空及医疗领域的高附加值难熔金属和钛合金粉末制造 [3] - PM-HIP制造技术成为大型铸锻件的即时替代方案 [8] - 地缘政治变化和制造业回流趋势为公司创造有利发展环境 [22][23] - 预计2027财年实现正EBITDA [24]

投资计划 - 苹果宣布追加1000亿美元投资扩大美国制造业产能 使美国制造业和供应链总投资达6000亿美元 [1][4] - 投资计划包括新宣布的美国制造计划 预计在未来四年内推出 [4] - 公司估计到2025年将为苹果产品生产190亿颗美国制造芯片 [12] 关税影响 - 特朗普表示对承诺投资美国制造业的公司如苹果豁免进口半导体和芯片关税 [1][5] - 智能手机继续获得印度进口关税豁免 而其他产品关税将升至50% [6] - 6000亿美元的回流投资承诺为公司带来关税减免 避免因增加国内制造依赖而产生的成本 [7] 制造战略 - iPhone将继续在海外制造 因美国缺乏技术工人且劳动力成本高 [9] - 公司专注于在美国生产更多iPhone组件 扩大与德州仪器、应用材料、GlobalFoundries和博通等供应商合作 [10] - 向康宁投资25亿美元 将其肯塔基州工厂全部用于生产苹果组件 首次实现iPhone和Apple Watch盖板玻璃全美生产 [11] 供应链建设 - 公司在美国创建"端到端硅供应链" 涵盖从设计、设备、晶圆生产到制造和封装的全流程 [12] - 通过6000亿美元回流承诺加强国内供应链建设 建立政治友好关系 [13] 财务表现 - 尽管2025财年第三季度受到8亿美元关税影响 稀释后每股收益仍同比增长12% [15] - 公司报告创纪录的第三季度营收 [15] - 市值从2011年的3500亿美元增长至目前的超过3万亿美元 [15] 管理层 - 首席执行官Tim Cook展示其供应链专业知识和政治头脑 曾担任公司运营主管 优化覆盖50多个国家的全球供应链 [14] - 管理层具备与世界领导人保持富有成效关系的外交能力 以及在全球挑战性贸易环境中保持增长的业务敏锐度 [16]

业绩总结 - 财政2025年第四季度销售额为12.25亿美元，同比增长4.2%[8] - 每股收益（EPS）为2.80美元，同比增长5.9%[9] - EBITDA为1.53亿美元，同比下降0.3%，EBITDA利润率为12.5%[9] - 自由现金流为1.38亿美元，同比增长24%，占净收入的128%[9] - 净收入为1.078亿美元，包含290万美元的LIFO费用[9] 用户数据 - 服务中心部门销售额同比下降1.5%，主要受销售天数减少影响[27] - 工程解决方案部门销售额同比增长20.7%，其中收购贡献19.7%[31] 未来展望 - 财政2026年总销售额预计同比增长4%，有机销售额预计同比增长1%[46] - 财政2026年EBITDA利润率预计为12.2%至12.5%[46] - 财政2026年稀释每股收益预计为10.00美元至10.75美元[46] - 第一季度2026年总销售额预计同比增长高单位百分比，有机销售额预计同比增长低单位百分比[49] - 第一季度2026年EBITDA利润率预计在11.9%至12.1%之间[49] 财务健康 - 截至2025年6月30日，净杠杆比率为0.33倍，显示出强劲的资产负债表能力[37] - 财政2025年现金流来自运营为1.47亿美元[36] - 财政2025年总资本部署超过5.6亿美元，同比增长124%[6] 费用预期 - 预计2026年折旧和摊销费用为6600万美元至6800万美元[46] - 预计2026年利息及其他费用为500万美元至600万美元[46] - 预计有效税率为23.0%至24.0%[46] 部门表现 - 服务中心部门第四季度净销售额为791,393千美元，EBITDA为115,869千美元，EBITDA利润率为14.6%[53] - 工程解决方案部门第四季度净销售额为369,282千美元，EBITDA为57,957千美元，EBITDA利润率为15.7%[53]

数字制造行业表现 - 过去5年数字制造公司如Proto Labs (NYSE: PRLB)表现不佳 而同期标普500指数(SPY)和工业板块ETF(XLI)回报率均超过50% [1] 分析师背景 - 分析师为自学成才的股票分析师 在南非经营咨询公司 专注于建筑项目估值 [1] - 过去5年从事零售投资 研究本杰明·格雷厄姆和乔尔·格林布拉特的价值投资方法 同时自学数据分析作为业余爱好 [1] - 投资风格偏向价值型、高质量的中小型公司 包括多空策略 [1] - 通过SEC文件等海量数据源运用数据分析技能寻找投资标的 [1] 研究平台 - 分析师通过Seeking Alpha平台分享研究成果 与其他零售投资者和分析师交流并获取建设性反馈 [1]

投资计划 - 苹果公司计划在美国制造业投资1000亿美元[1] - 此前在2021年宣布5年内投资4300亿美元并雇佣2万名员工[2] - 2024年2月宣布追加投资5000亿美元并雇佣2万名员工[5] - 最新计划意味着每年额外增加250亿美元支出[3] 投资细节 - 投资包括新建北卡罗来纳州工程中心等建设项目[2] - 扩建现有设施如奥斯汀10亿美元园区[2] - 2021年计划已加速实施 每年增加390亿美元支出[3] 供应链与生产 - 在美国生产iPhone所需供应链重建几乎不可能实现[9] - 短期内无法完成iPhone美国本土化生产[9] 政治因素 - 投资宣布时机与特朗普政府关税政策相关[1] - 公司已因关税支付20亿美元(最近两个季度)[11] - 寻求永久性关税豁免[11] 国际监管 - 公司面临欧盟监管压力 包括充电器标准和应用商店开放[12] - 希望美国政府协助应对海外科技监管[12]