报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期生猪期货盘面暂无企稳信号，大概率延续低位弱势震荡磨底；中长期来看，饲料成本高企及行业深度亏损将倒逼低效产能加速出清，三季度生猪供需格局或迎来边际改善，有望为远月合约提供估值修复支撑 [7][70][71] 相关目录总结 行情复盘 - 周内生猪期货盘面承压下行，主力期价重心持续下移，连续刷新上市以来新低，主力LH2605合约报9140元/吨，周跌幅2.56%；次主力LH2607合约报10390元/吨，周跌幅0.1% [5][12] - 周内全国生猪市场延续弱势下行格局，猪价已跌至2018年以来近8年低位，截至4月10日，全国外三元生猪出栏均价降至8.84元/公斤，周环比回落0.28元/公斤 [6][16][17] - 周内仔猪价格跟随生猪同步走弱，截至4月10日，全国7kg仔猪均价为187.86元/头，周环比下跌12.14元/头，跌幅6.07%；淘汰母猪价格亦跟随猪价同步走弱，截至4月10日，全国淘汰母猪均价为6.81元/公斤，周环比下跌0.32元/公斤，跌幅4.49% [19] - 周内生猪期现价格承压下行，基差持续运行于负值区域，截至4月10日，生猪基差为 - 210元/吨，周环比走扩20元/吨；当前国内猪肉消费处传统季节性淡季，标肥价差存收窄预期，截至4月10日，全国肥猪均价9.4元/公斤，周环比跌0.32元/公斤；标肥价差 - 0.56元/公斤，周环比收窄0.05元/公斤 [24] 基本面分析 供给端 - 截至2025年四季度末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，政策端将能繁母猪存栏调控目标由3900万头下调至3650万头，头部企业牧原股份2026年3月末能繁母猪存栏规模较2025年末下降 [27] - 2025年四季度末，全国生猪存栏为42967万头，3月生猪存栏仍环比上升，二季度生猪存栏或将迎来由增转降的拐点；2026年2月不同体重段生猪存栏占比及环比有不同变化 [31] - 全国重点养殖企业3月实际生猪出栏量1382.64万头，计划完成率达100.59%，4月计划出栏量较3月环比提升4.24% [34][39] - 周内全国外三元生猪出栏均重为123.3公斤，周环比下降0.22公斤，跌幅0.18%，养殖端生猪存栏体重依旧偏高 [44] - 近年来生猪养殖端生产效率持续提升，行业平均PSY已达26头左右，育肥成活率持续保持在90%以上，为生猪存栏与出栏规模提供一定支撑 [48] 需求端 - 受猪价持续下行、养殖端集中出栏抛售影响，上周屠宰企业开工率为34.86%，周环比增加1.28%，同比增加7.5% [53] - 上周重点屠宰企业鲜销率为79.5%，环比持平；冻品库容率为23.91%，环比增加0.88%，当前国内猪肉消费处于传统季节性淡季，冻品库存仍有望延续累库 [57] 成本利润情况 - 周内生猪养殖行业亏损进一步加剧，自繁自养头均亏损达368.65元，周环比扩大31.12元；外购仔猪头均亏损286.79元，周环比扩大58.85元 [62] - 截至4月9日，全国猪粮比降至3.76，刷新阶段新低，已显著低于5:1的过度下跌一级预警阈值，行业深度亏损局面进一步加剧 [65] 收储情况 - 截至2026年4月，国家已启动两批合计2万吨中央冻猪肉收储，但相较于全国400 - 500万吨的月均猪肉消费量，收储量占比不足0.5%，难以对市场供需基本面形成实质性影响 [69] 后市展望 - 短期盘面暂无企稳信号，大概率延续低位弱势震荡磨底；中长期来看，饲料成本高企与行业深度亏损将倒逼低效产能加速出清，三季度生猪供需格局或将迎来边际改善，有望为远月合约提供估值修复支撑 [7][70][71] 操作策略 - 单边：谨慎观望，弱势寻底阶段暂不建议盲目抄底；套利：无；期权：无 [9][72]