核心观点 - 摩根大通重申对Roblox的中性评级和100美元目标价 因注意到近期用户参与度指标出现下滑[1] 用户参与度趋势 - 过去周末 Roblox的峰值并发用户数降至2300万 较前一周的2600万下降 为6月初以来最低的周六峰值[2] - 尽管《Escape Tsunami》的并发用户数持续增长至约500万 但其增速不及近期爆款《Plants vs Brainrots》 且被《Steal a Brainrot》约300万的并发用户数下降所完全抵消[2] - 工作日参与度趋势更受看好 非峰值使用量在调整马丁·路德·金纪念日假期后 周环比基本保持稳定[4] - 无论原因如何 用户参与度结果令人失望 同比增长趋势在上一周出现初步企稳迹象后再次放缓[4] 影响因素分析 - 冬季风暴Fern不太可能对数据产生实质性影响 因为儿童居家带来的参与度增长被广泛停电所抵消 周六下午影响超过20万户家庭 周日早上影响多达75万户[3] - 摩根大通认为 相较于年龄验证政策的变化 周末活动日程安排较少可能是导致参与度下降的更主要原因[4]