Heartflow (NasdaqGS:HTFL) FY Conference September 10, 2025 09:15 AM ET Company ParticipantsPatrick Wood - Managing DirectorJohn Farquhar - CEO & DirectorVikram Verghese - CFOPatrick WoodAlrighty. Okay, thanks everyone for joining. Today it's we, the Morgan Stanley Global Healthcare Conference, starting with the most exciting disclosures. MorganStanley.com/researchdisclosures. What a website. Not very interesting, but what is interesting is HeartFlow. I'm thrilled to have both John and Vikram, our CEO and CF ...

公司IPO与募资情况 - HeartFlow完成扩大规模的IPO 总募资额约3 642亿美元 约合26亿人民币 高于此前计划的3 167亿美元 [2] - 发行1916 67万股普通股 每股19美元 包含承销商超额配售权发行的250万股 [2] - 上市首日股价收于29 99美元 较发行价上涨近58% [2] - 承销机构包括摩根大通 摩根士丹利 Piper Sandler Stifel与Canaccord Genuity担任联席管理人 [2] - 该交易是2025年以来AI医疗影像领域规模最大的IPO之一 [2] 资金用途与业务方向 - 偿还5000万至5500万美元债务后 资金将投向四个方向 [2] - 提升端到端自动化水平 减少人工参与环节 [3] - 深化斑块定量 病变级联分析等功能 向解剖+功能+风险一体化决策支持迈进 [3] - 投入长期结局与适应症拓展研究 支持指南推荐与支付放量 [3] - 加大销售与市场投入 探索并购互补技术或业务 [3] 核心技术产品 - FFR-CT分析是公司营收核心 占比超过九成 [2] - 使用流程：患者做CCTA后 医生上传影像至云端 平台通过深度学习与CFD生成三维血管模型 量化血流受限程度 FFR值≤0 80提示需介入治疗 [5] - Plaque Analysis是唯一FDA批准的AI斑块定量工具 与IVUS一致性达95% 预计2026年纳入美国CPT I类编码 [7] - RoadMap Analysis提供3D可视化 减少25%读片时间 降低40%医生间读片差异 [9] - PCI Planner计划2026年推出 基于FFR-CT与斑块信息进行虚拟介入手术规划 [11] 市场覆盖与临床验证 - 与全球1000多家医院合作 包括美国前50心脏病医院中的八成 服务患者超40万人 [14] - 算法训练集超1 1亿份标注CCTA图像 相关研究论文超600篇 [16] 市场潜力与支付环境 - 美国每年950万稳定性胸痛患者接受无创检测 其中310万人适合FFR-CT 市场约33亿美元 550万人适合斑块分析 市场约17亿美元 [15] - 2025年美国OPPS提高支付标准：冠脉CTA从175美元提高到357美元 FFR-CT从997美元提高到1017美元 AI斑块分析首次设定全国支付标准950美元 [18] 行业竞争与定位 - 传统无创检测SPECT PET 负荷超声仍占主流 Cleerly ElucidBioimaging等新兴AI公司开发类似平台 [16] - 大型影像设备厂商如GE Siemens Canon可能通过本地工作站集成FFR-CT功能 对云端模式形成冲击 [16] 行业趋势与信号 - HeartFlow上市反映资本市场对AI+高临床价值医疗技术的关注 具备支付体系落地能力的创新医疗企业迎来新融资窗口 [17] - 资金将决定公司全球化扩张或支付友好市场渗透的速度 技术迭代与竞争应对能力影响其AI心血管影像第一股地位 [17]

公司上市与融资 - 美国医疗科技公司HeartFlow计划在纳斯达克上市，股票代码为"HTFL"，预计募集资金1亿美元（约合人民币7亿）[1] - 募集资金将用于偿还可转债、推进平台研发、扩展销售体系，并评估潜在并购机会[1] - 公司累计融资超过10.6亿美元，投资方包括Fidelity、Bain Capital和Andreessen Horowitz等[18] - 2025年3月完成9800万美元可转债融资，为此次IPO前主要负债来源[18] 产品与技术 - HeartFlow构建了从图像到诊断的完整工作流，核心产品为FFR CT分析和Plaque Analysis[2][6] - FFR CT是一种非侵入性功能诊断工具，通过AI系统建立冠脉三维结构并运行流体力学仿真计算[6] - FFR CT分析覆盖约310万CCTA完成者，平均每例收费1067美元，市场机会约为33亿美元[4] - Plaque Analysis适用于约550万人，市场空间约17亿美元[4] - 2024年推出Roadmap™产品，辅助医生在CT影像中更快识别疑似狭窄部位[15] - 2025年向FDA提交新一代综合分析产品申请，预计整合斑块分析与FFR CT功能[17] 市场与竞争 - 美国每年有超过950万人因稳定性胸痛就诊，约三分之一需要进一步检查[2] - 传统检查手段流程复杂、资源消耗大、诊断延迟明显[2] - 多数新兴厂商仍集中在图像层面，如Cleerly、Elucid和Arterys等公司[3] - 大型CT厂商如飞利浦、西门子、佳能等正逐步将FFR简化功能集成至工作站[12] - 公司产品已被纳入725家医院系统流程[18] 财务表现 - 公司2024年营收为1.26亿美元，同比增长44%[18] - 2025年第一季度营收3720万美元，同比增幅39%[18] - 毛利率维持在75%左右[18] - 2025年Q1净亏损为3230万美元，累计亏损超10亿美元[18] 行业趋势 - 非侵入性功能评估为核心的心血管影像赛道正在进入快速扩张期[1] - FFR CT被2021年ACC/AHA胸痛指南直接纳入作为功能性测试替代方案[11] - 产品已被五家美国Medicare行政承包商（MACs）列入支付目录[11] - 英国NHS已纳入标准流程，2026年起Medicare将设立全国统一支付代码[11]