公司概况 - TMC The Metals Company是一家深海矿物勘探公司 专注于开采富含镍、钴、锰和铜的多金属结核 [1][3] - 公司股价年内涨幅达576% 但尚未产生收入或商业化产品 [1][10] - 持有太平洋克拉里昂-克利珀顿区170万平方英里海域的勘探权 但需等待国际海底管理局最终法规才能开展商业开采 [7] 核心资源与技术 - 目标资源为海底多金属结核 含有电动汽车电池关键材料（镍/钴/锰占比未披露）及铜 这些金属在美国制造业、国防等领域的供应链占比超80% [3][4] - 宣称深海采矿对生态破坏小于陆地采矿 已投入5亿美元开发深海采矿技术平台 [6][11] - 2025年Q1净亏损2060万美元 但现有230万美元现金及4150万美元信贷额度可支撑运营至2026年5月 近期获韩国锌业8500万美元股权投资 [11] 商业规划与挑战 - NORI-D项目计划2024年投产 预计2027年EBITDA达20亿美元 2030-2046年间年收入47亿美元 但该预测基于大宗商品价格等多项未更新假设 [13] - 通过美国1980年法律申请采矿许可 可能绕过国际海底管理局监管 因美国未批准相关联合国条约 [8][9] - 商业模式尚未验证 环保组织警告海底采矿可能造成不可逆生态破坏 开采盈利能力存疑 [6][12] 行业背景 - 多金属结核中的金属广泛应用于电动汽车、航天、军工等60余个领域 包括电池、涡轮机、核反应堆等 [4] - 美国关键矿物供应高度依赖进口 当前地缘政治加剧供应链安全担忧 [4][5] - 陆地采矿威胁印尼等地的雨林生态 推动对替代采矿方式的探索 [5][6]

公司财务表现 - 2025年第一季度净亏损2060万美元 每股亏损006美元 较2024年同期的2510万美元净亏损有所收窄 [7][16] - 截至2025年3月31日 公司现金余额为230万美元 总流动性为4380万美元 包括ERAS/Barron信贷额度下4150万美元可用资金 [7][15] - 运营现金使用量为930万美元 探索与评估费用从2024年同期的1810万美元降至950万美元 主要因环境研究及技术开发成本减少 [7][16] 战略融资与资本运作 - 完成3700万美元的注册直接发行 发行1230万股普通股 每股300美元 并附带行权价为450美元的C类认股权证 [7][8] - 融资由Hess Capital首席投资官Michael Hess和SAF Group管理合伙人Brian Paes-Braga领投 现有战略投资者参与 [8] - 认股权证期限三年 若股价连续20天高于700美元将强制行权 [8] 深海采矿业务进展 - 提前两个月提交全球首个深海商业开采许可申请 覆盖克拉里昂-克利珀顿区25160平方公里海域 含已探明资源 [9] - 同时提交两个勘探许可证申请 总面积199895平方公里 估计含1635亿湿吨多金属结核 含1550万吨镍、1280万吨铜、200万吨钴和345亿吨锰 [9] - 与PAMCO合作完成450吨结核冶炼试验 产出35吨镍铜钴合金和320吨锰硅酸盐产品 [11] 行业政策动态 - 特朗普总统签署《释放美国离岸关键矿产和资源》行政令 要求商务部加速深海采矿许可审批流程 [4][12] - 行政令指示国防部评估将深海矿产纳入国家储备 并修订《国防生产法》相关条款 [12][13] - CEO Gerard Barron在国会听证会强调深海矿产对美国能源安全与供应链自主的关键作用 [14] 技术与人才布局 - 任命Rutger Bosland为首席创新与离岸技术官 其曾领导Allseas公司80人团队开发结核采集系统 [10] - 预计下一季度完成商业开采区的预可行性研究 并将公布更详细的资源估值框架 [5] - Allseas集团2500万美元信贷额度因到期终止 750万美元营运资本贷款期限延至2025年9月 [7]

公司动态 - TMC董事长兼CEO Gerard Barron于2025年4月29日在美国众议院自然资源监督与调查小组委员会听证会上作证 主题为"探索深海采矿扩大美国矿产生产的潜力" [1] - TMC USA提交了首份商业开采许可申请 依据1980年《深海海底硬矿物资源法》(DSHMRA) 标志着美国监管的海底关键矿物供应链建设迈出关键一步 [3] - 公司同时向美国国家海洋和大气管理局(NOAA)提交两份勘探许可证和一份商业开采许可申请 [4] 战略价值 - 美国可通过开发克拉里昂-克利珀顿区(CCZ)海底多金属结核 摆脱关键矿物对外依赖 该区域结核含镍/钴/锰/铜储量超过所有陆地资源总和 [3] - 深海采矿可创造超10万个就业岗位 贡献3000亿美元GDP 并带动造船/港口基建/矿物加工/制造业再工业化 [3][4] - 美国1989年已建立符合国际法/商业可行/环保的深海采矿监管体系 现行法律框架支持行业发展 [2][5] 技术论证 - MIT专家Thomas Peacock博士指出 深海采矿扰动碳封存的担忧已被2020年研究证伪 沉积物羽流扩散数千公里的说法缺乏科学依据 [3] - TMC提供书面证词驳斥常见环保谬误 强调实际数据证明深海采矿环境影响可控 [3] - 公司拥有十余年海底结核采集及陆上加工的环境与社会影响研究成果 [6] 资源禀赋 - CCZ海底多金属结核位于圣迭戈海域四天航程处 水深2.5英里 富含电动车电池关键金属 [3] - 该资源具有基础设施/国防/能源/未来技术所需关键金属的供应优势 [1][4] 监管背景 - 美国通过DSHMRA确立公海采矿自由 NOAA在1981-1989年建立完整监管框架 包含7份国会报告及广泛环境研究 [5] - NOAA采用科学灵活的监管方式 在严格环保监督下支持新兴海洋产业发展 [5]

特朗普政府政策动向 - 特朗普签署行政命令加速美国深海采矿进程以保障关键矿物供应[1][2] - 行政命令旨在减少对中国矿物进口依赖并强化与盟友合作对抗中国在海底矿物资源领域影响力[4] 深海采矿行业现状 - 美国地质调查显示2024年50种关键矿物中有12种严重依赖进口中国在2023年是29种关键矿物的主要生产国[3] - 深海采矿企业数量远少于陆地采矿企业目前仅有The Metals Company等极少数公司专注该领域[5] The Metals Company核心优势 - 2022年完成试点测试采集4500吨海底多金属结核并实现每小时86.4吨的持续采集速率验证了技术可行性[6] - 拥有克拉里昂-克利珀顿区独家勘探权该区域资源可满足2.8亿辆电动汽车需求[7] 深海采矿面临的挑战 - 国际海底管理局尚未批准海底采矿法规公司等待监管许可已持续数年[8] - 中国指责特朗普的深海采矿提案违反国际法可能引发新的贸易摩擦[9] - 即使获得许可商业模式的盈利性仍存在不确定性[10] 投资价值评估 - 特朗普行政命令短期刺激公司股价上涨但无法单独构成投资价值判断依据[11] - 公司商业化运营前景和盈利能力仍存疑仅适合极高风险承受能力的投资者[12]

文章核心观点 - 金属公司美国子公司提交深海采矿许可申请，有望推动美国实现矿物独立和工业复兴，为美国提供关键金属新供应源，同时为新兴产业生态奠定基础 [1][4][6] 申请背景 - 美国上周发布行政命令，指示商务部加快许可审批，国防部和能源部探索利用国防储备和承购协议确保海底矿物供应，以增强美国工业韧性 [2] 申请依据 - 公司及其合作伙伴进行了十多年的科学研究、环境数据收集和海上工程实践，为申请提供了支持，且以美国国家海洋和大气管理局（NOAA）在20世纪70 - 80年代深海环境研究成果为基础 [3] 公司表态 - 公司董事长兼首席执行官表示此次申请是重大进展，公司已投资超5亿美元并筹备超十年，期待在华盛顿支持和美国稳定监管下，实现首个商业结核项目 [4] 申请内容 - 商业回收许可申请覆盖25,160平方公里的TMC USA - A_2区域，包含公司在克拉里昂 - 克利珀顿区已探明资源 [4][13] - 提交TMC USA - A和TMC USA - B两个勘探许可证申请，总面积199,895平方公里 [13] 资源情况 - TMC USA - A和USA - B勘探区含16.35亿湿吨符合SEC SK 1300标准的多金属结核资源，另有约5亿湿吨潜在勘探增量，预计含镍1550万吨、铜1280万吨、钴200万吨、锰3.45亿吨 [5][13] 行业影响 - 公司依据《深海硬矿物资源法》的战略举措将为新兴产业生态奠定基础，预计吸引私营部门在造船、港口基础设施、矿物加工和制造业等领域投资数千亿美元，助美国确保关键矿物新供应 [6] 审批进程 - NOAA预计在收到申请30天内初步判定勘探许可证申请是否完全或基本符合要求，60天内判定商业回收许可申请是否完整，之后进行全面审查 [7] 公司概况 - 金属公司致力于从海底多金属结核中开采低影响关键金属，有双重使命，通过子公司在太平洋克拉里昂 - 克利珀顿区拥有勘探权，并进行了十多年相关研究 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司净亏损1610万美元，即每股亏损0.05美元，而2023年同期净亏损3350万美元，即每股亏损0.11美元 [66] - 2024年第四季度勘探和评估费用为830万美元，2023年第四季度为2670万美元，减少了1840万美元，主要因环境研究成本降低和采矿、技术及工艺开发成本减少 [66] - 2024年第四季度一般及行政费用为810万美元，2023年第四季度为660万美元，增加了150万美元，主要因股份支付成本和咨询及顾问费用增加 [66] - 2024年第四季度经营活动净现金使用量为1380万美元，2023年第四季度为1520万美元；2024年第四季度自由现金流为负1390万美元，2023年第四季度为负1560万美元 [68] - 2024年第四季度公司进行注册直接发行，发行1990万股普通股和995万份B类认股权证，2025年2月完成发行，公司收到全部1990万美元的总收益 [69] - 2024年底公司应付账款和应计负债余额为4270万美元，其中大部分为欠Allseas的2580万美元，可由公司选择以股权结算 [70] - 2025年第一季度，公司将无担保ERAS/Barron信贷额度本金增加600万美元，与Allseas附属公司的2500万美元信贷额度于3月协议终止，750万美元Allseas营运资金贷款到期日延长至2025年9月 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司美国子公司The Metals Company USA LLC将于2025年第二季度通过美国现有监管制度提交商业生产申请，此前已与NOAA展开预申请咨询的正式流程，并与白宫和国会官员沟通 [19][21][22] - 国际海底管理局（ISA）已错过两次采矿守则采用目标，目前处于第三次目标中，其采矿守则谈判困难，而美国有相关法律框架和监管规定，且当前有政治意愿推动深海采矿，公司认为美国监管制度更具吸引力 [17][25][41] - 中国在深海采矿领域投入巨大，有两家中国承包商准备在未来一年左右进行收集测试，还围绕深海采矿建设了三亚深海科技城，并利用深海采矿影响太平洋地缘政治；韩国、日本和印度对深海采矿表示支持和感兴趣，行业竞争激烈 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为深海多金属结核是关键金属的优质来源，开采对人类和自然影响小，且有几十年研究支持，公司自身也积累了大量环境数据，有信心管理环境风险 [6][7][12] - 公司相信通过美国监管制度申请商业生产许可的路径能及时获得许可，且随着行业发展，开采对环境的影响将更小 [18][22][55] - 公司服务业务已收到多个潜在未来工作的反向咨询，预计未来几年有很多服务机会，但目前员工忙于申请工作，部分机会只能拒绝 [32][110][116] 其他重要信息 - 公司已就申请策略与赞助国进行咨询，与赞助国关系良好，将继续讨论申请范围策略，仍计划于2025年6月就NORI区域提交申请，但尚未确定向哪个监管机构提交 [64][65] - 公司认为可根据《深海海底硬矿物资源法》（DSHMRA）同时申请勘探和商业回收许可证，且可能加快某些审查流程；此前的环境工作很稳健，预计在提交美国申请前无需额外开展活动；即使ISA通过采矿守则，美国未批准《联合国海洋法公约》，DSHMRA下的合同仍将有效 [61] - 公司推迟发布预可行性研究（PFS）和战略日活动，需与合格人员进一步讨论某些假设 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 向DSHMRA的申请是针对现有许可证区域还是不同区域 - 公司尚未确定具体申请区域，会利用过去14年的工作成果，选择最快进入商业生产的途径，将在与NOAA的预咨询过程中寻求建议，并在正式提交申请时公布 [75][77][78] 问题: 若通过不同途径获批，合作伙伴Allseas能否合法参与 - 可以，生产船只需悬挂美国国旗，公司与Allseas已对此进行研究，这是一个相当直接的过程，且申请人是公司2013年成立的美国子公司 [82] 问题: 该想法是否已向ISA提出 - ISA现在才得知该消息 [84] 问题: NOAA流程是完全取代ISA许可途径，还是作为次要或主要途径 - 这是一条新途径，公司认为是更有利、更有可能成功的途径，是增量式的前进道路，基于美国45年的工作和大量环境工作，此前缺乏政治意愿，现在新政府带来了改变 [88][89][91] 问题: 新流程是什么样，有哪些关键里程碑和时间线 - 公司已有清晰认识，但需等与许可机构的对话有结果后再提供更多信息，申请过程是双向咨询，这是项目许可的重要进步 [93][94] 问题: 新途径对即将进行的经济研究时间线有何影响 - 经济研究仍预计在向美国提交申请前完成，该分析对美国申请也很重要，虽新途径带来了一些需与合格人员讨论的问题，但仍在推进中 [97][98] 问题: 环境影响研究何时完成 - 经济研究大部分工作已完成，正在等待专家签字确认；环境报告撰写工作进展迅速，环境数据不断涌入，环境研究与经济研究同步进行 [101][102] 问题: 若获得美国政府的开采许可证，将获得哪个区域的许可 - 公司将与赞助国协商后明确，根据DSHMRA法律，存在区域重叠的可能性 [104] 问题: 终止与第三赞助国合同的原因是什么 - 主要是资源分配优先级问题，公司有NORI和TAMO两个前景良好的区块，需要投入资金和精力，而该区块的勘探结果不太理想；同时，有报道称基里巴斯与中国就接替公司事宜进行了讨论 [106][107][109] 问题: 服务业务在未来1 - 2年能否带来收入和利润 - 公司对此感到兴奋，团队在行业内积累了大量专业知识，预计未来几年有很多服务机会，但目前员工忙于自身申请工作，部分机会只能拒绝，预计下半年人员和设备有更多空闲时间时，部分机会可能转化为合同 [110][112][116] 问题: 公司目前财务状况如何，预计第一季度末流动性如何 - 公司认为股票估值受监管不确定性影响，希望谨慎管理资本，在获得监管确定性前不会大量筹集生产前资本支出资金；申请工作的基本支出与为ISA做准备时差别不大，期待申请获批后向市场展示监管确定性 [120][121][126] 问题: 是否会在6月27日向ISA提交申请合同 - 公司将保留在ISA的地位和权利，6月27日会准备好申请，但尚未决定提交给哪个监管机构，决策将取决于许可确定性 [130]