财务数据和关键指标变化 - 总贷款组合年增长36%，季度增长加速至10%（年化40%）[9] - 总毛收入达到150亿巴西雷亚尔，年增长45%[13] - 净收入达到84亿巴西雷亚尔，年增长31%[13] - 净利息收入年增长41%[13] - 净费用收入年增长9%[13] - 净收入达到13亿巴西雷亚尔，净资产收益率在第四季度超过15%[18] - 成本风险以5.3%收官，改善了10个基点[11] - 15至90天不良贷款率从4.1%改善至4.0%[10] - 90天以上逾期贷款组合从4.5%增至4.7%[10] - 拨备覆盖率从前九个月的136%提高至146%[10] - 净每活跃客户收入达到35.1巴西雷亚尔，创历史新高[14] - 成熟客户净每活跃客户收入达到91巴西雷亚尔[14] - 每活跃客户服务成本仅为13.8巴西雷亚尔，实现创纪录的每活跃客户毛利润21.2巴西雷亚尔[14] - 净息差1.0和2.0持续季度增长并创下新纪录，风险调整后净息差平均每季度改善15个基点[15] - 资产权益比率从7.9增至9.4[16] - 总支出年增长25%[16] - 效率比率从48.4%改善至45.5%，年内提升近300个基点[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **客户与参与度**：12月每日登录量超过2150万次（每分钟近1.5万次），较去年12月的1700万次显著增加[3]；12月处理了近10亿笔交易，每分钟处理3.2万笔金融交易[3]；净推荐值持续数年保持在85分[4]；全年新增700万客户，其中440万成为活跃客户，总体激活率达58%，总活跃客户数达2500万[4] - **交易与支付**：第四季度总支付额增长27%，达到1.8万亿巴西雷亚尔（年化运行率）[5]；全年通过Pix处理的交易额约1.5万亿巴西雷亚尔，Pix市场份额达8.5%[5]；信用卡交易量连续多个季度超过借记卡[5] - **信贷业务**： - **整体组合**：年增长36%，约三分之二为有担保贷款，三分之一为无担保贷款[6] - **私人工资贷款**：组合规模接近20亿巴西雷亚尔，拥有约40万至50万客户[6]；从年初几乎为零增长至20亿巴西雷亚尔[9] - **信用卡**：组合增长29%[9]；Inter Turning产品（产生利息的信用卡产品）占信用卡组合比例从去年的19%上升至超过23%[6] - **房地产贷款**：抵押贷款年增长48%，房屋净值贷款年增长35%[9] - **资金与负债**：资金规模年增长32%，环比增长7%，达到近730亿巴西雷亚尔，每活跃客户平均余额为2100巴西雷亚尔[11]；交易性存款增长10%，突破200亿巴西雷亚尔大关[11]；贷存比从64%上升至66%[12]；资金成本为CDI的65.6%，较上一季度的68.2%有所改善[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是巴西拥有超过2000万客户的金融机构中增长最快的[3] - Pix市场份额达到8.5%[5] - 在房屋净值贷款等产品上，市场份额增长已超过Pix设定的基准[7] - 私人工资贷款市场份额约为5%[58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施了名为DAC（方向、对齐、承诺）的新领导力框架[2] - 战略重点是通过七个垂直业务线的协同，提供无缝用户体验，推动增长和复合盈利能力[7][8] - 目标是在其他产品上复制Pix的成功，并已取得进展[7] - 信贷策略旨在深化信贷渗透，从而持续提高货币化程度[9] - 资金成本是巴西银行和金融科技公司中的行业领先指标，构成关键竞争优势[12] - 公司致力于通过数字化方法、流程优化和严格的成本计划实现运营杠杆[17] - 正在利用人工智能等技术在客户体验、欺诈、信贷审批和编码等方面提升效率[23][70] - 全球扩张方面，在美国佛罗里达州获得了联邦储备委员会和州监管机构批准的分行牌照，将提供全面的银行和金融解决方案[89][90] - 竞争方面，公司认为其拥有大量数字客户（分销渠道优势）、行业最佳的资金成本优势，并且私人工资贷款业务不会蚕食其他收入[74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西市场已成熟，大多数人已拥有银行账户，在此背景下新增700万客户是一项重要成就[4] - 第四季度市场流动性增加为信用卡组合重塑过程带来了稳定性[7] - 即使塞尔利率在较长时间内保持高位，公司的低成本资金优势依然存在，展示了其资金策略的强度和在不同宏观及货币条件下的高效运营能力[12] - 管理层对公司平台处于最佳时刻充满信心，预计2026年将是又一个出色的年份[19] - 对于2026年，管理层预计贷款增长25%-30%是合理目标，希望达到该范围的高端甚至更高[67]；风险调整后净息差将继续朝同一方向扩张[68][72]；效率比率将继续改善[68][72]；成本风险预计在5.5%至6%之间[51] - 关于利率敏感性，公司通过资产负债管理旨在降低损益表的波动性，对利率变化基本保持中性[85][87] 其他重要信息 - 公司将于5月11日在纽约市举办投资者日[20] - 员工人数在2025年保持稳定，约为4100人[17] - 私人工资贷款平均票面金额约为4000巴西雷亚尔，平均利率为3.7%，平均分期为20期[58] - 私人工资贷款客户来源：约三分之一来自现有活跃客户的交叉销售，三分之一来自重新激活的不活跃客户，三分之一为全新客户[82] - 信用卡业务策略（重塑）进展良好，2025年实现了任务目标，Inter Turning产品组合在12个月内增长了4个百分点，产品利息收入增长了约35%[102] - 全球扩张的基础设施（汇款、支票账户、经纪交易商、抵押贷款、商业、忠诚度计划等）在过去2-2.5年已基本建成[98][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于60/30/30计划进展及效率比率改善的担忧 [21] - 管理层回顾了计划前三年的成功：净资产收益率从0%提升至15%，客户从2500万增至4300万，效率比率从73%改善至45%，信贷组合从220亿巴西雷亚尔翻倍至480亿巴西雷亚尔[22] - 公司坚信其数字银行模式能够实现该计划的增长、净资产收益率和效率目标[22] - 预计2026年将是朝着这些关键绩效指标迈进的重要一年[23] - 将通过技术、创新和人工智能方面的努力来帮助提升效率，公司拥有数据、后端和尖端技术来控制成本端[23] - 作为成长型公司，目标始终是让支出增长低于收入增长，从而产生运营杠杆[24] 问题: 关于股息支付策略与资本消耗 [25] - 公司过去三年一直保持20%的派息率，只要不影响业务执行计划和增长，这将是未来的趋势[26] - 银行层面资本充足率为14.4%，控股公司层面有约20亿巴西雷亚尔的超额资本，相当于约4.5个百分点的普通股一级资本比率，合并后普通股一级资本比率约为19%[28] - 公司仍处于消耗资本的阶段，但速度逐季放缓，正接近资本中性[28] - 计划将运营公司的超额资本转移至控股公司，因为资本在控股公司层面盈利能力更强[29] 问题: 关于费用收入增长乏力和费用支出上升的原因与展望 [32] - 费用收入比率从2024年的30%压缩至去年的25%，这被视为“好的问题”，因为净利息收入大幅增长了45%[33] - 第四季度费用收入为5.79亿巴西雷亚尔，全年名义总费用收入增长约9%[33][35] - 若剔除2024年和2025年的一些一次性项目（资本收益）以及央行第4966号决议带来的会计规则变化影响，2025年的增长率将正常化至15%左右[35] - 费用支出（如Inter Loop和服务佣金）上升部分是由于激励客户激活、获取主要银行账户以及通过现金返还刺激信贷销售的活动所致，这些被视为优化净收入的“好支出”[38] - Inter Loop忠诚度计划是重要的参与度引擎，能帮助客户将Inter作为主要银行关系[39] - 公司将通过超个性化、对话式销售（应用内及通过WhatsApp等）等多种举措重新吸引客户，以恢复费用收入增长，对2026年前景持乐观态度[36] 问题: 关于拨备、资产质量及成本风险展望 [43] - 贷款组合的资产质量表现符合计划，与正在执行的信贷审批策略一致[47] - 私人工资贷款的早期队列开始成熟并超过90天期限，这解释了其不良贷款及不良贷款形成率的上升，但该产品的货币化表现完全能补偿此逾期水平[48] - 信用卡资产质量在第四季度表现良好[48] - 中小企业贷款组合（主要为发票贴现）季度间无重大变化[49] - 房地产贷款（抵押贷款和房屋净值贷款）阶段三余额增加，原因是第四季度开始采用更保守和综合的客户视图：如果客户在其他信贷产品上逾期超过90天，即使抵押贷款按时还款，也会被迁移至阶段三。此次调整是累积性的，在第四季度一次性计入，导致房地产组合阶段三余额额外增加1.4亿巴西雷亚尔[50] - 若不考虑此次房地产组合调整，阶段三形成率将为1.65%，与上一季度持平[50] - 预计2026年信贷组合结构与2025年相似，成本风险应在5.5%至6%之间，具体取决于行业资产质量压力情况[51] - 公司的目标是最大化风险调整后净息差，而非最小化违约水平[52] 问题: 关于私人工资贷款的详细信息、增长来源及竞争 [57] - 私人工资贷款组合约20亿巴西雷亚尔，50万客户，平均票面约4000巴西雷亚尔，平均利率3.7%，平均分期20期，市场份额约5%[58] - 增长渠道：初期主要来自政府CTPS应用，目前来自自有应用和CTPS的渠道各占约50%，预计自有渠道份额将继续增长[59] - 计划在第一季度增加通过WhatsApp等对话式渠道销售该产品[59] - 该产品激活了许多原有不活跃客户，其每活跃客户收入约为公司平均水平的3倍，交叉销售指数高出20%[59] - 逾期率预计将收敛至10%以上，但通过引入最初产品设计中包含的所有催收解决方案，有望将其降低至6%-8%[60][61] - 竞争优势：庞大的数字客户群（分销渠道优势）、行业最佳的资金成本，且该业务不会蚕食其他收入[74] - 公司以“Inter by design”理念对待此产品，寻求为客户提供最佳价格和担保，实现客户、资产负债表、经济和监管的多赢[76] 问题: 关于2026年贷款增长、净息差和效率比率的预期 [65] - 公司不提供官方指引，但可谈论一般趋势[66] - 贷款增长：25%-30%是合理目标，基数更大且私人工资贷款已具规模，希望达到该范围的高端甚至更高[67] - 净息差：由于继续对存量组合重新定价，并在边际上更多配置私人工资贷款和信用卡，净息差扩张趋势可能持续[68] - 效率比率：2025年净收入增长比支出增长快约10个百分点（剔除Interbank整合影响后），预计2026年将再次出现收入增长快于支出增长的情况，从而继续改善效率比率[68][69] - 人工智能在成本节约方面仍有很大潜力，目前约80%的人工智能改进集中在成本端，而在收入提升方面处于更早期阶段，但有超个性化定价、应用超个性化、任务栏等多个计划[70][71] 问题: 关于私人工资贷款市场竞争及2024年初至今的发放情况 [79] - 2024年初至今，市场交易量持续增长，开局良好[81] - 客户构成：约三分之一来自现有活跃客户交叉销售，三分之一来自重新激活的不活跃客户，三分之一为全新客户[82] - 该产品是获取新客户、降低客户获取成本的新途径[83] 问题: 关于利率下降的影响及全球扩张细节 [84] - **利率影响**：公司通过资产负债管理旨在降低损益表波动性，对利率变化基本保持中性[85][87]；短期降息对公司有利，因为负债端挂钩CDI的短期资产多于资产端，但6-9个月后，随着贷款重新定价和新贷款以更低利率发放，此效应将被抵消，最终收敛至新利率水平[86][87]；长期通胀和固定利率产品已进行对冲以保持中性[88] - **全球扩张**：获得的是美国联邦储备委员会和佛罗里达州银行监管机构批准的分行牌照[89]；将不再依赖银行即服务模式，可提供支票账户、投资账户、借记卡、信用卡、商业、忠诚度计划、抵押贷款等全面产品[89][90]；目标客户群包括巴西人、阿根廷人、美国人及其他地区的客户，初期可能更侧重于移民和拉美客户，但美国本土客户也可使用该平台[92]；预计全球业务将带来更多交易量和费用收入[90] 问题: 关于国际投资对支出的影响及信用卡增长策略 [96] - **国际扩张支出**：过去2.5年建设美国基础设施的大部分支出已经发生，未来支出将根据客户获取带来的收入相应增长[100][101] - **信用卡增长**：2025年重塑策略执行成功，Inter Turning产品组合占比提升4个百分点，利息收入增长约35%，逾期表现比内部预期好10%[102]；2026年有望比2025年更好，因为相关产品已在2025年推出并趋于成熟[104]；增长策略包括：改善新客户 onboarding 模型、改善现有客户行为模型、以及通过“我的信用旅程”项目，风险偏好保持不变，重点在于良好执行[104]；预计2026年信用卡组合增长将与2025年持平或更好[105]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款组合年增长36%，季度增长加速至10%（年化40%）[9] - 总毛收入达到150亿巴西雷亚尔，年增长45% 净收入达到84亿巴西雷亚尔，年增长31% [13] - 净利息收入年增长41%，主要由工资贷款、信用卡、抵押贷款和房屋净值贷款驱动 [13] - 净费用收入年增长9%，增长受到年初会计准则变化以及部分费用线（如Inter Shop）通过“先买后付”产品向净利息收入转移的影响 [13] - 净收入达到13亿巴西雷亚尔，在第四季度净资产收益率超过15%的里程碑 [18] - 成本收入比从48.4%改善至45.5%，年内提升近300个基点 [17] - 风险成本以5.3%结束全年，改善了10个基点，主要由信用卡组合的强劲表现推动 [11] - 15至90天不良贷款率改善10个基点，从4.1%降至4.0% [10] - 90天以上逾期贷款率从4.5%增至4.7%，主要是由于私人工资贷款产品早期队列进入90天以上阶段 [10] - 拨备覆盖率从前九个月的136%上升至146% [10] - 资产权益比率从7.9增至9.4，显示资本结构优化但仍处于低杠杆状态 [16] - 净每活跃客户收入达到35.1巴西雷亚尔的历史最高水平，成熟客户产生91巴西雷亚尔 [14] - 每活跃客户服务成本仅为13.8巴西雷亚尔，推动本季度每活跃客户毛利率达到21.2巴西雷亚尔的历史最佳水平 [14] - 净息差1.0和净息差2.0连续季度增长并达到新纪录水平，风险调整后净息差平均每季度改善15个基点 [15] - 本季度净息差扩张速度是前几个季度的两倍 [16] - 总费用年增长25% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **客户获取与参与**：全年新增700万客户，为历史最佳年度表现 其中440万成为活跃客户，总体激活率达58%，总活跃客户数达2500万 [4] 12月每日登录量超过2150万次，较去年12月的1700万次显著增加 [3] 12月每分钟处理3.2万笔金融交易，当月总计近10亿笔交易 [3] 净推荐值持续数年保持在85分 [4] - **交易与支付**：第四季度总支付额增长27%，达到1.8万亿巴西雷亚尔的运行率 [5] 全年通过Pix处理的交易额约1.5万亿巴西雷亚尔，Pix市场份额达8.5% [5] 交易结构持续演变，信用卡交易量连续多个季度超过借记卡 [5] - **信贷组合** - **整体**：贷款组合年增长36% [6][9] - **房地产贷款**：抵押贷款年增长48%，房屋净值贷款年增长35% [9] - **私人工资贷款**：组合规模从年初几乎为零增长至近20亿巴西雷亚尔，拥有约40万至50万客户 [6][9] 平均贷款额度约为4000巴西雷亚尔，平均利率稳定在3.7%左右，平均分20期偿还 [58] 市场份额约为5% [58] - **信用卡**：组合增长29% [9] 生息产品在信用卡组合中的占比从去年的19%上升至超过23% [6] 信用卡不良贷款表现良好 [10] - **资金与存款**：资金规模年增32%，环比增7%，达到近730亿巴西雷亚尔，每活跃客户平均余额为2100巴西雷亚尔 [11] 交易性存款增长10%，突破200亿巴西雷亚尔大关 [11] 贷存比从64%增至66% [12] - **资金成本**：本季度资金成本为CDI的65.6%，较上一季度的68.2%有所改善，在巴西银行和金融科技公司中保持行业领先 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **巴西市场**：公司是巴西拥有超过2000万客户的金融机构中增长最快的 [3] - **Pix市场份额**：达到8.5% [5] - **房屋净值贷款市场份额**：已超过Pix的增长基准 [7] - **美国市场**：公司在美国佛罗里达州获得了联邦储备委员会和州监管机构批准的分行牌照，将不再依赖银行即服务模式，为全球扩张打开空间 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **领导力框架**：实施了名为DAC的新领导力框架 [2] - **平台与垂直业务**：业绩由七个垂直业务驱动，它们无缝互联以增强客户价值和复合盈利能力 [7][8] - **增长战略**：目标是在其他产品上复制Pix的成功 [7] 通过持续创新和超个性化（包括应用内和WhatsApp等对话式销售）来重新吸引客户 [36] 致力于将客户从纯交易者转变为生息产品组合 [6] - **效率与成本**：专注于通过技术、创新和人工智能提高效率 [23] 正在与主要供应商重新谈判合同以降低交易成本 [16] 尽管是成长型公司，但目标是将费用增长控制在收入增长之下，以产生运营杠杆 [24] - **资本与股息**：过去三年一直维持20%的派息率，只要不影响执行计划和业务增长，这将是未来的趋势 [26] 在银行层面有14.4%的资本充足率，在控股公司层面有约20亿巴西雷亚尔的超额资本 [28] - **全球扩张**：获得美国分行牌照后，可以为数百万客户提供全面的银行金融解决方案，包括汇款、支票账户、投资、抵押贷款、商业和忠诚度计划等产品 [87][88][96] 目标客户群包括国际客户、拉丁美洲客户以及美国本土客户 [90] - **竞争优势**：拥有大量数字客户和最佳的资金成本 [73] 采用“Inter by design”概念，为客户提供最佳价格和担保，实现双赢 [75] - **人工智能应用**：在客户体验、欺诈、信贷审批和编码方面已有约80%的成本改进来自AI，并正在推进定价超个性化和应用超个性化等创收计划 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：巴西是一个成熟市场，大多数人已有银行账户 [4] 第四季度市场流动性增加为信用卡组合重塑过程带来了稳定性 [6] 中国电商平台在巴西市场的活动给Inter Shop带来了压力 [33] - **未来展望**：管理层对平台充满信心，认为2026年将是又一个卓越的年份 [19] 预计2026年贷款增长25%-30%是合理目标，希望达到该范围的上限甚至更高 [67] 预计风险成本将在5.5%至6%之间 [50] 预计风险调整后净息差将继续扩张，效率比率将持续改善 [68][71] 预计2026年净收入增长与费用增长之间的差值将与2025年类似，从而继续改善运营杠杆 [69] - **利率敏感性**：公司通过资产负债管理旨在降低损益表的波动性，对利率敏感性整体保持中性 [84] 短期降息将产生积极影响，但随后会被新发放贷款利率降低所抵消，最终收敛至新水平 [85] 其他重要信息 - 公司将于5月11日在纽约市举办投资者日 [20] - 私人工资贷款产品的客户构成：约三分之一来自现有活跃客户的交叉销售，三分之一来自重新激活的非活跃客户，三分之一为全新客户 [81] - 信用卡增长战略：通过改善新客户准入模型、行为模型以及“我的信用旅程”产品来执行，风险偏好保持不变 [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于60/30/30计划进展和效率比率改善的提问 - 管理层认为数字银行模式已准备好按计划实现增长、净资产收益率和效率目标 [22] 2026年将是朝着这些关键绩效指标迈进的重要一年 [23] 在技术、创新和人工智能方面的努力将有助于提高效率 [23] 作为成长型公司，目标是将费用增长控制在收入增长之下以产生运营杠杆 [24] 问题: 关于股息支付策略和资本消耗的提问 - 公司过去三年一直维持20%的派息率，只要不影响执行计划和业务增长，这将是未来的趋势 [26] 公司目前仍处于消耗资本阶段，但速度逐季放缓，正接近资本中性 [28] 超额资本正按计划从运营公司转移至控股公司 [29] 问题: 关于费用收入增长缓慢和费用支出压力的提问 - 费用收入比率从2024年的30%压缩至2025年的25%，这被视为“好问题”，因为净利息收入大幅增长 [32] 全年名义费用收入增长约9%，若调整一些一次性项目及央行法规变化的影响，正常化增长率约为15% [34][35] 费用支出（如Inter Loop）被视为用于激励销售和吸引主要银行关系的“良好支出”，公司会控制但将继续使用以优化销售和增长 [38][39][40] 问题: 关于资产质量、拨备和风险成本的提问 - 贷款组合的资产质量表现符合计划并与信贷审批策略一致 [46] 私人工资贷款的早期队列开始成熟并进入90天以上阶段，影响了不良贷款和阶段三形成率 [47] 房地产贷款阶段三余额增加，部分原因是第四季度采用了更保守、整合的客户视图，将其他信贷产品逾期超过90天的客户的抵押贷款也迁移至阶段三，这是一次性调整 [48][49] 预计2026年风险成本在5.5%至6%之间，具体取决于行业资产质量压力 [50] 公司的目标是最大化风险调整后净息差，而非最小化违约水平 [51] 问题: 关于私人工资贷款的增长来源、渠道和竞争格局的提问 - 私人工资贷款平均额度约4000巴西雷亚尔，平均利率3.7%，平均分20期偿还 [58] 渠道最初更多来自政府CTPS应用，现在与自有应用渠道各占约50%，预计自有渠道份额将继续增加 [59] 公司计划在第一季度增加通过WhatsApp等对话式渠道销售 [60] 预计违约率将收敛至10%以上，但随着数据预审机构引入所有预定的催收解决方案，有望改善至6%-8% [61] 竞争优势在于庞大的数字客户群、行业最佳的资金成本以及该产品不蚕食其他收入 [73] 公司对该产品持谨慎态度，但凭借竞争优势在2025年下半年实现了20亿巴西雷亚尔的组合规模 [74] 问题: 关于2026年贷款增长、净息差和效率比率的预期 - 公司不提供官方指引，但认为25%-30%的贷款增长是合理目标，希望达到上限甚至更高 [66][67] 由于继续对存量组合重新定价并将更多信贷配置于私人工资贷款和信用卡，预计风险调整后净息差将继续扩张 [68] 预计2026年净收入增长将继续快于费用增长，从而持续改善效率比率，人工智能应用可能带来上行空间 [69][70] 问题: 关于利率变化的影响以及全球扩张战略的提问 - 公司通过资产负债管理旨在降低损益表波动性，对利率敏感性整体保持中性 [84] 短期降息将产生积极影响，但随后会被新发放贷款利率降低所抵消 [85] 美国分行牌照的获得使公司能够为全球数百万客户提供全面的产品栈，包括汇款、支票账户、投资、抵押贷款、商业和忠诚度计划等 [87][88] 目标客户群包括国际客户、拉丁美洲客户以及美国本土客户 [90] 问题: 关于国际扩张对费用的影响以及信用卡增长策略的提问 - 过去2.5年在美国构建基础设施的费用已大部分发生，未来费用将根据客户获取和收入增长相应调整 [98] 信用卡战略的核心是“重塑”，即增加生息产品组合占比 [100] 2025年生息组合占比提升了4个百分点，相关利息收入增长约35%，且违约表现优于内部预期 [100] 2026年将继续执行该战略，通过改善模型和对话式销售实现良好增长，预计表现与2025年持平或更好 [101][102]