行业背景与市场前景 - 网络安全行业预计在2026至2031年间将以12.28%的复合年增长率增长，主要受网络攻击激增（包括凭证盗窃、远程桌面协议攻击和社会工程学攻击）的推动 [2] - 漏洞管理是网络安全中一个快速增长的重要细分领域 [1] Zscaler (ZS) 公司分析 - 提供广泛的企业安全工具，涵盖云、移动和物联网环境下的网络与互联网安全、防病毒、防火墙、漏洞管理和用户活动控制 [3] - 其统一漏洞平台整合来自数百个来源的数据，以自动化风险检测和响应 [3] - 尽管漏洞管理并非其核心优势，但与云迁移相关的特权访问保护需求推动了其增长 [4] - 客户群跨行业多元化，降低了对宏观经济或地缘政治放缓的敞口 [4] - 在2026财年第一季度，收入同比增长26%至7.88亿美元，非公认会计准则每股收益增长约24%至0.96美元 [5] - 市场共识预计其2026财年收入和每股收益将分别同比增长23.2%和16.8% [5] - 正在将人工智能全面整合到产品中，用于实时异常检测、高级威胁关联、基于AI的策略建议和数据防泄露 [6] - 其AI安全业务在2026财年第一季度末的年化经常性收入达到4亿美元，预计整个2026财年将超过5亿美元 [6] - 由于新产品（如AI Guard、Agentic Operations和Zero Trust Branch）优先考虑采用速度而非利润率，毛利率面临压力 [7] - 2026财年第一季度毛利率从去年同期的80.6%下滑至79.9%，管理层预计第二季度毛利率将维持在80%左右 [7] Qualys (QLYS) 公司分析 - 是漏洞管理、检测与响应解决方案的领先提供商，过去几个季度其VMDR客户渗透率持续提高 [8] - 通过多次产品发布和增强（包括行业首个配备企业真实风险管理的风险运营中心）扩大了产品组合深度 [8] - 推出了Qualys TotalAI，旨在降低生成式AI和大型语言模型应用遭受网络攻击的风险 [8] - 通过渠道合作伙伴计划（包括MSP、MSSP和增值经销商）扩展其基于云的安全解决方案，该渠道的收入增长速度快于直接客户 [10] - 在2025年第四季度，收入同比增长10%至1.753亿美元，每股收益同比增长16.9%至1.87美元 [10] - 在最近报告的季度，其国际收入同比增长率达到15%，这种有机扩张使其能够在不增加收购成本的情况下获得更多客户和市场份额 [11] - 利用其VMDR解决方案和云平台，旨在开拓新市场并满足新兴安全需求 [12] - 目标市场（如云安全、终端安全和安全分析）的总可寻址市场预计到2029年将达到750亿美元，年复合增长率约为12.3% [12] - 市场共识预计其2026年收入将达到7.215亿美元（同比增长7.8%），每股收益将达到7.32美元（同比增长3.5%） [13] 公司比较与投资观点 - 过去三个月，Zscaler和Qualys的股价分别下跌了38.5%和24.3% [14] - Zscaler的远期市销率为7.51，远高于Qualys的5.14，表明投资者为ZS股票支付了更高的溢价，尽管其毛利率正在收紧 [14] - Zscaler的增长速度更快（第一季度收入增长26%），但面临来自新AI产品的毛利率压力 [9] - Qualys的增长更稳定（第四季度收入增长10%），且估值较低 [9] - 尽管两家公司都是拥有强劲需求顺风的网络安全供应商，但Qualys目前看起来更具吸引力 [18] - Zscaler拥有更快的增长和强大的AI势头，但其毛利率压力和更高的估值限制了近期上涨空间 [18] - Qualys以更便宜的价格提供更稳定的增长，这在投资考量上使其比Zscaler更具优势 [18]

行业概况 - 网络安全市场预计在2025年至2030年间将以12.63%的年复合增长率增长 [2] CyberArk业务分析 - 公司专注于特权访问管理和身份安全领域 [1] - 机器身份与人类身份比例从一年前的45:1大幅提升至超过80:1 [3] - 正在通过Secure AI Agents和CORA AI等基于AI的产品进行创新 [4] CyberArk财务表现 - 2025年和2026年收入增长率预计分别为32.3%和18.8% [6] - 2025年和2026年盈利增长率预计分别为27.4%和25% [6] - 当前季度(2025年9月)每股收益预计0.93美元 同比下降1.06% [7] - 下一季度(2025年12月)每股收益预计1.13美元 同比增长41.25% [7] - 2025年全年每股收益预计3.86美元 同比增长27.39% [7] - 2026年全年每股收益预计4.82美元 同比增长24.85% [7] CyberArk市场表现 - 年初至今股价上涨30.6% [16] - 远期销售倍数达14.7倍 [17] Qualys业务分析 - 公司专注于漏洞管理、检测和响应(VMDR)解决方案以及合规性监控 [1][11] - 拥有超过10,000家客户 遍布130个国家 包括福布斯全球100强企业中的大多数 [12] - 2025年第二季度净美元留存率达到104% [12] - 推出了行业首个风险运营中心和企业真实风险管理以及Qualys TotalAI等新产品 [13] Qualys财务表现 - 2025年和2026年收入增长率预计分别为8%和6.5% [14] - 2025年和2026年盈利增长率预计分别为3.6%和5.5% [14] - 当前季度(2025年9月)每股收益预计1.55美元 同比下降0.64% [15] - 下一季度(2025年12月)每股收益预计1.50美元 同比下降6.25% [15] - 2025年全年每股收益预计6.35美元 同比增长3.59% [15] - 2026年全年每股收益预计6.70美元 同比增长5.48% [15] Qualys市场表现 - 年初至今股价下跌4.6% [16] - 远期销售倍数为7.09倍 [17] 公司比较 - CyberArk面临客户支出行为变化的挑战 企业将网络安全投资计划分阶段实施 [5] - CyberArk估值高于Qualys [10][17] - Qualys目前获得Zacks排名第一(强力买入) 而CyberArk获得Zacks排名第三(持有) [19]

行业趋势 - 当前AI采用速度空前，但72%的CISO担忧生成式AI解决方案可能导致安全漏洞[1] - AI已成为业务创新的核心组成部分，安全不再是事后考虑的因素[2] - AI重塑企业运营方式的同时带来新型复杂风险[3] 产品解决方案 - Qualys TotalAI专为AI风险设计，直接测试模型越狱漏洞、偏见、敏感信息暴露等风险，覆盖OWASP Top 10 for LLMs[2] - 提供自动优先级的AI安全风险评估，通过Qualys TruRisk评分引擎映射MITRE ATLAS战术[6] - 新增本地LLM扫描器，支持开发、预发布和部署阶段的安全测试，无需外部暴露模型[6] - 检测40种攻击场景，包括高级越狱技术、提示注入、多语言漏洞利用等[6] - 增强多模态威胁检测，识别隐藏在图像、音频和视频文件中的恶意提示[6] 公司动态 - Qualys TotalAI现已上市，提供30天免费试用[4] - Qualys拥有超过10,000家订阅客户，涵盖多数福布斯全球100强和财富100强企业[5] - 公司云平台整合漏洞管理能力，与Oracle Cloud、AWS、Google Cloud、Microsoft Azure等云服务商战略合作[8] 产品价值主张 - 实现创新与安全实施的平衡，帮助企业在AI使用中兼顾敏捷性和保障[2] - 提供全生命周期AI工作负载保护，从开发到部署阶段确保安全[3] - 通过自动化安全测试强化敏捷性和安全态势，同时保护敏感模型[6]

文章核心观点 - 分析Palo Alto Networks和Qualys两家网络安全公司的基本面、增长前景、市场挑战和估值，认为Palo Alto Networks更具投资价值 [3][18] 行业情况 - 网络安全行业因复杂攻击增多而快速增长，预计2025 - 2030年复合年增长率为9.4% [2] Palo Alto Networks情况 业务优势 - 是网络安全领域领导者，提供网络、云安全和端点保护解决方案，其下一代防火墙和先进威胁检测技术获全球认可 [4] - 创新产品、强大客户基础和零信任、私有5G安全等领域的市场机会推动其增长 [5] 产品创新 - 增强Prisma Cloud平台，引入Prisma Cloud Copilot，利用生成式AI简化安全分析师任务，该平台还获FedRAMP授权，吸引联邦机构 [6] 市场拓展 - 在亚太地区扩展业务，实施新云基础设施，提供云安全解决方案，助力实现平台化目标 [7] 财务表现 - 2025年盈利预期为每股3.22美元，同比增长13.4%，各季度盈利也有不同程度增长 [7][8] 股价与估值 - 过去一年回报率为14%，当前远期销售倍数为10.01倍，高于过去三年中位数9.35倍，虽价格较高但反映高增长预期和强劲盈利能力 [14][15] Qualys情况 业务优势 - 是漏洞管理、检测和响应解决方案的领先提供商，大客户对多模块的使用率从63%增至73%，云代理订阅同比增长20% [9][10] 面临挑战 - 规模较小，面临来自大型竞争对手的激烈竞争，销售和平台拓展努力未达预期，影响盈利能力 [11][12] 财务表现 - 2025年盈利预期为每股5.75美元，同比下降6.2%，部分季度盈利有下滑情况 [12][13] 股价与估值 - 过去一年股价下跌29.8%，当前远期销售倍数为6.43倍，低于过去三年中位数11.41倍，增长放缓引发对其利用市场机会能力的质疑 [14][15][17] 综合结论 - Palo Alto Networks在网络安全领域的领导地位使其未来收入可见性强，虽估值较高但增长前景和财务执行情况证明其合理性；Qualys近期增长面临竞争和利润收缩挑战，Palo Alto Networks是更优选择 [18][19]