文章核心观点 - 家得宝股票抛售对长期投资者是买入机会 [1] 行业现状 - 家装行业对住房市场变化敏感，当前住房价格和抵押贷款利率处于高位，市场缓慢，影响消费者家装支出 [2][4] 公司业绩 - 高利率影响消费者支出，公司增长停滞，宏观环境因高利率和低住房周转率仍具挑战 [2][5] - 公司预计总销售额增长2.8%，调整后摊薄每股收益下降2%，2025财年将连续第三年几乎无增长 [5][6] 公司战略 - 6月完成182.5亿美元收购SRS分销公司，收购后已为其开设20个新地点 [8] - SRS投资专业承包商，为公司带来额外收入流和交叉销售机会，预计2025财年有机销售额实现中个位数增长 [9][10] 股息管理 - 公司自2010年持续提高股息，但近期增幅仅2.2%，为15年来最低 [12] - 公司此举是为谨慎管理股息，避免难以负担，因盈利增长停滞，派息率升至10年高位60.3% [13][14] 投资建议 - 公司市盈率24.3，股息收益率2.5%，是价值投资和被动收入来源，若住房市场复苏有望实现经济增长 [15] - SRS收购将使公司业务更多元化，适合长期投资者忽略下财年疲软指引进行投资 [15][16]

公司发展与优势 - 家得宝是表现最佳的股票之一 1981 年上市后从小型家装连锁店成长为全球最有价值零售商之一 开创大型家装店零售模式 [1] - 店内有数千个库存单位 规模经济使其价格低 还投资技术支持电商和店内自提等便利服务 [2] 近期业绩表现 - 虽受房地产市场放缓影响 但本周二有好消息 大盘因消费者信心报告下跌时其股价上涨 [3] - 可比销售额恢复增长 本季度整体可比销售额增长 0.8% 美国可比销售额增长 1.3% [4] - 整体营收增长 14.1% 至 397 亿美元 得益于本季度多一周和去年初收购 SRS 分销公司 超预期的 390.7 亿美元 [4] - 调整后每股收益从 2.86 美元涨至 3.13 美元 超共识预期的 3.04 美元 若无多一周因素 每股收益为 2.83 美元 [5] 2025 年展望 - 公司认为宏观经济状况将保持稳定 可比销售额转正表明房地产放缓最艰难时期已过 [6] - 仍面临大型项目需求低迷问题 但现金再融资和房屋净值信贷额度提取略有增加 是家装支出增加的积极信号 [6] - 公司预计可比销售额增长 1% 总销售额增长 2.8% 调整后每股收益下降 2% 至 15.24 美元 反映业务投资和 SRS 低利润率影响 [7] SRS 分销公司情况 - 近一年前公司以 182.5 亿美元收购 SRS 分销公司 扩大了目标市场 增加近 1000 个建材销售点 加强与专业客户关系 [8] - SRS 收购为公司带来交叉销售机会 已在多个新市场推出实时报价平台 QuoteCenter 推动销售增长 [8] - 2025 年 SRS 分销公司预计表现超核心业务 实现中个位数有机销售增长 且自被收购后已完成四次并购 [9] 投资分析 - 公司指引显示今年投资者不应期望过高 宏观环境有挑战 业务成熟 股息仅上调 2.2% [10] - 2025 年可能不是丰收年 但长期来看美国住房短缺将随新屋建设缓解 利率未来有望下降 [11] - 公司盈利能力强 还清 SRS 收购债务后将回购股票 市盈率 27 倍 对行业龙头来说价格合理 长期投资者可买入 [12]