财务表现 - 1QFY27营收2690亿人民币，同比增长9%；调整后EBITA为273亿人民币，同比下降30%[2] - 预计FY27E营收11319.33亿人民币，EBIT为907.46亿人民币，净利润为990.63亿人民币[5] 业务板块 - 电商业务中，中国ToC电商CMR同比下降7.5%，国际ToC电商收入下降2%，即时零售亏损预计降至80亿人民币[3] - 云业务收入增长加速至45%，AI收入达120亿人民币，占云收入35%，EBITA为56亿人民币，利润率11.6%[3] - AI实验室及应用业务收入同比增长16%，调整后EBITA亏损138亿人民币[3] 市场关注 - 云业务增长、MaaS ARR目标、利润率前景、LLM战略、资本支出计划和其他业务亏损是关注重点[4] - 即时零售业务UE恢复快，后续亏损减少策略和节奏受关注，预计FY27E亏损400亿人民币[9] - TTG业务GMV增长、变现率和利润率走势受投资者关注[10] - 6月季度资本支出677亿人民币，同比增长75%，投资回报率和资金来源受关注[11] 投资评级与目标 - 给予阿里巴巴12个月“买入”评级，目标价195美元[6] - 预计股价升值51.3%，股息收益率2.5%，股票回报率53.8%，超额回报率42.6%[14]