财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度集团物业EBITDA同比增长12%至约3.81亿美元，经调整贵宾赢率影响后约为3.56亿美元 [8] - 澳门物业EBITDA同比增长12%，利润率提升至约28% [4][8] - 澳门日均运营支出（不含水舞间）约为320万美元，符合先前指引，过去四个季度包含水舞间和驻场演唱会在内的总日均运营支出相对稳定 [8] - 公司第一季度末拥有约24亿美元可用流动性，其中合并手持现金约11亿美元 [9] - 截至2026年4月29日，公司年内已回购约250万份美国存托凭证，总对价约1400万美元 [10] - 董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划，使总回购授权增至7.1亿美元 [10] - 第一季度折旧及摊销费用预计为1.40亿至1.45亿美元，公司费用预计约3000万美元，合并净利息支出预计为1.15亿至1.20亿美元 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：第一季度总博彩收入同比增长约10%，所有细分市场均实现稳健增长 [4] - **菲律宾业务**：尽管面临竞争压力和行业逆风，第一季度物业EBITDA同比增长24%，总博彩收入增长9% [5] - **塞浦路斯业务**：地中海梦之城及卫星赌场受到中东冲突升级影响，但四月入住率、访客量和博彩水平已显著改善 [5] - **斯里兰卡业务**：第一季度博彩运营录得正EBITDA，全年将专注于逐步提升运营规模 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：整体表现强劲，总博彩收入增长约10%，物业EBITDA增长12% [4][8] - **菲律宾市场**：在竞争环境中表现优于预期（"punch above our weight"），并计划在东南亚扩展营销活动以推动增长 [5] - **塞浦路斯市场**：受地缘政治冲突影响，但四月出现显著复苏迹象 [5] - **斯里兰卡市场**：运营起步，第一季度实现正EBITDA [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布将于2026年第三季度初分阶段开业新豪华酒店REM，预计将显著提升新濠天地的产品组合并重新定义当代奢华 [4] - 已开始翻新新濠天地的零售区域，并计划提升餐饮服务，以进一步提升客户体验和产品质量 [4] - 以3.75亿美元从新濠国际发展有限公司购入关键商标，获得完全知识产权控制权，消除了未来特许权使用费增加的不确定性 [6][7][11] - 商标收购价格约为年化第一季度费用的7倍，与公司当前交易倍数一致，并低于澳门同业倍数 [11] - 公司强调在竞争激烈的市场中保持纪律，不主动引领玩家回赠率上升，但会根据市场情况做出反应 [18][26][27] - 公司致力于基于产品和服务进行竞争，而非回赠和佣金 [29] - 随着与DFS合作结束，公司正直接与令人兴奋的新品牌合作，以从明年开始补充新濠天地的奢华定位 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于五一黄金周，由于中东冲突导致中国旅客缩短旅行距离，国际航班取消约10%，这使公司受益，预计入住率和玩家质量将同比提升 [17] - 行业竞争依然非常激烈，玩家回赠水平有所上升，但目前趋于稳定，近期没有看到导致其上升或下降的因素 [18] - 预计第三季度随着REM开业，日均运营费用将增加3万至4万美元，但将带来显著的营收提升 [19] - 公司认为其股价被显著低估，当前美国存托凭证的交易水平暗示自由现金流收益率超过20% [10] - 商标收购将立即增加EBITDA和现金流，交易后债务对EBITDA的比率预计增加不到0.5倍，并有望在2026年底前将杠杆率降至第一季度水平 [11][12] - 四月贵宾业务可能不是最强月份，但未看到任何对未来业务健康构成担忧的迹象 [33] 其他重要信息 - 公司第一季度偿还了新濠博亚娱乐6000万美元债务及新濠影汇1000万美元债务，集团在2026年没有重大债务到期 [9] - 2026年总资本支出从约4.5亿美元下调至约4.25亿美元，第一季度已支出部分，剩余约3.5亿美元待支出 [21] - 关于澳门政府设立200亿澳门元基金支持经济多元化一事，公司表示其在2022年底牌照续期时承诺的金额（六家承批公司中最低）将不会增加 [36][37] - 新濠天地零售区翻新工程已启动，将分区域进行，持续约10至12个月，公司已制定分阶段计划以尽量减少干扰 [41][42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待当前运营支出水平，特别是玩家回赠？以及对即将到来的五一假期有何预期？ [16] - 管理层认为运营支出总体稳定，市场竞争激烈导致玩家回赠水平有所上升，但公司不主动引领市场上涨，仅对市场做出反应 [18] - 预计下一季度会因4月1日的常规加薪及套房服务升级导致支出小幅上升，第三季度REM开业将带来日均3-4万美元的运营费用增加 [19] - 对于五一黄金周，中东冲突导致中国旅客缩短旅行距离，国际航班取消约10%，这使公司受益，预计入住率和玩家质量将同比提升 [17] 问题: 鉴于商标收购，今年的资本支出是否有变化？ [21] - 总资本支出从约4.5亿美元下调至约4.25亿美元，第一季度已支出部分，剩余约3.5亿美元待支出 [21] 问题: 商标收购是否会影响股息恢复的时间？竞争加剧是否会导致公司需要进一步加大回赠？ [24] - 公司目标仍是在今年年底恢复股息，但这将取决于包括股价在内的多种因素 [25] - 在玩家回赠方面，公司认为自己是纪律最严明的，目前处于稳定状态，近期没有看到需要进一步加码的必要 [26][27] - 如果竞争对手采取非常激进的行动且市场跟随，公司可能会不情愿地调整策略，但目前鼓励健康竞争 [28] 问题: 四月的总博彩收入趋势如何？特别是贵宾业务是否疲软？ [31][32] - 对于公司而言，四月可能不是贵宾业务最强的月份，但业务跟踪非常细致，一些第一季度来的玩家计划在季度晚些时候到访 [33] - 未看到任何对未来业务健康构成担忧的迹象 [33] 问题: 关于澳门政府设立基金支持经济多元化，公司是否需要或计划参与？这会否增加非博彩承诺的负担？ [36] - 公司无法过多评论政府基金，但确认其在2022年底牌照续期时承诺的金额（六家承批公司中最低）将不会增加 [37] 问题: 新濠天地零售区翻新会带来多大的运营干扰？ [40] - 翻新工程已启动并分区域进行，将持续约10至12个月，公司已制定详细的分阶段计划，并与租户合作，以尽量减少干扰 [41][42][43]

Melco Resorts & Entertainment (NasdaqGS:MLCO) Q1 2026 Earnings call April 30, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsEvan Winkler - President and Managing DirectorGeoff Davis - Executive Director and CFOJeanny Kim - SVP and Group TreasurerLawrence Ho - Chairman and CEOConference Call ParticipantsDS Kim - AnalystGeorge Choi - AnalystKarl Choi - AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for participating in the Q1 2026 earnings conference call of Melco Resorts & Entertainment Limited. At this time, all par ...

财务数据和关键指标变化 - 集团及澳门物业调整后EBITDA同比增长12%，达到约3.81亿美元 [4][7] - 经VIP赢率调整后的物业EBITDA约为3.56亿美元，澳门新濠天地和菲律宾新濠天地的有利赢率分别对物业EBITDA产生约2000万美元和500万美元的正面影响 [7] - 澳门物业（不含水舞间）的每日运营支出（OpEx）约为320万美元，符合先前指引 [7] - 澳门物业EBITDA利润率提升至约28% [7] - 集团流动性状况稳健，截至2026年第一季度末，可用流动性约为24亿美元，合并手持现金约为11亿美元 [8] - Melco Resorts（不包括其在Studio City、菲律宾、塞浦路斯和斯里兰卡的业务）持有约5.43亿美元的合并手持现金 [8] - 2026年第一季度，Melco Resorts偿还了6000万美元债务，Studio City偿还了1000万美元债务 [8] - 集团在2026年没有重大的债务到期 [8] - 截至2026年4月29日，公司已回购约250万股美国存托股票（ADS），总代价约为1400万美元 [9] - 董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划，使总回购授权增至7.1亿美元 [9] - 2026年第二季度指引：折旧及摊销费用预计约为1.4亿至1.45亿美元，公司开支约为3000万美元，合并净利息开支约为1.15亿至1.2亿美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：总博彩收入（GGR）同比增长约10% [4] - **菲律宾业务**：尽管面临竞争压力和行业逆风，物业EBITDA同比增长24%，GGR同比增长9% [5] - **塞浦路斯业务**：新濠天地地中海及卫星赌场受到中东冲突影响，但4月份入住率、到访量和博彩水平已有显著改善 [5] - **斯里兰卡业务**：赌场业务在2026年第一季度录得正EBITDA [5] - **新项目**：位于澳门新濠天地的新豪华酒店REM预计将于2026年第三季度初开始分阶段开业，将增加每日3万至4万美元的运营开支 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：GGR实现约10%的同比增长，所有细分市场均实现稳健增长 [4] - **菲律宾市场**：在竞争激烈的环境中，GGR实现9%的同比增长 [5] 1. **塞浦路斯市场**：受中东冲突影响，但4月份运营指标已见显著改善 [5] - **斯里兰卡市场**：运营逐步提升，第一季度录得正EBITDA [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以3.75亿美元从新濠国际发展有限公司收购关键商标，获得完全所有权和控制权，消除了特许权使用费潜在上涨的不确定性 [6][10] - 商标收购价格约为年化第一季度费用的7倍，与新濠当前交易倍数一致，并低于澳门同行的交易倍数 [10] - 交易完成后，债务对EBITDA比率预计增加不到0.5倍，并预计在2026年底前将杠杆率降至2026年第一季度水平 [11] - 公司专注于通过管理成本来提高利润率和现金流转化率 [8] - 在澳门，公司正进行新濠天地零售区域翻新，并计划提升餐饮服务，以提升客户体验和产品质量 [4] - 公司强调基于产品和服务的竞争，而非回扣和佣金 [30] - 面对竞争对手提升服务，公司表示已做出反应，但认为目前市场已趋于稳定，暂无计划进一步大幅提升玩家再投资水平 [17][28][29] - 2026年总资本支出（CapEx）从约4.5亿美元下调至约4.25亿美元，第一季度后剩余约3.5亿美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于即将到来的五一黄金周，由于中东冲突导致中国旅客缩短旅行距离，国际航班取消，澳门反而受益，预计入住率和玩家质量将同比提升 [15] - 管理层认为公司股价被显著低估，当前ADS交易水平暗示自由现金流收益率超过20% [9] - 关于澳门政府设立200亿澳门元基金支持经济多元化一事，公司表示其在2022年底牌照续期时承诺的金额（为六家承批公司中最低）将保持不变，不会增加 [38] - 对于VIP业务，4月份并非最强劲的月份，但未看到对未来业务健康构成担忧的迹象 [34] 其他重要信息 - 公司目标是在2026年底恢复派息 [25][26] - 新濠天地零售翻新工程已启动，将分区域进行，持续约10至12个月，期间会有施工，但已制定分阶段计划以尽量减少干扰 [42][44] - 公司运营支出保持相对稳定，但受市场竞争影响，玩家再投资水平有所上升 [17] - 每年4月1日的典型薪资调整将导致运营开支小幅上升 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于当前运营支出（特别是玩家再投资）水平的看法，以及五一黄金周的展望 [14] - 管理层认为运营支出总体稳定，但市场竞争激烈导致玩家再投资水平有所上升，公司选择不引领市场提价，但会对市场做出反应 [17] - 对于五一黄金周，由于中东冲突，中国旅客转向短途旅行，公司看到入住率和玩家质量同比改善 [15] 问题: 商标收购是否会影响2026年的资本支出 [21] - 2026年总资本支出从约4.5亿美元下调至约4.25亿美元，第一季度后剩余约3.5亿美元 [21] 问题: 恢复派息的时间表是否会因商标收购而推迟至2027年，以及如何应对竞争对手提升服务带来的竞争压力 [24] - 公司目标仍是在2026年底恢复派息，但会综合考虑市场机会和股价等因素 [25][26] - 在玩家再投资方面，公司自认为是纪律最严明的，并已对竞争对手近几个月的激进举措做出反应，目前市场趋于稳定，暂无计划进一步大幅提升，除非竞争对手采取非常激进的行动 [27][28][29] - 公司强调基于产品和服务的竞争，并即将推出REM酒店和新零售体验以增强竞争力 [30][31] 问题: 4月份澳门整体赢率较低、VIP业务量疲软的市场传闻是否属实，以及这是否是暂时性的 [32] - 管理层表示，对于公司自身而言，4月份VIP业务并非最强劲的月份，但未看到对未来业务健康构成担忧的迹象，一些第一季度到访的玩家预计将在本季度晚些时候到来 [34] 问题: 公司是否会参与澳门政府设立的200亿澳门元经济多元化基金，这是否会带来额外的负担或承诺 [37] - 公司表示其在2022年底牌照续期时承诺的金额将保持不变，不会增加，且其承诺金额是六家承批公司中最低的 [38] 问题: 新濠天地零售翻新会带来多大的运营干扰 [41] - 翻新工程已启动，将分区域进行，持续约10至12个月，期间会有施工，但已制定详细的分阶段计划，通过设置围板和物业激活等方式以尽量减少干扰 [42][44]