财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为13亿美元 同比增长1% [6] - 调整后每股收益为561美元 同比下降3% [20] - 调整后税息折旧及摊销前利润为349亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润率为259% 同比下降170个基点 [20] - 自由现金流强劲 前九个月为62亿美元 预计全年自由现金流利润率将超过15% [23] - 公司修订2025年全年指引 预计营收与去年持平 调整后税息折旧及摊销前利润率预计下降约250个基点 [17][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - CCM业务第三季度营收为10亿美元 与去年同期基本持平 [21] - CCM业务调整后税息折旧及摊销前利润为303亿美元 同比下降8% 调整后税息折旧及摊销前利润率为302% 同比下降260个基点 [21][22] - CCM业务中翻新屋顶需求强劲 约占其商业屋顶收入的70% [7] - CWT业务第三季度营收为346亿美元 同比增长3% 有机营收下降8% [22] - CWT业务调整后税息折旧及摊销前利润为60亿美元 同比下降13% 调整后税息折旧及摊销前利润率为174% 同比下降330个基点 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于Vision 2030战略 包括产品创新 运营卓越 卓越客户服务和战略性并购四大支柱 [18] - 创新产品如RapidLock SeamShield Apeal和VPTech正获得显著的市场吸引力 [11] - 并购战略通过收购MTL Plastifab Thermafoam和Bonded Logic创造价值 扩大能力和可寻址市场 [12][13] - 与家得宝的合作关系正在扩大 包括单层屋顶 保温材料 防水板和空气屏障等产品 [15] - 公司直接销售模式占比约为中等 teens水平 低于竞争对手 但具备根据市场变化调整的灵活性 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境面临挑战 包括持续的高利率 负担能力挑战 经济不确定性以及新建筑需求疲软 [5][8] - 商业建筑存量老化 翻新屋顶需求积压 能效规定和新产品解决方案推动翻新活动势头 [8] - 美国住房供应不足 需要再建造300至400万套住房来解决可负担住房短缺问题 [9] - 尽管存在短期挑战 但对通过Vision 2030战略为股东创造价值的能力保持信心 [9][17] - 能源效率 节省劳动力 不断增长的翻新屋顶需求和住宅需求等大趋势将继续推动卓越的财务表现 [10] 其他重要信息 - 第三季度完成10亿美元债券发行 提供战略灵活性 净负债与税息折旧及摊销前利润比率为14倍 在1-2倍目标范围内 [16][23] - 本季度回购80万股股票 价值3亿美元 并将全年股票回购目标提高至13亿美元 [10][16] - 股息增加10% 标志着连续第49年年度增长 [10] - 预计2025年将产生约10亿美元的经营活动现金流 [17] - 资本支出预计从2024年的1亿美元增至2025年的13亿美元 同比增长30% [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于去库存的影响和展望 - 第四季度和第一季度是传统淡季 会出现正常的季节性库存减少 大约15至2个月 [34] - 分销商并购整合可能带来一些影响 但总体去库存影响不大 [34] - 若2026年宏观经济问题得到解决 新建筑市场转好 去库存可能对2026年第二季度产生积极影响 [35] 问题: 关于Carlisle体验和竞争格局 - Carlisle体验通过提供正确的产品 地点和时间来展示价值 帮助承包商和建筑商更有效地运营 [40] - 投资于增强客户服务 如改进货运追踪能力 以帮助承包商更有效地部署劳动力 [41][42] - 通过净推荐值衡量客户体验 并持续看到改善 [42] 问题: 关于投资意愿和现金流 - 公司现金流强劲 支持股息增长 资本支出 并购和股票回购 [44] - 研发投资侧重于人员和流程 特别是在客户心声领域投入大量资金 [45] - 正在投资研发园区 增强测试能力 这些投资将在2026年及以后显现 [46] - 资本支出展望下调是由于部分项目从2025年推迟至2026年 但资本支出仍比2024年增长30% [47] 问题: CCM业务的价格与销量及成本情况 - 第三季度CCM业务价格持平 销量也持平 [56] - 原材料（ATO和PCPP）对第三季度产生1200万美元的负面影响 符合预期 [56] - 预计第四季度CCM业务价格持平 原材料影响因销量较低而略低于第三季度 [58] 问题: 第四季度各分部税息折旧及摊销前利润率展望 - 预计第四季度CCM业务调整后税息折旧及摊销前利润率约为26% 受销量下降 价格持平 原材料负影响以及持续投资影响 [63] - 预计第四季度CWT业务调整后税息折旧及摊销前利润率同比下降250至300个基点 主要受有机销量下降影响 [64] 问题: 市场份额和分销中断影响 - 基本情况下CCM业务市场份额没有长期变化 但第三季度因主要分销渠道合作伙伴的整合而暂时失去部分份额 [65] - 此中断是暂时的 预计问题将得到解决 2026年将恢复正常 [66] 问题: 直接销售模式的发展 - 行业直接销售模式趋势已经存在 竞争对手约30%业务为直接销售 [72] - 公司直接销售占比约为中等 teens水平 偏好与分销商合作 但具备根据市场变化调整的灵活性 [73][74] 问题: 2026年定价展望 - 新产品和增强的客户服务旨在提升价值 公司将按价值定价 [82] - 定价能力取决于销量恢复 新建筑市场转正 产能利用率合理 劳动力持续短缺以及翻新需求增长等因素 [83] - 若2026年新建筑市场改善 预计定价将呈现良好的上行势头 [83] 问题: 分销中断的性质和原材料成本压力 - 分销中断与整合过程中的管理团队变更等因素相关 预计将很快解决 [88] - 原材料成本趋势不一 MDI价格在2025年呈上升趋势 但季度环比持平 多元醇价格趋势较低 EPDM聚合物价格上涨 总体原材料篮子略有上涨倾向 [89][90] - CWT业务价格下降小于1% 主要在住宅屋面领域的垫层和保温材料类别面临价格压力 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为13亿美元 同比增长1% 略低于7月第二季度财报电话会议时的预期 [6] - 第三季度调整后每股收益为5.61美元 同比下降3% [6][20] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为3.49亿美元 调整后息税折旧摊销前利润率为25.9% 同比下降170个基点 [20] - 前三季度自由现金流为6.2亿美元 预计全年自由现金流利润率将超过15%的目标 [23] - 公司修订2025年全年指引 预计收入与上年持平 调整后息税折旧摊销前利润率同比下降约250个基点 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率预计约为21% [17][24][25] - 第三季度Plastifab、Thermafoam和Bonded Logic三项收购贡献了3900万美元的收入 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - CCM业务第三季度营收为10亿美元 与去年同期基本持平 [21] - CCM业务第三季度调整后息税折旧摊销前利润为3.03亿美元 同比下降8% 调整后息税折旧摊销前利润率为30.2% 同比下降260个基点 主要受材料通胀以及持续创新投资影响 [21][22] - CCM业务中翻新需求约占其商业屋面收入的70% 需求保持强劲 [7] - CWT业务第三季度营收为3.46亿美元 同比增长3% 其中收购贡献增长 有机收入同比下降8% [22] - CWT业务第三季度调整后息税折旧摊销前利润为6000万美元 同比下降13% 调整后息税折旧摊销前利润率为17.4% 同比下降330个基点 主要受销量杠杆影响 [22] - CCM业务第四季度营收预计下降低个位数 CWT业务第四季度营收预计增长低个位数 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于Vision 2030战略 四大关键支柱为产品创新、运营卓越、卓越客户服务和战略性并购 [18] - Vision 2030目标包括调整后每股收益40美元 投资资本回报率维持在25%或以上 有机收入复合年增长率超过5% 预计到2030年累计自由现金流将超过60亿美元 [18] - 创新产品如RapidLock、SeamShield、Apeal和VPTech正获得显著商业吸引力 目标是使近期推出的产品收入占比达到25% [11] - 并购战略通过MTL、Plastifab、Thermafoam和Bonded Logic等收购创造价值 扩大能力和可寻址市场 [12][13][14] - 与家得宝的合作关系正在扩大 包括单层屋面、保温材料、泛水和空气屏障产品 创造了新的销售渠道 [15] - 公司预计随着经济状况改善 2026年并购市场将变得更加活跃 希望恢复到每年两到三笔收购的节奏 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前业绩受到新住宅和非住宅建筑持续挑战性环境的影响 主要驱动因素是利率高企、负担能力挑战、通胀和经济不确定性 以及就业稳定性担忧和劳动力短缺 [5][8] - 美国住房供应紧张 自2020年以来房价上涨超过45% 中位房价超过43万美元 几乎是全美家庭收入中位数的五倍 估计需要再建造300万至400万套住房来解决短缺问题 [9] - 支持增长的长期结构性因素依然完好 包括翻新需求、能效要求、省工技术采用和持续的住房短缺 [10][18] - 分销渠道存在短期波动 主要与行业内的整合活动有关 预计未来几个月将解决并恢复稳定 [5][66] - 公司对通过Vision 2030战略为股东创造价值的能力保持信心 [9][18] 其他重要信息 - 第三季度完成了10亿美元的债券发行 提供了战略灵活性 截至9月30日净负债与息税折旧摊销前利润比率为1.4倍 在1至2倍的目标范围内 [16][23] - 第三季度回购了80万股股票 价值3亿美元 今年迄今已部署10亿美元用于股票回购 并将全年股票回购目标提高至13亿美元 [10][16][23] - 股息增加10% 标志着连续第49年年度增长 [10][16] - 前三季度通过9100万美元的资本支出和1.08亿美元的收购向业务投资了1.99亿美元 [23] - 资本支出展望有所下调 但2025年相比2024年仍增长30% 从1亿美元增至1.3亿美元 部分项目推迟至2026年 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于去库存的影响、驱动因素以及进入2026年渠道库存状况的展望 [33] - 第四季度和第一季度是传统淡季 总会看到库存减少 市场调查显示第四季度去库存符合正常季节性模式 约为1.5至2个月 [33] - 行业整合活动可能导致略多于正常的去库存 但总体影响不大 若宏观经济问题解决 新建筑出现转机 2026年第二季度可能带来积极影响 [34][35] 问题: 关于Carlisle Experience在当前环境下如何助力获取份额 以及竞争格局 [38] - Carlisle Experience通过提供合适的产品、地点和时间来展示价值 帮助承包商和建筑商更有效地运营 并帮助分销商更快响应客户 [40] - 例如与家得宝的合作 全国24小时响应时间是一个关键竞争优势 公司正在投资增强客户服务能力 如追踪货件位置 以帮助承包商规划劳动力部署 [41][42] - 通过净推荐值衡量客户体验 并持续看到提升 [42] 问题: 关于在当前环境下公司的投资意愿 以及研发、长期投资与近期现金生成的相互作用 [43] - 公司现金流强劲 支持股息、资本支出、并购和股票回购 研发投资目前主要集中在人员和流程上 特别是在客户心声领域 [44] - 正在投资研发园区和测试能力 这些投资将在2026年及以后显现 目标是产生数亿美元收入规模的产品创新 [45][46] - 资本支出展望下调是因为部分项目从2025年推迟至2026年 但2025年资本支出仍比2024年增长30% 投资于自动化、人工智能和工厂预防性维护 [47] 问题: 关于CCM业务内部价格与销量情况 以及当季价格成本关系 [55] - 第三季度CCM部门价格持平 销量也持平 所有抵消均体现在销量上 [56] - 原材料（ATO和PCPP）产生了1200万美元的负面影响 符合第三季度预期 [56] - 预计第四季度CCM价格将持平 原材料影响因季度销量较低而略低于第三季度 [58] 问题: 关于第四季度各业务部门息税折旧摊销前利润率的展望 [62] - CCM业务第四季度销量预计下降低个位数 价格持平 加上原材料负面影响以及持续投资 预计调整后息税折旧摊销前利润率约为26% [63] - CWT业务第四季度总收入预计增长低个位数 有机收入下降中个位数 收购带来积极影响 价格下降略低于1% 原材料无实质影响 预计利润率同比下降250至300个基点 [63][64] 问题: 关于CCM的市场份额看法 以及当前分销商动荡下的展望 [65] - 基本情况基本未变 未看到长期市场份额变化 第三季度因主要分销渠道合作伙伴的整合活动 在某些区域确实损失了一些份额 [66] - 此影响被认为是暂时的 预计未来几个月将解决 长期来看没有实质性变化 [67] 问题: 如果行业趋势推动更多直接销售模式 公司的定位以及利弊 [71] - 直接销售模式已在行业中存在 竞争对手约30%业务为直接销售 公司此前直接销售占比约为3%-5% 目前提升至中等 teens水平 约为竞争对手的一半 [73] - 公司更倾向于与分销伙伴合作 但已具备直接对接终端用户的能力 如70%的产品直接运至工地 拥有全国销售团队 无论市场如何变化都具备灵活性 [74][75] 问题: 关于2026年定价展望 新产品和创新是否会支持提价 [82] - 新产品和增强的客户服务旨在提升价值 公司将按价值定价 若销量恢复健康水平 且能向业主、承包商、建筑师证明价值 预计将看到定价的积极势头 [83] - 新建筑市场转正、合理的产能利用率、劳动力短缺以及翻新需求增长是支撑定价的关键因素 [84] 问题: 关于分销中断的具体性质 是否已完全解决 [87] - 中断与整合活动中的管理团队变动等有关 具体情况因地区而异 预计问题将较快解决 第四季度仍有些许影响 但2026年应能完全恢复 [87][88] 问题: 关于CWT的定价 近期成本压力（如MDI、关税）是否会推动价格上涨 [88] - 原材料趋势好坏参半 MDI价格在2025年呈上升趋势 但季度环比持平 多元醇价格趋势较低 EPDM聚合物在上涨 总体原材料篮子可能更偏向涨价 [88][89] - CWT价格下降略低于1% 在某些类别如住宅屋面领域的垫层和保温材料上看到价格压力 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为13亿美元 同比增长1% 略低于7月第二季度财报电话会议时的预期 [5] - 第三季度调整后每股收益为561美元 同比下降3% [18] - 第三季度调整后EBITDA为349亿美元 调整后EBITDA利润率为259% 同比下降170个基点 [18] - 公司预计2025年全年营收将与上年持平 调整后EBITDA利润率预计将下降约250个基点 [16][23] - 2025年前九个月自由现金流为62亿美元 预计全年自由现金流利润率将超过15%的目标 [22] - 第三季度完成10亿美元债券发行 截至9月30日净债务与EBITDA比率为14倍 处于1-2倍的目标范围内 [15][22] 各条业务线数据和关键指标变化 Carlisle建筑材料业务 - 第三季度营收为10亿美元 与去年同期基本持平 [19] - 第三季度调整后EBITDA为303亿美元 同比下降8% 调整后EBITDA利润率为302% 同比下降260个基点 [20][21] - 利润率下降主要由于来自中国的ATO供应中断和中国PCPP的反倾销税导致的材料通胀 以及对创新和Carlisle体验的持续投资 [21] - 预计第四季度营收将下降低个位数 调整后EBITDA利润率约为26% [23][55] - 翻新屋顶需求约占商业屋顶收入的70% 依然强劲 [5] Carlisle威斯康星标签业务 - 第三季度营收为346亿美元 同比增长3% 其中近期收购贡献了收入 有机收入同比下降8% [21] - 第三季度调整后EBITDA为60亿美元 同比下降13% 调整后EBITDA利润率为174% 同比下降330个基点 [21] - 利润率下降主要由于销量下降带来的杠杆效应减弱 [21] - 预计第四季度营收将增长低个位数 调整后EBITDA利润率预计同比下降250-300个基点 [23][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于2030年愿景战略 包括产品创新 运营卓越 卓越客户服务和战略性并购四大支柱 [17] - 目标是到2030年实现调整后每股收益40美元 投资回报率保持在25%或以上 累计自由现金流超过60亿美元 有机收入复合年增长率超过5% [17] - 创新是核心支柱 目标是近期推出产品的收入占比达到25% [10] - 并购战略创造了显著价值 例如MTL收购超出了预期 通过预制金属边缘系统实现了每个屋顶更多内容的销售 [11] - 与家得宝的合作关系正在扩大 包括单层屋顶 保温材料 防水板和空气屏障等产品 [13] - 公司正在投资自动化 人工智能和预防性维护 资本支出从2024年的1亿美元增加到2025年的13亿美元 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场挑战包括持续的高利率 负担能力挑战 通胀带来的经济不确定性 就业稳定性担忧和劳动力短缺 [4] - 住房供应与需求之间的差距日益扩大 自2020年以来房价上涨超过45% 中位房价超过43万美元 几乎是全国家庭收入中位数的五倍 [7] - 预计需要再建造300万至400万套住房才能解决美国的可负担住房短缺问题 [8] - 能源效率 节约劳动力 不断增长的翻新屋顶需求和对住宅住房的需求等大趋势将继续推动公司卓越的财务表现 [9] - 尽管存在短期挑战 但对通过2030年愿景战略为股东创造价值的能力充满信心 [8] 其他重要信息 - 第三季度回购了80万股股票 价值3亿美元 并将年度股票回购目标提高至13亿美元 [15] - 股息增加了10% 标志着连续第49年年度增长 [15] - 2025年前九个月 通过10亿美元股票回购和135亿美元股息向股东返还了超过11亿美元 [23] - 继续整合最近收购的Bonded Logic Thermafoam和Plastifab 这些收购继续达到预期 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于去库存的影响和展望 [33] - 第四季度和第一季度是传统淡季 总会看到库存减少 调查显示第四季度去库存水平约为15至2个月 属于正常季节性模式 [33] - 分销商并购整合可能带来一些影响 但总体去库存影响不大 若2026年宏观经济问题解决 新建筑需求回升 可能对2026年第二季度产生积极影响 [34] 问题: 关于Carlisle体验和竞争格局 以及投资意愿 [40] - Carlisle体验通过提供合适的产品 地点和时间来帮助承包商和建筑商更有效地运营 并帮助分销商更快响应客户需求 [40] - 通过投资提升客户服务 如增强追踪货件位置的能力 来获得竞争优势 并持续通过净推荐值衡量体验改善 [42] - 公司现金流强劲 正在增加对客户之声流程的投资 以生成强大的产品概念 pipeline [44] - 研发投资包括人员流程和实体设施 资本支出从2024年的1亿美元增至2025年的13亿美元 部分项目推迟至2026年导致展望下调 [47] 问题: CCM业务的价格与销量情况以及价格成本展望 [52] - 第三季度CCM部门价格持平 销量也持平 原材料负面影响为1200万美元 符合预期 [52] - 预计第四季度价格保持平稳 原材料影响因销量较低而略低于第三季度 [53] 问题: 第四季度各业务部门EBITDA利润率展望 [54] - CCM方面 销量预计下降低个位数 价格持平 原材料负面影响持续 加上对Carlisle体验和创新的投资 预计调整后EBITDA利润率约为26% [55] - CWT方面 总营收增长低个位数 有机收入下降中个位数 收购带来积极影响 价格下降略低于1% 原材料影响不大 预计利润率同比下降250-300个基点 [55] 问题: CCM的市场份额前景 [56] - 当前CCM的基本面大致相同 未看到长期市场份额变化 第三季度因分销渠道合作伙伴的整合和管理层变动 在某些领域失去了部分份额 [57] - 此影响被认为是暂时的 预计问题解决后将恢复正常 长期来看没有实质性变化 [57] 问题: 直接销售模式的定位 [59] - 行业直接销售模式已经存在 竞争对手约30%业务为直接销售 公司目前直接销售比例约为中等十几百分比 约为竞争对手的一半 [60] - 公司已具备直接对接终端用户的能力 70%产品直接运至工地 拥有规模 工厂 presence和销售团队 能够灵活适应市场变化 [61] 问题: 2026年定价展望 [64] - 期望通过新产品和增强的客户服务来提取价值 进行价值定价 [65] - 若销量恢复到健康水平 新建筑市场转正 产能利用率合理 劳动力持续短缺 翻新需求强劲 预计将看到定价的上升势头 [66] 问题: 分销中断的性质和解决情况 [67] - 分销中断与并购整合过程中的管理层变动等因素有关 具体情况因地区而异 [68] - 预计问题将在第四季度持续产生影响 但相信合作伙伴的专业经验能快速解决 2026年应能恢复正常 [68] 问题: CWT的定价和成本压力 [69] - 原材料趋势不一 MDI价格在2025年呈上升趋势 但季度环比持平 多元醇价格趋势较低 EPDM聚合物价格上涨 总体原材料篮子偏向涨价 [69] - CWT价格下降略低于1% 在需求较软的住宅屋面 segment 的垫层和保温材料类别上看到一些价格压力 [70]