核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为192美元，超出市场预期的189美元，同比增长55% [1][2] - 季度GAAP营收达643亿美元，超过预期的636亿美元，同比大幅增长190% [1][2] - 调整后运营EBITDA为192亿美元，同比增长188%，但EBITDA利润率微降01个百分点至299% [2] - 自由现金流同比激增543%至818亿美元，主要受益于运营效率提升和成本控制 [2][8] 业务板块分析 核心垃圾处理业务 - 商业/工业/居民垃圾收集与处理业务贡献578亿美元营收，同比增长71%，EBITDA利润率提升13个百分点至313% [5] - 运营费用率降至594%的历史低点，反映自动化与成本优化成效 [5] 可再生能源与回收业务 - 垃圾填埋气发电(RNG)和回收业务实现两位数EBITDA增长，但回收商品均价同比下降146%至82美元/吨 [6] - 新增3个重大项目：伊利诺伊州RNG设施、宾州自动化回收中心、俄勒冈州回收工厂 [6] 医疗解决方案业务 - 医疗废物处理与文件销毁业务营收646亿美元，EBITDA 11亿美元，SG&A费用率环比下降27个百分点 [7] - 预计2025年可实现8000万-1亿美元协同效益，2027年长期目标为3亿美元EBITDA协同效益 [7] 战略举措与运营动态 - 完成365亿美元收购，带来131亿美元年化营收 [9] - 通过自然减员削减2600个岗位，2025年计划再减少940个职位以提升自动化效率 [11] - 退出西班牙/葡萄牙市场及低利润居民合同，聚焦高毛利业务 [10] 资本配置与股东回报 - 宣布2025年股息上调10%，实现连续22年增长 [9] - 暂停股票回购以优化收购Stericycle后的杠杆水平 [9][14] 2025年业绩指引 - 维持全年调整后EBITDA中值755亿美元的预测，EBITDA利润率预期区间296%-299% [12] - 上调自由现金流指引至28-29亿美元，因税收政策利好 [12] - 下调全年营收预期至2528-2548亿美元，主因回收价格疲软及冬季业务放缓 [12]

公司业绩 - 2025年4月28日收盘后公布的每股收益(EPS)为1.67美元 超出分析师预期8美分 [1] - 季度营收60.2亿美元 低于预期的61.4亿美元(同比下降1.4%) 但同比仍增长16.7% [1] - 医疗废物处理业务WM Healthcare Solutions占总营收10% 该部门利润率季度环比提升20% [4] 股价表现 - 财报后股价短暂下跌1% 但迅速收复失地并创出新高 接近4月初历史高点 [2] - 年初至今股价上涨13% 接近分析师12个月目标价243.29美元(潜在涨幅4.15%) [7][9] - 当前市盈率34.35倍 与3-5年历史平均水平一致 自由现金流季度达4.75亿美元 [1][7][8] 业务发展 - 第一季度在关键市场启动2个自动化回收项目(新一代回收工厂) 计划2025年新增7个同类设施 [5][6] - 2025年还将建设8个可再生天然气设施 作为推动循环经济战略的一部分 [6] - 医疗废物处理和信息销毁业务被列为重点增长领域 已实现显著整合进展 [4] 行业特性 - 垃圾处理业务具有抗关税特性 属于长青行业 提供全面的环境服务解决方案 [3] - 公司连续22年增加股息 当前股息收益率1.41% 体现稳定现金流特性 [1][7] - 行业普遍观点认为"垃圾即现金" 但当前估值引发对股价是否过高的讨论 [2][7]