合并交易概述 - Akzo Nobel NV与Axalta Coating Systems Ltd宣布达成最终协议，将以全股票方式进行对等合并[1] - Artisan Partners Global Value Team管理约350亿美元客户资产，其客户账户持有约140万股Axalta普通股[1] Artisan Partners对交易的反对立场 - 认为此次合并是Axalta董事会的重大立场转变，对此表示强烈质疑[1] - 指出交易本质是以低价出售一家表现良好的公司，换取一家业绩历来不佳的公司的股票[2] - 明确表示对拟议交易的唯一恰当回应是绝对且响亮的“反对”[5] Axalta的财务与运营表现 - 公司已实现连续12个季度的调整后EBITDA和EBITDA利润率同比增长[4] - 净杠杆率维持在2.5倍，为Axalta历史上最低水平[4] - 预计第四季度将加速股票回购策略，回购金额高达2.5亿美元，今年将超过90%的自由现金流用于股票回购[4] - 预计将实现创纪录的调整后稀释每股收益和调整后EBITDA[4] - 管理层对公司在未来几年的盈利能力和前景充满信心[4] Akzo Nobel的财务表现 - 该公司在过去一年、五年和十年期间的盈利和调整后每股收益均呈下降趋势[3] - 2025年营收为77.86亿欧元，运营收入为3.77亿欧元，净利润为6600万欧元[5] - 2025年自由现金流为2.44亿欧元，每股自由现金流为1.43欧元，净债务为40.28亿欧元，调整后每股收益为3.07欧元[5] 行业前景与公司战略 - 预计2026年北美修补漆需求环境将改善，因索赔趋于稳定和去库存阻力减弱[4] - 公司持续赢得新的车身修理厂业务，并对增长机会感到兴奋[4] - 修补漆的领先指标开始转向正面，市场环境开始转变[4] - 基于BASF的出售倍数，认为Axalta当前估值被低估[4]