公司财务信息发布安排 - DTE能源公司将于2026年2月17日周二市场开盘前公布其2025年全年收益 [1] - 公司将于同一天美国东部时间上午9:00举行电话会议讨论业绩结果 [1] 投资者关系与信息获取渠道 - 投资者、新闻媒体和公众可通过公司官网dteenergy.com/investors在线收听电话会议直播 [2] - 电话接入号码：美国和加拿大免费电话为(888) 510-2008，美国和全球收费电话为+1 (646) 960-0306，加拿大收费电话为(289) 514-5035，接入密码为4987588 [2] - 网络广播内容将在DTE能源公司官网的投资者关系页面存档 [2] 公司业务概况 - DTE能源是一家总部位于底特律的多元化能源公司，在全国范围内从事能源相关业务和服务的开发与管理 [3] - 公司运营部门包括一家为密歇根州东南部230万客户提供服务的电力公司，以及一家为密歇根州全境130万客户提供服务的天然气公司 [3] - 公司业务组合还包括专注于定制能源解决方案、可再生能源发电以及能源营销和贸易的能源业务 [3] 公司战略与社会责任 - DTE能源持续加速其碳减排目标以实现积极目标 [3] - 公司致力于通过志愿服务、教育与就业计划、慈善事业、减排和经济发展来提供能源服务 [3] - 公司信息可通过dteenergy.com, empoweringmichigan.com, x.com/DTE_Energy 和 facebook.com/dteenergy获取 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年调整后每股收益为3.71美元，较2024年增长超过8%，略高于12月投资者会议上给出的预期区间上限 [4] - 公司预计从2025年基准开始，到2032年调整后每股收益的复合年增长率将超过8%，并计划在2032年至2035年期间保持同样的增长率目标 [4] - 佛罗里达电力与照明公司2025年全年每股收益较2024年增加0.21美元，主要驱动力是监管资本运用增长约8.1% [26] - 能源资源部门2025年全年调整后收益同比增长约13% [29] - 能源资源部门新投资的贡献使每股收益增加0.47美元，但现有清洁能源资产的贡献使每股收益减少0.04美元 [30] - 客户供应和交易业务使每股收益增加0.04美元，而其他影响（主要是更高的融资成本）使每股收益同比减少0.30美元 [30] - 公司整体2025年运营现金流3年和5年复合年增长率分别超过14%和9% [32] - 公司2026年调整后每股收益预期区间为3.92-4.02美元，目标为区间高端，与此前12月预期一致 [32] - 公司预计从2025年到2032年，运营现金流的平均增长率将处于或高于调整后每股收益的复合年增长率区间 [33] - 公司预计每股股息年增长率在2026年前（以2024年为基准）约为10%，从2026年底到2028年约为6% [33] - 佛罗里达电力与照明公司2025年第四季度零售销售额在天气正常化基础上同比增长1.7%，全年同样增长1.7%，主要由强劲的客户增长驱动 [29] - 佛罗里达电力与照明公司2025年第四季度资本支出约为21亿美元，全年资本投资总额约为89亿美元 [26] - 佛罗里达电力与照明公司截至2025年12月31日的十二个月报告监管股本回报率预计约为11.7% [26] - 佛罗里达电力与照明公司在第四季度使用了约1.7亿美元的储备摊销，导致2025年底税前剩余余额约为3亿美元 [26] - 佛罗里达电力与照明公司新的费率协议提供了总计约15亿美元的税后余额（通过费率稳定机制），可用于协议期内摊销，而2021年上一轮四年协议批准的税前余额为14.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **佛罗里达电力与照明公司**：非燃料运营维护成本比行业平均水平低71%以上，是美国成本最低的电力公用事业运营商 [8] 新的四年费率协议允许的监管股本回报率中点为10.95%，范围在9.95%至11.95%之间，股权比率保持在59.6% [8] 公司预计在2025年至2029年间，典型住宅客户账单每年仅增长约2%，低于当前约3%的通胀率 [6] 公司预计到2032年将投资900亿至1000亿美元，主要支持佛罗里达州增长 [6] - **能源资源部门**：2025年新增约13.5吉瓦的长期合同发电和储能项目至储备项目库，其中包括自上次电话会议以来创纪录的3.6吉瓦季度新增 [12] 过去三年累计新增约35吉瓦项目 [12] 2025年投入商业运营的项目达7.2吉瓦，创部门年度记录 [13] 储备项目库目前约为30吉瓦 [31] 2025年投入服务的电池储能超过2吉瓦，较2024年增长约220% [31] 电池储能现在占30吉瓦储备项目库的近三分之一，过去12个月新增近5吉瓦 [14] 潜在燃气发电项目管道已超过20吉瓦 [15] 已从GE Vernova获得支持4吉瓦燃气发电项目的燃气轮机交付位 [15] 拥有高达6吉瓦的可重新签约机会（可再生能源项目） [23] 拥有6吉瓦的小型模块化反应堆共址机会 [16] - **NextEra Energy Transmission**：受监管及已确保资本总额为80亿美元 [10] 自2023年以来已确保约50亿美元的新项目 [10] 包括PJM在12月推荐与Exelon共同开发一条价值17亿美元的新高压输电线路，预计将增强该地区超过7吉瓦的电力输送 [11] - **天然气管道业务**：能源资源部门拥有超过1000英里的FERC监管管道权益 [11] 本月早些时候收购了Con Ed在Mountain Valley Pipeline的部分权益 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **佛罗里达州市场**：佛罗里达州经济规模约1.8万亿美元，若作为一个独立国家将是全球第15大经济体 [9] 预计到2040年人口将超过2600万 [9] 预计到2034年将新增150万个就业岗位 [10] 佛罗里达电力与照明公司目前典型零售电费比全国平均水平低30%以上 [6] 佛罗里达电力与照明公司已收到超过20吉瓦的大型负荷意向，其中约9吉瓦已进入深入讨论阶段，部分最早可能在2028年开始供电 [8] 每吉瓦负荷相当于约20亿美元的资本支出 [9] - **大型负荷/数据中心市场**：公司目前正在与市场讨论20个潜在的数据中心枢纽，预计到年底将增至40个 [19] 公司设定了“15 by 35”目标，即到2035年通过数据中心枢纽渠道投入服务15吉瓦的新发电容量 [18] 管理层希望将目标翻倍，到2035年通过该渠道至少交付30吉瓦 [19] 公司认为市场正朝着“自带发电”模式发展 [19] - **全国性机会**：公司预计其合并的输配电业务和能源资源部门到2032年总受监管和已投资资本将达到200亿美元，以2025年为基准的复合年增长率为20% [12] 公司拥有95吉瓦的独立和共址电池储能项目管道，假设每个站点都能扩展，总储备项目库可能翻倍 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是作为美国领先的能源基础设施开发商和建设者，满足全国日益增长的电力需求 [25] 公司拥有超过12种增长途径 [5] - 增长预测在受监管业务和长期合同业务之间可见且平衡 [5] - 数据中心枢纽战略是“15 by 35”目标的一部分，预计将通过新的可再生能源、电池储能和燃气发电的组合来实现现有发展预期 [19] 这为到2032年新增6吉瓦燃气发电（发展预期中值）提供了一条潜在路径 [19] - 公司通过收购Symmetry Energy Solutions（于1月9日完成）增强了客户供应业务，获得了在34个州运营的天然气供应能力，以提供更广泛的客户解决方案 [23] - 公司与Google Cloud建立了战略技术合作伙伴关系，共同推动名为“REWIRE”的企业级人工智能转型，旨在开发AI赋能的现场操作和更可靠、有弹性的电网产品 [24] 预计在2月初的行业活动中推出首款产品 [25] - 管理层认为公司在行业竞争中具有独特优势：全国性布局、数十年的开发经验、无与伦比的能源基础设施能力、强大的资产负债表以及与各类服务提供商（投资者拥有的公用事业、市政公用事业、合作社、竞争性市场的零售电力供应商）的深厚长期关系 [20][21] 公司认为小型开发商被收购不会构成竞争风险，因为公司在项目储备、供应链、技术经验和全国布局方面具有显著优势 [37][38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国电网需要更多电力，需要经验证的能源基础设施建设者来完成这项工作，这正是公司的定位 [4] - 佛罗里达州的增长由多元化的高增长行业驱动，与过去不同 [9] - 电池储能是目前唯一可大规模提供的新增容量资源 [14] - 公司看到全国几乎所有地区都需要容量，对电池储能的需求并未放缓 [14] - 在PJM市场，白宫和两党州长小组提出了一个解决日益严峻的可负担性挑战的框架，公司认为自身在服务“自带发电”市场方面具有独特优势 [20] - 公司对未来的机会感到兴奋，并将继续专注于作为美国领先的公用事业公司和全能源形式的基础设施开发商和建设者 [25] - 关于数据中心的选址反对意见，管理层认为公司在佛罗里达州和全国层面都有能力帮助客户设计负担得起且可靠的解决方案，并认为“自带发电”是趋势，公司是理想的合作伙伴 [44][45] 在佛罗里达州，正在进行的立法会议有望产生建设性结果，支持现有关税框架，保护普通客户 [42][76] - 关于PJM的后备容量拍卖，管理层认为需要监管确定性才能进行新投资，目前正在密切关注事态发展 [68][69] - 关于小型模块化反应堆，公司正在认真评估，并设有专门团队，但任何新建项目都必须在适当的商业条款和风险分担机制下进行，且目前未纳入基础发展计划，属于潜在上行机会 [16][89][90][93] 管理层认为政府在支持核能发展方面采取了正确措施 [94] - 关于供应链，公司已确保到2029年的太阳能电池板和国内电池供应 [13][14] 对于燃气轮机，凭借与GE Vernova的关系，获得具有经济性的供应不是主要担忧 [79] 其他重要信息 - 杜安阿诺德核电站的重新投运正在推进，这得益于去年宣布的与谷歌签订的25年购电协议 [16] - 威斯康星州的Point Beach核电站获得了后续许可证更新，可再运行20年，并签署了占电厂容量14%的购电协议延期，仅该交易每年就贡献0.03美元调整后每股收益 [17] - 新罕布什尔州的Seabrook Station也看到了类似的兴趣，这两个站点共有1.7吉瓦容量正在向市场提供 [17] - 公司预计在2026年会有关于佛罗里达电力与照明公司服务区内大型负荷的公告 [54][55][76] - 关于项目公告节奏，公司表示不会等待季度电话会议，将在重大交易发生时随时公布 [58] - 关于风电新增，公司看到了一些机会，但趋势仍将更多地偏向太阳能和电池储能 [85][86] - 关于PJM推荐的输电项目，尽管存在一些反对意见，但管理层信心仍然很高，认为这是满足可靠性需求的最低成本方案，并继续得到PJM支持 [97] - 关于2026年调整后EBITDA展望中天然气管道和基础设施部分的同比下降，主要是由于Explorer管道资产剥离所致，但该业务仍是未来增长的关键部分 [100][101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于谷歌收购可再生能源开发商Intersect对公司与谷歌合作关系的影响，以及这是否构成竞争风险 [36] - 回答: 该收购对双方合作关系没有影响，因为Intersect规模较小，集中在两个州，其项目储备、供应链、税收抵免安全港状况和技术经验有限 [37] 公司拥有全国布局、丰富的项目储备、强大的供应链关系和跨技术经验，在当前的电力需求增长时期具有显著优势，因此不认为小型开发商被收购构成竞争风险 [38][39][40] 问题: 关于数据中心选址面临的反对意见（包括佛罗里达州），以及公司的应对看法 [41] - 回答 (佛罗里达州): 目前佛罗里达州立法会议正在讨论相关法案，参议院版本更具建设性，其目标与公司现有关税保护普通客户的宗旨一致，公司支持该立法，并预计这将允许公司继续推进关税并签署客户 [42] - 回答 (全国层面): 公司凭借全国布局和跨能源价值链的能力，可以帮助客户设计负担得起且可靠的解决方案，满足就业创造和税收基础需求 [44] 市场趋势正朝向“自带发电”发展，公司作为建设者具有独特优势，能够以更低成本满足需求，并与地方政府和ISO保持良好关系 [45] 问题: 关于实现“15 by 35”等目标的公告节奏、2026年成功的关键指标、资源构成，以及佛罗里达州数据中心时间表 [48] - 回答: 公司的发展预期（到2032年）并非激进目标，基于过去10-20年的市场份额（可再生能源15%-20%，储能20%-30%，燃气发电5%-10%）即可实现 [49] “15 by 35”是一个项目开发渠道，其构成包括到2032年约6吉瓦的燃气发电，其余为可再生能源和储能 [50] 在佛罗里达州，公司对约9吉瓦的负荷进行深入讨论，预计2026年会有相关公告 [51][54][55] 2026年的成功将依据公司发展预期路线图（如演示文稿第13页）进行追踪 [56] 问题: 关于项目公告是倾向于分季度陆续发布还是会有更大型的集中公告 [57] - 回答: 公司不会等待季度电话会议来宣布交易，将在大型交易发生时随时公布 [58] 问题: 关于威斯康星州Point Beach核电站的重新签约进展，以及交易结构可能性 [64] - 回答: 公司看到围绕Point Beach核电站有很多兴趣，威斯康星州是数据中心建设的有利地点 [65] 公司已与WPPI签署了占14%容量的协议，并将谨慎、有条不紊地推进，确保为股东做出正确决策 [66] 问题: 关于公司是否会参与PJM的后备容量拍卖 [67] - 回答: 事态仍在发展，需要监管确定性才能进行新投资 [68] 在适当的架构和足够的长期容量价格下，该市场可能具有吸引力，公司目前在全国有很多“自带发电”机会，但也密切关注PJM动态 [69] 问题: 关于佛罗里达电力与照明公司大型负荷协议达成的关键障碍（客户侧） [74] - 回答: 客户希望确保长期投资的稳定性，目前正在等待塔拉哈西关于水资源使用等事项的立法讨论结果 [75] 公司预计立法将产生建设性结果，并基于当前的兴趣水平，预计2026年会有相关公告 [76] 问题: 关于燃气发电供应链（4-8吉瓦目标），何时确保剩余4吉瓦供应，以及价格和可用性展望 [77] - 回答: 公司已将4吉瓦的燃气轮机位分配给数据中心枢纽机会 [78] 随着讨论推进，公司将谨慎管理供应链，但与GE Vernova的关系使得获得经济型燃气轮机供应不是主要担忧，价格条件与12月沟通时基本一致 [79] 问题: 关于风电新增项目的情况以及是否出现复苏迹象 [85] - 回答: 公司继续看到业务机会的平衡，但趋势仍将更多地偏向太阳能、电池储能以及最终的燃气发电，而非风电 [85][86] 问题: 关于小型模块化反应堆的技术选择、合作伙伴关系以及时间线展望 [87] - 回答: 公司已对原始设备制造商进行了深入评估，清楚哪些可能适合深入讨论 [88] 公司通常喜欢在供应商间创造竞争，除非某供应商具有独特技术或能达成有吸引力的长期定价安排 [89] 公司设有专门的小型模块化反应堆团队，正在研究现有核电站址和新建机会，以作为数据中心枢纽的长期解决方案 [90] 任何小型模块化反应堆项目都必须在适当的商业条款和风险分担机制下进行 [90] 关于大型科技公司与特定原始设备制造商合作的公告，可能更多是探索性质 [91] 小型模块化反应堆项目需要开发商、原始设备制造商、客户和政府四方共同合作 [92] 小型模块化反应堆目前未纳入基础发展计划，属于潜在上行机会 [93] 问题: 关于联邦政府支持小型模块化反应堆发展的措施是否足够，还需要什么 [94] - 回答: 政府正在采取正确措施，已制定的计划为四方讨论创造了建设性机会，接下来需要开发商、原始设备制造商、客户与政府合作确定正确框架 [94] 问题: 关于PJM推荐的与Exelon合作的输电项目面临反对意见，以及公司的信心 [97] - 回答: 公司信心仍然很高，PJM管理层继续推荐该项目，认为这是满足可靠性需求的最低成本方案，并得到PJM支持，公司会继续听取所有利益相关者的意见 [97] 问题: 关于2026年调整后EBITDA展望中天然气管道和基础设施部分同比下降的原因及潜在上行空间 [98] - 回答: 天然气管道业务是未来十年增长的关键领域，2025至2026年的下降主要是由于Explorer管道资产剥离所致 [100] 天然气基础设施部分的EBITDA下降相对较小（约5000万美元），该业务将继续存在，但预计不会成为增长的主要驱动力 [101]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为EDP及其子公司EDP Renováveis (EDPR)和合资公司Ocean Winds [1][2] * 行业涉及可再生能源（风能、太阳能、电池储能）、电网（输配电）、灵活发电（水电、燃气发电）以及客户解决方案 [10][23][29] 核心观点与论据 宏观趋势与市场环境 * 电力需求出现惊人增长 由数据中心、电动汽车和电气化驱动 葡萄牙和西班牙的具体电力需求增长超过3% [4][5] * 美国可再生能源政策框架趋于清晰 生产税抵免和投资税抵免具有可见性 [3][8] * 伊比利亚半岛电网资产老化 葡萄牙25%的高压和中压变压器已超过40年使用寿命 将驱动持续到2040年的投资浪潮 [7][19] * 巴西输电和配电特许经营权已签署延期 提供了未来30年的可见性 [9][21] 战略承诺与财务目标 * **投资计划**：2026-2028年总投资120亿欧元 重点集中在伊比利亚电网和美国可再生能源 [10][71] * **资产轮转**：计划通过资产轮转实现50亿欧元收益 每年约2亿欧元资产轮转收益 2025年已完成20亿欧元目标 [13][58][59] * **资产剥离**：计划通过处置非核心市场资产实现10亿欧元收益 用于再投资并聚焦核心市场 [10][60][71] * **财务目标**：到2028年 EBITDA增至52亿欧元 净利润增至13亿欧元 净负债从160亿欧元减少至150亿欧元 [52][54][70] * **股息政策**：每股股息下限提高至0.21欧元 派息率维持在60%-70% [15][54] 各业务板块展望 * **电网业务**：预计到2028年EBITDA增至16亿欧元 受投资增加、监管回报改善（葡萄牙豁免特别税带来0.85%回报率提升）以及效率提升驱动 [12][16][55] * **可再生能源**：EDPR计划总投资75亿欧元 其中60%投向美国 新增5吉瓦装机容量 预计到2028年EBITDA增至22亿欧元 [29][30][55] * **美国市场**：是增长关键 拥有10吉瓦现有装机容量和强大管道 PPA价格呈现上涨趋势 存在数据中心驱动的强劲需求 已签署超过3吉瓦与大型科技公司的PPA [29][33][34][39] * **资产轮转**：计划实现45亿欧元收益 美国1.6吉瓦投资组合已出售49%股权 收益约5亿欧元 [13][59] * **灵活发电与客户**：聚焦伊比利亚一体化价值 通过水电和抽水蓄能捕获 ancillary services价值 假设2026-2028年基础负荷电价为64欧元/兆瓦时 水电溢价20% [26][27][28] * **Ocean Winds**：保持纪律 聚焦从现有管道提取价值 而非激进增长 计划期内资本支出约8亿欧元 [47][141] 运营效率与技术 * 运营费用占毛利润的比例目标为26% 旨在保持行业领先水平 [10] * 通过数字化、人工智能、机器人技术和自动化驱动效率提升和资产可用性 例如使用无人机检测和维护资产 [14][25][50] 资金与资产负债表 * **资金策略**：计划通过有机现金流（90亿欧元）、资产轮转、资产剥离和美国税收 equity融资（目标15亿美元）为计划提供资金 [61][63] * **资产负债表**：致力于保持BBB信用评级 预计FFO/净负债比率从19%改善至22% 净负债减少10亿欧元 [54][63][64] * **资本配置**：95%的资本支出将集中在不到10个市场 其中90%为A级市场 [57] 其他重要内容 潜在风险与不确定性 * 计划假设相对谨慎 为上行潜力预留了空间 例如美国重新定价机会主要出现在2028年之后 [41][93] * 关键敏感性因素包括水电产量、电力价格以及美国供应链成本（如太阳能模块成本美国为0.25-0.30美元/瓦 欧洲为0.09美元/瓦） [97][127] 机会与灵活性 * **重新定价**：美国有12太瓦时电力合同将在2030-2035年间到期 提供以更高价格重新签约的机会 [40][41][148] * **土地资源**：探索现有资产与数据中心共址的机会 以获取更高定价并减少限电 [36][37][88] * **资产负债表灵活性**：净负债减少和比率改善为2028年后的增长创造了选择空间 [73][77] 国家特定动态 * **葡萄牙**：国家信用评级提升至A+ 公司税将在2028年降至27.5% 电网投资将受益于资产现代化需求 [12][64][65] * **美国**：供应链战略转向以美国国内为中心 与First Solar等制造商签订合同以锁定价格和管理关税风险 [43][126]

公司财报发布 - DTE Energy将于2025年7月29日周二美股开盘前公布2025年第二季度财报 [1] - 公司将在同一天美东时间上午9点举行电话会议讨论财报结果 [1] 投资者沟通渠道 - 投资者可通过公司官网dteenergy.com/investors收听电话会议网络直播 [2] - 美国及加拿大免费电话接入号码为(888) 510-2008 美国收费号码为(646) 960-0306 加拿大收费号码为(289) 514-5035 接入密码为4987588 [2] - 网络直播内容将在公司官网存档 [2] 公司业务概况 - DTE Energy是总部位于底特律的多元化能源公司 业务涵盖能源相关开发及管理 [3] - 旗下电力公司为密歇根东南部230万客户提供服务 天然气公司服务密歇根州130万客户 [3] - 业务组合包括定制能源解决方案 可再生能源发电 能源营销与交易 [3] - 公司持续加速碳减排目标 并通过志愿服务 教育就业计划 慈善活动 减排措施及经济进步履行社会责任 [3] 信息披露渠道 - 公司信息可通过dteenergycom empoweringmichigancom xcom/DTE_Energy及facebookcom/dteenergy获取 [3]