文章核心观点 FirstCash公布2025年第二季度和上半年运营结果，各业务板块表现出色，盈利显著增长；董事会提高季度现金股息；预计2025年第三季度末完成对H&T的收购，未来发展前景乐观 [1][2][21] 财务业绩 综合业绩 - 第二季度GAAP摊薄每股收益同比增长24%，调整后摊薄每股收益增长31%；上半年GAAP摊薄每股收益同比增长32%，调整后增长33% [5] - 第二季度GAAP净利润同比增长22%，调整后净利润增长29%；上半年GAAP净利润同比增长30%，调整后增长31% [5] - 第二季度调整后EBITDA同比增长19%，上半年同比增长22% [10] - 截至2025年6月30日的过去十二个月，收入34亿美元，GAAP净利润2.92亿美元，调整后净利润3.43亿美元，调整后EBITDA 6.13亿美元，运营现金流5.55亿美元，调整后自由现金流2.67亿美元 [10] 各业务板块业绩 美国典当业务 - 2025年第二季度税前运营收入创纪录达9800万美元，同比增长8%；上半年同比增长13% [11] - 截至2025年6月30日，典当应收款同比增长12%，同店典当应收款增长13%，两年累计增长24% [11] - 第二季度典当贷款费用总额和同店均增长9% [11] 拉丁美洲典当业务 - 第二季度按美元计算税前运营收入增长10%，按当地货币计算增长22%；上半年按美元计算增长5%，按当地货币计算增长18% [14] - 截至2025年6月30日，典当应收款按美元计算增长11%，按固定货币计算增长14%；同店典当应收款按美元计算增长10%，按固定货币计算增长13% [14] - 第二季度零售商品销售按美元计算增长1%，按固定货币计算增长14%；同店零售销售按美元计算持平，按固定货币计算增长13% [14] 零售POS支付解决方案（AFF）业务 - 第二季度税前运营收入增长46%，上半年增长53% [14] - 第二季度总收入下降14%，净收入增长2% [14] - 第二季度租赁和贷款发起的总交易金额增长3%，剔除特定商户后增长34%；上半年总交易金额下降2%，剔除特定商户后增长29% [14] 业务发展 门店和平台增长 - 预计2025年第三季度末完成对H&T的收购，其为英国最大典当行，有285家门店，收购总价约2.91亿英镑（约3.96亿美元） [2][10] - 2025年第二季度新增13家典当门店，上半年新增25家；美国新增6家，拉丁美洲新增19家 [10] - 截至2025年6月30日，共有3027家门店，包括1194家美国门店和1833家拉丁美洲门店；2025年7月又收购2家美国门店 [10] 零售POS支付解决方案（AFF）商户合作 - 截至2025年6月30日，约有15300个活跃零售和电子商务商户合作点，同比增长19%；剔除特定商户关闭门店后，活跃门店数量增长29% [8] 现金流和流动性 - 截至2025年6月30日的过去十二个月，综合运营现金流增长26%，达5.55亿美元；调整后自由现金流增长21%，达2.67亿美元 [20] - 运营现金流支持盈利资产增长、典当门店平台投资和股东回报，净债务略有增加 [20] - 截至2025年6月30日，净债务16亿美元，其中15亿美元为固定利率债务，利率4.625% - 6.875%，到期日2028 - 2032年；7亿美元循环信贷额度下未偿还余额1.52亿美元 [20] 股东回报 - 董事会宣布第三季度每股现金股息0.42美元，8月支付，较上一季度增长11%；年化股息1.68美元，较上一年化股息增长11% [20] - 过去十二个月回购52.5万股普通股，花费6000万美元，支付现金股息6800万美元，派息率约44% [20] - 2023年7月授权的2亿美元股票回购计划还有5500万美元可用 [20] 2025年展望 典当业务 - 美国典当业务预计全年典当费用增长10% - 12%，零售销售高个位数增长，零售销售利润率目标41% - 42%上限 [26] - 拉丁美洲典当业务预计全年收入增长，典当费用按当地货币计算增长10% - 12%，按美元计算持平至略有增长，零售销售与典当费用趋势相似 [26] 零售POS支付解决方案（AFF）业务 - 预计全年发起量与2024年持平，剔除特定商户后增长20% - 25% [26] - 预计全年净收入下降6% - 8%，优于此前预期 [26] 其他 - 2025年全年有效所得税税率预计24.5% - 25.5% [26] - 墨西哥比索汇率每变动1个百分点，预计对年度每股收益影响约0.10美元 [26]

美国商业服务行业概况 - 行业由咨询、人力资源、金融交易、外包、广告、废物处理、建筑维护、技术服务和拍卖/估值服务等多元化业务构成 [1] - 行业成熟且需求稳定 收入、利润和现金流已超过疫情前水平 目前位列Zacks行业排名前25% [2] - 行业排名处于Zacks分类上半区 预计未来3-6个月将跑赢大盘 [2] 重点推荐股票表现 - 五只推荐股票过去三个月均实现两位数回报：Duolingo(DUOL)、Cintas(CTAS)、Stantec(STN)、Thomson Reuters(TRI)、FirstCash(FCFS) 均获Zacks2(买入)评级 [3] - 组合中所有股票价格表现图表已展示 [5] 个股分析 Duolingo(DUOL) - 提供40种语言课程的移动学习平台 包括数字语言能力测评考试 [6] - 当前财年收入/盈利预期增速分别为33.4%和55.3% 过去60天盈利预期上调10.2% [7][9] Cintas(CTAS) - 制服租赁与设施服务部门受益于现有客户附加产品渗透 急救与安全服务部门受AED租赁和WaterBreak产品需求推动 [8] - 技术自动化投入和Paris Uniform、SITEX收购案提振股价 当前财年(2026年5月止)收入/盈利预期增速为7%和10.8% 60天盈利预期上调1.9% [10] Stantec(STN) - 提供基础设施项目的规划、工程、建筑、环境科学等专业咨询服务 [11][12] - 当前财年收入/盈利预期增速为11.1%和19.5% 30天盈利预期上调3.2% [13] Thomson Reuters(TRI) - 为法律、税务、会计等领域提供增值信息技术的全球领先企业 业务覆盖五大板块 [14][15] - 当前财年收入/盈利预期增速为3.2%和4.2% 60天盈利预期上调1.3% [15] FirstCash(FCFS) - 在美国及拉美运营典当零售店 业务分为美国典当、拉美典当和零售POS支付解决方案三大板块 [16][17] - 当前财年收入预期下降0.2%但盈利预期增长17.3% 60天盈利预期上调2.7% [18]

市场整体表现 - 2025年华尔街经历剧烈波动，三大股指（道指、标普500、纳斯达克综合指数）年内均下跌，小盘股指数（罗素2000、标普600）和中盘股指数（标普400）同样处于负收益区间 [1] 中盘股亮点 - 部分中盘股逆势上涨，年内回报率超25%，包括ADMA Biologics、FirstCash Holdings、Stride、Life Time Group Holdings、National Fuel Gas [2] - 这些股票具备强劲的2025年营收和盈利增长潜力，且过去60天内盈利预期上调，均获Zacks Rank 1（强力买入）或2（买入）评级 [3] 个股分析 ADMA Biologics Inc (ADMA) - 专注血浆生物制剂研发，针对免疫缺陷患者群体，通过分销商和药房销售 [7][8] - 2025年预期营收增长16.3%，盈利增长44.9%，过去60天盈利预期上调2.9% [9] FirstCash Holdings Inc (FCFS) - 经营美国及拉丁美洲典当零售店，业务涵盖抵押贷款、商品零售及POS支付解决方案 [10][11][12] - 2025年预期营收增长0.2%，盈利增长17.2%，过去7天盈利预期上调2.6% [13] Stride Inc (LRN) - 提供在线教育技术和服务，覆盖K-12及职业培训领域，业务遍及美国及海外 [14][15] - 截至2025年6月的财年预期营收增长14.9%，盈利增长48.4%，过去30天盈利预期上调4.3% [16] Life Time Group Holdings Inc (LTH) - 运营高端健身中心，提供健身课程、水疗、餐饮及数字化健康服务 [17][18][19] - 2025年预期营收增长12.9%，盈利增长37.9%，过去60天盈利预期上调6.5% [19] National Fuel Gas Co (NFG) - 通过管道升级和资产收购（如壳牌资产）提升业绩，2024年投资9.36亿美元，2025年计划投资9.23亿美元 [20][21] - 2025年9月止财年预期营收增长31.5%，盈利增长39.1%，过去60天盈利预期上调1.9% [22][23]

文章核心观点 - 第一现金控股公司2025年第一季度业绩创纪录，核心典当业务和AFF POS支付解决方案业务表现强劲，公司对2025年前景持乐观态度，预计收入将实现同比增长 [2][18] 公司运营情况 综合运营亮点 - 第一季度摊薄后每股收益GAAP基础上同比增长39%，调整后同比增长34%；净利润GAAP基础上同比增长36%，调整后同比增长32%；总收入8.36亿美元，美元基础上持平，固定汇率基础上增长4% [9] - 截至2025年3月31日的过去12个月，收入达34亿美元创纪录，GAAP净利润2.81亿美元，调整后净利润3.25亿美元，调整后EBITDA 5.9亿美元，运营现金流5.44亿美元，调整后自由现金流2.69亿美元 [9] 门店和平台增长 - 第一季度新增12家典当行，包括美国收购1家高端奢侈品买卖店和开设1家新店，拉丁美洲开设10家新店；购买7家美国门店的房地产，季末公司自有门店达407家 [12] - 截至2025年3月31日，公司有3023个门店，其中美国1197家，拉丁美洲1826家；零售POS支付解决方案（AFF）活跃商户合作伙伴约14500家，同比增长19%，排除破产商户后增长29% [12][60] 各业务板块运营结果 美国典当业务 - 第一季度税前运营收入创纪录达1.13亿美元，同比增加1700万美元，增幅17%，税前运营利润率升至27% [12] - 典当应收款总额增长16%，同店典当应收款增长13%，两年累计增长27%；典当贷款费用增长12%，同店增长10%；零售商品销售增长6%，同店增长2%；零售销售利润率升至42% [12] 拉丁美洲典当业务 - 受墨西哥比索汇率下降20%影响，第一季度税前运营收入美元基础上下降2%，固定汇率基础上增长13%，税前运营利润率为17% [11][12] - 典当应收款美元基础上下降5%，固定汇率基础上增长15%，同店分别为下降5%和增长14%；典当贷款费用美元基础上下降5%，固定汇率基础上增长13%；零售商品销售美元基础上下降8%，固定汇率基础上增长9%，同店分别为下降9%和增长9%；零售利润率为35% [12] 美国第一金融（AFF） - 零售POS支付解决方案业务 - 第一季度税前运营收入达5200万美元，同比增长58%，得益于毛利率提高和运营费用降低 [17] - 总收入下降12%，净收入增长12%；租赁和贷款发起总交易量下降8%，排除破产商户后2025年第一季度发起量增长约24%；租赁和贷款损失准备金费用下降13%；运营费用下降30% [17] 现金流和流动性 - 截至2025年3月31日的12个月，综合运营现金流增长27%，达5.44亿美元；调整后自由现金流增长33%，达2.69亿美元 [17] - 运营现金流支持盈利资产增长和典当行平台投资，净债务略有增加；2025年3月31日净债务16亿美元，其中15亿美元为固定利率债务，利率4.625% - 6.875%，到期日2028 - 2032年 [17] 股东回报 - 董事会宣布2025年第二季度每股0.38美元现金股息，将于5月30日支付；第一季度回购52.5万股普通股，花费6000万美元，平均价格113.54美元/股 [21] - 过去12个月回购124.6万股，花费1.45亿美元，支付现金股息6700万美元，派息率约75%；2023年7月授权的2亿美元股票回购计划还有5500万美元可用 [21] 2025年展望 典当业务 - 预计仍是主要盈利驱动力，美国和拉丁美洲典当业务收入占全年税前收入超80%；预计通过新店开业和潜在收购扩大典当行规模 [22] - 美国同店典当贷款3月31日同比增长13%，4月至今类似增长，全年典当费用预计增长9% - 11%；零售销售预计中个位数增长，零售销售利润率目标41% - 42% [22] - 拉丁美洲受墨西哥比索汇率影响，同店典当应收款美元基础上下降5%，固定汇率基础上增长14%，4月至今类似增长，全年典当费用固定汇率下预计增长10% - 12%，美元基础上预计持平或略降；零售销售预计与典当费用趋势相似，零售利润率稳定 [22] 零售POS支付解决方案（AFF）业务 - 尽管第一季度发起量同比下降8%，但预计全年发起量与2024年持平或略高，排除破产商户后预计增长20% - 25% [22] - 第二季度净收入预计同比下降14% - 16%，全年预计下降8% - 12%；季度运营费用预计与第一季度持平；上调AFF业务全年盈利预期，预计实现中个位数增长 [31] 税务和汇率 - 2025年全年有效所得税税率预计24.5% - 25.5%；墨西哥比索汇率每变动1个点，预计对每股收益产生约0.10美元年度影响 [31] 非GAAP财务指标调整原因 - 公司使用调整后净收入、调整后摊薄每股收益等非GAAP财务指标评估运营表现和增长，排除不代表实际运营表现的项目，便于与前期比较，但应结合GAAP指标评估 [61] - 调整项目包括并购费用、非现金外汇损益、AFF购买会计和其他调整等 [66] 汇率情况 - 2025年第一季度墨西哥比索兑美元平均汇率20.4比索/美元，较去年同期不利变动20%；危地马拉格查尔和哥伦比亚比索兑美元汇率也有不同程度变动 [11][77]