业绩总结 - 管理资产总额（AUM）为1693亿美元，较上一季度的1707亿美元有所下降[14] - 销售额为63亿美元，较去年同期增长12%[12] - 调整后的运营收入为6500万美元，较去年同期增长9%[12] - 调整后的每股收益（EPS）为6.69美元，较去年同期增长7%[32] - 公司第三季度调整后收入为1,204,481千美元，同比增长3.9%[46] - 公司第三季度净收入为134,310千美元，同比下降8.0%[46] - 公司2024年第一季度的净收入为69亿美元，较去年同期增长了3.9%[65] - 公司2023年第三季度的净收益为1.0亿美元，较去年同期增长了4.5%[68] 用户数据 - 净流出为39亿美元，主要由于股票策略的流出[15] - ETF的AUM增长29%，达到47亿美元，创下季度销售和净流入的最高水平[12] - 过去一年，股票类资产管理规模（AUM）表现优于同行，增长率为24%[38] - 固定收益类资产管理规模（AUM）在过去一年中增长79%[38] - 2024年截至目前，印度市场的资产流入为198.1亿美元[63] - 2024年截至目前，净流入为41.2亿美元[63] 未来展望 - 截至2025年9月30日，资产管理规模中有56%的资产超越了基准[41] - 2025年截至目前的市场份额为3,410.00百万美元，较去年同期的5,441.00百万美元下降37.4%[60] - 2025年截至目前的总资产为5,858.10百万美元，较去年同期增长6.5%[60] 新产品和新技术研发 - 资产流入的主要来源包括种子资本投资和杠杆使用[62] - 资产流入的多样化产品组合增强了公司的市场竞争力[61] 市场扩张和并购 - 机构资产流入为1,219.15百万美元，流出为1,234.95百万美元，净流出为13.80百万美元[64] - 机构资产的流入主要来自于开放式和封闭式基金的分配[64] 负面信息 - 公司第三季度的投资收益为2.257亿美元，较上年同期下降约7.025亿美元[77] - 2025年截至9月30日，净流入为1661万美元，较去年同期下降了76%[67] - 2025年截至9月30日，流出资金为8781万美元，较去年同期增长了4%[67] 其他新策略和有价值的信息 - 公司管理的投资产品（CIP）在财务报表中合并了收入和支出[50] - 公司的全球权益资产管理总额为2,243.28百万美元[54] - 公司的固定收益平均收益为3,124.14百万美元[54]

公司资产管理规模概况 - 截至2025年9月30日，公司初步管理资产规模为1693亿美元，其他收费资产为18亿美元，总客户资产为1711亿美元 [1] - 与2025年6月30日相比，管理资产规模的变化反映了美国零售基金、机构账户和零售独立账户的净流出，但被市场表现和交易所交易基金的净流入部分抵消 [1] - 2025年第三季度初步平均管理资产规模为1703亿美元 [1] 按产品类型划分的资产管理规模 - 截至2025年9月30日，开放式基金管理资产为557.24亿美元，封闭式基金为108.67亿美元，零售独立账户为467.98亿美元，机构账户为559.36亿美元 [2] - 与2025年8月31日相比，零售独立账户规模从477.64亿美元减少至467.98亿美元，机构账户规模从566.37亿美元减少至559.36亿美元 [2] - 与2025年6月30日相比，封闭式基金规模从104.81亿美元增长至108.67亿美元 [2] 按资产类别划分的资产管理规模 - 截至2025年9月30日，股票类资产规模为920.66亿美元，固定收益类资产为397.5亿美元，多资产类为220.78亿美元，另类资产为154.31亿美元 [2] - 与2025年8月31日相比，股票类资产从949.86亿美元减少至920.66亿美元，而固定收益类资产从389.97亿美元增至397.5亿美元，另类资产从147.8亿美元增至154.31亿美元 [2] - 与2025年6月30日相比，多资产类规模从214.3亿美元增长至220.78亿美元，另类资产从144.54亿美元增长至154.31亿美元 [2] 公司业务模式 - 公司是一个独特的精品投资管理公司合作伙伴，致力于为个人和机构投资者的长期成功提供服务 [3] - 公司提供来自其投资经理以及精选子顾问的投资产品和服务，每位经理都有独特的投资风格和自主的投资流程 [3] - 投资解决方案涵盖多个学科和产品类型，以满足投资者的广泛需求 [3] 近期公司动态 - 四只封闭式基金增加了投资组合经理，新增的投资组合经理在投资行业拥有超过25年的经验 [6] - 截至2025年8月31日，公司初步管理资产规模为1706亿美元，其他收费资产为18亿美元，总客户资产为1724亿美元 [7] - 一只封闭式基金宣布投资组合经理更新，一位经理不再管理该基金，基金将继续由其他经理管理 [8]

公司AUM表现 - 2025年7月管理资产规模达1708亿美元 较2025年6月底小幅增长[1] - ETF与机构账户净流入抵消美国零售基金 零售独立账户及全球基金净流出[1] - 其他收费资产管理规模达18亿美元 未计入AUM总额[2] 产品类别明细 - 开放式基金规模553亿美元 环比下降近1%[3] - 封闭式基金规模106亿美元 环比增长1%[3] - 机构账户规模570亿美元 环比微降[3] - 零售独立账户规模474亿美元 环比增长12%[3] 同业比较 - Victory Capital的AUM达2998亿美元 环比微增[5] - 其中美国中盘股规模319亿美元增长1% 小盘股126亿美元下降44%[5] - Invesco的AUM达20245亿美元 环比增长12%[6] - 市场回报带来220亿美元正面影响 汇率因素造成85亿美元负面影响[6] 业务模式展望 - 综合多精品店业务模式处于快速增长行业 有望持续支撑业绩[4] - 运营费用下降预计在短期内提升盈利水平[4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总管理资产为167.5亿美元，较上季度下降，原因是市场表现和净流出 [9] - 总销售额为62亿美元，与上一季度的64亿美元相比总体稳定 [9] - 总净流出3亿美元，较上一季度的4.8亿美元有所改善 [10] - 调整后运营利润率为32.7%，调整后每股收益为5.73美元，较第四季度有所下降，主要因季节性就业费用；同比调整后每股收益增长6% [13] - 调整后投资管理费用为1.785亿美元，下降7%，平均费率为41.7个基点，与第四季度的42个基点相比有所下降 [21] - 调整后总就业费用为1.094亿美元，环比增长5%，剔除季节性项目后下降5%；就业费用占调整后收入的55.4%，剔除季节性项目后为50.3% [23] - 调整后其他运营费用为3130万美元，与上一季度基本持平，占第一季度收入的15.8%，高于第四季度的14.6% [24] - 调整后运营收入为5460万美元，较上一季度的7450万美元有所下降，同比下降3%；调整后运营利润率为27.6%，剔除季节性就业费用后为32.7% [26] - 净收入调整后为每股摊薄5.73美元，较第四季度的7.5美元下降，同比增长6%；GAAP每股净收入为4.5美元，较第四季度的4.66美元下降 [28] - 3月31日现金及等价物为1.354亿美元，种子资本投资为1.43亿美元，其他投资为1.328亿美元，营运资金为1.372亿美元，较上一季度增长2% [29] - 第一季度回购111,200股普通股，花费2000万美元，净结算35,178股，花费610万美元；支付2310万美元收入分成款项，将或有对价负债减少36%至4040万美元 [29] - 3月31日，总债务与EBITDA之比为0.7倍，与12月31日持平，季度末净债务为1亿美元，即EBITDA的0.3倍；EBITDA环比下降，但较上年同期略有上升 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 销售额为1.5亿美元，与上一季度的1.6亿美元相比基本持平，固定收益销售额增加，尤其是新兴市场债务，但被另类投资和股票策略销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.2亿美元，较上一季度的3.8亿美元有所改善，新兴市场债务和中小盘股票策略有正净流量 [20] 零售独立账户业务 - 销售额为1.7亿美元，与上一季度的1.8亿美元基本持平，中小型股销售额下降，主要被大盘股、小盘股和固定收益销售额增加所抵消 [19] - 净流出7000万美元，主要与去年年底某些中小型股股票模型产品的软关闭有关 [21] 开放式基金业务 - 销售额为3亿美元，与上一季度持平，另类投资、固定收益和多资产策略销售额增加，被股票销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.1亿美元，与上一季度基本持平，固定收益策略有正净流量 [21] ETF业务 - 销售额为4000万美元，表现强劲，资产达到3.4亿美元，持续强劲正净流量为3000万美元，过去一年有机增长率为73% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月投资者继续评估市场波动和不确定性，投资决策保持谨慎；零售趋势与第一季度后期基本一致；机构已知赎回略超过已知收益，但机构资金流向难以预测，已知收益广泛，涉及六位经理、八种策略，包括美国和非美国客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极拓展关键领域产品，包括ETF、全球基金和零售独立账户，预计未来几个季度推出多个策略和产品，包括首个区间基金 [8] - 完成零售独立账户固定收益产品的结构调整，扩大85亿美元财富管理业务的资产募集工作，并增加资源支持 [9] - 市场波动和不确定性环境为主动管理型基金提供展示价值的机会，公司股票产品中部分经理采用高信念或高质量投资策略，固定收益方面提供多种信用质量和期限的策略 [6] - 公司投资表现出色，第一季度超70%的股票策略跑赢基准，过去十年74%的股票资产达到基准，被Barron's评为十年期第二大顶级基金家族和2024年应税债券类别第三大顶级基金家族 [7] [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场表现波动较大，导致管理资产下降，但公司仍取得了稳健的财务和运营成果 [5] - 市场的不确定性和波动性为主动管理型基金提供了展示价值的机会，公司对经理们的投资表现感到满意 [6] - 预计平均费率在41 - 42个基点之间是合理的，绩效费用每年额外增加300 - 500万美元 [22] - 若市场保持当前水平，就业费用占收入的百分比预计将处于49% - 51%预期范围的高端 [23] - 公司将继续积极管理其他运营费用，目标是将其控制在3000 - 3200万美元的季度范围内 [25] - 公司资本管理采取平衡方法，低杠杆和大量现金流为业务投资和向股东返还资本提供了灵活性 [14] 其他重要信息 - 公司从第三季度开始，通过减少多个地点的办公空间，预计每季度节省约100万美元 [26] - 公司无形资产提供现金税收优惠，递延税资产净现值约为1.12亿美元，即每股16美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请说明4月费率情况及本季度费率变化原因 - 费率受市场、销售与赎回费率差异等多种因素影响，开放式基金费率变化是由于资产组合变化，从股票较高费率转向固定收益略低费率；费率本身不直接反映盈利能力，公司仍目标在50% - 55%的增量利润率范围内；目前认为之前讨论的费率范围适用于建模，如有更新会及时沟通 [34] [35] 问题2: 本季度股票回购增加，考虑到近期股价表现和市场背景，公司未来回购意愿如何 - 公司每季度评估资本的替代用途，股票交易情况是决定回购水平的因素之一；目前公司杠杆水平较低，现金流充足，在投资业务的同时，认为向股东返还资本很重要，未来仍会考虑股票交易情况来决定回购水平 [37] [38] 问题3: 请说明软关闭的SMA策略规模、占2024年资金流量的百分比，以及更广泛SMA平台上是否有其他产品面临容量限制 - 公司对成功的SMA策略进行软关闭，目的是鼓励投资者考虑其他类似策略，公司有类似的中小型股和中盘股策略，且有显著的可用容量；公司继续专注于利用SMA的成功和增长，通过推出更多产品来扩大业务；公司认为零售渠道其他领域没有特定的容量限制，中盘股销售同比显著增长，预计中盘股将为未来增长做出贡献 [43] [44] [45] 问题4: 关于通过将递延税资产转换为更低有效税率来更好地货币化，从而影响调整后收益的最新想法 - 这更多是一个报告因素，公司已经从递延税资产中获得了经济利益；从NPV角度来看，约为每股16美元；一些行业参与者会调整税率并估计降低税率，公司会继续评估，并确保向投资者提供透明度，以体现这些税收优惠的价值；从每股收益角度来看，约为每年2.5美元 [46] [47]