Griffon (NYSE:GFF) Q1 2026 Earnings call February 05, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBrian Harris - CFOLee Jagoda - Senior Managing DirectorRon Kramer - Chairman and CEOConference Call ParticipantsCollin Verron - Stock AnalystJulio Romero - AnalystSam Darkatsh - AnalystTim Wojs - Senior Research AnalystTrey Grooms - AnalystOperatorGreetings, and welcome to the Griffon Corporation Fiscal First Quarter 2026 Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-an ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为6.49亿美元，同比增长3% [11] - 调整后EBITDA（未分配前）为1.45亿美元，与去年同期持平，EBITDA利润率为22.3% [11] - 第一季度GAAP净利润为6400万美元，摊薄后每股收益1.41美元；去年同期为7100万美元，摊薄后每股收益1.49美元 [12] - 调整后净利润为6600万美元，摊薄后每股收益1.45美元；去年同期调整后净利润为6600万美元，摊薄后每股收益1.39美元 [12] - 第一季度自由现金流为9900万美元 [3] - 第一季度资本支出为800万美元，去年同期为1700万美元 [13] - 截至2025年12月31日，净债务为12.6亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.3倍，低于去年同期的2.4倍 [15] - 第一季度公司回购了1800万美元股票，平均价格为每股73.21美元 [4] - 自2023年4月至2025年12月，公司累计回购了5.78亿美元股票，平均价格为每股52.27美元，使流通股减少了19.3% [5] - 董事会授权了每股0.22美元的季度股息，这是连续第58个季度派息，自2012年以来股息年化复合增长率达19% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **家居与建筑产品**：第一季度收入同比增长3%，EBITDA利润率达30.1% [3] - 收入增长得益于住宅和商用产品强劲的价格与产品组合，带来了7%的正面影响，但部分被住宅销量下降4%所抵消 [4][14] - 调整后EBITDA同比下降3%，收入增长的正面效应被不利的材料成本、劳动力成本、运营费用以及销量下降对吸收率的不利影响所抵消 [14] - **消费与专业产品**：第一季度收入为2.41亿美元，同比增长2% [15] - 增长由价格与产品组合驱动，澳大利亚和加拿大销量增加，但美国因消费需求疲软导致销量下降 [4] - 调整后EBITDA为2200万美元，同比增长19%，主要得益于收入增长 [4][15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：消费与专业产品在美国的需求持续疲软，导致销量下降 [4] - **澳大利亚和加拿大市场**：消费与专业产品在这两个市场销量有所增加 [4][15] - **全球市场**：公司通过成立合资企业，将业务组合扩展至美国、加拿大、英国、欧洲以及中南美洲 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成立合资企业**：与ONCAP成立合资企业，合并Ames北美业务与ONCAP的全球手工具业务组合，创建全球领先的专业和消费级手工具、家居收纳解决方案及园林工具提供商 [7] - 合资企业将拥有Ames、Bellota、Burgon & Ball、ClosetMaid、Corona、Garant、Razor-Back和True Temper等领先品牌 [7] - 此举旨在通过合并实现规模经济，优化运营，并为股东创造即时价值和长期价值 [8] - **战略组合调整**：一系列行动旨在将公司转型为纯粹的北美建筑产品公司 [9] - 对Ames澳大利亚和Ames英国业务进行战略替代方案评估 [9] - 将Hunter Fan业务并入家居与建筑产品部门，以利用互补的销售渠道和协同效应 [10] - **未来业务构成**：交易完成后，公司将成为专注于北美住宅和商用车库门、卷帘门、格栅产品以及吊扇的领先供应商 [9] - **资本配置策略**：优先使用经营现金流和自由现金流进行有机增长、股票回购、支付股息和减少债务 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年开局表示满意，自由现金流强劲，运营表现稳固 [19] - 尽管市场环境复杂且不确定，但公司业务展现出韧性，对全年及长期前景保持信心 [19] - 对住宅和商业市场的复苏持乐观态度，并相信随着市场活动改善，公司将实现显著的经营杠杆 [19] - 住房市场的宏观环境和政治支持比进入本财年时更好，高端维修和改造市场表现依然良好 [49] - 随着美国住房市场复苏、利率下降和抵押贷款市场修复，公司业务在销量和规模上都有望变得更好 [50] - 商用业务（源于CornellCookson收购）与住宅业务形成平衡，受益于基础设施支出，未来具有增长前景 [51][52] 其他重要信息 - 根据合资协议，ONCAP将持有合资企业57%的股份并负责运营，公司持有43%的股份 [16] - 公司将获得1亿美元现金对价以及合资企业提供的1.6亿美元第二留置权债务 [16] - 从2026财年第二季度起，美国、加拿大、澳大利亚和英国的相关业务将作为终止经营业务列报，Hunter Fan的财务业绩将并入家居与建筑产品部门 [16] - 终止经营业务在2026财年的预计EBITDA为6000万美元，其中Ames北美2500万美元，澳大利亚4000万美元，英国为负值 [17] - 对持续经营业务的更新展望：预计2026财年全年收入为18亿美元，调整后EBITDA为5.2亿美元（未分配成本6200万美元），自由现金流预计超过净利润 [17] - 预计2026财年资本支出5000万美元，折旧2700万美元，摊销1500万美元，利息支出9300万美元，正常化税率28% [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于合资企业时机和思考过程 - 管理层认为公司股票市值与业务内在价值存在脱节，家居与建筑产品业务EBITDA利润率达30%，而消费业务利润率约为9% [26] - 成立合资企业能将消费业务与全球领先的工具品牌结合，实现规模效应，同时公司保留43%的股权，作为一项单独投资继续创造价值 [26][27] - 此举旨在释放消费业务被低估的价值，并突出Ames北美和澳大利亚业务的价值，同时Hunter Fan与家居与建筑产品业务具有协同效应，有望实现更快增长 [27][28] 问题: 关于合资企业的财务细节（少数股权收益、第二留置权债务利率） - 第二留置权债务的利率为10%（实物支付） [30] - 由于合资企业是私营公司且有债务和摊销，公司享有的少数股权净收益预计影响不重大 [30] 问题: 关于合资企业贡献的EBITDA和Hunter Fan的财务数据 - 合资企业的合并EBITDA未披露，但规模略小于公司现有业务 [35] - Hunter Fan在2025财年收入为2.11亿美元 [36] - 并入家居与建筑产品部门后，该部门利润率指引约为29%，但长期仍是30%以上的业务 [36] 问题: 关于合资企业的估值倍数和时间线，以及资本配置计划 - 仅基于1亿美元现金对价，估值倍数约为4倍EBITDA，若包含第二留置权债务则倍数更高 [40] - 合资企业预计在6月底前完成交割，澳大利亚和英国业务的战略评估时间表将后续更新 [40] - 管理层认为公司股票是目前最好的收购标的，资产负债表处于历史最强水平，杠杆率2.3倍，流动性充足，未来将继续积极回购股票，利用自由现金流降杠杆，并增加股息支付 [42] 问题: 关于家居与建筑产品业务的需求展望 - 住房市场的宏观和政治环境有所改善，第一季度住宅销量下降，商用业务改善，但高端维修和改造市场（公司定位所在）的价格与产品组合表现强劲 [49] - 对住房市场复苏持乐观态度，随着美国住房市场复苏、利率下降，公司业务在销量和规模上都将提升 [50] - 商用业务与住宅业务平衡，受益于基础设施支出，未来具有增长前景 [51][52] 问题: 关于价格与产品组合的可持续性及成本压力 - 第一季度强劲的价格与产品组合得益于2025财年实施的价格上涨以及产品组合的持续改善 [53] - 对家居与建筑产品业务的展望保持不变：住宅销量继续承压（主要来自低端市场），高端市场保持强劲；商用销量预计全年持平 [68] - 关于利润率压力，收入增长的正面效应被不利的材料成本、劳动力成本、运营费用以及销量下降对吸收率的影响所抵消 [14] 问题: 关于选择合资而非出售、Hunter Fan未纳入合资的原因，以及对整体业务进行战略评估的可能性 - 选择合资结构使公司能够立即释放大量价值，并在未来通过少数股权继续获益，当前消费类公司的市场环境不佳，合资能实现规模经济并为股东带来未来收益 [59] - Hunter Fan与家居与建筑产品业务战略协同更强，增长潜力更大，结合是最大化股东价值的最佳方式，且在当前疲软的消费环境下出售时机不佳 [59][60] - 管理层看好公司前景，计划继续运营并打造公司，未考虑对整体业务进行战略评估 [60] 问题: 关于Hunter Fan与家居与建筑产品业务的协同案例及交叉销售机会 - 在商用方面，公司的卷帘门和商用门产品常涉及大型仓库和工业设施，这些也是Hunter大型商用风扇的客户，双方共享项目信息 [64] - 在住宅方面，Hunter推出了一款适用于车库安装的创新风扇产品 [64] 问题: 关于持续经营业务的现金流转换周期 - 公司整体仍将是现金流生成能力非常强的企业 [65] - 在新的架构下，上半年现金流将比过去更积极，但仍弱于下半年 [65] 问题: 关于家居与建筑产品业务指引是否有变更 - 提供的指引（包括今天宣布的战略行动后）没有变化，家居与建筑产品业务的原有指引保持不变 [68]

Griffon (NYSE:GFF) Q1 2026 Earnings call February 05, 2026 08:30 AM ET Speaker4Greetings, and welcome to the Griffon Corporation Fiscal First Quarter 2026 Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please press star zero on your telephone keypad. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to you ...

公司概况 * 公司为Janus International Group (NYSE: JBI)，是一家全球领先的制造商、供应商和一站式解决方案提供商，业务涵盖自助仓储、商业和工业建筑解决方案，是自助仓储行业最大的服务商[1] * 公司业务全球化，在美国和国际上设有制造基地，覆盖欧洲、澳大利亚和英国[3] * 公司是全面的解决方案提供商，不仅提供门，还提供设施规划、施工、门禁控制、改造、扩建和单元重组等全生命周期解决方案[3] 业务结构与市场地位 * 公司收入分为两大板块：自助仓储业务（占总收入三分之二）和商业业务（占总收入三分之一）[3][4] * 在自助仓储行业，市场高度分散，约35%为公共REITs，公司在该群体中拥有很高的市场份额，在其余机构及小型“夫妻店”运营商中也拥有稳固的市场份额[4] * 在商业业务方面，公司整体市场份额不足10%，代表着巨大的增长机会[5] 增长驱动因素 * 自助仓储需求由“6D”事件驱动：搬迁、死亡、离婚、灾难、整理和分销[5] * 自助仓储的R3（维修、重建和更换）业务主要驱动因素包括：设施老化（60%的设施已使用超过20年）以及市场内的并购整合活动[5] * 商业业务的增长驱动力包括：电子商务增长对实体零售的冲击，以及去年收购的TMC业务（为卡车货运站提供维护、服务和翻新）[6] * 公司通过Nok智能门禁技术（无钥匙门禁产品）在自助仓储科技领域处于领先地位，该业务采用经常性收入模式，技术升级机会正在加速[6] 财务与资本配置 * 截至第三季度末，公司净杠杆率为2.3倍，处于目标区间内[8] * 截至第三季度末，过去12个月的自由现金流转换率为171%[8] * 资本配置的首要任务是并购和股票回购[7] * 2024年回购了700万股股票，2025年前三季度回购了约200万股或略低于200万股[46] 近期并购活动 * 近期宣布以9700万美元收购Kiwi II Construction，以扩大和加强建筑解决方案能力[7][9] * Kiwi II是一家专注于西海岸（尤其是佛罗里达州和西海岸市场）的外部建筑解决方案提供商，客户主要为机构和总承包商[10][11] * 此次收购具有增值效应，使公司能够提供从外部建筑到门及走廊的端到端解决方案[11][12] * 协同效应预计将使交易估值达到约5倍EBITDA，协同效应主要来自采购、内部化建筑材料以及交叉销售门、走廊和Nok产品[36][37] * 2024年以6000万美元收购的TMC业务近期因关税导致其最大客户（如FedEx Freight， Saia， Old Dominion）暂停所有支出而出现项目延迟，但公司对其长期增长和利润率持乐观态度[15][16][17][19] 各业务板块前景与战略 **自助仓储业务** * 对REIT客户的资本支出计划持乐观态度，预计2026年并购活动将加速，这有利于公司的R3业务[27][28] * 对于小型“夫妻店”运营商，利率和其对经济的信心是影响投资的关键因素，目前看到一些积极迹象，但就利率影响而言仍为时过早[29] * Nok业务：正在看到更大的机构运营商采用率增加，驱动力来自设施自动化和安全需求[39] * Nok产品稳定性高，正常运行时间和效率超过99.9%[40] * Nok业务目前仍处于亏损状态，盈亏平衡点约为50万个单元，预计达到规模后软件收入毛利率可达60%或更高[42][43] * 随着历史安装问题的解决和规模效应，Nok业务的利润率将改善，对公司整体利润率的拖累将减少[40][43] **商业业务** * TMC业务预计将继续保持强劲势头[31] * 商业金属建筑仓库领域因利率影响而停滞，但其中的维修和更换部分相对积极[31] * 车棚和棚屋业务板块在疫情期间大幅增长，目前公司认为已接近底部[31] **国际业务** * 国际业务增长健康，但利润率远低于北美[20] * 公司已采取措施改善国际利润率，包括更换领导层、调整欧洲市场进入策略（转向本土化销售）、重新设计产品以降低成本、以及探索将部分外包组件（如夹层楼板）内部化生产的可能性[21][23][24] * 在波兰投资建设的工厂仍在提升产量阶段，随着规模扩大将有助于改善成本结构[25] * 目标是将国际业务的EBITDA利润率提升至高十位数到低二十位数百分比范围[26] 成本与利润率 * 2025年钢材价格在窄幅区间内保持稳定，但近期有供应商计划提价的迹象，前景尚不确定[44] * 第三季度及第四季度（根据指引）的利润率受到业务组合的拖累，部分原因是国际业务利润率较低[20] * 公司正通过产品重新设计、供应链内部化、规模效应和本土化运营来改善国际业务利润率[23][24][25] 资本分配优先顺序 * 并购是首要任务，其次是股票回购[48] * 在进行收购决策时，会与股票回购进行权衡比较[48] * 公司目前仍有其他并购目标在推进中，战略重点是增加服务内容和多元化业务组合[49]