文章核心观点 - 文章分析了科技硬件生态系统中两家重要公司——天弘(Celestica, CLS)和康宁(Corning, GLW)的投资前景 两家公司均受益于人工智能基础设施市场的强劲增长 但业务侧重点、客户结构、估值及增长前景存在差异 [1][2][7] - 全球AI基础设施市场在2023年价值354.2亿美元 预计到2030年将增长至2234.5亿美元 年复合增长率为30.4% 这为两家公司提供了坚实的增长机会 [2] - 天弘的增长主要受AI基础设施投资驱动 特别是在高速网络交换机领域 但其面临客户集中度过高和过度依赖超大规模企业AI支出的风险 [3][6][21] - 康宁的增长驱动力更为多元化 涵盖AI数据中心、消费电子、汽车和受政府法规推动的领域 其估值更具吸引力且盈利预期在上调 [7][10][11][14][16][22] - 基于更广泛的业务基础、积极的盈利预测修正以及更具吸引力的估值 文章认为康宁是目前更好的投资选择 [16][17][22] 公司分析：天弘 (Celestica, CLS) - 公司提供领先的电子制造服务和供应链解决方案 服务于多个领域的原始设备制造商 产品范围从低产量高复杂度的定制产品到大批量商品 [1] - 公司的连接与云解决方案(CCS)部门增长强劲 收入同比增长43% 主要由硬件平台解决方案组合驱动 包括先进的400G和800G网络交换机 [3] - AI投资推动了对公司企业级数据通信和信息处理基础设施产品的需求 如路由器、交换机、数据中心互连、边缘解决方案以及服务器和存储相关产品 [3] - 公司正在扩大与主要行业领导者的合作以增强产品组合 例如 在2025年推出了采用AMD EPYC处理器的SC6110全闪存存储控制器 并与博通合作开发先进的数据中心网络交换机 [4] - 数据中心正从400G交换机向800G交换机过渡以支持高带宽应用 激增的AI工作负载预计将推动客户在未来几年选择1.6TbE交换机 公司近期推出了两款新的1.6TbE数据中心交换机DS6000和DS6001 [5] - 公司近期增长严重依赖AI基础设施投资 宏观经济和地缘政治问题导致的客户支出波动可能影响其增长 此外 公司面临显著的客户集中风险 第三季度总收入的59%来自三家客户 [6] - 市场共识预计公司2025年销售额和每股收益将分别同比增长26.31%和52.06% 过去60天内 2025年每股收益预期保持不变 2026年预期有所下调 [13] - 过去一年 公司股价上涨了205.3% 基于市盈率估值 其远期市盈率为37.79倍 [15][16] 公司分析：康宁 (Corning, GLW) - 公司拥有涵盖盖板材料、先进玻璃技术和光学连接产品的全面组合 在消费电子、AI数据中心和电信市场地位强劲 [1] - 公司的光通信和特种材料部门表现稳健 移动和物联网设备使用量增长、复杂AI模型集成以及数字化转型产生了大量数据 推动超大规模企业快速扩张AI数据中心 这需要强大的网络架构 康宁提供光纤、硬件、电缆和连接器等数据中心产品组合 [7][8] - 公司专注于创新 其先进的Gen AI光纤和电缆系统可在现有管道中容纳2到4倍的光纤 使数据中心无需大规模改造现有基础设施即可增加连接容量 [9] - 除AI数据中心外 消费电子是另一主要增长动力 苹果、三星、摩托罗拉、惠普和戴尔等领先制造商在其旗舰设备中采用康宁的盖板材料 公司也正拓展汽车市场 与友达光电合作开发采用康宁ColdForm技术的大尺寸曲面汽车显示模块 但北美重型卡车市场的疲软是该领域的一个担忧 [10] - 部分业务受益于政府法规 例如 光纤业务直接受益于美国政府弥合数字鸿沟的指令 同时 美国环保署拟议的法规将强制使用汽油颗粒过滤器(GPF) 这应会推动对康宁领先的GPF产品的需求 [11] - 公司在通信组件市场面临安费诺的竞争 但创新的产品发布和多样化的产品组合预计将赋予其竞争优势 [12] - 市场共识预计公司2025年销售额将同比增长12.99% 每股收益预计为2.52美元 高于一年前的1.96美元 过去60天内 2025年每股收益预期有所上调 [14] - 过去一年 公司股价上涨了85.3% 基于市盈率估值 其远期市盈率为28.96倍 低于天弘 [15][16] 行业与市场背景 - 全球AI基础设施市场快速增长 从2023年的354.2亿美元到2030年的2234.5亿美元 年复合增长率达30.4% 为相关硬件供应商创造了巨大机会 [2] - 数据中心正在向更高带宽的交换机过渡 从400G到800G 并预计未来将向1.6TbE发展 以支持AI/机器学习等高带宽应用 [5] - AI工作负载的激增正在驱动对支持其的后端基础设施的投资 这利好于提供网络、连接、服务器和存储解决方案的公司 [2][3][8] 投资前景比较 - 两家公司均受益于AI基础设施领域的强劲发展势头 并有望实现坚实的利润率扩张 但它们在产业链中的位置不同 天弘受益于对AI服务器、机架集成解决方案、能源和热管理解决方案的需求增长 而康宁的产品组合则支持复杂数据中心基础设施持续稳定的连接需求 [18][21] - 天弘在400G和800G交换机方面日益增强的实力以及与行业领导者的合作是积极因素 但其过度依赖超大规模企业的AI相关支出以及客户集中风险是主要担忧 [21] - 康宁的业务方法更为广泛 减少了对单一行业波动的暴露 消费电子、太阳能市场和AI数据中心是其主要驱动力 汽车行业前景也在改善 强劲的盈利预测上调显示了投资者对其增长潜力的信心增强 [22] - 目前 天弘的Zacks评级为3(持有) 而康宁的评级为2(买入) 结合更具吸引力的估值 康宁目前似乎是更好的投资选择 [16][17][22]

即将发布的季度财报 - 公司计划于10月27日公布2025年第三季度财报，市场共识预期营收为30.2亿美元，每股收益为1.47美元 [1] - 过去60天内，公司2025年每股收益预期上调0.54%，2026年预期上调2.67% [1] 历史盈利表现 - 公司在过去四个季度中有稳固的盈利超预期历史，平均盈利超预期幅度达7.71% [2] - 具体来看，在截至2025年6月、3月、2024年12月和9月的季度中，盈利超预期幅度分别为12.10%、8.11%、0.00%和10.64% [3] 本季度业绩预测与驱动因素 - 预测模型显示公司本季度可能再次实现盈利超预期，因其拥有+2.49%的盈利ESP和Zacks第二级评级 [4] - 季度内公司推出了新一代全闪存存储控制器SC6110，旨在支持人工智能基础设施等关键企业应用 [5] - 该解决方案由AMD的EPYC处理器驱动，提供卓越性能与能效，其前代产品SC6100已获得市场认可 [8] - 公司预计其连接与云解决方案部门的企业终端市场将实现稳健的净销售额增长，一位大型超大规模客户将开始大规模生产 [10] - 市场对400G和800G交换机的需求增长也将使公司受益 [10] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价飙升339.1%，远超行业121.2%的增长率，也显著超过同行Flex Ltd（上涨86.5%）和Jabil Inc（上涨70.2%）的表现 [11] - 从估值角度看，公司股票交易于43.18倍远期市盈率，高于行业平均的25.87倍及其自身历史均值24.93倍，显示交易溢价 [12] 行业趋势与公司优势 - 医疗、金融、零售、汽车和航空航天等多个行业正快速采用数据密集型人工智能应用，推高了对高能效、可扩展硬件解决方案的需求 [15] - 公司正通过创新及与AMD和博通等行业领导者的战略合作，稳步扩展其产品组合，以把握这一新兴市场趋势 [15] - 公司在全球16个国家拥有多元化的制造网络和弹性供应链，有助于缓解地缘政治波动和关税不确定性带来的影响 [16] - 稳健的库存管理和高效的营运资本管理是其供应链韧性的核心组成部分 [16] - 强劲的营收增长、稳定的现金周期、 disciplined的资本管理以及对利润率扩张的关注，预计将推动自由现金流增长 [17]

股价表现 - 年初至今股价上涨103.4% 远超电子制造服务行业57.5%的涨幅 同时跑赢计算机与科技板块及标普500指数 [1] - 显著超越同业公司 Jabil股价上涨45.2% Flex股价上涨30% [2] 业务增长动力 - 连接与云解决方案(CCS)部门第二季度收入同比增长28%至20.7亿美元 主要受超大规模产品组合解决方案(HPS)网络业务和光学项目推动 [3] - HPS业务收入同比激增82%达12亿美元 主要得益于800G网络交换机需求增长 400G交换机需求保持强劲 [3] - 预计2025年CCS部门收入将实现30%的同比增长 [3] - 先进技术解决方案(ATS)部门在航空航天和国防终端市场表现良好 [3] 人工智能基础设施布局 - 公司成为快速扩张的AI基础设施市场主导者 该市场预计到2030年达2234.5亿美元 2024-2030年复合年增长率30.4% [4] - 推出新一代SC6110全闪存存储控制器 支持AI基础设施、高性能计算等关键企业应用 采用AMD EPYC™嵌入式9004系列处理器 [5] - 通过战略合作与AMD、博通等行业领导者加强产品组合竞争力 [14] 财务健康状况 - 截至2025年6月30日 现金及等价物3.138亿美元 长期借款8.486亿美元 [9] - 第二季度流动比率1.44 高于行业平均1.15 显示较强短期偿债能力 [9] - 经营活动现金流1.524亿美元 同比大幅增长 自由现金流1.199亿美元 同比增长82.8% [10] 盈利预期与估值 - 2025年和2026年盈利预期在过去60天内持续上调 [8][11] - 当前估值水平较高 远期市盈率30.91倍 高于行业平均22.59倍 [12] 战略优势 - 全球多元化制造网络有助于缓解地缘政治风险和关税不确定性 [14] - 与领先超大规模客户保持战略合作关系 [14] - 在产品组合和市场竞争方面相比Jabil、Flex和富士康等同业具有优势 [14]

产品发布核心信息 - Celestica Inc 于2025年8月5日发布新款SC6110存储控制器 该产品为2U双节点全闪存32盘位存储控制器 专为高性能和高效率设计 [1] - 新产品将作为公司存储控制器产品线的重要补充 并于2025年8月5日至7日在加州圣克拉拉举行的未来内存与存储大会上展出 展位号为740 [3] 产品技术规格与性能 - SC6110支持多达32个E3S PCIe Gen 5 NVMe双端口固态硬盘 采用冗余架构设计 具备电池备份和热插拔组件 以实现高可用性 [2] - 该平台由AMD EPYC™ Embedded 9004系列处理器提供动力 每个冗余节点均提供增强的性能和效率 [2] - 产品设计基于公司在存储设计和制造领域的深厚专业知识 旨在提供极致性能和高可用性 并能轻松集成到现有基础设施中 [3] 目标市场与应用场景 - SC6110的性能和可靠性使其非常适合关键任务型企业应用 例如人工智能基础设施和高性能计算 以及数据库 在线交易处理和文件共享等核心业务应用 [2] - 该产品旨在满足企业市场的严苛需求 为人工智能 高频交易 复杂数据库和高性能计算等应用提供高可靠的存储服务 [3] 合作伙伴评价 - AMD嵌入式业务集团企业副总裁Yousef Khalilollahi表示 与Celestica合作推出的SC6110内置对高性能EPYC Embedded 9004系列处理器的插槽支持 将立即支持要求严苛的企业工作负载 其领先的性能和效率将帮助企业实现高每瓦性能并降低能源成本 [3]