财务数据和关键指标变化 - 本季度排除剥离业务后收入增长1%，调整后每股收益增长39%，运营利润率上升280个基点至14.2%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长4%，调整后EBITDA利润率从22.7%升至23.2% [22][23] - 年初至今调整后收入增长3%，剔除一次性人工智能相关收入后整体收入增长1%，调整后营业收入增长38%，每股收益增长43%，EBITDA增长12%，调整后运营利润率提高330个基点至13.3%，调整后EBITDA利润率上升160个基点至22.3% [48][49][50] - 预计全年收入接近16.5 - 16.9亿美元区间中点，实现约3%的增长；调整后EBITDA接近3.85 - 4.1亿美元区间中点，实现高个位数增长；EBITDA利润率处于23% - 24%区间高端；调整后每股收益处于3.25 - 3.6美元区间高端；自由现金流达到约1.25亿美元 [65][66][67][68] - 提高2026财年利润率目标至超过25%，重申自由现金流目标为2亿美元 [70][71] - 年初至今运营现金流和自由现金流显著改善，自由现金流受益于较低的资本支出；向股东返还现金总额从上年的8700万美元增至9300万美元，其中约3500万美元用于回购78.4万股，当前股息收益率超过3.5%；1月底净债务与EBITDA比率为2.0，上年同期为1.9 [72][73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 第三季度和年初至今收入分别增长5%和3%，增长主要源于人工智能许可和开放获取计划；年初至今人工智能许可项目约1000万美元；排除人工智能项目，研究收入年初至今增长2%；2025年续订季完成近80%，续订趋势稳定；研究解决方案业务本季度收入增长6%，年初至今增长3% [51][53][54] - 本季度调整后EBITDA增长12%，年初至今增长5%；本季度利润率提高180个基点至32.7%，年初至今利润率提高30个基点至31.1% [58] 学习业务 - 第三季度收入下降6%，年初至今收入增长4%，增长得益于专业内容扩展和人工智能许可收入；新书签约数量在科学、技术、医学和专业领域持续增长，XiBook STEM课件是重要增长驱动力 [59] - 本季度调整后EBITDA下降5%，利润率提高30个基点至35.4%；年初至今利润率提高超过400个基点至35.3% [60] 企业未分配费用 - 本季度下降5%，剔除特定费用后增长9%，主要因企业现代化投资和战略咨询费用的时间安排；各业务部门利润率本季度和年初至今均有改善，部分得益于企业未分配费用减少 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球研发支出2024年增长8%，2025年预计有类似增长；研究文章提交量增长18%，出版产出增长8% [13][14] - 亚太地区占文章产出约45%，EMEA约30%，北美约20%，其他约5%；美国直接联邦资金仅占总文章产出个位数百分比 [31][32] - 与印度达成多年协议，扩大对超6000家印度机构的访问，支持1800万研究人员和学生；在巴西获得新的多年转型协议，扩大对超430家研究和学术机构的访问，覆盖约600万研究人员 [33][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦研究业务复苏与增长、把握人工智能机遇和持续改善利润率；持续扩大高级期刊系列，计划在2025年和2026年推出更多高级期刊；积极开展人工智能相关业务，已产生3000万美元许可收入，与企业合作探索人工智能在研发中的应用 [24][26][42] - 行业竞争方面，公司认为自身在内容质量、规模、品牌和客户关系等方面具有优势，与竞争对手Springer Nature业务结构不同，有机会优化成本结构以提高利润率 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认经济存在不确定性，包括消费者信心、通胀、关税、政策波动和地缘政治动荡，但公司凭借强大的资产负债表、稳定的现金流和多元化的市场，在经济周期中具有韧性；全球研发支出增长和对科研内容的需求为公司业务提供支撑 [9][11] - 对2025财年第四季度和2026财年前景充满信心，预计研究业务将因期刊续订和出版需求增长而表现强劲，学习业务有望改善；公司将继续优化成本结构，提高利润率和自由现金流 [64][69] 其他重要信息 - 昨日宣布Karen Madden博士加入公司董事会，她在生命科学研发和技术战略方面经验丰富，将助力公司在企业研发价值链的战略发展 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年利润率目标上调的驱动因素是什么 - 主要驱动因素是公司正在合理化成本结构，特别是在企业共享服务领域，预计今年下半年开始实施相关行动，明年将看到超100个基点的利润率改善 [83][85] 问题2：与竞争对手Springer对比，公司成本结构如何，长期利润率提升潜力怎样 - 公司进行了包括Springer Nature在内的基准测试，发现存在结构成本差异；公司业务中协会业务占比更高，有相关版税成本，但即便剔除版税成本，仍有机会优化成本结构以实现可持续的利润率提升 [90][91] 问题3：900万美元的增量人工智能收入是否全部计入第三季度且属于研究业务 - 是的，该收入全部计入第三季度且属于研究业务 [93][94] 问题4：学习业务未来12个月以上的前景如何，2026财年能否恢复正增长 - 学习业务本季度面临挑战，主要是由于业务时间安排、零售渠道压力和招生预期等因素；但利润率改善、ZIBooks业务增长以及数字许可和人工智能的长期机会带来乐观预期；第四季度学习业务面临高基数挑战，但课件业务和其他许可交易将在一定程度上缓解影响 [97][98][101] 问题5：公司对美国机构和美国医学图书馆的收入敞口如何，能否举例说明内部部署人工智能如何提高成本效率，人工智能能否提高利润率，研究业务短期内能否加速增长至4% - 5% - 美国业务对公司影响为个位数，且许多协议为多年期，存在时间滞后；公司正在密切关注美国资金政策变化，但对业务有信心并维持指导；人工智能在工作流程自动化、文档审查、研究诚信和内容工作流程自动化等方面应用，虽未量化财务影响，但有助于整体利润率提升；公司研究业务收入在第四季度将更接近行业增长水平 [117][119][124]