核心观点 - 公司2025年全年及第四季度业绩表现强劲，营收实现两位数增长，盈利能力显著改善，并首次实现季度正自由现金流，标志着其业务模式趋于成熟并迈向现金流盈亏平衡 [1][3][7] 财务表现总结 - **全年业绩**：2025年全年营收达2.363亿美元，同比增长15%；调整后EBITDA为1480万美元，创历史记录，较2024年的850万美元大幅提升 [1][7][17] - **季度业绩**：2025年第四季度营收为6160万美元，同比增长17%；调整后EBITDA为480万美元，高于去年同期的300万美元 [4][7][11] - **现金流里程碑**：第四季度产生980万美元自由现金流，这是公司历史上首次实现季度正自由现金流；全年经营现金流改善2200万美元，自由现金流使用量较2024年减少61% [1][3][7] - **盈利能力**：第四季度毛利率提升至73.2%，高于去年同期的67.5%；全年毛利率为73.1%，略高于2024年的72.6% [6][13] - **净亏损收窄**：第四季度净亏损收窄至1010万美元，去年同期为1610万美元；每股净亏损为0.43美元，去年同期为0.69美元 [11] 业务运营与市场表现 - **产品线增长**： - **创伤与畸形业务**：第四季度营收4260万美元，同比增长17%；全年营收1.663亿美元，同比增长15% [5][13] - **脊柱侧弯业务**：第四季度营收1760万美元，同比增长13%；全年营收6600万美元，同比增长20% [5][13] - **专业支具业务**：被定位为一个资本效率高的增长平台，表现超出预期，并深化了客户关系 [3] - **地域市场表现**： - **美国市场**：第四季度营收4860万美元，同比增长13%，占总营收79%；全年营收1.864亿美元，同比增长16% [4][12] - **国际市场**：第四季度营收1300万美元，同比增长33%，占总营收21%；全年营收4990万美元，同比增长15% [4][12] - **运营规模与影响**：第四季度为超过37,500名儿童提供护理，2025年全年帮助约151,000名儿童，自公司成立以来累计帮助儿童数量超过130万名 [3][7] 费用与支出分析 - **运营费用增长**：2025年全年运营费用为2.119亿美元，同比增长15.4%，主要受销量增长及相关佣金增加驱动 [14] - **销售与营销费用**：第四季度为1840万美元，同比增长9.6%；全年为7270万美元，同比增长13.1%，主要因销售佣金增加 [8][14] - **一般与行政费用**：第四季度为3000万美元，同比增长22.6%；全年为1.198亿美元，同比增长16.6%，主要因支持专业支具业务扩张而增加的人员和资源，以及股权激励、折旧摊销等非现金项目增加 [9][15] - **研发费用下降**：第四季度为230万美元，同比下降23%；全年为910万美元，同比下降18%，主要受产品开发时间安排影响 [10][15] 资产负债表与现金流状况 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物、短期投资和受限现金总额为6290万美元，低于2024年底的7080万美元 [18] - **资产与负债**：总资产为5.086亿美元，总负债为1.620亿美元，股东权益为3.466亿美元 [26][28] - **投资活动**：2025年投资活动净现金流出4360万美元，主要用于收购（包括诊所）及购买物业和设备 [31] 未来展望与战略 - **2026年业绩指引**：公司重申2026年全年营收指引为2.62亿至2.66亿美元，同比增长11%至13%；预计调整后EBITDA为2500万美元，并实现自由现金流盈亏平衡 [7][19] - **战略重点**：公司正进入一个“超级创新产品发布周期”，对其多元化的增长驱动因素和有纪律的运营方法充满信心，以执行长期目标 [3]