**行业与公司** * 会议涉及铜行业 由安泰科（Antaike）铜分析师何晓辉先生参与[1] **铜需求展望** * 2025财年（FY25）全年铜需求预期持续上调 从年初的同比增长2.7% 上调至6月的3.5% 再到9月的4.2%[2] * 尽管全年需求超预期 但进入2025年下半年（2H25）实地需求势头逐渐减弱 预计同比增长略高于2% 远低于上半年（1H25）5.9%的增速[2] * 展望2026财年（FY26） 预计铜需求将进一步增长 增速在2.8%至3%之间[2] **产能限制可能性** * 存在防止内卷（anti-involution）政策蔓延至铜行业的可能性 今年早些时候已进行过行业咨询[3] * 但影响可能有限 因为精炼铜有效产能的定义和监测难度较大[3] **废铜市场** * 废铜产量的主要驱动力是铜价 更高的铜价将激励更多废铜产出[4] * 当前废铜面临的主要障碍是回收能力[4] * 估计2024财年（FY24）废铜需求约为450万吨 其中80-100万吨为新废铜 其余为再生废铜（包括国内和进口量）[4] * 预计2025年废铜需求将增至490万吨 主要得益于再生废铜的增长[4]