核心观点 - 公司2025财年收入同比增长5.6%，主要受安防相关工程服务以及安防守卫和筛查业务需求强劲推动 [1][2][4] - 尽管收入增长，但由于劳动力成本上升和项目分包增加导致利润率承压，公司2025财年录得净亏损，净利润率由正转负 [2][7][13] - 管理层认为当前对人才、技术和市场渗透的投资是为长期增长和领导地位奠定基础，并对AI辅助安防解决方案的采用感到乐观 [2] 财务表现 - **收入**：2025财年总收入为1.924亿港元（2470万美元），较2024财年的1.822亿港元增长1020万港元，增幅5.6% [4][18] - 安防相关工程服务收入增加490万港元 [4] - 安防守卫、筛查及相关职业培训收入增加530万港元 [4] - **成本与毛利**：2025财年营业成本为1.616亿港元（2080万美元），同比增长2710万港元，增幅20.1%，主要由于员工福利费用增加 [5][6] - 毛利为3070万港元（400万美元），同比减少1690万港元，降幅35.4% [7][18] - 毛利率从2024财年的26.1%下降至2025财年的16.0% [7] - **分业务毛利率**： - 安防相关工程服务（项目及维护收入）毛利率从32.1%大幅下降至17.0%，主要因部分项目分包比例较高 [8] - 安防相关工程服务（设备租赁收入）毛利率从64.6%下降至58.5%，主要因续签租约时给予客户更具竞争力的价格 [8] - 安防守卫和筛查服务毛利率从15.1%下降至12.6%，主要因法定最低工资上涨及薪资调整导致劳动力成本上升 [8] - **费用与其他项目**： - 销售、一般及行政费用为4870万港元（620万美元），同比增长1270万港元，增幅35.2%，主要用于市场推广活动及信贷损失拨备 [9] - 处置物业及设备亏损增加140万港元，主要因租赁协议终止后处置部分X光机 [10] - 其他收入减少20万港元，降幅17.4%，主要因外汇净收益减少 [11] - **净利润**：2025财年净亏损为1850万港元（240万美元），而2024财年为净利润1070万港元 [13][18] - 净亏损率为9.6%，而2024财年净利润率为5.9% [13] - 每股基本及摊薄亏损为13.36港元（1.72美元） [18] 资产负债与现金流 - **现金状况**：截至2025年9月30日，现金及现金等价物余额为2535万港元（330万美元） [14][19] - **营运资金**：截至2025年9月30日，营运资金约为6210万港元（800万美元） [14] - **资产与负债**：总资产从2024财年的1.571亿港元下降至2025财年的1.259亿港元（1618万美元），总负债从5936万港元下降至3980万港元（511万美元） [19][20] 业务运营与战略 - **业务构成**：公司是香港综合安防服务提供商，主要业务包括 [3][15] - 安防相关工程服务：提供安防系统及产品、安装、维护及设备租赁 [3] - 安防守卫和筛查服务：提供保安人员派遣、人群协调管理、货物安检及相关职业培训 [3] - **增长驱动力**：收入增长得益于安防相关工程服务的持续需求以及安防守卫和筛查业务的扩张 [2][4] - **战略投资**：公司在人才、技术、市场渗透和地域扩张方面进行了针对性投资，以巩固竞争基础并为长期规模扩张做准备 [2] - **市场前景**：公司获得了知名客户，并且其AI辅助安防解决方案的采用率正在增长 [2]

业绩总结 - 2022 - 2024财年及2025年3月31日止六个月营收分别为1.364亿、1.637亿、1.822亿、1.079亿港元（1390万美元）[50][186] - 2022 - 2024财年及2025年3月31日止六个月净利润分别为830万、980万、1070万、亏损450万港元（50万美元）[51][186] - 2022 - 2024财年及2025年上半年政府补助分别为350万、60万、10万、9824港元（1263美元）[174] - 2022 - 2024财年及2025年上半年净汇兑损失/收益分别为9.6028万、0.5百万、0.3百万、0.1百万港元（1.2856万美元）[183] 用户数据 - 2022 - 2024财年及2025年3月31日止六个月分别有319、351、352和328个经常性客户，分别占总客户数约72.7%、79.8%、81.5%和89.1%[108] 未来展望 - 公司拟保留资金和盈利用于业务运营和扩张，可预见未来不预期宣派或支付股息[22] - 公司计划通过收购和投资扩大业务，已提交327份标书和报价，总估计合同价值3010万美元[52] - 公司预计本次发行后短期内不支付股息，投资者靠A类普通股价格上涨获回报[63] 新产品和新技术研发 - 公司“SUNGATE”停车场系统内部开发包括实时空位检查、车位预订等功能[53] 市场扩张和并购 - 2019年7月收购Fortune Jet 100%股权，11月转让10.0%股权，2023年3月又购回10.0%股权[73] 其他新策略 - 公司拟发售最多600万个单位，假设公开发行价为每个单位6.10美元，发售规模最多为3660万美元[104] - 公司预计发售扣除费用后净收益约2520万美元，用于境内外子公司日常运营[105]

业绩总结 - 2022 - 2023财年总营收从1.364亿港元增长20.0%至1.637亿港元，2024财年进一步增长11.3%至1.822亿港元[50] - 2024年3月31日止六个月营收较2023年同期增加1610万港元，增幅17.5%，达1.079亿港元（1380万美元）[50] - 2022 - 2023财年净利润从830万港元增长18.8%至980万港元，2024财年进一步增长8.7%至1070万港元（140万美元）[51] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，公司营收分别为136.4百万港元、163.7百万港元、182.2百万港元、107.9百万港元（13.9百万美元），净收入分别为8.3百万港元、9.8百万港元、10.7百万港元、 - 4.5百万港元（0.5百万美元）[188] 用户数据 - 2022 - 2024财年及2025年上半年，公司分别有319、351、352和328个经常性客户，占比分别为72.7%、79.8%、81.5%和89.1%[110] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，经常性客户贡献安保工程服务收入分别约为80.9%、81.1%、61.8%和89.6%[110] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，经常性客户贡献安保守卫和筛查服务收入分别约为74.2%、76.9%、88.2%和97.2%[110] 未来展望 - 公司计划通过收购和投资扩大业务，目前未确定目标和机会[52] - 公司提交327份标书和报价，总预计合同价值3010万美元，结果待确定[52] - 公司计划租赁场地设展厅展示安全系统原型[52] - 公司预计发售净收益约2500万美元，用于国内外子公司日常运营[106] - 公司预计未来保留资金用于业务运营和扩张，在可预见的未来不打算宣布或支付股息[22] 新产品和新技术研发 - 公司“SUNGATE”停车场系统内部开发含实时空位查询等功能[53] 市场扩张和并购 - 2019年7月公司收购Fortune Jet 100%股权，11月转让10.0%股权，2023年3月又购回10.0%股权[73] - 2025年6月17日，公司通过香港运营子公司签订三份分包合同，总合同金额约8900万港元[85] 其他新策略 - 公司实施内部现金管理政策，要求财务人员核实相关文件，付款后盖章，收款人签字，除特定现金应付款外，所有付款通过支票、自动付款或电汇进行[21] - 公司采用股权激励计划并授予股份奖励，将导致股份支付费用增加[59] 发售信息 - 公司拟发售至多600万个单位，每个单位含1个预融资认股权证和2个认股权证，假定公开发行价为每个单位6.10美元[7][9] - 认股权证可立即以每股6.10美元的假定行使价购买A类普通股[9] - 预融资认股权证持有人与其关联方行使后受益股份若超过已发行和流通普通股总数的4.99%（可选择增至9.99%）则受限[10] - 预融资认股权证购买价格为含A类普通股单位价格减0.10港元，剩余行使价为每股0.10港元[10] - 假设公开发行价为6.10美元，配售代理费用为0.43美元，发行前公司所得款项为5.67美元，配售代理费用为总收益的7%[25] 公司结构及合规 - 公司为开曼群岛豁免有限责任公司，通过香港和澳门子公司间接运营[17] - 公司无中国大陆业务，目前无需中国相关部门许可，但未来不确定[18] - 公司聘请WallachBeth Capital, LLC为独家配售代理，按尽力而为原则销售证券[13] - 本次发售将于2025年[●]结束，所有证券将在一次交割中发行[14] - 若PCAOB连续两年无法完全检查或调查公司审计师，公司证券可能被禁止交易，纳斯达克可能决定将其摘牌[23] - 公司不提供中国大陆安全相关工程、安保和筛查服务，不涉及收集用户数据等受限行业，不属中国相关法律定义的关键信息基础设施运营者等，无需接受网络安全审查和反垄断执法机构的并购控制审查[19] - 截至招股说明书日期，公司子公司在现金或资产转移方面未遇困难或限制，集团内部无重大外汇或现金转移限制，但未来中国法律可能影响香港子公司资金转移[21] - 公司审计师Marcum Asia总部位于纽约，已接受PCAOB定期检查，未被PCAOB认定为无法检查的公司[23] - 公司是“新兴成长型公司”，将遵守简化的上市公司报告要求，投资公司普通股具有高度投机性和风险[24] - 公司董事和高管在本次发行完成后将合计拥有已发行普通股总投票权的87.41%[63] - 公司作为纳斯达克规则下的“受控公司”，可选择豁免某些公司治理要求，可能对公众股东产生不利影响[63] - 公司是外国私人发行人，可豁免适用于美国国内上市公司的某些规定[92] - 公司是“受控公司”，董事长兼CEO拥有超50%投票权，可豁免某些公司治理规则[94] - 公司目前无可变利益实体（VIE）结构，也无计划与中国实体建立该结构[77] - 公司上一财年收入低于12.35亿美元，符合“新兴成长公司”标准[96] - 公司将保持“新兴成长公司”身份至满足特定条件，如年总收入达12.35亿美元等[98] 财务数据细节 - 2022、2023、2024财年及2025年上半年，安保相关工程服务报价收入占比分别为81.9%、68.6%、58.1%、57.8%，招标收入占比分别为18.1%、31.4%、41.9%、42.2%[114] - 2022、2023、2024财年及2025年上半年，安保服务报价收入占比分别为47.0%、31.4%、22.4%、15.7%，招标收入占比分别为53.0%、68.6%、77.6%、84.3%[114] - 2022、2023、2024财年及2025年上半年，销售成本分别为2430万港元、2970万港元、3370万港元、3140万港元（400万美元），占总收入成本的24.9%、25.7%、25.0%、36.6%[119] - 2022、2023、2024财年及2025年上半年，分包成本分别为1560万港元、3200万港元、3540万港元、1770万港元（230万美元），占总收入成本的16.0%、27.7%、26.3%、20.6%[128] - 2022、2023、2024财年及2025年上半年，安保和筛查服务及相关职业培训服务的员工流失率分别为57.0%、61.3%、79.3%、39.8%[131] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，最大供应商采购占比分别约为20.2%、15.0%、15.5%、19.6%[141] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，商品销售成本分别为2430万港元、2970万港元、3370万港元、3140万港元（400万美元），占总营收成本约24.9%、25.7%、25.0%、36.6%[144] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，相关职业培训收入分别为380万港元、400万港元、370万港元、170万港元（20万美元），占总收入的2.8%、2.5%、2.0%、1.6%[162] - 2022、2023财年信用损失拨备分别为3万港元和860万港元，2024财年转回320万港元，2025年上半年为20万港元（25,700美元）[163] - 2022 - 2024财年及2025年上半年政府补助分别为350万、60万、10万港元和9,824港元（1,263美元），就业支持计划补贴分别为330万、40万、0港元和9,824港元（1,263美元）[176] - 2022 - 2024财年末及2025年上半年集团在港金融机构存款分别为2520万、1640万、5230万和4090万港元（530万美元），未受保现金分别为2290万、1430万、5000万和3680万港元（470万美元）[179] - 2022 - 2024财年及2025年上半年保险费用分别约为90万、120万、190万和100万港元（10万美元），且持续增加[181] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，公司净汇兑损失/收益分别为96,028港元、0.5百万港元、0.3百万港元、0.1百万港元（12,856美元）[185] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，公司财务成本分别为0.1百万港元、0.1百万港元、0.2百万港元、0.1百万港元（12,856美元）[188] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，Shine Union和Fortune Jet合计宣派股息分别为25.7百万港元、0、0、0，集团宣派股息分别为8.0百万港元、0、0 [190] - 2022 - 2024财年及2025年上半年，公司来自私营部门项目的收入占比分别为86.8%、82.3%、86.2%、72.1%，来自公共部门项目的收入占比分别为13.2%、17.7%、13.8%、27.9% [196] 其他重要事件 - 2025年3月24日SU Macao注册成立，提供安全系统和工程咨询服务，目前暂无运营[76] - 2025年3月20日，公司收到纳斯达克通知，因连续30个工作日收盘价低于1美元不符合最低出价要求，有180天合规期至9月16日，现已合规[86] - 2025年8月25日，公司进行十合一反向股票分割，授权股本从750万港元增至7500万港元[87] - 2025年8月27日，公司收到纳斯达克通知，因公众持股数量不足不符合上市规则，需在10月13日前提交合规计划，已于9月15日提交[90] - 2025年9月17日，公司收到纳斯达克通知，若不申诉将在9月26日摘牌，公司于9月18日申诉，暂停摘牌[91] - 2025年10月1日，公司收到纳斯达克通知，已符合最低出价和公众持股规则，股票继续在纳斯达克交易[92] - 2024股权奖励计划经修订后，可发行的A类普通股上限增至500,000股，其中400,000股仍可发行[197]

公司资本结构调整 - 实施1比10的并股计划 将每10股面值0 01港元的普通股合并为1股面值0 10港元的普通股 [1][2] - 并股后已发行普通股数量从约1384 75万股减少至约138 475万股 无零股发行 所有零股按整股向上取整 [4] - 并股主要目的为满足纳斯达克1美元最低报价要求 但无法保证能达到该要求 [3] 授权股本变更 - 授权股本从750万港元（7500万股 每股面值0 10港元）增至7500万港元（7 5亿股） 为未来股份发行提供灵活性 [6] - 资本重组将授权股本重新设计为7 4909832亿股A类普通股和90 168万股B类普通股 每股面值均为0 10港元 [7] 股权结构重构 - 842280股由Exceptional Engineering Limited持有的股份将转为B类普通股 59400股由DC & Partners Incorporation Limited持有的股份转为B类普通股 其余股份按1比1转为A类普通股 [8] - B类普通股每股拥有50票投票权 A类普通股每股1票投票权 B类股可自愿或自动转让时按1比1转换为A类股 [8] - 公司主席Chan Ming Dave通过持有全部B类股及部分A类股 投票权从65 84%大幅提升至98 96% [8] 交易与操作安排 - 并股于2025年8月25日0 01（美国东部时间）生效 当日纳斯达克开盘后按并股后标准交易 交易代码维持SUGP [2][5] - 注册股东无需操作 经纪账户持股将自动调整 持有实体证书股东需提交旧证书及转让函换取新证书 [5] - 未行权的期权、权证等证券将按1比10比例调整 资本变更不影响现有股票证书有效性 [9] 公司背景 - 公司为香港综合安全相关工程服务商 提供安保工程、护卫及筛查服务、职业培训等服务 [10] - 通过子公司提供安全系统设计、安装及维护服务 涵盖威胁检测系统、交通管控系统、低压系统等领域 [10]

文章核心观点 香港综合安全相关工程服务公司SU Group Holdings Limited收到纳斯达克通知，因其普通股收盘价连续30个工作日低于每股1美元，不符合最低出价价格要求，公司有180个日历日的合规期来重新达标，公司将监测股价并考虑采取措施 [1]。 公司情况 - 公司是一家综合安全相关服务公司，主要在香港提供安全相关工程服务、保安及安检服务和相关职业培训服务，通过子公司为客户提供安全系统的设计、供应、安装和维护等一站式服务超二十年，服务的安全系统包括威胁检测系统、交通和行人控制系统以及公私部门的特低电压系统 [3] 纳斯达克通知情况 - 公司收到纳斯达克通知，因其普通股收盘价连续30个工作日低于每股1美元，不符合纳斯达克上市规则5550(a)(2)规定的最低出价价格要求 [1] - 通知对公司普通股上市暂无直接影响，股票将继续在纳斯达克以代码“SUGP”不间断交易 [1] - 公司有180个日历日（至2025年9月16日）的合规期来重新符合纳斯达克最低出价价格要求 [1] - 若在合规期内，公司普通股每股收盘价至少连续10个工作日达到1美元，纳斯达克将书面确认公司合规，此事结束；若未在合规期内达标，若无其他缺陷，公司可能有额外时间 [1] 公司应对措施 - 公司打算监测其普通股收盘价，必要时考虑采取可用措施，包括实施普通股反向股票分割，以重新符合纳斯达克上市规则的最低出价价格要求 [2]

发行与股权 - 公司拟公开发行1,250,000股普通股，发行价预计每股4.00 - 5.00美元[9] - 董事长兼CEO发行前持股约75.1%，发行后预计约68.1%（假设承销商不行使超额配售权）[10] - 发行后董事和高管将合计拥有72.91%的已发行普通股总投票权[57] - 本次发行股份125万股，若承销商行使期权则为143.75万股，发行前流通股1200万股，发行后为1325万股或1343.75万股（行使期权）[92] 上市相关 - 公司预计在纳斯达克资本市场上市，股票代码“SUGP”[9] - 公司认为在纳斯达克上市和交易普通股无需中国证监会批准，但不能保证监管机构结论一致[65] 业绩数据 - 2021财年至2022财年，总收入从1.176亿港元（1500万美元）增长16.1%至1.364亿港元（1740万美元）[44] - 2022年3月31日至2023年3月31日六个月内，总收入从6990万港元（890万美元）增长38.8%至9700万港元（1240万美元）[44] - 2021财年至2022财年，净收入从600万港元（80万美元）增长37.0%至830万港元（110万美元）[44] - 2022年3月31日至2023年3月31日六个月内，净收入从290万港元（40万美元）增长245.3%至1010万港元（130万美元）[44] 股息情况 - 2021年、2022年及2023年上半年，公司分别宣布派付股息1700万港元、800万港元和0港元[18] - 公司预计本次发行后在可预见的未来不会支付股息[57] 业务范围 - 公司通过子公司在香港提供安全相关工程、安保和筛查及相关职业培训服务[40] 市场与客户 - 公司与超300家客户有业务关系，部分主要客户合作超10年[42] - 截至招股书日期，公司已提交243份标书和报价，总估计合同价值3840万美元[46] 发展策略 - 公司计划通过收购和投资扩大业务规模，提升竞争力[45] 新技术研发 - 公司“SUNGATE”停车场系统内部开发有实时空位检查、车位预订等预期功能[47] 财务相关 - 承销折扣和佣金为每股7%（承销商引入投资者）和4%（公司引入投资者），非责任费用津贴为发行总收益的0.5%[22] - 假设发行价4.5美元/股，预计发行净收益约350万美元，若承销商全额行使期权则约430万美元[92] - 发行净收益约21.5%用于深化安防工程服务渗透，6.0%用于加强开发和提升品牌，13.5%用于扩展安保服务，8.5%用于扩展职业培训服务，40.0%用于战略收购和投资，10.5%用于一般营运资金[92] 风险因素 - 中国政府监管行动可能对公司业务、证券发行和股价产生重大影响[11][15] - 公司业务运营集中在香港，易受当地法律、经济、政治环境、不可抗力等因素影响[166] - 公司可能无法吸引和留住高级管理层和合格员工，影响业务运营和扩张[150][151] - 公司业务可能面临安全漏洞、盗窃等事件，导致赔偿和声誉受损[152] - 公司可能无法从客户处收回款项，产生应收款减值损失[154] 法规政策 - 《加速外国公司问责法案》将非检查年限从三年减至两年，若PCAOB连续两年无法完全检查公司审计师，公司证券可能被禁止交易和摘牌[67] - 《竞争条例》自2015年12月实施，公司可能面临合规困难、法律成本及违规罚款等问题[194]