财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现净利润1090万美元，摊薄后每股收益为0.74美元，GAAP综合成本率为72.7%，年化股东权益回报率为43% [3][10] - 直接承保保费增长14%，净投资收入增长52% [3] - 连续第八个季度实现盈利，是公司历史上第二盈利的季度 [3][10] - 年初至今净利润为2600万美元，是去年同期的两倍以上 [10] - 净已赚保费连续第三个季度增长超过40% [5] - 净投资收入从去年同期的170万美元跃升至250万美元，增长52%；年初至今增长39%，达到680万美元 [10] - 固定收益投资组合收益率从2024年9月30日的3.39%升至4.03%，有效久期从3.7年增至4.4年 [11] - 股东权益超过1.07亿美元，同比增长80% [13] - 年初至今股东权益回报率为39.8%，同比上升3个百分点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Select房主保险计划目前占在保保单的54%，其出险频率比传统产品低31% [6][7] - 所有新业务自2022年初起均通过Select平台承保 [18] - 有效保单数量同比增长4.2%，环比增长1.4% [5] - 平均保费上涨13%，加上续保率改善，共同驱动了本季度的增长 [4] - 续保业务占保费基础的80%以上，预计将继续呈上升趋势 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 州扩张计划正在进行中，计划在明年上半年公布多年路线图 [8] - 正在开发新的非认可险种产品，以用于州外扩张，并借助外部精算咨询公司进行深度开发 [19] - 已向康涅狄格州申请成立新公司，但尚未获得批准，并将在某些州以Kingstone Insurance Company的名义经营非认可险种业务 [21] - 与Guard签订的续保权利协议已开始承保保单，预计将为未来新业务保单数量带来显著增加 [4] - 公司竞争优势包括：Select产品能有效匹配费率与风险、与保险经纪人的良好关系支持高续保率和稳定新业务流、高效的运营和低成本结构、以及具有主人翁精神的团队 [3][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 纽约州下游地区的硬市场条件没有实质性改变，尽管一些竞争对手扩大了承保范围，但公司总体业务量依然强劲 [4][23] - 自6月以来，新业务逐月增长，并持续到第四季度 [4] - 全国范围内，特别是灾害风险较高的房主保险市场面临危机，为公司提供了地理扩张的机会 [29] - 2026年指引的基线假设是正常的季节性和灾害活动，预计天气影响将更趋向历史均值 [9] - 未来将在3月份随第四季度业绩一起公布下一年的指引 [9] 其他重要信息 - 首席财务官Randy Patten于8月下旬加入公司，拥有三十年的保险行业经验 [10] - 控股公司Kins没有债务，资本状况强劲，本季度支付了季度股息，并有充足资本支持有纪律的增长 [13][14] - 由于灾害损失较低，本季度确认了140万美元的滑动比例临时分出佣金，导致当季费用率下降4.6个百分点 [11] - 预计2025年全年费用率将低于上年 [12] 2025年更新指引 - 直接承保保费增长率维持在12%至17%的区间 [8] - 预计净已赚保费为1.87亿美元，GAAP净综合成本率预计在78%至82%之间 [8] - 基本每股收益预计在2.30美元至2.70美元之间，摊薄后每股收益预计在2.20美元至2.60美元之间 [8] - 股东权益回报率预计在35%至39%之间 [8] - 与先前指引相比，在相同的净已赚保费基础上，GAAP综合成本率区间中点改善了100个基点，基本和摊薄每股收益区间分别提高了9%和12%，股东权益回报率目标区间中点提高了约300个基点 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: Select产品在纽约获准业务中的占比以及未来计划 [17] - Select产品目前占在保保单的54%，传统业务因盈利而将维持，暂无近期转换计划，当规模足够小时可能会转换 [17] 问题: 新业务是否都通过Select平台承保 [18] - 所有新业务自2022年初起均通过Select平台承保 [18] 问题: 新的非认可险种产品与Select产品的差异及开发情况 [19] - 新产品将受益于Select产品的经验，但会根据目标州的新风险或评级变量进行调整，目前正与外部精算公司深度开发中 [19] 问题: 新的非认可险种承运人是否已获批 [20][21] - 已向康涅狄格州申请新公司，尚未获批，某些州也将以Kingstone Insurance Company名义经营非认可险种业务 [21] 问题: 与AmGuard合作的保单转移表现 [22] - 自9月1日开始承保，表现符合预期，预计在三年的期限内承保2500万至3500万美元业务，目前每月承保略低于100万美元，业务组合与Select产品相似，且在行政区的业务更多，带来了地理多样化 [22] 问题: 纽约下游地区的竞争态势 [23] - 主要与MGA竞争，去年许多公司停止承保，今年则重新开放并承保更多业务类别，但这并未影响公司增长，自6月以来新业务逐月增长，转化率保持高位 [23] 问题: 州外扩张市场的供需情况 [28][29] - 全国房主保险市场，特别是灾害风险高的地区，面临危机，为公司提供了扩张机会，市场在一个季度内未见实质性变化，机会依然存在 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1090万美元，稀释后每股收益为0.74美元，GAAP综合成本率为72.7%，年化股东权益回报率为43% [2][9] - 直接承保保费增长14%，净投资收入增长52%至250万美元，去年同期为170万美元 [2][9] - 年迄今净收入为2600万美元，是去年同期的两倍多 [9] - 年迄今股东权益回报率为39.8%，较去年同期上升3个百分点 [13] - 股东权益超过1.07亿美元，同比增长80% [12] - 年迄今费用率为30.8%，较2024年同期下降1.1个百分点 [11] - 固定收益投资组合收益率为4.03%，有效久期为4.4年，较2024年9月30日的3.39%和3.7年分别上升64个基点和0.7年 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Select房主保险计划目前占在保保单的54%，其成立至今的索赔频率比传统产品低31% [5][6] - 所有新业务自2022年初起均通过Select平台承保 [17] - 基础损失率为44.1%，同比上升4.9个百分点，主要受索赔严重性上升驱动，但索赔频率同比下降 [4] - 年迄今基础损失率仅比去年同期上升0.1个百分点 [6] - 巨灾损失对损失率的贡献为0.2个百分点，去年同期为1.7个百分点 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在纽约州下游地区的硬市场条件没有实质性变化 [3] - 在保保单数量同比增长4.2%，环比增长1.4% [4] - 自6月以来，新业务逐月增长，并持续到第四季度 [3] - 根据与Guard签订的续保权利协议，已开始承保保单，这将显著增加未来的新业务保单数量 [3] - 与AmGUARD的合作进展符合预期，目前每月承保略低于100万美元，业务组合与Select产品相似，且在行政区的业务更多，带来了地理多元化 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 州扩张计划正在推进，预计在明年上半年公布多年路线图 [7] - 正在康涅狄格州申请成立一家新公司，并将在某些州以超额剩余保险方式使用Kingstone Insurance Company进行承保 [20] - 全国范围内，尤其是巨灾风险较高的房主保险市场存在危机，为公司提供了地理扩张的机会 [28] - 一些竞争对手正在扩大其承保范围，但公司的转化率仍然很高，增长健康 [22] - 公司维持其传统业务簿，因为其盈利，目前无计划将其转换为Select产品 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年直接承保保费增长维持在12%至17%之间，预计净已赚保费为1.87亿美元，GAAP综合成本率预计在78%-82%之间，基本每股收益在2.30-2.70美元之间，稀释后每股收益在2.20-2.60美元之间，股东权益回报率在35%-39%之间 [7] - 相对于之前的指引，GAAP综合成本率区间中点改善了100个基点，基本和稀释后每股收益区间分别提高了9%和12%，股东权益回报率目标区间中点提高了约300个基点 [8] - 2026年指引的基线假设季节性和巨灾活动正常化，预计将更趋向均值回归 [8] - 未来的年度指引将在每年3月随第四季度业绩一起公布 [8] - 公司资本状况强劲，控股公司无债务，并有充足资本为有纪律的增长提供资金 [12] 其他重要信息 - 保费增长主要由平均保费上涨13%和保留率改善驱动 [3] - 保留率占保费基础的80%以上，预计随着费率涨幅从过去三年的高位回落到中高个位数，保留率将继续走高 [3] - 净已赚保费增长连续第三个季度超过40%，主要得益于分保比例降低以及去年下半年新业务激增的持续计入 [4] - 第三季度确认了140万美元的滑动比例临时分保佣金增加，这使当季费用率下降了4.6个百分点 [10] - 公司拥有高效的运营和低费用结构，团队具备主人翁心态 [2] 问答环节所有的提问和回答 问题: Select产品在纽约获准业务中的占比以及传统产品的处理方式 [16] - 公司维持其传统业务簿，因为其盈利，所以传统保单将保留在该产品中 当业务规模足够小时，可能会转换为Select产品，但近期无此计划 [16] 问题: 新业务是否都放在Select平台 [17] - 所有自2022年初起的新业务均通过Select平台承保 [17] 问题: 超额剩余保险新产品与Select产品的差异及开发情况 [18] - 新产品将受益于Select产品的经验 根据进入的州，可能需要考虑新的风险或评级变量 目前正深入开发该产品，并聘请了外部精算咨询公司，与开发纽约Select产品的是同一家公司 [18] 问题: 新的超额剩余保险承运人是否已获批 [19][20] - 已在康涅狄格州申请成立新公司，但尚未获批 同时也会在某些州使用Kingstone Insurance Company以超额剩余保险方式承保 [19][20] 问题: AmGUARD业务簿的初期表现 [21] - 进展符合预期，预计在三年的期限内承保2500万至3500万美元业务，目前正按计划进行 业务组合与Select产品相似，但在行政区的业务更多，带来了地理多元化 [21] 问题: 纽约下游地区的竞争情况 [22] - 主要与MGA竞争 去年许多公司停止承保，今年则开放并承保了更多类别的业务 但这并未阻止公司增长，自6月以来新业务逐月增长，转化率保持高位 [22] 问题: 扩张州市场的供需情况是否发生变化 [27][28] - 全国房主保险市场，尤其是巨灾风险暴露的市场，仍处于危机中，公司有扩张机会 一个季度内市场变化不大，未看到实质性变化，扩张机会依然存在 [27][28]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1090万美元，稀释后每股收益为0.74美元，GAAP综合成本率为72.7%，年化股东权益回报率为43% [3][10] - 直接承保保费增长14%，净投资收入增长52%至250万美元，去年同期为170万美元 [3][10] - 年内迄今净收入为2600万美元，较去年同期增长超过一倍 [10] - 股东权益超过1.07亿美元，同比增长80% [12] - 年内迄今股东权益回报率为39.8%，较去年同期上升3个百分点 [12] - 公司更新2025年指引，预计GAAP净综合成本率在78%-82%之间，基本每股收益在2.30-2.70美元之间，稀释后每股收益在2.20-2.60美元之间，股东权益回报率在35%-39%之间 [8] - 相较于先前指引，在相同净已赚保费基础上，GAAP综合成本率区间中点改善100个基点，基本和稀释后每股收益区间分别提升9%和12%，股东权益回报率目标区间中点提升约300个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - Select房主保险计划目前占有效保单的54%，自成立以来其索赔频率比传统产品低31% [5][6] - 所有新业务自2022年初起均通过Select平台承保 [18] - 基础损失率为44.1%，同比上升4.9个百分点，主要受索赔严重性上升驱动，但非天气、水灾和火灾等主要风险的索赔频率同比下降 [5] - 本季度巨灾损失对损失率的贡献为0.2个百分点，去年同期为1.7个百分点 [6] - 年内迄今基础损失率仅比去年同期上升0.1个百分点 [6] - 费用率同比下降1.1个百分点至30.8%，预计2025年全年费用率将低于上年 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在纽约州南部核心市场的硬市场条件未发生实质性变化，尽管部分竞争对手扩大了承保范围，但公司整体业务量依然强劲 [4] - 本季度新业务较去年同期的激增有所缓和，但自6月以来月度新业务持续增长，并延续至第四季度 [4] - 通过与Guard签订的续保权利协议开始承保保单，这将显著增加未来的新业务保单数量 [4][22] - 有效保单数量同比增长4.2%，环比增长1.4% [5] - 净已赚保费增长连续第三个季度超过40%，主要得益于分保比例降低以及去年下半年新业务激增的持续转化 [5][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的州扩张计划正在推进，预计在明年上半年公布多年路线图 [7] - 计划通过新的盈余保险线路（E&S）进入新市场，目前正与外部精算咨询公司深度开发新产品，该产品将基于Select产品的经验，但会根据各州情况考虑新的风险或评级变量 [19] - 已在康涅狄格州申请成立新公司，但尚未获得批准，同时也会以Kingstone Insurance Company的名义在某些州以盈余保险线路方式承保 [20] - 行业竞争方面，纽约市场主要与MGA（管理总代理）竞争，去年部分公司停止承保后，今年已逐步重新开放并承保更多业务类别，但公司的转化率仍然很高 [23] - 全国范围内，尤其是巨灾风险较高的房主保险市场面临危机，许多公司未能盈利，这为公司提供了地理扩张的机会 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层强调公司的竞争优势在于Select产品能有效匹配费率与风险、与生产商的关系支持高续保率和稳定的新业务流、高效的运营和低成本结构以及具有主人翁意识的团队 [3][37] - 增长主要由平均保费上涨13%和改善的续保率驱动，预计随着费率涨幅从过去三年的高位回落至中高个位数，续保率（占保费基础的80%以上）将继续呈上升趋势 [4] - 本季度的优异表现并非完全由有利天气驱动，在正常的第三季度巨灾损失水平下，综合成本率也会在低80%区间 [7] - 对于2026财年指引，基准假设是正常的季节性和巨灾活动，考虑到2024和2025年冬季温和且巨灾损失较低，预计2026年将更趋向于历史均值，后续年度指引将在每年3月随第四季度业绩一同公布 [9] - 投资方面，得益于运营产生的强劲现金流，投资组合得以增长并受益于更高的固定收益收益率，第三季度新资金收益率为5.2%，固定收益投资组合收益率从2024年9月30日的3.39%升至4.03%，有效久期从3.7年增至4.4年 [11] 其他重要信息 - 公司资本状况强劲，控股公司层面无债务，并在本季度支付了季度股息，拥有充足资本支持有纪律的增长 [12] - 第三季度确认了140万美元的分保比例滑动尺度或有分保佣金增加，这反映了较低的巨灾损失，并促使当季费用率下降4.6个百分点 [11] - 2025年是近期首个有相当一部分分保佣金采用滑动尺度计算的时期，与巨灾损失率相关的滑动尺度分保佣金需在飓风季节高峰期过后才能合理估计，故于本季度确认 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Select产品与传统产品的策略 - 询问Select产品（占有效保单54%）是否最终会完全取代传统产品，还是部分账户会无限期沿用传统产品续保 [17] - 回答指出传统业务是盈利的，因此现有传统保单将维持原状，当规模足够小时可能会考虑转换，但近期无此计划，所有新业务自2022年起已使用Select平台 [17][18] 问题: 新州盈余保险线路产品的开发 - 询问在新的州以盈余保险线路（E&S）形式开展业务时，产品将如何区别于Select产品，以及开发情况 [19] - 回答表示将受益于Select产品的经验，但需根据各州情况纳入新的风险或评级变量，目前正与曾协助开发纽约Select产品的外部精算公司深度合作，对成果感到乐观 [19] 问题: 新E&S保险公司的审批状态 - 询问新的E&S保险公司是否已获批准 [20] - 回答确认已为康涅狄格州的新公司提交申请，但尚未获批，同时Kingstone Insurance Company也会在某些州以E&S形式承保 [20] 问题: Guard业务整合的初期表现 - 询问自9月初开始承接的Guard业务保单转移至Kingstone的初步表现是否符合预期 [22] - 回答表示处于早期阶段，符合预期，预计在三年的时间内承接2500万至3500万美元的业务，目前每月承保略低于100万美元，业务组合与Select产品相似，但在行政区的业务更多，带来了地理多元化 [22] 问题: 纽约州南部市场竞争动态 - 询问竞争对手在纽约州南部市场扩张的具体情况 [23] - 回答指出主要与MGA竞争，去年部分公司暂停承保后，今年已重新开放并承保更多业务类别，但这并未阻碍公司增长，自6月以来新业务月度环比持续增长，转化率保持高位 [23] 问题: 扩张州市场的供需状况 - 询问此前提到的扩张州市场对公司拟推出的E&S房主保险保单存在需求大于供应的情况，目前市场状况是否依旧 [32] - 回答指出全国房主保险市场，尤其是巨灾风险高的市场，因许多公司亏损而面临危机，为公司提供了扩张机会，一个季度内市场未见实质性变化，扩张机会依然存在 [33]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续六个季度实现盈利，整体直接保费收入增长18%，核心业务增长23%，净利润达390万美元，摊薄后每股收益0.27美元 [3] - 本季度综合直接保费收入增长18%，核心业务保费增长23%，非核心业务按计划减少64% [8] - 净保费收入增长超50%，主要源于再保险份额减少返还的1100万美元保费及2024年下半年业务增长带来的收入 [10] - 非巨灾损失率上升0.4个百分点，主要因财产险出险频率降低但严重程度增加；巨灾损失减少3.5个百分点，抵消了3.3个百分点的自然损失增加 [10][11] - 本季度确认60万美元有利的上年发展，使损失率改善1.4个百分点 [11] - 费用率与上年持平，为31.3%，综合比率为93.7%，接近去年同期的93.3%，营业收入较上年同期增长近两倍，达240万美元 [12] - 本季度净投资收入增长36%，从去年同期的150万美元增至200万美元 [13] - 债券组合价值净增220万美元，未实现收益反映在资产负债表中，增强了公司财务实力 [15] - 核心业务直接保费收入增长23%，净利润增长172% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务保费增长由新业务保单数量增加68%和财产险续保平均保费提高19%推动 [8] - 核心有效保单较上年同期增长10%，其中最大产品 homeowners 增长19%，部分小产品线下降，特别是 dwelling fire [9] - 4月对 dwelling 产品实施费率细分调整，以应对业务下滑 [9] - 选择性房主计划出险频率连续13个季度下降，本季度为1.6%，而传统产品为2.3% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约州南部市场硬市场条件未发生重大变化，但部分公司开始增加承保意愿 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续专注核心市场纽约州，利用硬市场条件实现盈利增长 [7] - 与 Amgard 达成续约权交易，预计第三季度末开始报价，预计未来12个月保费收入2500 - 3500万美元 [4][8] - 公司战略是通过改善费率细分，使费率与风险相匹配，提高竞争力 [9] - 2026年及以后公司可能考虑拓展其他州市场，但会谨慎行事 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度通常是公司盈利最少的季度，本季度冬季温和，有助于取得良好业绩 [3] - 公司对业务发展轨迹持乐观态度，有信心为股东创造长期价值 [16][17] - 通胀上升预计不会对公司业绩产生重大影响 [11] 其他重要信息 - 本季度完成总部大楼及相邻物业出售，实现一次性税后收益150万美元 [12] - 全额偿还控股公司剩余债务，每年节省利息超80万美元 [12] - 本季度注销17.5万美元债券发行成本，计入其他运营费用 [12] - 公司重申2025年全年业绩指引，因 Amgard 交易存在不确定性，计划下季度更新指引 [16] - 公司正在进行首席财务官招聘，已聘请猎头公司，目前处于面试阶段 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 火灾损失情况及是否影响综合比率指引 - 火灾损失比典型第一季度预期高3.3个百分点，但被低巨灾损失3.5个百分点抵消，火灾损失为随机事件，主要发生在传统产品保单持有人，公司不担心这些火灾损失，因此未更新综合比率指引 [20][22] 问题2: 偿还债务后资本管理优先级 - 董事会一直在讨论向股东返还资本的机会，但近期不考虑股票回购，公司有足够资本支持包括 Amgard 交易在内的业务增长 [24][25] 问题3: Amgard 交易价格差异 - Amgard 因不盈利退出房主保险市场，公司定价较高，Amgard 正在纽约申请费率上调，预计会缩小价格差距，公司在预估保费收入时已考虑此因素 [26][27] 问题4: 首席财务官招聘进展 - 公司已聘请猎头公司，正在进行面试，短期内由首席会计官和首席执行官填补空缺，期待不久后新成员加入 [28] 问题5: 净投资收入增长原因及未来趋势 - 净投资收入增长主要因保险公司盈利产生大量现金投入投资组合，以及调整投资期限以获取更高收益，未来投资组合增长将带动投资收入增加 [38] 问题6: 公司内在价值看法 - 管理层考虑过公司价值与股价关系，但暂无相关内容分享 [40] 问题7: 公司拓展其他州市场计划 - 2025年公司将专注纽约州南部市场和 Amgard 交易，2026年及以后可能考虑拓展其他州市场，但会谨慎行事，确保产品费率与风险匹配，今年无影响 [45][46]