行业趋势与市场展望 - 锂电行业正开启新一轮周期性增长浪潮，其特征为需求强势复苏、全球化加速、技术路线颠覆性迭代，形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 预计2025年全球锂电池产量将达到2250GWh，2026年增长率将达到30%，其中储能领域增速有望达到48.3%，呈现海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 当前电芯及上游四大主材的远期有效产能存在供应缺口，保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] - 2026年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局之年，锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [7] 会议核心议题与研讨方向 - 会议聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨、2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼、上下游采购对接 [5] - 设置“锂电关键材料主论坛”、“动力电池用关键材料分论坛”和“储能电池用关键材料分论坛”三大专题论坛，深度剖析2026年锂电上下游供需格局演变 [5] - 主论坛议题涵盖锂矿资源供应展望、碳酸锂期现经营思路、高比能动力电池技术、锂电产业链市场展望、全固态电池及关键材料研究等 [9] - 动力电池分论坛议题覆盖钴、镍等关键金属供需趋势，三元材料、磷酸铁锂、隔膜、电解液、固态电解质、复合铜箔、电池铝箔等关键材料的技术与市场发展 [10] - 储能电池分论坛议题聚焦政策与收益优化、国内外储能市场机遇、虚拟电厂、户储、长时储能、钠电储能等多元化技术路径与生态构建 [11] 产业链参与方与活动 - 会议将发布“2025年度锂电材料十大品牌”榜单，依据出货量、市场占有率及客户口碑等维度综合评选 [6] - 将启动B to B定向采购对接，汇聚宁德时代、比亚迪、LGES等全球TOP10电池企业，以及贝特瑞、杉杉科技、尚太科技、中科星城、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等覆盖正极、负极、电解液、隔膜的全产业链材料供应商 [7] - 拟邀发言单位包括蜂巢能源、瑞浦兰钧、国联汽车动力电池研究院、华友钴业、北京当升材料、常州锂原新能源、星源材质、恩捷股份、永杰新材料、香河昆仑新能源、深圳市研一新材料、电规总院、中车株洲所、天合储能、为恒智能、弘正储能、鹏辉能源、南都电源、双登集团、维科技术、江苏海四达、中信建投等产业链各环节领先企业及研究机构 [9][10][11]

涉及行业与公司 * 行业：中国电池及电池组件行业 [1] * 公司：广州天赐材料科技股份有限公司 (002709.SZ) [3][6] * 公司：深圳新宙邦科技材料股份有限公司 (300568.SZ) [4][6] 核心观点与论据 评级调整 * 将天赐材料和新宙邦的评级从“增持”下调至“持股观望” [1] * 下调原因：股价已充分反映高预期，估值不再具有吸引力，合理的盈利水平比预期更早到来，进一步上涨空间可能不可持续 [1][2] 天赐材料具体分析 * 公司已在2025年第四季度实现六氟磷酸锂价格超过每吨10万元人民币，以及电解液单位净利润每吨4000元人民币 [3] * 在此盈利水平下，投资回收期已短于一年，这可能无法长期持续，因为中国三大六氟磷酸锂生产商（天赐材料、多氟多、天际股份）手头有随时可启动的产能，预计在2026年下半年可增加8万吨产能（约占行业总产能的20%）[3][9] * 基于2025年第四季度初步业绩，上调2025/26/27年盈利预测，并将2026/27年六氟磷酸锂实现价格预测从每吨7.5万元上调至10万元 [10] * 鉴于投资回收期已短于一年，认为应采用相对中低周期的市盈率倍数对周期峰值盈利进行估值，而非市净率 [3][10] * 采用20倍2026年预期市盈率（中低周期市盈率）得出新目标价49元人民币，由于股价已超过目标价，下调评级至“持股观望” [3][10] * 看涨和看跌情景估值保持不变，因为看涨情景已基于历史高位的六氟磷酸锂价格，且认为此轮上行周期高点不会超过2021年水平 [11] 新宙邦具体分析 * 尽管隔膜价格可能上涨，但公司2026年销量指引低于行业平均水平，预计同比增长约30%，而多数同行预计至少增长35-40% [35] * 销量指引较低可能反映了其海外客户占比较高，以及部分电动汽车和储能系统电池生产商可能从干法隔膜转向湿法隔膜（干法隔膜仍占其总销量的40%以上）[4][35] * 2025/26/27年盈利预测已基于隔膜制造商合理的长期投资回报率（15%），因此预测和目标价16元人民币保持不变 [4][36] * 由于股价已达到目标价，下调评级至“持股观望” [4][36] 其他重要内容 天赐材料财务预测与数据 * 2025年预期总收入从147.7亿元上调至159.23亿元，同比增长27% [13] * 2026年预期总收入从216.81亿元上调至266.60亿元，同比增长67% [13] * 2025年预期净利润从8.79亿元上调至14.29亿元，同比增长195% [13] * 2026年预期净利润从23.93亿元上调至49.86亿元，同比增长249% [13] * 2025年预期毛利率从20%上调至24% [13] * 2026年预期毛利率从24%上调至34% [13] * 2025年电解液销量预期为70万吨，2026年为91万吨 [27] * 2025年电解液平均售价预期为每公斤17.7元人民币，2026年为25.0元人民币 [27] * 2025年电解液毛利率预期为24.1%，2026年为35.2% [27] 新宙邦财务预测与数据 * 2025年预期总收入为39.85亿元，同比增长12.5% [37] * 2026年预期总收入为55.94亿元，同比增长40.4% [37] * 2025年预期净利润为2.51亿元，同比下降30.0% [37] * 2026年预期净利润为8.76亿元，同比增长367.0% [37] * 2025年隔膜销量预期为49.43亿平方米，2026年为58.27亿平方米 [49] * 2025年隔膜平均售价预期为每平方米0.8元人民币，2026年为1.0元人民币 [49] * 2025年隔膜毛利率预期为22.6%，2026年为34.9% [49] 风险与机会 * 天赐材料上行风险：六氟磷酸锂和电解液供应可能不会过剩（得益于强劲的电动汽车/储能系统渗透率和行业扩产慢于预期）、电解液价格复苏、公司以有吸引力的价格获得更多市场份额 [34] * 天赐材料下行风险：电解液现货价格进一步下跌（受供应增加和下游需求压力驱动）、新进入者加剧竞争 [34] * 新宙邦上行风险：产能扩张按计划进行驱动销量增长、隔膜价格和利润率上升、产品结构改善、电动汽车/储能系统渗透加速、因行业需求强劲带来优于预期的销量、进一步获得海外市场份额 [51] * 新宙邦下行风险：国内隔膜价格竞争加剧、因行业需求疲软导致销量低于预期、海外市场份额输给其他隔膜制造商 [51] 市场共识与持仓 * 天赐材料：摩根士丹利目标价49元人民币，市场平均目标价58.92元人民币，共识评级100%为“增持” [18][25] * 新宙邦：摩根士丹利目标价16元人民币，市场平均目标价16.18元人民币，共识评级89%为“增持”，11%为“持股观望” [41][46] * 天赐材料机构投资者主动持仓占比约84.4% [30] * 新宙邦机构投资者主动持仓占比约91% [50]

文章核心观点 - 锂电行业正进入新一轮周期性增长浪潮 其特征为需求强势复苏、全球化加速、技术颠覆性迭代 形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局[3] - 2026年全球锂电池产量预计增长30% 储能领域增速有望达48.3% 呈现海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发的盛况[5] - 当前电芯及上游材料的远期供应存在缺口 保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键[5] - 论坛旨在通过深度研讨、榜单发布和采购对接 为行业提供前瞻洞察与合作平台 助力企业把握发展机遇[5][6][7] 会议背景与行业展望 - 2026年锂电行业开启新一轮周期性增长 格局为“量价齐升+技术跃迁”[3] - 鑫椤资讯预测2025年全球锂电池产量达2250GWh 2026年增长率将达30%[5] - 储能领域增速尤为突出 有望达到48.3%[5] - 市场需求爆发式增长 对电芯及上游四大主材产生巨大拉动[5] - 电芯及各种材料的远期供应存在一定缺口[5] - 2026年是“十四五”收官与“十五五”开局之年 锂电产业将承担能源转型与碳中和的关键使命[7] 会议核心议题与议程 - 论坛聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨、2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼、上下游采购对接[5][6][7] - 设置“锂电关键材料主论坛”、“动力电池用关键材料分论坛”和“储能电池用关键材料分论坛”三大专题论坛[5] - 主论坛议题包括：2026年碳酸锂基本面分析、全固态电池关键电解质材料研发、复合集流体产业化、超高镍三元9系产业化、LMFP材料开发等[9] - 动力电池分论坛议题包括：磷酸锰铁锂新进展、超高镍正极材料在(半)固态电池应用、固态电池用富锂锰基正极材料、四代高压实磷酸铁锂研发等[9] - 储能电池分论坛议题包括：高耗能企业通过储能实现低碳化、储能电芯技术发展、全寿命储能电池对材料的要求、大容量储能电池用磷酸铁锂材料开发现状、钠离子电池材料降本策略等[10] 产业链参与与对接 - 会议将启动B to B定向采购对接 汇聚全球TOP10电池企业如宁德时代、比亚迪、LGES等[7] - 材料供应商涵盖贝特瑞、杉杉科技、尚太科技、中科星城、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等[7] - 对接覆盖正极材料、负极材料、电解液、隔膜等全产业链 旨在助力企业高效匹配资源、降低采购成本[7] - 拟邀发言单位包括天齐锂业、溧阳中科固能、德福科技、航盛锂能、英联复合集流体、天津国安盟固利、瑞浦兰钧、白银时代瑞象、北京当升材料、天力力能、龙蟠科技、南通瑞翔、宁波容百等产业链知名公司[9][10]

锂矿概念股市场表现 - 锂矿概念股盘中强势上扬，天华新能涨超15%，盛新锂能、金圆股份涨停，大中矿业斩获3连板，中矿资源、天齐锂业逼近涨停，赣锋锂业涨近8% [1] 储能行业增长与前景 - 国内储能全面迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要由新能源市场化和容量电价政策推动 [1] - 储能累计渗透率尚不足10%，机构上调明年国内新增装机预期至300GWh [1] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30%，对应材料、电池、集成环节均存在投资机会 [1] - 2025年1—9月全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [1] 锂电产业链供需状况 - 国内储能电芯需求十分强劲，头部企业如海辰储能、亿纬锂能等满产运行，订单排期至2026年，部分订单外溢至中腰部企业 [1] - 锂电产业链11月样本企业电池排产环比增长1.5%，需求保持旺盛 [1] - 下游需求旺盛带动上游六氟磷酸锂、电解液、隔膜等材料环节出现不同程度涨价 [1]