财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，按调整后基准计算同比增长约18% [4] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [4] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [4] - 第四季度及全年净收入分别达到创纪录的74亿美元和287亿美元，第四季度总净收入增长5.1% [4] - 第四季度按调整后基准计算实现了440个基点的显著正经营杠杆 [4] - 2025年全年实现了370个基点的正经营杠杆 [6] - 截至12月31日，每股有形普通股账面价值同比增长18.2% [14] - 第四季度有形普通股权益回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比率为57.4%，均同比改善 [15] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [16] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [16] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [16] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [17] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [18] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [18] - 信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [18] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入累计其他综合收益则为9.3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [7] - 全球基金服务业务的总净收入自2021年以来以11%的复合年增长率健康增长，2025年增长12% [9] - 2025年，公司承接了美国近一半的新ETF发行 [9] - 商业贷款和信用卡贷款同比分别增长10.1%和5.7% [15] - 商业和信用卡贷款目前约占银行总贷款的48%，去年约为45% [15] - 2025年，机构手续费业务实现了高个位数增长，影响力金融持续强劲，支付收入更加强劲 [16] - 支付业务转型正在稳步推进，增长率持续增强 [10] - 信用卡业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 企业支付业务在2025年同比有所改善，但仍是负增长，预计上半年将持续，下半年将加强，到年底也将达到中个位数增长范围 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 总平均存款环比增长0.7%，至5150亿美元 [15] - 非计息存款环比和同比均实现增长 [15] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [15] - 平均贷款总额为3840亿美元，环比增长1.4% [15] - 截至12月31日，投资组合期末余额保持在1710亿美元 [16] - 本季度商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [11] - 本季度消费者存款创下纪录 [10] - 本季度减少了60亿美元的定期存款，定期存款使用量处于过去10个季度以来的最低点 [49] - 消费者存款在过去一年增长了约2.5%或约70亿美元 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的重点是恢复投资者对其实现强劲且更一致财务业绩能力的信心 [4] - 公司连续第二个季度在所有中期目标范围内运营 [5] - 四项标志性的生产力计划帮助实现了连续九个季度的基本稳定支出 [5] - 2026年，公司将在技术、销售和营销等领域进行必要的战略投资以推动增长 [6] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则，已与1500万客户建立了更深的关系 [7] - 公司即将完成对BTIG的收购，以获取该合并带来的可观收入协同效应 [7] - 公司与BTIG有10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [7] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [9] - 2026年，支付转型将增加对小企业细分市场的关注 [10] - 资产负债表已为持续的净利息收入增长做好准备：贷款方面将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系；存款方面将推动消费者和运营存款以改善融资结构 [12] - 公司预计在2027年实现3%的净息差目标 [43] - 公司成立了数字资产与资金流动组织，以应对行业变革 [51] - 在加密货币托管和稳定币托管方面已推出服务，并受益于ETF发行的强劲步伐 [51] - 在支付领域的数字资产应用更具探索性，收入模式尚待明确 [52] - 分支网络战略正在从大量店内网点转向在多客户中心建立现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构 [117] - 公司目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [13] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行模式等方面经历重大转变 [20] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好，企业情绪转向更多并购和实际资本支出 [87] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如重大的资本法案、围绕稳定币、银行行业和新牌照的讨论 [88] - 关于信用卡利率上限的讨论已转向更具建设性的客户短期帮助方案 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [25] - 信用卡竞争法案多次被提出又搁置，公司认为该法案可能对许多小商户成本高昂且无法实现预期目标，因此目前未将其作为重要的规划事项 [26] - 2026年全年，公司预计总净收入同比增长4%-6% [18] - 公司预计2026年全年实现200个基点或更高的正经营杠杆 [18] - 该指引不包括BTIG收购的影响，BTIG预计每季度贡献1.75亿至2亿美元的手续费收入 [18] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入预计同比增长3%-4% [19] - 2026年第一季度，总手续费收入预计同比增长5%-6% [19] - 2026年第一季度，总非利息支出预计同比增长约1% [19] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入增长预计将随时间加强，受益于贷款渠道增加和净息差扩张 [30] - 手续费收入增长预计将更加稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] - 如果收入增长不及预期，公司拥有通过费用管理实现正经营杠杆的灵活性，因为数字能力升级和人工智能应用带来了生产力提升 [32] - 预计2026年贷款增长更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长 [40] - 存款增长预计与贷款增长同步 [40] - 投资组合规模将根据贷款增长情况灵活调整 [41] - 信用卡核销率预计在上半年因季节性因素略高，但2026年全年预计将保持稳定 [78] 其他重要信息 - 公司预计在2026年第一季度逐步增加股票回购金额，从约1亿美元增至2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因合并相关成本将抵消收入 [58] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，预计不会成为额外资产负债表使用的主要驱动因素 [60] - 公司正在接近“第二类”银行资产门槛（基于四个季度平均资产），但业务运营不考虑该水平，将继续支持客户增长 [64] - 从修改版流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率对净息差指引没有影响，已完全纳入考量 [67] - 在数字资产和人工智能等新领域的投资目前资本需求较轻，获得了合作伙伴的很多支持 [69] - 支付业务的收入模式存在滞后性，收入通常在业务售出后12至18个月实现 [70] - 过去六年公司在数字投资上投入了50亿或60亿美元，这为持续提高生产力提供了长期基础 [71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购步伐的展望 [23] - 公司计划从本季度开始逐步增加股票回购金额，从约1亿美元增至2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] 问题: 关于信用卡利率上限和信用卡竞争法案的潜在影响 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [25] - 近期关于利率上限的讨论已转向更具建设性的客户短期帮助方案，例如公司提供的Shield信用卡提供24个月0%年利率 [25] - 信用卡竞争法案多次被提出又搁置，公司认为该法案可能对许多小商户成本高昂且无法实现预期目标，因此目前未将其作为重要的规划事项 [26] 问题: 关于2026年4%-6%收入增长预期的构成，以及资产负债表动态和净息差展望 [29] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入增长预计将随时间加强，受益于贷款渠道增加和净息差扩张 [30] - 手续费收入增长预计将更加稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] 问题: 如果收入增长不及预期，公司如何实现200个基点以上的正经营杠杆，以及在战略投资方面是否有灵活性 [32] - 公司拥有通过费用管理实现正经营杠杆的灵活性，因为过去六年对数字能力进行了大量投资，升级了几乎所有后端平台，并看到了人工智能在大型费用池中的应用提升 [32] - 为驱动收入增长（尤其是资本市场和支付等业务的手续费收入）而进行的再投资计划（如销售和营销）属于季度性投资，具有较大的灵活性 [32] 问题: 关于2026年资产负债表增长展望、贷款组合内部结构变化以及贷款与盈利资产的权衡 [38] - 预计2026年贷款增长更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长 [40] - 存款增长预计与贷款增长同步 [40] - 投资组合规模将根据贷款增长情况灵活调整 [41] 问题: 关于实现3%净息差目标的时间表更新，以及除贷款结构转变外的固定资产重新定价驱动因素 [42] - 公司对前景没有改变，仍然认为在2027年有明确的路径实现3%的净息差目标 [43] - 净息差的驱动因素包括贷款结构转变和固定资产重新定价 [43] - 预计今年重新定价的余额将比去年多，但由于长期利率下降，利差可能较低 [43] 问题: 关于存款增长的驱动因素，向消费者存款结构转变的持续性及其对存款利润率或整体利润率的贡献 [47] - 消费者存款增长由Bank Smartly等产品、更复杂的定价能力以及技能、培训、数字工具和激励措施的全面改革所驱动 [48] - 这些客户粘性更高，从长期融资成本角度看非常有益 [48] - 公司有意识地利用资产负债表来深化客户关系和推动手续费业务，核心客户群的扩张带来了支付、信用卡和商户收入，长期来看非常有利且具有战略意义 [50] 问题: 关于数字资产组织的角色，以及代币化等是否会对公司的手续费或存款增长前景产生显著影响 [51] - 公司成立了数字资产与资金流动组织以应对行业变革 [51] - 在资本市场方面，围绕加密货币、稳定币的投资需求推动了核心托管类服务的需求，公司已推出相关服务，并受益于ETF发行的强劲步伐，收入模式正在真实显现 [51] - 在支付领域的应用更具探索性，虽然与合作伙伴平台进行了多次稳定币交易试点，但尚未有具体的创收用例，客户需求尚不强烈，收入模式也待明确 [52] 问题: 关于BTIG收购是否导致股票回购放缓，以及收购的战略 rationale、投资计划、业务线和资产负债表机会 [56] - BTIG收购对股票回购没有影响，公司计划从本季度开始增加回购金额 [58] - 该交易对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因合并相关成本将抵消收入 [58] - 战略 rationale 在于满足客户同时使用银行资产负债表和资本市场的需求，填补了公司产品线的最后一个缺口 [59] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，预计不会成为额外资产负债表使用的主要驱动因素，但会带来跨投资服务、家族办公室等业务的收入协同效应 [60] 问题: 关于资产规模接近7000亿美元及“第二类”银行门槛的影响，以及实现3%净息差路径是否考虑了更严格的流动性要求 [63] - 公司业务运营不考虑资产门槛水平，将继续支持客户增长，任何监管规则变化都将从容应对 [64] - 从修改版流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率对净息差指引没有影响，已完全纳入考量 [67] 问题: 关于在行业快速演变背景下，公司如何平衡对未来（如资本市场、数字资产转型）的投资与实现200个基点以上正经营杠杆的承诺 [68] - 在数字资产和人工智能等新领域的投资目前资本需求较轻，获得了合作伙伴的很多支持 [69] - 真正的投资用于支持手续费业务增长和支付转型，这些投资会带来费用增长，但也创造生产力，公司对同时进行有机增长投资和实现正经营杠杆充满信心 [70] - 过去六年大量的数字投资为持续提高生产力提供了长期基础 [71] 问题: 关于支付业务各细分领域（卡、商户、企业支付）在2026年手续费中个位数增长预期中的具体贡献 [74] - 信用卡业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [76] - 企业支付业务在2025年同比有所改善，但仍是负增长，预计上半年将持续，下半年将加强，到年底也将达到中个位数增长范围 [77] 问题: 关于信用卡损失核销率的展望 [78] - 信用卡核销率预计在上半年因季节性因素略高，但2026年全年预计将保持稳定 [78] 问题: 关于商业房地产贷款增长前景以及商业贷款（C&I）增长的动力和可持续性 [83] - 预计商业房地产贷款将实现增长，这是11个季度以来的首次增长，主要由多户住宅和工业地产的渠道建设推动，商业地产办公室贷款在过去三年减少了300亿美元且速度很快，现已开始放缓 [84] - 商业贷款增长基础广泛，包括认购额度、供应链、客户并购活动增加以及商业银行业务、小企业管理局贷款、扩张市场和中间市场等多个领域，预计这种增长将持续到2026年 [85] 问题: 关于除了地缘政治风险外，公司还关注哪些可能出现的意外风险 [86] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如重大的资本法案、围绕稳定币、银行行业和新牌照的讨论 [88] 问题: 关于BTIG业务所需的资本投入，以及是否预期会像现有固定收益业务一样增加资产负债表使用 [95] - BTIG业务本身资产负债表使用率很低，目前预测中的协同效应主要围绕基金服务、资本市场和机构客户群等领域，可能伴随相关贷款，但将作为整个资本市场产品组合的一部分进行管理 [96] - 该业务资本自足，不涉及从其他部门调用资本 [97] 问题: 关于BTIG收购预计在第二季度完成，合并成本使其对PPNR中性，但到2026年底或2027年初是否会变为PPNR增值，特别是考虑到协同效应 [100] - 是的，预计合并相关成本将在接下来的一两个季度发生，这将使每股收益保持中性，之后随着成本消化，该业务将带来利润扩张 [100] 问题: 关于BTIG收购改变了公司资本市场业务构成（增加了股票业务），有竞争对手认为该业务不适合大型区域性银行，公司为何认为该业务对U.S. Bancorp有意义并有信心成功提取价值 [101] - 此次收购是基于与已知合作伙伴的机会，且符合公司的风险管理框架 [103] - 更重要的是，这是客户所要求的，客户希望公司在他们的融资和更广泛的活动中更多参与，以给予公司更大的份额 [103] - 公司对深入发展资本市场的信心不仅来自客户对话，也来自在固定收益业务领域取得的真实成功记录，认为凭借自身规模有能力为家族办公室、中间市场客户等独特需求 carve out 一个非常好的业务 [105] 问题: 关于全球基金服务业务的竞争格局、增长驱动因素（有机 vs 市场顺风）以及可持续的中期增长率展望 [108] - GFS业务在私人资本、私人信贷等高度复杂的小型精品公司领域拥有非常利基的特定产品，具有可持续的竞争优势 [109] - 核心有机增长和市场份额增长是真实的，虽然强劲的股票市场会带来略微更好的表现，但该业务是整体投资世界增长的真正增长引擎 [109] 问题: 关于非计息存款增长是否达到持续拐点，以及在全年净利息收入指引中对存款结构转变、定期存款收缩和利率下调后存款beta的假设 [110] - 非计息存款实现了环比和同比增长，这是很长时间以来首次实现同比增长，预计这一趋势将在2026年持续 [112] - 存款指引侧重于增长消费者业务以及与手续费收入增长相关的关键领域，如资金管理、机构业务和部分精选公司客户 [113] 问题: 关于分支机构战略更新以及并购想法的任何变化 [116] - 分支网络战略正在从大量店内网点转向在多客户中心建立现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构，目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] - 并购策略没有变化，公司非常专注于有机增长机会 [118] 问题: 关于剔除店内网点后剩余传统分支网络的数量，以及传统分支机构的翻新或改造还有多少需要完成 [119] - 每年约2亿美元的分支机构投资将是一个持续性的策略，用于改造、新增分支机构

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，经调整后同比增长约18% [3] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [3] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [3] - 第四季度及全年净收入分别创下74亿美元和287亿美元的纪录 [3] - 第四季度总净收入增长5.1%，经调整后实现440个基点的正经营杠杆 [3] - 2025年全年实现370个基点的正经营杠杆 [4] - 截至12月31日，每股有形普通股账面价值同比增长18.2% [11] - 第四季度有形普通股回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比为57.4%，均同比改善 [12] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [13] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [13] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [13] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [14] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [14] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [14] - 截至12月31日，信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [14] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入AOCI则为9.3% [14] - 2025年全年收入增长4%，达到全年指引预期的中点，正经营杠杆表现显著超出2025年全年展望 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [5] - 全球基金服务业务在2025年实现了12%的增长，自2021年以来的复合年增长率达到11% [8] - 全球基金服务业务在2025年承接了近一半的美国新ETF发行 [8] - 商业贷款和信用卡贷款分别同比增长10.1%和5.7% [12] - 商业和信用卡贷款目前约占银行总贷款的48%，而去年约为45% [12] - 手续费收入在支付、机构和消费者手续费业务中普遍增长 [13] - 2025年机构手续费业务实现高个位数增长，影响力金融持续强劲，支付收入增强 [13] - 商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [9] - 第四季度平均存款环比增长0.7%，至5150亿美元 [12] - 非计息存款在环比和同比基础上均有所增长 [12] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [12] - 平均贷款总额为3840亿美元，较上一季度增长1.4% [12] - 投资组合期末余额保持在1710亿美元 [13] - 第四季度完全应税等值净利息收入总计43亿美元，环比增长1.4% [13] - 本季度减少了60亿美元的大额存单，大额存单使用量处于过去10个季度以来的最低点 [47] - 消费者存款本季度创下纪录 [9] - 消费者存款余额在过去一年增长了约2.5%或70亿美元 [124] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球基金服务业务服务于美国和欧洲的机构客户，特别是私人资本和资产管理公司 [6] - 公司拥有1500万客户 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年将进行必要的战略投资以推动增长，特别是在技术、销售和营销领域 [4] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则 [5] - 公司对收购BTIG感到兴奋，并将捕捉该合并带来的可观收入协同效应 [5] - 公司与BTIG有长达10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [5] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [8] - 2026年，预计将在转型方面保持势头，并额外关注小型企业领域的卡和商户业务 [9] - 在贷款方面，将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系 [9] - 在存款方面，将推动消费者和运营存款以改善资金组合 [10] - 公司正在利用资产负债表来推动更深层次的关系和基于手续费的业务 [48] - 公司成立了数字资产和资金流动组织，以应对行业冲击 [50] - 公司已推出加密货币托管服务和稳定币托管服务 [50] - 公司正在数字资产和基于衍生品的ETF产品等领域进行创新 [8] - 公司正在将分支机构改造为多客户中心，投资约2亿美元用于分支机构 [113][117] - 公司的战略是在其所在市场取得前五的市场份额 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [11] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行方面出现重大转变 [17] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好 [85] - 就业市场虽然有些混乱，但仍然强劲 [85] - 企业情绪已转向更多的并购和实际资本支出，而非暂停和替代性资本支出 [86] - 经济背景感觉更像是顺风而非逆风 [87] - 公司的注意力集中在政策方面，面前有一个非常大的资本法案，以及关于稳定币、银行行业、新型执照的真正讨论 [87] - 2026年全年，预计总净收入增长将在4%-6%的范围内 [15] - 预计2026年全年将实现200个基点或更高的正经营杠杆 [15] - 2026年指引不包括BTIG收购的影响，该收购预计每季度将贡献1.75亿至2亿美元的手续费收入 [15] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入增长预计在3%-4%的范围内 [16] - 2026年第一季度，总手续费收入增长预计在5%-6%的范围内 [16] - 2026年第一季度，总非利息支出增长预计约为1% [16] - 预计2026年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，由商业和信用卡贷款引领 [37] - 预计商业房地产将开始增长 [37] - 存款增长预计将与贷款增长相称 [37] - 净息差展望没有变化，公司仍认为在2027年达到3%的路径是明确的 [40] - 2026年将有更多资产重新定价，但由于长期利率下降，利差可能较低 [41] - 存款组合将继续改善，重点是消费者存款增长和与强手续费类别相关的商业存款 [42] - 预计2026年手续费收入将实现中个位数增长，净利息收入也将实现中个位数增长 [27] - 支付业务预计在2026年实现中个位数增长 [74] - 商户业务预计在2026年实现中个位数增长 [74] - 公司支付业务增长在2025年同比有所改善，但仍为负增长，预计上半年将持续，但随后将加强，到年底也将达到中个位数范围 [75] - 预计2026年信用卡核销率将保持稳定 [77] - 预计非计息存款增长将持续到2026年 [108] 其他重要信息 - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击 [22] - 公司的Shield信用卡为消费者提供24个月的0%年利率 [22] - 关于《信用卡竞争法案》，公司认为这将给许多小商户带来高昂成本，且无法实现预期目标，因此目前不是重点规划事项 [23] - 数字资产投资目前是轻资本型的 [67] - 公司在过去六年中投资了50亿或60亿美元进行数字化升级 [70] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点 [56] - 由于合并相关成本将抵消任何收入，该收购在2026年对每股收益的影响不大 [56] - BTIG的资产负债表非常低，贷款和资产负债表不多 [94] - 收购BTIG的协同效应将围绕基金服务、资本市场以及机构客户群等领域 [94] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的步伐，考虑到资本比率正向10%的普通股一级资本目标迈进，公司如何看待今年的回购节奏 [19] - 公司在过去几年资本积累方面取得了巨大进展，业务势头良好，首要任务是客户和贷款增长，然后是股东资本回报，但公司打算从本季度开始逐步增加股票回购金额，可能从约1亿美元增加到2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [20] 问题: 关于信用卡利率上限和《信用卡竞争法案》的讨论，公司如何看待这些可能的政策变化 [22] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，其中50%的客户将受到严重打击，对经济也是如此，最近几天关于利率上限的讨论已更富有成效地转向帮助客户的短期选项，公司的Shield信用卡提供24个月0%年利率，大多数发卡机构都有类似产品，因此认为这是富有成效的对话，公司正在考虑增加沟通和金融教育，确保人们了解他们的选择，关于《信用卡竞争法案》，它已经反复出现多次，有非常可信的理由认为这将给许多小商户带来高昂成本，且无法实现预期目标，因此目前不是重点规划事项 [22][23] 问题: 关于2026年4%-6%的收入增长预期，如何考虑资产负债表动态、增长预期、利润率展望以及手续费方面的细分 [26] - 考虑到当前的势头，公司认为净利息收入和手续费收入都适合中个位数增长，在净利息收入方面，预计其将随时间增强，第一季度为3%-4%，但随着贷款渠道的增加以及净息差的持续扩张，预计其将增长，手续费方面，预计其在整个年度中表现将更加一致和稳定，这将由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [27][28] 问题: 如果收入增长不及预期，公司是否有灵活性仍能实现200个基点以上的正经营杠杆，杠杆是什么，战略投资是否有灵活性 [29] - 公司的生产力和费用管理是以非常基本的方式创建的，过去六年公司一直在大力投资数字能力，几乎所有后端平台都已升级，这带来了大量生产力，再加上人工智能在大型费用池中带来的提升，因此对费用管理非常有信心，公司有积极的计划对业务进行再投资以推动收入增长，特别是在吸引更多费用的资本市场和支付等业务中推动手续费收入增长，但公司有很大的能力来灵活调整这些投资，这些不是长期投资，像销售和营销是季度性投资，公司非常致力于实现有意义的正经营杠杆，并期望其来自收入增长，如果宏观经济环境发生变化，公司在费用方面有杠杆可调 [30][31] 问题: 关于2026年资产负债表增长的展望，以及贷款内部和贷款与盈利资产之间的组合变化或权衡 [36] - 公司仍认为去年第一季度的资产增长范围是合适的，预计今年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，由商业和信用卡贷款引领，商业房地产也开始增长，预计存款增长将与贷款增长相称，大致一比一，其他资产方面，投资组合将根据贷款增长快慢而灵活调整，如果贷款增长更快，投资组合和其他盈利资产可能会减少，反之则可能保持余额不变，所有这些都表明资产负债表组合正在改善，并将持续整个2026年，这也让公司对净息差扩张充满信心 [37][38] 问题: 关于净息差扩张在未来一两年内达到3%的时间表更新，以及除了贷款组合变化外，固定资产重新定价驱动因素的更新 [39] - 公司的展望没有变化，仍认为在2027年达到3%的路径是明确的，净息差的驱动因素将是刚才提到的组合变化以及固定资产重新定价，在固定资产重新定价方面，今年将有比去年更多的余额重新定价，但由于长期利率在过去一年中下降，根据公司的预测，利差可能较低，存款组合将继续改善，重点是消费者存款增长以及与企业资金管理、机构业务等强手续费类别相关的商业存款 [40][41][42] 问题: 关于存款增长的驱动因素，组合向消费者存款转移的原因，这是否具有增值性，以及对存款利润率或整体利润率的影响 [45] - 在存款方面，消费者存款全年稳步增长，这具有增值性，有助于为银行带来新账户和客户，通常是更年轻、更富裕的客户群，这尤其体现在公司的Bank Smartly产品中，该产品将储蓄和信用卡捆绑在一起，该储蓄产品增长非常成功，这些客户的粘性更强，从长期来看，从资金成本角度非常有帮助，在商业方面，重点是减少大额存单，本季度减少了60亿美元的大额存单，目前大额存单使用量处于过去10个季度以来的最低点，这将有助于改善组合，批发和机构余额将由核心机构和基金服务、企业信托、资金管理等业务驱动 [46][47] - 公司有意利用资产负债表来推动更深层次的关系和基于手续费的业务，核心客户群的扩张带来了大量的支付、信用卡和商户收入，从长期来看非常具有增值性，也非常具有战略性，重点非常明确地放在消费者存款和运营性批发存款上，这些存款伴随着资金管理、投资服务和一些基于手续费产品的扩张，这也是公司希望突出全球基金服务业务的原因之一，虽然这对公司来说是约10亿美元的业务，规模不算巨大，但它是运营性存款的重要来源 [48] 问题: 关于数字资产组织的作用，以及代币化是否能为公司带来机会，是否会对费用或存款增长前景产生显著影响 [49] - 公司正认真对待其作为行业冲击的影响，因此成立了数字资产和资金流动组织，由一位经验丰富的支付高管领导，公司在两个截然不同的领域看到了进展，第一个是资本市场，围绕加密货币、稳定币的投资需求导致了对核心托管类能力的需求，公司在该领域拥有近12万亿美元的资产，公司迅速推出了加密货币托管服务，去年推出了稳定币托管服务，去年新ETF的推出步伐非常快，其中大部分是为了利用数字资产，公司看到了真实的收入模式，认为这是真实的，并且有发展势头，在更大的支付讨论方面，则更具推测性，公司发布新闻稿是因为每次与一些合作伙伴平台进行稳定币交易时都会引起很多兴趣，公司已经进行了多次此类交易，但无法指出一个具体的创收用例，客户的具体需求还不强烈或真实，收入模式仍有待确定，但那里有足够的势头，无论是从监管还是商业角度，公司都期望在这个支付领域演变的过程中保持非常积极的姿态 [50][51] 问题: BTIG收购是否是放缓股票回购的原因，以及更广泛地，关于公司重回资本市场业务的投资、业务线、所需投入，这是否是一种链接和杠杆交易，以及对资本市场费用、资产负债表增长机会的预期 [55] - 股票回购不受影响，事实上，如前所述，本季度将把股票回购从1亿美元增加到2亿美元，然后逐步达到75%的最终目标，这笔交易对普通股一级资本比率有12个基点的影响，仅此而已，无论盈利目标如何，影响都是这样，公司对财务状况感觉良好，由于合并相关成本将抵消任何收入，今年对每股收益的影响不大，展望下一年，情况将会改变 [56] - 从战略逻辑来看，客户同时使用银行资产负债表和资本市场来管理他们自己的资产负债表，公司在资本市场的固定收益方面取得了很大成功，在过去14年左右有机增长，现在收入达到约14亿美元，是一个相当大的业务，产品线中最后的缺口是BTIG的产品组合，公司与他们有10年的合作伙伴关系，20年前Piper Jaffray被收购，公司保留了Piper Jaffray的所有财富和资产管理业务，这些业务如今已成为公司的重要业务，文化契合度很高，当时的资本市场业务对公司不合适，但现在文化上更契合，而且公司了解这个领域，关于资产负债表问题，公司已经在为商业和企业客户部署非常庞大的资产负债表，更广泛的手续费产品线可以更有效地利用该资产负债表，公司不期望BTIG业务本身会成为额外资产负债表使用的重要驱动因素，但除此之外，在投资服务业务、家族办公室业务等方面有很多收入协同效应，交易完成后，公司将提供更多报告和更好的指引来说明该交易的经济效益 [57][58] 问题: 关于期末资产达到6920亿美元，以及华盛顿的裁量提案或裁量提案取消将如何影响7000亿美元门槛的跨越，另外，在考虑达到3%的路径时，是否考虑了如果裁量规则不变，公司需要遵守的更严格的流动性要求 [61] - 在资产方面，公司继续增长，决定何时触发第二类银行的是四个季度的平均资产，公司在运营业务时没有考虑这个门槛，公司的贷款增长与行业一致，希望确保为客户服务，任何规则的变化或裁量规则在此过程中的变化，公司都将从容应对，监管领域的人士已经讨论过可能重新调整这些规则，但公司并不确定，与此同时，公司将继续在增长和支持客户方面做需要做的事情 [62] - 关于流动性覆盖率，这没有影响，公司在计算净息差时已完全将其纳入考虑，因此从修改后的流动性覆盖率过渡到完全流动性覆盖率没有影响，这些都包含在公司的指引中 [65] 问题: 关于公司组织的灵活性，以及是否有足够的生产力储蓄来继续为未来投资，无论是短期的资本市场还是中期的数字资产转型，同时仍能实现200个基点以上的正经营杠杆 [66] - 人工智能和稳定币的新投资实际上是轻资本型的，公司从一系列合作伙伴那里得到了大量支持，他们非常喜欢公司的业务组合、支付和资本市场能力，公司在两者都拥有可观的能力是不寻常的，公司已经组织了数据，即将过渡到第二类银行，这给了公司过去两三年改进数据的动力，总的来说，公司是一个非常重要的合作伙伴，在进行稳定币试点时得到了很多支持，这些还不是巨大的投资，然而，公司随时准备在市场变化时进行必要的投资，必须学习，必须准备好产品组合，因此在一段时间内，公司从行业范围内的投资中获益良多，以扩大产品能力，公司真正进行的投资是支持手续费业务的增长，公司正在做更大的交易，这些交易带来更多的前期成本，支付转型方面，考虑到支付的收入模式，公司关注的是已获得但未安装的业务，关注销售渠道，收入模式在业务售出后12到18个月才会实现，因此公司为这种费用拐点做好了充分准备，同时也创造生产力，因此对公司而言，大力投资于有机增长并实现正经营杠杆感到非常满意，公司过去六年投资了50亿或60亿美元进行数字化升级，有很长的跑道来从中获取生产力，公司将会做到 [67][68][69][70] 问题: 关于支付业务费用整体逐年改善的节奏，以及支付业务在公司手续费中个位数增长预期中扮演的角色，能否分别谈谈三个业务领域 [73] - 支付业务在公司手续费中个位数增长的预期中确实扮演着角色，分业务来看