Hyperliquid is nibbling away at Kalshi and Polymarket. The decentralised finance exchange processing $6 billion in daily derivatives volume launched its first outcome contracts over the weekend — and the early numbers turned heads, according to Hyunsu Jung, CEO of Hyperion DeFi. Its first Bitcoin outcome market did roughly three times the volume of equivalent markets on Polymarket and Kalshi combined, Jung told DL News. “This proves that having a shared liquidity layer is effective in converting users, ...

公司面临的所谓最新威胁 - 人工智能和稳定币被视为公司面临的最新潜在威胁 [1] 公司的核心能力 - 公司展现出持续适应变化环境的能力 [1]

产品发布核心 - MoonPay宣布推出“MoonAgents Card”，这是一款虚拟万事达借记卡，允许用户和AI代理直接从链上余额中消费稳定币[1] - 该卡通过购物时无缝的加密货币到法币转换，可在全球任何接受万事达卡的在线商户使用[1] - 该产品是MoonPay、Exodus和Monavate三方扩大合作伙伴关系下的成果[1] 产品定位与差异化 - 现有稳定币借记卡并非为AI代理设计，而MoonAgents Card旨在通过MoonPay CLI和MoonPay Agents工作流程以编程方式访问和管理，专为日益参与数字商务的AI代理打造[3] - 与某些需要用户预充值托管余额或消费前将资金转移至链下的代理卡产品不同，MoonAgents Card允许用户在交易时授权或委托代理直接从链上钱包消费[3] - MoonPay CLI自推出以来已处理超过400万次工具调用，使用量正在加速：第一个100万次用了30天，第二个100万次仅用了7天[3] 合作伙伴与运作模式 - 该计划结合了MoonPay的AI代理基础设施和开发者网络、Monavate受监管的卡发行服务以及万事达卡的全球支付网络[2] - 卡片通过Monavate的基础设施将自我托管钱包连接到万事达虚拟支付卡，用户授权智能合约在交易时访问其稳定币余额[5] - 购买通过标准卡支付流程完成，Monavate实时执行链上资金划拨和卡授权，若交易被拒绝，资金立即返回钱包，钱包托管权从未转移，授权可随时撤销[5] 公司技术基础设施 - MoonAgents Card扩展了MoonPay过去一年推出的AI原生金融技术栈，包括用于加密货币支付的开发者命令行界面MoonPay CLI，以及支持Ledger安全硬件签名的自主AI工作流程平台MoonPay Agents[6] - MoonPay于3月推出了开放钱包标准，获得了包括以太坊基金会、Solana基金会和PayPal在内的超过15个组织的支持，为代理跨区块链持有价值和签署交易提供了通用框架[6] - MoonPay通过单一集成，提供法币出入金、交易、加密货币支付和稳定币基础设施，连接传统支付轨道与区块链[8] 市场覆盖与公司背景 - MoonAgents Card目前通过MoonPay CLI在英国和拉丁美洲推出，美国和欧盟市场计划在未来几个月内开放，发卡前需进行身份验证[7] - MoonPay成立于2019年，在全球180个国家拥有超过3000万客户，并为跨越加密货币和金融科技领域的超过500家企业客户提供支持[7] - 合作伙伴Exodus Movement, Inc.是一家金融科技公司，专注于通过其支付平台为数百万用户提供自我托管金融服务[11] - 合作伙伴Monavate是一家受监管的全球支付基础设施提供商，提供包括卡发行、BIN赞助、与主要卡组织的成员资格、发行处理以及嵌入式金融基础设施在内的综合模块化服务[10]

加密货币支付卡行业趋势 - 加密货币支付卡的使用量自2024年9月以来激增超过500%，截至2026年4月，月度交易额已达到约6亿美元，表明其正从早期采用者的小众工具转变为实用的支付选项 [1] - 这一转变的核心驱动力是稳定币的崛起，其增长轨迹与加密货币卡支出的增长紧密相关 [2] 加密货币卡支付增长数据 - 加密货币卡月度交易额从2023年初的约1亿美元，增长至2025年底的超过15亿美元，呈现显著增长 [3] - Visa支持的项目在2025年1月至12月期间，净支出实现了525%的同比增长，从1460万美元增至9130万美元 [3] - 目前月度交易额稳定在6亿美元左右，并时有超过此水平的峰值，表明用户已进入持续使用阶段，而不仅仅是初期尝试 [4] 主要参与者与市场推动力 - Visa处理了约90%的加密货币卡交易，其通过与原生加密发行商直接合作，实现了以稳定币结算、更快且成本更低的发卡流程 [7] - 像Jupiter Global这样的项目通过提供4%至10%的现金回馈激励，进一步加速了采用，仅2026年4月其交易量就实现了660%的环比增长 [7] - 用户年支出已达数十亿美元，因为支付体验最终变得无缝，这标志着行业从“持有资产”向“使用资产”的重大趋势转变 [8][9] 稳定币的关键作用 - 以USDC和USDT为代表的稳定币，因其与美元挂钩的价格稳定性，成为连接加密货币波动性与日常传统金融消费的桥梁，是推动加密货币卡支付普及的关键 [8][9] - 在实际应用中，用户将USDC等稳定币存入加密钱包，并通过与EtherFi、Cipher等合作伙伴关联的Visa卡进行消费 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，按非GAAP货币中性基准计算，净收入同比增长12%，净收入增长15% [4] - 第一季度每股收益为4.60美元，其中包括股票回购贡献的0.10美元 [25] - 第一季度运营支出增长9%，运营收入增长13% [25] - 第一季度全球总美元交易额同比增长7% [26] - 美国GDV增长4%，其中信贷增长8%，借记卡增长1% [26] - 若不计入Capital One借记卡组合迁移的影响，美国借记卡GDV增长本应为7% [26] - 美国以外地区交易额增长9%，其中信贷增长9%，借记卡增长8% [26] - 第一季度整体跨境交易额增长13% [26] - 第一季度交换交易量同比增长9% [27] - 若不计入Capital One借记卡组合迁移的影响，交换交易量增长本应为10% [27] - 第一季度非接触式支付占所有面对面交换购买交易的78%，较去年同期提升5个百分点 [27] - 卡量增长5%，全球已发行37亿张万事达卡和Maestro品牌卡 [27] - 支付网络净收入增长8% [27] - 增值服务与解决方案净收入增长18% [28] - 国内评估收入增长6%，而全球GDV增长7%，差异主要由组合及定价因素驱动 [28] - 跨境评估收入增长18%，而跨境交易额增长13%，5个百分点的差异主要由国际市场定价驱动 [28] - 交易处理评估收入增长15%，而交换交易量增长9%，6个百分点的差异主要得益于有利的组合和定价，部分被外汇波动带来的较低收入所抵消 [28] - 本季度其他网络评估收入为2.77亿美元 [29] - 第一季度调整后总运营支出增长9%，主要受支持各项战略举措的支出增加驱动 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **支付网络**：净收入增长8%，主要由国内和跨境交易及交易额增长驱动，也包括返利和激励措施的增长 [27] - **增值服务与解决方案**：净收入增长18%，主要由安全解决方案、数字与认证、商业与市场洞察、消费者获取与互动以及定价等基础驱动因素的强劲需求驱动 [28] - **Ethoca产品**：上一季度同比增长约25% [20] - **代理支付**：全球几乎所有万事达卡现已支持万事达代理支付 [9] - **加密货币相关**：第一季度，加密货币联名卡的消费继续健康增长 [10] - **VAS业务**：增值服务与解决方案收入约占公司总收入的40% [57] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：GDV增长4%，信贷增长8%，借记卡增长1% [26] - **非美国市场**：交易额增长9%，信贷增长9%，借记卡增长8% [26] - **跨境旅行**：自3月以来，中东冲突对跨境旅行产生了一些影响 [27] - **中东冲突影响**：海湾合作委员会国家和以色列的跨境交易额约占公司总跨境交易额的6% [75] - **交换交易增长因素**：市场组合和平均交易金额是影响交换交易增长的重要因素，例如退出俄罗斯市场（低平均交易金额市场）对增长产生了影响 [64][65] - **交换交易比例**：最近一个季度，交换交易比例已超过70%，而2020年该比例为60% [66][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司战略支柱**：基于四个基础支柱——无与伦比的全球覆盖、特许经营规则、一流技术、差异化的增值服务与解决方案 [5][6][7][8] - **三大战略支柱**：消费者支付、商业与新支付流、增值服务与解决方案 [12] - **代理商务**：公司正与谷歌、微软、OpenAI等关键参与者合作，塑造代理商务的未来 [8] - **稳定币战略**：稳定币被视为补充和扩展网络的新轨道，公司计划收购BVNK以增强在数字资产领域的互操作性和信任层能力 [11][78] - **增值服务战略演进**：战略重点从单纯扩展地理市场，转向为支付（包括账户到账户支付）提供更多服务，特别是在网络安全等领域 [43][44] - **网络安全**：通过收购Recorded Future和推出万事达威胁情报，公司在网络安全领域建立了独特地位，服务于情报机构、政府实体和私营企业 [21][22][93] - **开放金融**：公司支持从账户开立、智能贷款到账户对账户支付和小企业现金流可见性等多种用例 [22] - **咨询与营销服务**：近四分之三的2024年客户在去年再次使用了这些服务，且使用量同比增长超过20% [23] - **交易选择性**：公司在交易选择上保持纪律性，旨在赢得正确的交易组合，而非不计代价地追求所有交易 [89][98] - **接受点增长**：过去五年，公司接受点增长了近70%，增长策略包括争取国内支付方案、闭环系统以及渗透不足的垂直领域 [5][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济**：经济基础总体仍具支撑性，消费者和企业基础支出健康，但地缘政治紧张局势导致背景不确定性增加，并对跨境旅行造成一定压力 [4] - **劳动力市场与通胀**：多数主要市场的劳动力市场保持平衡，工资增长仍快于通胀 [4] - **中东冲突影响**：冲突自2月底爆发以来，导致旅行限制和世界能源供应减少，对跨境旅行指标产生影响 [32] - **业务韧性**：公司业务在地域、产品、消费者细分、服务等方面高度多元化，这降低了集中风险，并支持持续稳健的营收和利润增长 [32] - **第二季度展望**：在货币中性且不计非有机活动影响的基础上，预计第二季度净收入同比增长将处于低双位数区间的低端，这已包含对中东冲突影响的当前估计 [34] - **全年展望**：在货币中性且不计非有机活动影响的基础上，预计2026年全年净收入增长将维持在低双位数区间的高端 [37] - **冲突假设**：公司基本假设是中东冲突在第二季度结束，相关阻力在第二季度最大，随后在下半年逐步恢复 [33] - **外汇影响**：预计第二季度外汇将带来约1-2个百分点的顺风，全年外汇将带来约1.5个百分点的顺风 [34][37] - **运营支出展望**：预计第二季度运营支出增长将处于低双位数区间的低端，全年增长将在低双位数区间 [35][37] - **税率**：预计第二季度及全年非GAAP税率在20%-21%之间 [37] - **股票回购**：本季度加速了股票回购步伐，第一季度回购了40亿美元股票，截至2026年4月27日又回购了17亿美元 [25] 其他重要信息 - **代理支付创新**：第一季度推出了“可验证意图”，这是用户授权AI代理代表其行事时的防篡改记录，现已被FIDO联盟用作该领域安全标准的基础 [9] - **与Crossmint合作**：与领先的区块链基础设施平台Crossmint合作，整合万事达代理支付和可验证意图，为其生态系统中的AI代理启用安全的万事达卡交易 [9] - **BVNK收购**：计划收购BVNK，该公司拥有领先技术，可实现稳定币的发送、接收、转换和持有，并直接解决数字资产领域的互操作性挑战 [11] - **投资组合胜利**：包括与埃及CIB银行的合作（预计在交易期内发行超过500万张新万事达卡），以及与澳大利亚西太平洋银行的续约和扩展合作 [12][13] - **高端产品**：自去年推出世界传奇卡以来，美国世界传奇卡表现出更高的总消费额，月均跨境消费额是美国世界之极卡组合的三倍多 [13] - **万事达单一凭证**：继续推广万事达单一凭证，这是一种链接多个资金来源的单一凭证，正通过与SoFi、Fiserv和Blossom的合作扩大可及性 [15][16] - **商业支付**：美国亚马逊小企业联名卡将转向万事达卡，公司在车队和分销领域保持长期优势，并在B2B旅行支付领域赢得新客户 [16][17] - **万事达移动**：万事达移动服务持续扩展，支持金融机构提供近乎实时的资金移动，端点超过170亿个 [18] - **生成式AI模型**：3月宣布与英伟达合作开发新的基础生成式AI模型，利用公司庞大的数据集训练，以预测传统模型范围之外的行为 [19] - **处置事项**：管理层提到的处置涉及SessionM忠诚度业务，该业务是几年前收购的 [45] - **资本配置**：鉴于当前估值水平和对长期增长潜力的坚定信心，本季度加速了股票回购步伐 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于VAS战略的演变，特别是在计划剥离的背景下 [41] - **回答**: VAS战略的核心是提供支付选择，公司早期通过收购VocaLink等进入多轨道（如账户到账户）领域，战略未变，但重点演进为为这些支付提供更多服务，特别是在网络安全等需求旺盛的领域 [42][43][44] - **澄清**: 提到的剥离是指SessionM忠诚度业务，与市场传闻无关 [45][46] 问题: 关于第二季度展望中战争结束的假设、对跨境的影响、抵消因素以及投资组合转移的影响持续时间 [50][52] - **回答**: 基本假设是冲突在第二季度结束，影响主要体现在跨境旅行，且第二季度影响最大，随后逐步恢复 [53][54] - **抵消因素**: 全年指引（货币中性）基本未变，年初开局强劲、消费者支出健康、VAS业务持续强劲（第一季度增长18%）提供了缓冲 [55][56][57] - **投资组合转移影响**: 投资组合转移的影响将持续数个季度，一些转移的投资组合更偏重旅行，因此对旅行指标影响更明显 [60] - **额外说明**: 公司利用数据为客户提供“危机洞察”，展示支出模式变化，以共同寻找解决方案 [59][60] 问题: 关于交换交易量增长从历史低双位数/十几百分比放缓至9%的原因，以及VAS在中期收入目标中的重要性 [62] - **回答**: 调整Capital One迁移影响后增长约为10%，增长放缓主要受市场组合和平均交易金额影响（例如退出俄罗斯市场） [63][64][65] - **战略重要性**: 交换交易是重要指标，公司持续推动其增长（例如在日本、墨西哥），目前交换交易比例已超70%，这不仅能产生收入，还能提供数据以驱动VAS业务 [66][67] - **补充**: 许多国家寻求自有支付系统，但数字能力难以构建和扩展，公司凭借安全、代币化等能力赢得交易量，这是推动服务机会的关键 [68][69] 问题: 如果战争持续更久或影响更严重，对展望的影响计算；以及关于稳定币、BVNK收购和CLOUD法案的挑战 [72] - **回答**: 不讨论多种战争情景，仅分享了基本案例和影响估算，若无冲突，第二季度增长本应与第一季度基本一致 [74] - **规模说明**: 受影响地区（GCC和以色列）的跨境交易额约占6% [75] - **稳定币与BVNK**: 稳定币和代币化存款将持续存在，BVNK的收购时机恰逢解锁时刻，其互操作性、信任、许可和合规能力是关键，即使CLOUD法案未通过，需求依然存在 [76][77][78][79] - **CLOUD法案**: 该法案将为数字资产建立明确监管框架，但无论其通过与否，公司都在推进，BVNK将使公司在数字资产世界中处于驱动互操作性和信任层的有利位置 [78][79] 问题: 关于代理商务和万事达代理支付的更多细节，如交易量、需求以及各方的推动力度 [82] - **回答**: 代理商务仍处于早期阶段，公司正与谷歌等合作制定标准（如可验证意图），以确保信任 [83][84] - **机遇**: 新用例、交易机会以及B2B领域的代理（如代理套件）是更大的机遇，符合公司对商业支付的关注 [84][85] 问题: 关于跨境指标的常态化调整、投资组合转移的量化影响，以及AI相关欺诈是否推动了对网络安全VAS的需求激增 [87] - **回答**: 第一季度与4月前四周跨境旅行增长放缓（从13%降至2%）主要受冲突、投资组合转移和复活节/斋月时间影响 [88] - **长期影响**: 冲突因素不可控但预计不会长期持续；投资组合转移是公司有纪律地赢得正确交易的一部分，影响会持续；节日时间影响是暂时的 [89][90] - **网络安全需求**: 在AI驱动的世界中，欺诈和网络威胁确实在上升，公司通过收购Recorded Future扩展了多层网络安全战略，不仅关注支付欺诈，还关注更广泛的威胁向量，这使其成为政府和私营部门的独特合作伙伴，需求强劲 [91][92][93][94] 问题: 关于交易竞争强度是否发生变化，以及返利和激励措施的趋势展望 [97] - **回答**: 交易竞争强度没有发生剧烈变化，公司通过不断增长的服务组合和价值提供能力来赢得交易 [98][99] - **返利与激励**: 第二季度，预计返利和激励占支付网络评估收入的比例将较第一季度略有下降 [101][102] 问题: 从经济贡献角度，公司如何看待稳定币交易与本地货币交易，未来稳定币广泛使用下是经济中性、存在增值机会还是相反 [105] - **回答**: 目前大部分交易涉及出入金，遵循卡片经济模式，长期看，公司通过互操作性层等服务将创造新的价值和增长机会，BVNK收购将带来以交易量基点计费的新可寻址市场，具有增值潜力 [106][107] 问题: 关于收益率、交易处理评估利差扩大的关键驱动因素，以及今年剩余时间的定价考虑 [110] - **回答**: 定价基于提供的价值，所有计划中的定价已包含在给出的指引中 [110] 问题: 关于未来几年最具潜力的新受理类别，以及VAS增长在货币中性基础上是否保持有机稳定（因已度过Recorded Future收购的同比影响） [113] - **回答**: 新受理机会包括争取国内支付方案、闭环系统以及渗透不足的垂直领域（如保险、住房），B2B领域和虚拟卡号也是重点 [114][115] - **VAS增长澄清**: 第一季度VAS增长约18%，不含收购影响；去年第四季度VAS增长22%，其中约3个百分点来自收购影响 [116]

核心观点 - Meta正式将稳定币整合至其支付基础设施中 允许平台创作者以稳定币形式获取收入 这标志着公司在数字资产战略上的一次重大转变[1][4] 合作与实施细节 - 公司与支付巨头Stripe合作 使创作者能通过Facebook直接接收USDC稳定币[1] - 支付流程运行于Solana和Polygon区块链网络上 这两个网络以速度更快、成本更低著称[1] - 该计划首先在菲律宾和哥伦比亚的创作者中推出[2] - 创作者需在Facebook支付平台中输入第三方加密货币钱包地址以接收数字支付[2] - 公司不提供“出金”服务 即不提供将数字代币转换回当地法币的工具 建议创作者使用当地加密货币交易所自行处理兑换[3] 战略转变 - 此次推出代表了公司的新战略方向[3] - 公司曾于2022年在面临全球监管机构和立法者的巨大压力后 放弃了其自有的数字货币项目Libra[4] - 尽管公司在2026年2月表示没有计划构建自己的稳定币 但目前选择将现有的数字资产整合到其当前基础设施中[4] 行业背景 - 向稳定币的转变发生在该行业经历巨大增长之际[5] - 去年 在特朗普第二任政府支持下 稳定币的流通供应量已超过3000亿美元[5] 用户兑换流程 - 将USDC从数字钱包转移到当地加密货币交易所[6] - 确保所选平台同时支持USDC和以特定当地货币提现[6] - 使用交易所的交易工具将数字代币兑换为本国货币[6] - 将现金从交易所直接转入银行账户或所选支付方式 需注意大多数服务提供商会对这些交易收取费用[6]

公司业绩与增长驱动力 - 公司实现了自2022年以来最强劲的净营收增长，管理层将此归因于“Visa即服务”技术栈，该技术栈为金融科技公司和传统合作伙伴提供了超大规模扩展的能力[1] - 增值服务目前占净营收的30%，这一增长源于交易量增长与采用人工智能驱动的欺诈和风险工具之间密不可分的联系[1] - 本季度业绩受到高于预期的市场波动性以及对网络产品强劲需求的提振，尽管中东地区存在宏观不利因素[1] 战略定位与业务拓展 - 公司将自身定位为稳定币的“超规模扩展桥接层”，通过法币出入金通道和7x24小时基于区块链的结算，实现现实世界的效用[1] - 在商业和资金流动领域取得了战略性胜利，包括通过收购的Pismo公司与富国银行达成的一项核心银行现代化重大协议，这正在推动收入来源超越消费者支付领域，实现多元化[1] 技术创新与市场机会 - 管理层将人工智能和智能体商业视为一个新类别微交易和加速B2B数字化的催化剂，这将扩大公司的总可寻址市场[1] - 公司正作为验证者积极参与区块链基础设施建设，以确保网络能够治理和验证新兴的、受监管的私有交易[1]

Visa对新兴支付领域的战略与财务展望 - Visa首席执行官Ryan McInerney预测，公司在稳定币和智能体商务领域的财务回报将与现有服务相似[1] - 公司旨在新兴支付领域成为连接现实世界用例与服务提供商的“关键桥梁层”[2] 稳定币支付的商业模式 - 使用Visa借记卡从数字钱包中支出稳定币在餐厅或杂货店消费的经济模式将与公司现有常规产品“看起来完全一样”[3] - 公司通过投资构建这一“超大规模桥梁层”，为买卖双方提供现实世界的效用，同时保持与当前服务相似的经济模式[4] Visa-as-a-Service战略与增值服务 - Visa采用其称为“Visa-as-a-Service”的产品解绑策略，以满足区块链、稳定币和智能体商务解决方案提供商可能存在的各种技术需求[4] - 公司的增值服务业务约占其总收入的30%[5] - 这些服务具有持久的竞争优势，因为绝大多数与交易、卡片和账户相关联，并且随着人工智能的增强，其作为未来数年增长杠杆的重要性将得到加强[5] 智能体商务的机遇与影响 - Visa押注智能体商务将增加交易量，使公司受益[6] - 智能体商务将加速企业对公支付的数字化进程，而人工智能代理有助于消除该领域仍然存在的巨大摩擦[6] - 人工智能代理将能够直接从发票和合同自动发起支付，并自主管理审批[6] - 在此背景下，虚拟卡和令牌化将成为首选的支付和收款方式[6] - 由于欺诈保护、“了解你的客户”数据和忠诚度奖励计划等属性，卡片预计将保持为智能体商务的首选支付方式[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为112亿美元，同比增长17%，为自2022年以来最强劲的净收入增长 [5] - 每股收益（EPS）为3.31美元，同比增长20% [5][37] - 按不变美元计算，全球支付额增长9%，达到3.7万亿美元 [5][30] - 处理交易量增长9%，达到660亿笔 [5][30] - 按不变美元计算，不包括欧洲内部的跨境交易额增长11% [30] - 服务收入增长13%，数据处理收入增长18%，国际交易收入增长10%，其他收入（主要由增值服务驱动）增长41% [33][34] - 客户激励增长14%，低于预期 [33][34] - 运营费用增长17%，符合预期 [37] - 非运营费用为4500万美元，高于预期 [37] - 税率为16.4%，符合预期 [37] - 公司以79亿美元回购股票，创历史最高季度回购纪录，并支付13亿美元股息 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者支付**：收入增长由强劲的支付额、跨境交易额和处理交易量增长驱动 [34] - **商业和资金流动解决方案**：按不变美元计算，收入增长24% [9][35]；商业支付额增长11% [10][35]；Visa Direct交易量达37亿笔，同比增长23% [9][35] - **增值服务**：按不变美元计算，收入增长27%，达到33亿美元，占净收入的30% [7][24][35]；增长动力包括处理交易量、凭证数量和组合、客户咨询和营销活动以及定价 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：支付额增长8%，其中借记卡增长7%，信用卡增长10%；电子商务支出超过面对面支出 [31] - **国际**：按不变美元计算，总国际支付额增长10% [32] - **拉丁美洲和欧洲**：支付额增长与第一季度基本一致 [32] - **加拿大**：增长较第一季度改善超过1个百分点，主要由于处理天数 [32] - **亚太地区**：中国大陆宏观经济改善，其他亚太国家客户表现强劲 [32] - **中东、非洲和亚太部分地区**：支付额增长较第一季度下降约2.5个百分点，主要受中东冲突影响；该地区约占公司总支付额的6% [32] - **跨境**：按不变美元计算（不包括欧洲内部），第二季度总跨境交易额增长11% [30][33] - 跨境电子商务交易额增长13% [33] - 旅游相关跨境交易额增长10% [33] - **截至4月21日的最新趋势**：美国支付额增长9%；跨境交易额（不包括欧洲内部）增长9%，其中电子商务增长14%，旅游增长5% [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位为全球支付领域的领先超大规模服务商，通过“Visa即服务”技术栈从四个方面驱动增长：1）在消费者支付、商业支付和资金流动领域获胜；2）利用人工智能和智能体商务扩大可服务市场；3）把握稳定币和区块链机遇；4）发展增值服务 [5][6][7] - 在**消费者、商业和资金流动**领域，公司与金融科技公司、钱包和应用合作，例如与TikTok在英国推出创作者借记卡，与日本的PayPay合作 [8][9] - **智能体商务**被视为将扩大可服务市场，通过加速全球商业数字化、创造更多交易（包括微交易）、加速B2B支付数字化以及促进整体经济增长 [12][13] - 公司认为其网络规模、安全性和信任度使其在智能体商务中处于有利地位 [14][15] - 在**稳定币和区块链**领域，公司定位为稳定币基础设施与现实世界解决方案之间的超规模桥梁层，具体体现在：1）通过稳定币关联Visa卡提供出入金通道；2）利用稳定币进行自身结算；3）参与区块链基础设施（如成为验证节点） [19][20][22][23] - **增值服务**被视为巨大机遇，其大部分收入与交易、卡片和账户关联，并因人工智能而增强 [7][24][25] - 公司通过收购（如Pismo、Prisma、Newpay）增强能力，以加速先进技术部署和业务增长 [27] - 关于**行业竞争和支付民族主义**，公司承认在欧洲等地存在更多竞争和主权关切，但强调其通过本地团队、基础设施和合作伙伴长期应对此类挑战，并持续在欧洲赢得业务 [85][86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出具有韧性，未在交易量中看到低消费阶层疲软的迹象 [31] - 中东冲突带来了近期的（特别是跨境旅游支出的）不确定性，但公司支出非常多元化 [29][40] - 管理层对Visa的未来增长有坚定信心，基于其过往记录、战略、创新和技术栈 [29][47] - **全年业绩指引上调**：预计净收入增长为低双位数至低十位数区间，调整后每股收益增长为低十位数区间 [39][44] - 假设：消费者支出稳定持续；中东冲突带来短期不确定性；定价假设无重大变化；激励措施无重大变化；波动性假设恢复至去年10月的原始指引水平；运营费用增长预计为低双位数至低十位数区间，部分受国际足联世界杯相关营销服务需求推动；非运营费用预计约为1.5亿美元；税率预计在18%至18.5%之间，接近低端 [40][41][42][44] - **第三季度业绩展望**：预计净收入增长为低双位数，将是今年增长最低的季度；预计运营费用增长为低十位数；非运营费用预计约为5500万美元；税率预计约为18.5%；预计每股收益增长为中高个位数 [44][45][46] 其他重要信息 - Pismo与富国银行达成协议，富国银行将在未来几年将其核心账户分类账迁移至Pismo平台 [27][115] - 公司推出了“智能商务连接”和“Visa命令行界面”概念验证，以促进智能体商务 [16][17] - 公司品牌和赞助关系（如奥运会、国际足联世界杯、K-pop音乐巡演）带来了收入增长并深化了客户关系 [26][36] - 公司的人工智能大交易模型正成为多种人工智能驱动的欺诈和风险服务的基础模型，早期结果显示欺诈价值捕获能力提升高达5倍 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入超预期的最大驱动因素是什么，这对下半年展望有何影响？ [51] - 回答：主要驱动因素是：1）波动性高于预期；2）增值服务业务表现强劲，主要由于网络产品和营销服务需求旺盛；3）客户激励增长14%，低于预期（主要受交易时间和绩效调整影响）。对于第三季度，波动性假设被上调，激励措施假设基本不变，预计业务整体仍将强劲 [52][53] 问题: 在四方网络模式下，公司如何应对智能体商务中的欺诈风险，与发卡机构如何协调？ [56] - 回答：智能体商务尚处早期，公司将随着用例和威胁向量的成熟，像适应电子商务和移动商务一样，调整其能力和规则。Visa持卡人将受到欺诈保护。智能体商务中更多交易将来自经过认证的令牌，这将进一步减少欺诈。发卡机构和商户将拥有更多交易数据（包括用户意图），有助于争议处理。公司将与整个生态系统合作制定规则 [57][58] 问题: 稳定币和智能体商务相关交易的单位经济效益如何？是增值、稀释还是中性？ [62] - 回答：公司定位为稳定币基础设施与现实世界解决方案之间的超规模桥梁层。所提供的桥接解决方案与现有产品具有非常相似的经济效益。例如，使用与稳定币挂钩的Visa借记卡进行消费，其经济效益与普通产品相同 [63][64] 问题: 在智能体对智能体的微交易环境中，Visa网络能提供哪些能力（除交易外）？这对交易量有何潜在影响？ [67] - 回答：公司对其网络、安全性和信任度感到非常乐观。智能体商务的限制因素将是信任。用户会倾向于委托他们信任的支付方式给其智能体。Visa卡易于使用、被广泛接受、集成在交易流中、提供隐私、为商户提供流动性管理方式、拥有经过KYC的用户并提供安全保护，许多卡片还提供奖励。这些能力将使公司能够赢得包括微交易在内的各类交易 [68][69][70] 问题: 商业增强数据计划和数字商业认证计划对支付生态系统的重要性以及这些数据对Visa的意义？ [73] - 回答：这些计划共同点在于，公司利用其在生态系统中的地位（通过商业产品平台或令牌化平台）来创建增强的数据负载。这为合作伙伴提供了更好的数据，以运行更高效的争议处理流程、更好的风险计划、做出更好的授权决策并帮助减少欺诈。公司为生态系统中的参与者提供激励，鼓励他们向交易负载添加数据，并创造使用这些数据的机会 [74][75] 问题: 增值服务业务在过去四个季度表现强劲，其关键驱动因素是什么？可持续性如何？ [78] - 回答：这是公司整体战略执行的结果。在增值服务方面，公司建立了业务单元、领导团队和产品路线图，并积极部署产品，特别是人工智能驱动的产品。在第二季度，发行解决方案（如人工智能驱动的备用处理平台、Visa供应商支付服务）、受理解决方案（如Visa账户更新器）以及风险与安全解决方案（如Visa消费者认证服务、Visa高级授权、Visa风险管理器）等多个领域均表现优异。公司认为战略正在奏效 [79][80][81] 问题: 对支付民族主义（特别是在欧洲）的最新看法及公司的应对策略？ [84] - 回答：民族主义和主权关切对Visa来说并非新事。支付本质上是本地化的，公司长期在所有关键市场通过本地团队、基础设施和合作伙伴来应对监管、政治和市场特定要求。公司深度致力于欧洲市场，业务强劲且不断增长，正在赢得客户和卡片。预计欧洲的竞争会更多，但公司将继续提供最佳服务，争取赢得超过其份额的业务 [85][86][87][88] 问题: 增值服务的强劲表现有多少是由世界杯驱动的？可持续性如何？公司是否看到欺诈防护服务需求因人工智能和机器人使用增加而出现阶跃式增长？ [91] - 回答：1）是的，公司确实看到对其欺诈产品的需求全面增加。这反映了当前环境（欺诈成为客户最关注的问题之一）以及客户将Visa视为最受信任的服务提供商。公司基于自身交易数据构建的人工智能大模型在某些情况下将价值捕获提升了2-5倍 [92][93]。2）增值服务增长基础广泛。虽然预计今年营销服务会因奥运会和世界杯加速增长，但这并未削弱其他产品组合的增长。网络产品是第二季度表现超预期的驱动因素之一。营销服务业务具有持续性，它能深化客户互动并形成良性循环 [95][96] 问题: 随着增值服务收入占比扩大，其增量利润率相对于Visa历史网络利润率应如何考量？ [99] - 回答：历史数据显示，在增值服务收入占比增长至30%左右的同时，公司整体利润率得以保持。增值服务内部不同业务组合的利润率情况不同。重要的是，营销服务等业务不仅为Visa带来了增量收入和利润，还形成了一个良性循环：客户业务增长更快，反过来推动Visa的交易量和支出。公司对整体业务支出保持纪律，并对增值服务机会感到兴奋 [99][100] 问题: 如何量化斋月和中东冲突对跨境增长的影响？第三季度跨境增长的模型假设应如何调整？ [103] - 回答：跨境业务依然强劲健康。4月份数据下降1个百分点至9%，若对斋月时间进行标准化调整，数据将恢复至2月份水平。中东冲突的影响在第二季度有所体现，并预计在第三季度持续，但存在抵消因素：其他地区的强劲表现、因世界杯带来的美国和拉丁美洲入境游增长、去年美国入境游低基期以及商业交易额的持续走强。此外，跨境电子商务增长强于旅游，且目前占比更大。总体而言，预计包括跨境在内的所有业务驱动因素将保持健康强劲 [104][105] 问题: 鉴于增值服务和商业与资金流动解决方案当前增长远快于中期展望，是否应重新调整对这两项业务多年增长前景的看法？ [108] - 回答：公司不对增长支柱提供具体指引。目前两项业务均表现出色，势头强劲。商业与资金流动解决方案本季度24%的收入增长是近期最高，部分超预期表现与调整、交易时间及定价有关，其中一些一次性项目预计不会重现。但这并不影响两项业务以及消费者支付业务的基本健康态势。公司对整体业务组合的强劲表现感到振奋，并将继续专注于执行长期增长目标 [109][110] 问题: 富国银行与Pismo的合作关系，其货币化策略是什么（是否计入增值服务收入）？是否将更多大型银行视为Pismo的目标机会？ [113] - 回答：收购Pismo的核心理由是：1）大型金融机构普遍计划进行平台现代化（通常涉及迁移至云端）；2）许多发行机构（尤其是金融科技发行机构）希望进行地理扩张，但缺乏云原生、模块化且能快速扩展地域的发行处理技术栈。Pismo正针对这两个主题展开工作。富国银行的合作证明了大型金融机构对此类解决方案的需求，公司正在全球与其他潜在客户合作。Pismo的收入计入增值服务，并体现在“其他收入”项下 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长17%至112亿美元，为自2022年以来最强劲的净收入增长，若排除疫情后复苏和Visa欧洲收购因素，则是自2013年以来最强劲的 [5] - 第二季度每股收益同比增长20% [5] - 以不变美元计算，全球支付额同比增长9%至3.7万亿美元 [5] - 处理交易量同比增长9%至660亿笔 [5] - 第二季度以不变美元计算的净收入增长为16% [30] - 第二季度服务收入同比增长13%，数据加工收入同比增长18%，国际交易收入同比增长10%，其他收入同比增长41% [33][34] - 客户激励同比增长14%，低于预期 [34] - 运营费用同比增长17%，符合预期 [38] - 非运营费用为4500万美元，高于预期 [38] - 第二季度税率为16.4% [38] - 第二季度每股收益为3.31美元，同比增长20%，好于预期 [38] - 第二季度公司回购了79亿美元的股票，为Visa历史上最高的季度回购额，并向股东支付了13亿美元股息 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付收入受强劲的支付额、跨境额和处理交易量增长驱动 [35] - 商业和资金流动解决方案收入在不变美元基础上同比增长24% [9][36] - 商业支付额在不变美元基础上同比增长11%，增速快于Visa整体支付额增长 [10][36] - Visa Direct交易量同比增长23% [9][36] - 增值服务收入在不变美元基础上同比增长27%至33亿美元，目前占净收入的30% [7][24][36] - 增值服务收入增长好于预期，主要受网络产品需求增加和营销服务推动 [36][37] - 在增值服务中，营销服务利用品牌资产，深化客户关系，帮助客户增加用户参与度和消费，同时以有吸引力的盈利水平增加收入 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付额同比增长8%，其中借记卡增长7%，信用卡增长10% [31] - 第二季度以不变美元计算的国际支付总额同比增长10% [32] - 拉丁美洲和欧洲的支付额增长与第一季度基本一致，加拿大增长改善超过1个百分点，亚太地区因中国大陆宏观改善和其他国家强劲客户表现而增长，CEMEA地区因中东冲突影响，支付额增长较第一季度下降约2.5个百分点 [32] - 以不变美元计算且排除欧洲内部交易，第二季度总跨境额同比增长11%，其中跨境电商额同比增长13%，旅游相关跨境额同比增长10% [33] - 截至4月21日，美国支付额同比增长9%，其中信用卡增长10%，借记卡增长8% [39] - 截至4月21日，以不变美元计算且排除欧洲内部交易，总跨境额同比增长9%，其中电商增长14%，旅游增长5% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略和“Visa即服务”技术栈将通过四种重要方式推动未来增长：在消费者支付、商业支付和资金流动领域获胜；AI和智能体商务将扩大可触达市场；稳定币和区块链是重要机遇；增值服务是更大的机遇 [5][6][7] - 公司正与金融科技公司、钱包和应用合作，利用其技术栈和创新来扩大规模，例如在英国与TikTok合作推出创作者借记卡，在日本与PayPay合作 [8][9] - Visa Direct作为全球最大的资金流动网络，拥有超过180亿个端点，第二季度处理了37亿笔交易 [9] - 公司认为AI和智能体商务将从四个方面扩大可触达市场：加速全球商业数字化；智能体将创造更多交易；加速B2B支付的数字化；普遍促进经济增长 [12][13] - 公司在智能体商务中的优势在于其网络规模、安全性和信任度，拥有超过1.75亿个商户位置、50亿个凭证和近14，500个金融机构客户 [14] - 公司推出了“智能商务连接”作为智能体商务的入口，并推出了Visa CLI作为概念验证，展示开发者使用Visa凭证通过命令行界面支付数字服务的便捷性 [16][17] - 在稳定币和链上支付方面，公司定位为稳定币与现实世界解决方案之间的超大规模桥梁层，提供出入金通道、结算与资金流动以及区块链基础设施服务 [19] - 公司目前在全球拥有超过160个稳定币卡项目，第二季度支付额同比增长近200% [20][21] - 公司已启用客户使用稳定币进行结算，目前稳定币结算量的年化运行率为70亿美元，自上一季度以来增长超过50% [22] - 公司正积极参与区块链基础设施，成为Tempo网络的设计合作伙伴和验证者，以及Canton网络的超级验证者 [23] - 公司正在通过收购（如Pismo， Prisma， Newpay）增强能力，以加速先进技术部署和业务增长 [27] - 公司正密切关注中东冲突的影响，主要关切是团队和客户的安全 [28][29] - 公司认为支付民族主义并非新问题，已在所有关键市场通过本地团队和基础设施应对，预计欧洲等地竞争将加剧，但相信凭借网络、品牌和信任将继续赢得市场份额 [83][84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务势头强劲，Visa已成为全球领先的支付超大规模服务商 [5] - 公司对其未来收入增长能力有深度的信心，不仅仅是未来三到五年，而是更长远 [7] - 美国消费者支出具有韧性，电商支出超过面对面支出，信用卡和借记卡支出均呈现广泛改善，部分得益于更高的退税，未发现低消费消费者出现疲软迹象 [31] - 中东冲突带来了一些近期不确定性，特别是对CEMEA地区的跨境旅游支出，但公司支出非常多样化，预计下半年将因世界杯和美国入境旅游基数效应而改善，跨境电商持续增长良好 [41] - 公司提高了全年净收入和每股收益的指引，目前预计净收入增长为低双位数至低十位数，调整后每股收益增长为低十位数 [40][44] - 对于第三季度，公司预计净收入增长为低双位数，这应该是今年增长最低的季度，主要受激励增长加速、波动性水平降低以及下半年定价生效等因素影响 [44][45] - 公司预计第三季度运营费用增长为低十位数，非运营费用约为5500万美元，税率约为18.5%，因此第三季度每股收益增长预计为中高个位数 [46] - 公司坚信Visa的未来增长，拥有良好的业绩记录、行业领先的利润率，并正在执行战略以抓住整个业务的重大机遇 [47] 其他重要信息 - 公司完成了对Prisma和Newpay的收购，这些收购为净收入和运营费用增长各增加了约0.5个百分点，对每股收益增长影响最小 [38] - 截至3月底，公司有130亿美元的回购授权剩余，4月董事会新授权了一项200亿美元的多年度股票回购计划，使总回购能力达到约330亿美元 [39] - 公司预计全年运营费用增长为低双位数至低十位数，部分原因是客户对世界杯相关营销服务的需求增加 [42] - 公司预计非运营费用现在约为1.5亿美元，税率区间仍在18%至18.5%之间，但预计接近该区间的低端 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入超预期的最大驱动因素是什么，这对下半年展望有何影响？ [50] - 主要驱动因素包括：波动性高于预期；增值服务业务表现强劲，主要受网络产品和营销服务需求推动；激励增长14%，低于预期，主要受交易时间和绩效调整影响 [51] - 对于第三季度指引，主要差异在于对波动性的假设（Q2较高，预计会延续至Q3），激励假设基本不变，预计业务整体仍将强劲 [52] 问题: 在四方网络模式下，公司如何应对智能体商务中的欺诈交易风险？ [55] - 智能体商务尚处早期，随着用例和威胁向量的成熟，公司将调整其能力和规则，就像过去应对电商和移动商务的演进一样 [56] - Visa持卡人若遭遇欺诈将受到保护，这是长期承诺。智能体商务中更多交易将来自经过认证的令牌，这有助于减少欺诈。发卡行和商户将拥有更多交易数据，包括用户意图数据，有助于争议处理。公司正努力与整个生态系统合作，随着市场成熟将调整规则 [56][57] 问题: 稳定币和智能体商务相关交易的单位经济效益如何？是增值、稀释还是中性？ [60] - 公司将自己定位为稳定币/区块链与现实世界解决方案之间的超大规模桥梁层，提供的桥接解决方案与现有产品具有非常相似的经济效益 [61] - 例如，一个持有稳定币的用户使用关联的Visa借记卡消费，该产品的经济效益看起来与正常产品一样。通过投资构建这个超大规模桥梁层，公司为买卖双方提供了现实世界的效用，并在与现有产品相似的经济效益背景下实现 [62] 问题: 在智能体对智能体的小额交易环境中，Visa能提供哪些能力？这对交易量有何潜在影响？ [65] - 公司的网络、安全性和信任度将使其处于非常有利的地位。智能体商务的制约因素是信任，用户将倾向于委托他们信任的支付方式给其智能体 [66] - Visa卡易于使用、接受度广、集成在交易流中、提供隐私保护、为商户提供管理流动性的方式、拥有数十亿经过KYC的用户、提供安全保护，并且许多卡提供奖励和福利。公司相信用户会信任Visa卡为其智能体进行支付，无论是大额还是小额交易 [67][68] 问题: 商业增强数据计划和数字商业认证计划对支付生态系统的重要性是什么？这些数据对Visa意味着什么？ [71] - 随着数字商业发展，公司可以通过创建增强的数据负载为其商户、收单机构和发卡机构合作伙伴增加价值，合作伙伴可以利用这些数据运行更高效的争议处理、风险计划、授权决策并帮助减少欺诈 [72] - 提到的两个计划都具有这些共同点。公司利用其在生态系统中的地位（如商业产品平台或令牌化平台）来交付此类数据负载，激励整个生态系统的参与者向交易负载添加数据，并创造使用数据的机会 [73] 问题: 增值服务在过去四个季度增长强劲，其关键驱动因素是什么？可持续性如何？ [76] - 公司正在执行两年前投资者日制定的清晰战略，对产品解决方案、销售队伍、上市方式等进行投资以推动业绩 [76][77] - 具体到增值服务，公司多年前就建立了相关业务部门、领导团队和产品路线图，并积极部署产品，特别是AI驱动的产品，例如在发卡解决方案领域的AI驱动备用处理平台和Visa供应商支付服务平台，在受理领域的Visa账户更新平台，以及在风险和安 全解决方案领域的Visa消费者认证服务、Visa高级授权和Visa风险管理器等。这些AI驱动的产品正在推动增值服务组合的广泛超预期表现 [78][79] 问题: 对支付民族主义（特别是在欧洲）的最新看法是什么？公司如何与政府互动？ [82] - 民族主义和主权关切对Visa来说并不新鲜。支付本质上是本地化的，国家主权考虑是支付领域的长期特征。公司在所有关键市场都通过本地团队、本地基础设施和本地合作伙伴来应对 [83] - 公司深度致力于欧洲市场，业务强劲且不断增长，过去一年增加了近3000万张卡，并已赢得将带来另外3000万张卡的交易。欧洲买家卖家重视Visa的网络、品牌和信任。欧洲存在一系列国内数字支付钱包和长期倡议，预计欧洲竞争将加剧而非减少，公司将继续努力赢得市场份额 [84][85][86] 问题: 增值服务的强劲表现有多少是由世界杯驱动的？可持续驱动因素是什么？是否看到欺诈防护服务需求出现阶跃式增长？ [89] - 是的，公司确实看到对其欺诈产品的需求全面增加。这反映了当前环境（欺诈是客户最关注的问题之一）以及客户将Visa视为最值得信赖的提供商。公司推出的产品和服务表现远超市场水平，例如公司自建的Visa大语言模型在某些情况下实现了高达5倍的欺诈价值捕获提升 [90][91] - 增值服务增长基础广泛，虽然预计今年奥运会和世界杯将加速营销服务增长，但这并不影响其他业务组合的增长。第二季度网络产品是表现超预期的驱动因素之一。营销服务业务具有持久性，它能深化客户互动并帮助客户发展Visa业务，形成良性循环 [93][94] 问题: 随着增值服务收入占比扩大和规模增长，其增量利润率相对于Visa历史网络利润率应如何看待？ [97] - 回顾历史，在增值服务业务增长至约占公司业务30%的同时，Visa的整体利润率得以保持。增值服务内部不同业务组合的利润率状况确实存在差异 [97] - 营销服务业务能带来增量收入和利润，同时还能形成一个良性循环：随着客户业务更快增长，他们会推动更多交易量和消费回到Visa。这对双方都有利。公司对整个业务的费用保持高度纪律，并对增值服务的机遇感到振奋 [98] 问题: 如何量化斋月和中东冲突对跨境增长的影响？第三季度的跨境增长应如何建模？ [101] - 跨境业务依然强劲健康。4月份数据（跨境额增长下降1个百分点至9%）受到斋月时间和中东冲突的影响，如果对斋月时间进行标准化调整，4月份数据将恢复到2月份的水平 [102] - 跨境业务具有韧性且分布良好。虽然中东地区在第二和第三季度会有一些影响，但其他地区和业务部分存在抵消因素，例如预计因世界杯带来的美国和拉丁美洲入境量增加、去年美国入境基数较低、商业量持续强劲，且跨境电商比旅游更强并占据更大份额。综合考虑，预计全年驱动因素将保持健康强劲 [103] 问题: 鉴于增值服务和商业与资金流动解决方案业务目前增长远快于中期展望（16%-18%），是否应重新调整对这两项业务多年增长前景的看法？ [106] - 公司不对增长支柱提供指引，但确实看到了出色的表现、势头和执行。商业与资金流动解决方案本季度24%的收入增长是近期最高的，部分超预期表现与调整、交易时间和定价有关，虽然基础面健康，但预计部分一次性项目不会重现 [107] - 这并不影响增值服务和商业与资金流动解决方案业务的整体实力，以及消费者支付业务的实力。公司对整个业务组合的强劲表现感到振奋，并将继续专注于执行长期增长愿景 [108] 问题: 与富国银行在Pismo上的合作应如何考虑其货币化策略？这是否属于增值服务收入？未来是否会将更多大型银行作为Pismo的目标机会？ [111] - 收购Pismo的核心理念基于两点：一是全球大型金融机构客户普遍准备进行平台现代化（通常涉及迁移至云端），这是一个全行业的结构性转变机遇；二是许多发卡机构（尤其是金融科技发卡机构）希望进行地理扩张，但缺乏云原生、模块化且能快速扩展地域的发行处理技术栈。Pismo正针对这两个理念发挥作用 [113] - 富国银行的合作表明这仍是全球大型金融机构的需求，公司相信Pismo是满足银行核心或发卡处理技术栈迁移需求的最佳平台。公司正努力与全球其他潜在客户合作。Pismo的收入计入增值服务，并体现在其他收入项目中 [114][115][116]