2025年第四季度及全年财务业绩 - 第四季度营收为7.72亿美元，有机增长4%，外汇带来约2%的顺风[4] - 全年营收为28.6亿美元，有机增长3%，外汇带来1%的顺风[3] - 第四季度调整后每股收益为1.70美元，超出指引上限[4]；全年调整后每股收益为5.06美元，同比增长3%，超出公司初始指引上限[3] - 第四季度调整后运营利润率为29.7%，同比下降60个基点[4]；全年调整后运营利润率为27.1%，同比下降120个基点[3] 各业务板块表现 - **诊断业务**：第四季度营收3.9亿美元，有机增长7%（报告增长10%），表现超预期[2] - 生殖健康业务：当季有机增长中个位数，全年中个位数增长[1] - 新生儿筛查：当季中个位数增长，全年高个位数增长[1] - 免疫诊断：当季有机增长高个位数，全年中个位数增长；中国以外地区表现强劲，但中国因DRG相关数量压力全年下滑两位数[1] - **生命科学业务**：第四季度营收3.82亿美元，有机增长持平[2] - 制药/生物技术销售：当季及全年均实现低个位数增长[6] - 学术和政府销售：全年下降低个位数，受美国政府停摆带来“适度逆风”影响[6] - 试剂与耗材：表现略超预期，当季同比持平[6] - 仪器：当季同比大致持平，但较第三季度环比大幅增长[6] - **软件业务 (Signals)**：当季有机增长持平，受续订时间和艰难同比影响；全年有机增长高十位数[7] - SaaS年度经常性收入同比增长近40%[7] - SaaS业务约占总业务的35%[7] - 年度合同价值实现两位数增长，净留存率高于110%[7] 现金流、资本配置与资产负债表 - 全年自由现金流为5.15亿美元，第四季度为1.62亿美元，分别相当于调整后净利润的87%和84%[9] - 2025年净杠杆率（净债务/调整后EBITDA）为2.7倍[9] - 债务100%为固定利率，加权平均利率2.6%，加权平均期限约6年[9] - 2025年回购股票超8亿美元，减少流通股850万股[8] - 自2023年中更名以来，累计回购超15亿美元股票，约1500万股，相当于当时总股数的12%[8] 2026年业绩指引 - 预计全年有机增长2%-3%，营收区间为29.6亿至29.9亿美元[10] - 预计调整后运营利润率将提升至28%（2025年为27.1%）[10] - 预计调整后每股收益为5.35至5.45美元[11] - 指引基于终端市场趋势与过去几年相似的假设，并未计入广泛复苏[6] - 第一季度有机增长预计与全年指引一致（2%-3%），外汇带来约3%顺风[12] - 第一季度调整后运营利润率预计约为23%[12] - 第一季度因多出一周，预计为有机增长带来约100个基点的顺风，但因利润率和额外利息费用对调整后每股收益造成0.06美元的逆风[12] 软件与人工智能战略及长期机遇 - 公司推出AI模型即服务平台Signals Xynthetica，旨在让科学家能在Signals One工作流中直接使用公共和私有AI/ML模型[13] - 与礼来公司合作TuneLab计划，向小型生物技术公司提供礼来的模型，并共同资助其使用Signals和Xynthetica的额度[13] - 管理层表示，如果Signals业务在未来四到五年内收入未能至少翻倍（意味着年增长率需接近15%），将会“非常失望”[14] - 公司正处于“历史上最重要的新产品发布阶段”，即将推出的产品包括BioDesign、Xynthetica和LabGistics[14] 其他运营事项 - 公司面临的逆风包括：NIH资助变化、关税变动、制药政策不确定性、美国政府长期停摆、外汇波动以及中国诊断业务的DRG相关数量压力[5] - 成本控制措施部分抵消了关税、外汇和销量杠杆降低带来的利润率压力[3] - 利润率提升计划预计在第二季度末完成，包括整合运营足迹、商业与运营整合以及供应链和物流协同[10] - 公司计划在7月赎回一笔5亿欧元的到期债券[11] - 2026年预计摊薄后平均股数约为1.12亿股[11] - 对并购保持纪律，重点主要在软件和生命科学试剂领域，目前尚未发现财务指标和预期回报足够有吸引力的目标[15] - 2026年营收指引中，包含约75个基点的增长来自对ACD/Labs的收购（该交易于1月中旬完成，预计2026年贡献略超2000万美元营收）[18]

财报发布与预期 - 公司将于2月2日盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 市场普遍预期营收为7.672亿美元，同比增长5.2% [4] - 市场普遍预期每股收益为1.55美元，同比下降9.2% [4] - 公司预计第四季度业绩基本符合先前预期，有机增长预计维持在低个位数 [5] - 公司过往四个季度盈利均超预期，平均超出幅度为4.16% [1] 整体运营与财务展望 - 公司进入2025年下半年时运营背景稳定且谨慎改善 [2] - 季节性走强、软件收入增加、仪器销量环比小幅改善以及有利的年终动态预计将支撑业绩 [5] - 尽管面临不利因素，但严格的运营纪律和销量驱动的杠杆效应预计将支持典型的第四季度利润率提升 [6] - 第四季度通常是公司利润率最强的时期 [17] - 持续的成本控制举措、严格的费用管理以及内部AI部署带来的生产率提升可能进一步支撑利润率表现 [17] - 强劲的自由现金流支持的持续股票回购活动预计仍将是有利的盈利杠杆 [17] 生命科学业务 - 第四季度生命科学板块需求环境预计稳定并出现早期改善迹象 [7] - Signals软件业务在第三季度实现20%的有机增长，预计仍是关键增长动力 [7] - 软件业务增长受到强劲的SaaS采用率、高ARR增长和稳固的客户留存率支持 [7] - 制药和生物技术客户的试剂需求预计保持韧性，基础实验室活动稳定 [7] - 仪器趋势预计将呈现环比小幅改善，主要受制药和生物技术客户活动增加以及典型年终季节性推动 [8] - 学术和政府客户的资本支出可能仍然受限 [8] - 预计生命科学板块营收为3.762亿美元，同比增长11.9% [9] 诊断业务 - 诊断板块第四季度表现预计好坏参半，中国以外地区的强劲表现持续被该地区持续的报销相关不利因素所抵消 [12] - 中国以外地区，免疫诊断需求预计保持健康，支持因素是高个位数增长趋势，特别是在客户活动保持强劲的美洲地区 [12] - 生殖健康预计继续做出积极贡献，得益于新生儿筛查的扎实执行以及战略合作伙伴关系带来的早期收益 [12] - 中国诊断业务可能仍是第四季度业绩的重大拖累，DRG驱动的多重检测解绑影响继续对销量造成压力 [13] - 管理层指出，中国免疫诊断业务在第三季度下降超过20%，这一趋势预计将持续到年底 [13] - 预计诊断板块营收为3.855亿美元，同比下降1.9% [14] 增长动力与战略因素 - 软件和AI驱动的产品仍是重要的顺风因素，包括Signals、Phenologic.AI和Living Image Synergy AI在内的多个平台持续获得商业进展 [15] - 与Genomics England的合作在第三季度开始贡献收入，预计随着测序活动扩大将出现环比小幅增长，支持诊断业务收入 [16] - 通过合作伙伴关系在新检测方法开发方面取得进展，包括近期宣布的与赛诺菲在1型糖尿病筛查方面的合作，强化了长期增长前景 [16] - 中国以外地区的诊断需求稳固 [11] 盈利预测模型 - 预测模型显示公司本次财报盈利可能超预期，因其拥有正的盈利ESP和Zacks第三评级 [18] - 公司当前的盈利ESP为+2.09% [19] - 公司当前Zacks评级为第三级 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.99亿美元，有机增长率为1% [24] - 外汇变动带来约1%的增长顺风，但相比90天前的预期有所减弱 [24] - 调整后营业利润率为26.1%，同比下降220个基点，但略高于预期 [8][25] - 调整后每股收益为1.18美元，比指导区间中点高出0.05美元 [8][25] - 第三季度自由现金流为1.2亿美元，占调整后净收入的约90% [9][26] - 年初至今自由现金流为3.54亿美元，占调整后净收入的89% [26] - 净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为2.7倍，所有债务均为固定利率，加权平均利率为2.6%，平均到期年限为6年 [27] - 全年营收指导维持在28.3亿至28.8亿美元，有机增长指导维持在2%至4% [32] - 调整后每股收益指导上调至4.90至5.00美元的新区间 [11][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学业务营收为3.43亿美元，报告基础上增长1%，有机基础上大致持平 [29] - 生命科学解决方案业务在第三季度有机下降低个位数 [29] - Signals软件业务有机增长20%，年度经常性收入超过40%，年度合同价值增长12%，净留存率超过110% [7][30] - 诊断业务营收为3.56亿美元，报告基础上增长3%，有机基础上增长2% [30] - 免疫诊断业务有机下降低个位数，中国区免疫诊断业务下降20%以上 [30][31] - 排除中国区，其余80%的免疫诊断业务表现良好，增长高个位数，美洲区增长达两位数中段 [31] - 生殖健康业务有机增长中个位数，新生儿筛查业务全球增长高个位数 [7][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲区增长低个位数，欧洲区增长中个位数，亚洲区下降中个位数 [29] - 中国区整体有机下降达两位数低段，诊断业务下降超过20%，生命科学业务增长低个位数 [31] - 中国区诊断业务的下滑主要受诊断相关分组政策导致的量下降影响 [31][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正快速将人工智能能力商业化，例如推出Signals One、Transcribe AI、PhenologicAI和Living Image Synergy AI等新软件产品 [12][13][14] - 与Profluent Bio合作提供新型AI工程酶，并与Genomics England和Sanofi建立战略合作伙伴关系 [13][15][17] - 内部部署了名为Revvity AI的自定义安全环境，供所有11000名员工使用，已部署超过30个自定义AI智能体，预计到年底将超过50个 [22][23] - AI应用使销售代表的潜在客户转化率提高了3-4倍，软件开发时间减少了5%-10% [23] - 公司对2026年的初步假设是有机增长保持在2%-3%的范围内，调整后营业利润率基线预期为28% [11][12][38] - 资本部署保持纪律性，第三季度斥资2.05亿美元回购了约230万股股票，年初至今回购总额近6.5亿美元，回购了700万股 [9][26] - 董事会批准了一项新的10亿美元股票回购授权 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前需求环境保持稳定，一些较大的行业不确定性开始变得清晰，这应会继续提高客户信心水平并导致更强劲的科学投资水平 [5][6][10] - 10月份客户活动水平出现了一些有希望的迹象，特别是在制药和生物技术客户的仪器方面 [11][44] - 中国区的诊断相关分组影响预计将持续到2026年第二季度周年之后，此后该业务有望恢复温和增长 [55][74] - 对2026年的展望持谨慎乐观态度，假设有机增长保持在2%-3%，但如果客户支出持续恢复到更历史正常的水平，则存在改善的机会 [11][37] 其他重要信息 - 发布了年度影响报告，显示范围1和2排放量在2024年减少了6%，47%的废物从垃圾填埋场转移，员工满意度调查达到77% [19] - 公司获得了MSCI的AAA级ESG评级，这是其最高可能的评级，高于大多数同行 [20] - 新的NeoLSD 7 Plex试剂盒在欧洲获得了IVDR批准，预计明年年初将获得FDA许可 [8] - 与Sanofi合作开发用于早期筛查1型糖尿病的新4-Plex检测方法，并努力扩大现有检测方法在全球临床实验室网络中的可用性 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年展望的驱动因素和利润率 - 2026年2%-3%的有机增长假设是谨慎的，如果客户行为正常化，特别是中国区业务和仪器需求改善，增长可能更好 [37] - 对实现28%的调整后营业利润率基线充满信心，这基于已在进行中的重组行动；如果有机增长超出基线，预计将产生额外的营业利润率扩张 [38] 问题: 生命科学业务内试剂与仪器的表现 - 第三季度生命科学解决方案业务总体符合预期，试剂收入略低于预期，夏季月份运行率较轻；第四季度假设市场环境与第三季度相似，并考虑了政府停摆的适度影响 [40] 问题: 10月份客户活动回升的细节 - 活动增加主要体现在制药和生物技术客户的仪器方面，并非广泛变化，而是特定领域的活动增加 [44] 问题: 2026年每股收益增长前景 - 在2%-3%有机增长和28%营业利润率的假设下，预计每股收益将实现高个位数增长；利息和其他费用预计相对平稳，税率基线为18%，较低的股数也将贡献增长 [45] 问题: 第四季度业绩加速的信心 - 对第四季度实现30%的营业利润率充满信心，这是每年量最大的季度；有机增长加速源于免疫诊断业务的同比表现、软件业务的环比增长以及仪器量的季节性 [52][53] 问题: 中国诊断业务的前景 - 中国诊断业务预计在2026年第二季度之前将继续面临诊断相关分组相关的下滑，之后恢复低个位数增长；目前中国区业务占总营收约6% [55][74] 问题: 2026年软件业务增长展望 - 预计2026年软件业务有机增长将放缓至中个位数，因为将面临2025年高增长带来的高基数；但年度经常性收入、年度合同价值和净留存率等指标预计保持强劲 [59][60] 问题: 并购与资本部署的优先顺序 - 并购方面保持纪律性，目前股票回购提供了最有吸引力的资本回报机会；公司保持活跃的并购渠道，但当前环境下的部署将保持谨慎 [62] 问题: 试剂业务趋势和利润率 - 第三季度试剂收入同比略有下降；试剂业务的增量利润率没有变化，尽管定价环境紧张，但公司仍保持定价能力 [67] 问题: 年末预算支出的影响 - 第四季度指导中包含了仪器量从第三季度到第四季度的适度季节性增长，但未假设恢复到历史水平的预算支出；仪器渠道活动有所改善 [69] 问题: 税率展望 - 税率基线已重置至18%；指导中不纳入预期的一次性收益，因此2026年应使用18%作为基线 [70] 问题: 中国本地化制造情况 - 生殖健康和新生儿筛查产品已完全在中国为中国生产；免疫诊断产品超过一半已本地化生产，其余从德国进口的是特定且竞争较少的检测方法 [80] 问题: 学术和政府市场表现 - 第三季度美洲区学术和政府业务下降中个位数；第四季度指导包含了政府停摆对试剂业务的适度影响 [95] 问题: AI对客户需求的影响 - 短期内（未来3-5年）AI预计将增加对试剂和仪器的需求，因为公司需要生成更多数据来构建模型；中长期来看，Signals业务通过整合AI能力在药物发现领域具有优势 [97][98] 问题: 仪器复苏的领先指标 - 初步复苏迹象出现在细胞成像和高内涵筛选平台等非商品化仪器上；公司不提供订单出货比数据 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机增长率为3% [4] - 全年有机增长指引从之前的3%-5%下调至2%-4% 主要受中国诊断业务影响 [44] - 第二季度生命科学业务实现中个位数增长 诊断业务实现低个位数增长 [4] - 中国诊断业务第二季度下降约15% 下半年预计下降20%以上 [7] - 全年自由现金流预计超过5亿美元 上半年现金转换率达90% [66][68] - 全年营业利润率指引从28%下调至约27% [55] - 关税对2025年营业利润率造成约50个基点的负面影响 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 第二季度制药市场实现中个位数增长 [12] - 软件业务(Signals)增长超过30% [12] - 试剂业务连续六个季度实现环比增长 [4][25] - 仪器业务下降中高个位数 [12][30] - 学术和政府(A&G)业务下降低个位数 其中试剂业务持平至略有增长 [19][20] 诊断业务 - 免疫诊断(ImmunoDX)业务在除中国外市场表现强劲 美洲增长中双位数 欧洲增长中高个位数 [34] - 生殖健康业务增长低个位数 新生儿筛查增长高个位数 [39] - 中国诊断业务占公司总营收约9% [8] 软件业务 - 年度组合价值(APV)实现低双位数同比增长 [14] - 年度经常性收入(ARR)增长超过40% [15] - 净留存率(NRR)达到115% [16] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 中国占公司总营收15%-16% [8] - 中国生命科学业务第二季度增长中个位数 [23] - 中国诊断业务面临DRG支付改革和拆包政策影响 [6] - 中国市场试剂需求增长最快 美国和欧洲增长较慢 [25] 美洲市场 - 免疫诊断业务在美洲市场份额从不到5%提升至15%以上 [36] - 美洲市场占全球自身免疫诊断市场的40% [36] - 需要继续获得FDA批准和提升自动化水平以扩大市场份额 [37] 欧洲市场 - 欧洲制造输入美国的诊断业务受关税影响 [9][10] - 需要评估在美国建立新的FDA认证生产基地 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 软件业务是重要差异化优势 但市场认知不足 [33][70] - 正在推出重大产品创新(MPI) 包括临床软件产品和大分子工作流程 [16] - 计划向二级和三级制药公司以及材料科学领域扩张 [17] - GMP设施已运行一年 预计未来几年将带来收益 [26][27] - 在试剂业务方面表现优于竞争对手 可能获得市场份额 [28] - 主要诊断竞争对手包括Bio-Rad和Thermo Fisher Scientific [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制药客户因政策不确定性保持谨慎态度 [18] - 中国市场继续专注于生命科学创新 [23] - 行业市场预计增长0%-1% 公司目标超越市场200-300个基点 [56] - 需要政策明确性才能恢复仪器支出 [31] - 2026年营业利润率基线假设为28% 但取决于增长环境 [55][56] - 中期利润率目标仍为30%以上 [70] 其他重要信息 - 与Genomics England的OMICS合同预计贡献全年1个点的有机增长 [51] - 第四季度预计环比增长约10% 主要受诊断业务推动 [47] - 第四季度利润率预计环比改善400个基点 其中300-350个基点为正常季节性因素 [53][54] - 资本配置优先考虑股票回购 认为当前股价被低估 [69] - 已完成11项收购 仍在进行整合协同 [59] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度业绩表现及主要影响因素 - 第二季度业绩基本符合预期 有机增长3% 生命科学中个位数增长 诊断低个位数增长 中国是主要不利因素但被其他地区增长抵消 [4][5] 问题: 中国诊断业务具体影响及规模 - 中国推出DRG支付改革和拆包政策 导致医院减少多重检测技术 约三分之二的中国诊断收入来自多重检测面板 中国诊断业务占公司总营收9% [6][8] 问题: 关税影响及缓解措施 - 2025年关税造成约0.12美元每股收益影响或50个基点利润率影响 主要影响欧洲制造输入美国的诊断业务 中国业务已通过本地化生产缓解 [9][10] 问题: 制药业务表现及软件增长可持续性 - 制药业务中个位数增长 主要受软件业务驱动 软件增长超过30% 关键指标显示强劲表现: APV低双位数增长 ARR增长超过40% NRR达115% [12][14][15][16] 问题: 制药客户对关税和MFN政策的反应 - 客户普遍保持谨慎 需要政策明确性才能规划临床前投资 [18] 问题: 学术和政府(A&G)业务表现及展望 - A&G业务下降低个位数 其中75%为试剂业务 受预算压力影响较小 下半年预计类似环境 [19][20][21] 问题: 中国生命科学市场状况及刺激政策影响 - 中国生命科学业务增长中个位数 专注于创新科学 试剂增长较快 仪器增长温和 未看到显著刺激政策效果 [23][24] 问题: 试剂业务需求及增长恢复条件 - 制药需求快于学术和政府 中国增长最快 需要政策明确性才能恢复至长期增长目标(9%-11%) GMP设施带来新机会 [25][26][27] 问题: 竞争格局变化及Abcam整合影响 - 试剂业务表现优于同行 可能获得市场份额 竞争优势包括客户服务、产品质量和市场策略 [28][29] 问题: 仪器业务表现及展望 - 仪器业务下降中高个位数 低价值仪器表现较好 高价值仪器面临压力 需要政策明确性才能恢复增长 [30][31] 问题: 第四季度预算flush预期 - 预计与去年类似的温和季节性波动 不会高于平均水平 [32] 问题: 软件业务定价能力及市场认知 - 净留存率中40%-50%来自定价 其余来自增销 认为市场未充分认识软件业务价值 [33] 问题: 免疫诊断业务在发达市场增长驱动因素 - 增长来自强劲的自身免疫市场增长(高个位数)、产品创新和商业执行 在美洲市场份额仍低于市场水平 [34][35][36] 问题: 生殖健康业务增长动力 - 新生儿筛查增长来自地域扩张、菜单采用和菜单创新 尽管全球出生率下降 过去三年仍保持中个位数以上增长 [40][41] 问题: 第四季度增长加速原因及信心水平 - 诊断业务从第三季度持平加速至第四季度中个位数增长 三分之一来自生殖健康(OMICS合同) 三分之二来自免疫诊断(除中国外市场) [47][48][49] 问题: 第四季度利润率改善驱动因素 - 400个基点改善中300-350个基点来自正常季节性因素 50-100个基点来自成本行动时机 [53][54] 问题: 2026年利润率展望假设 - 28%利润率基线包括关税影响 关键驱动因素包括中国业务优化、整合协同和供应链行动 [55][59][61] 问题: 2026年增长前景考虑因素 - 预计市场增长0%-1% 公司目标超越市场200-300个基点 软件增长可能放缓 中国诊断上半年仍有压力 [56][63][64] 问题: 自由现金流可持续性及资本配置优先事项 - 85%+现金转换率指引可持续 优先考虑股票回购 认为当前股价被低估 [66][68][69] 问题: 市场最低估的方面 - 市场低估了利润率扩张潜力(中期目标30%以上)和软件业务价值 [70]