核心观点 - 尽管思科系统2025财年第二季度营收创纪录且盈利超预期，但股价因业绩指引符合预期及非GAAP毛利率小幅下滑而下跌[1] - 分析师认为此次下跌是买入机会，公司凭借其在AI基础设施供应链中的核心地位、创纪录的AI订单及新产品发布，有望从美国超大规模企业超过7000亿美元的AI基础设施支出中显著获益[2][4][5][6] 财务表现与市场反应 - 2025财年第二季度营收创下纪录，盈利超过市场预期[1] - 业绩指引符合市场预期，非GAAP毛利率出现小幅下滑，引发抛售，导致股价在2月12日跌破50日移动平均线[1] - 股价较年初高点下跌约14%[2] AI业务机遇与定位 - 美国超大规模企业承诺在2026年投入超过7000亿美元用于AI基础设施，公司处于AI繁荣的中心，有望获取其中重要份额[4][5] - 公司生产的高端网络设备是人工智能集群关键的“神经系统”[4] - 第二季度末，AI基础设施订单额达到创纪录的21亿美元，标志着公司成功从传统科技公司转型为AI受益者[5] 新产品与增长动力 - 公司发布了新的Silicon One G300芯片，该芯片传输速率达102.4 Tbps，旨在消除影响AI集群整体效率的网络拥堵[6] - 预计这款新的交换设备可能在2026年剩余时间内吸引更大订单并推动这家科技巨头的收入增长[6] 估值与股东回报 - 公司股票当前远期市盈率约为26倍，对于一家AI受益者而言估值并不昂贵[7] - 公司提供健康的股息收益率，为2.17%[7] 华尔街观点 - 华尔街分析师普遍认同看涨观点[8] - 对思科股票的共识评级为“适度买入”，平均目标价约为86美元，意味着较当前价位有约14%的上涨潜力[10]

业绩总结 - Cisco在2026财年第二季度实现收入153.49亿美元，同比增长10%[8] - 非GAAP每股收益（EPS）为1.04美元，同比增长11%[8] - Q2非GAAP运营利润率为34.6%，高于指导范围的上限[8] - Cisco在Q2 FY26的总毛利率为67.5%[28] - 2026财年第二季度的运营现金流为1822百万美元，较2026财年第一季度的3212百万美元下降了43.1%[36] 用户数据与订单情况 - Q2 AI订单总额达到21亿美元，预计FY26收入超过30亿美元[6] - 产品订单同比增长18%，其中数据中心交换订单增长中位数十位数[8] - 校园网络解决方案订单增长加速，所有下一代解决方案的增长速度超过以往产品发布[8] - 网络产品订单增长超过20%，标志着连续六个季度的双位数增长[22] - 剩余履行义务（RPO）为434亿美元，同比增长5%[29] 未来展望 - 2026财年第三季度预计收入在154亿至156亿美元之间[40] - 2026财年第三季度非GAAP毛利率预计在65.5%至66.5%之间[40] - 2026财年第三季度非GAAP每股收益预计在1.02至1.04美元之间[40] - 2026财年预计总收入在612亿至617亿美元之间[41] - 2026财年非GAAP每股收益预计在4.13至4.17美元之间[41] - 2026财年第三季度的有效税率预计约为17%[40] 资本回报与财务状况 - Q2自由现金流的193%用于资本回报，回购股票14亿美元[8] - 2026财年第二季度现金、现金等价物和投资总额为15777百万美元，较2025财年第二季度的16853百万美元下降了6.4%[36] - 2026财年第二季度的库存为3920百万美元，较2025财年第二季度的2927百万美元增长了34.0%[36] - 2026财年第二季度的产品软件收入为5664百万美元，较2025财年第二季度的5543百万美元增长了2.2%[36]