港股AI大模型公司IPO热潮 - 2026年一季度港股IPO募资规模约116亿美元，同比增长超过385%，创近年最强开局，科技企业重回排队序列，大模型公司成为最具象征意义的类别[7] - 智谱和MiniMax在2026年初先后登陆港股，成为大模型第一股和第二股，上市后市值迅速突破3000亿港元，超越携程和百度在港股的发行市值[7][8] - 月之暗面与阶跃星辰是争夺“大模型第三股”及“龙虾第一股”称号的主要竞争者[8] 月之暗面（Moonshot AI）的IPO动态与业务进展 - 公司正在评估港股IPO，已与中金公司、高盛集团就上市合作事宜展开磋商，同时推进新一轮约10亿美元融资，对应估值约180亿美元[4] - 2026年初以来，公司估值从此前约40亿美元快速抬升至180亿美元[10] - 创始人杨植麟年初内部信称公司现金持有量超过100亿元人民币，短期不着急上市，但将上市作为加速AGI的手段，择时而动[9] - 最新发布的K2.5模型支持多Agent协同，单任务可调度上百个Agent并行执行，任务步数可达1500步，与OpenClaw/Agent生态高度同频[11][12] - K2.5模型发布后20天收入超过2025年全年总和，得益于“龙虾+Agent”生态带来的调用暴增[12] - 在OpenRouter平台最新月榜单中，Kimi K2.5以近3万亿Token消耗量在全球模型中排名第八，该平台上中国模型Token消耗占比已超过60%[12] - 公司收入结构发生变化，API调用占比迅速提升，自2025年11月以来，其海外API收入已增长4倍，月度增长率超过170%[13] - 公司引入新任总裁张予彤，负责公司整体战略与商业化及融资，强化了与投行、资本市场的沟通能力[16] 阶跃星辰（StepFun）的IPO动态与业务进展 - 公司计划在2026年6月30日前向港股递表，目标估值约100亿美元，并争取年内完成上市[6][31] - 2026年1月完成超50亿元人民币B+轮融资，刷新过去一年中国大模型赛道单笔融资纪录[19] - 管理层变动，由印奇（旷视创始人、千里科技董事长）出任董事长，与千里科技及背后的吉利系资源高度绑定，形成产业闭环[21][22] - 公司业务在手机侧，模型已进入OPPO、荣耀、中兴等主流厂商体系，累计部署设备超过4200万台；在车端，其AgentOS已进入吉利体系，预计2026年上车量将超过100万辆[22] - 2025年收入约5亿元人民币，2026年目标达到10亿至12亿元[23] - 在CES 2026上与吉利联合展示智能座舱交互系统，宣称首音响应时间在0.7秒以内，相关车型销量已超过5万台[23] - 推出Step 3.5 flash免费调用版本及云端AI助手StepClaw，在OpenRouter月榜单上，其免费版本以4.6万亿Token调用量位居全球第二，仅次于MiniMax的6.8万亿[24] 两家公司IPO路径的对比分析 - 月之暗面估值约180亿美元，阶跃星辰估值约100亿美元，均高于智谱和MiniMax上市前估值[25] - 月之暗面的优势在于C端产品Kimi及近期爆发的收入和API调用增长，但商业化路径起步较晚，收入连续性在“龙虾潮”下尚未被验证[9][12][28][29] - 阶跃星辰的优势在于通过吉利系产业联盟获得相对稳定的B端营收和清晰的商业化路径，但MaaS业务的含金量和基模路线的用户基础是其潜在挑战[23][30] - 阶跃星辰在IPO进度上明显更快，计划6月底前递表；月之暗面则处于更早期的评估阶段[31][32] - 港股18C规则对上市公司的核心要求在于技术的持续研发能力、行业领先性以及被市场验证或路径明确的商业化前景[26] AI行业近期动态与影响 - Agent形态爆发使得Token消耗呈指数级增长，大模型商业化迭代周期从“年”缩短至“月”甚至“天”[33] - OpenClaw/Agent生态的爆发是推动模型公司收入增长和估值变化的关键变量[10][12][33] - 行业已进入动态竞速阶段，即使相关公司未在年内递表，一级市场的热情预计也将持续[34]