财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入（不包括特殊项目）为164亿英镑，同比增长12%，超过约163亿英镑的指引 [3] - 净息差上升21个基点至234个基点，主要受存款增长和息差扩大的推动 [4] - 总运营费用为83亿英镑，同比增长1.4%，成本收入比下降4.8个百分点至48.6% [3][11] - 税前营业利润为77亿英镑，归属于普通股东的利润为55亿英镑 [3] - 有形股本回报率为19.2% [3] - 每股收益增长27%至0.68英镑，每股股息增长51%至0.325英镑，每股有形资产净值增长17%至3.84英镑 [3] - 2025年普通股一级资本生成（分配前）为252个基点，年末CET1比率为14%，较上年增长40个基点 [2][17] - 减值费用为6.71亿英镑，相当于贷款总额的16个基点 [3] - 2026年指引：不包括Evelyn Partners收购的影响，收入（不包括特殊项目）预计在172亿至176亿英镑之间，其他运营费用约为82亿英镑，贷款减值率预计低于25个基点，分配前资本生成约为200个基点，有形股本回报率大于17% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **客户贷款**：三大业务板块的客户贷款总额增长5.6%（增加209亿英镑），达到3927亿英镑 [6] - **抵押贷款**：在首次购房者和购房出租市场的流量份额增加，保留率和新增业务流量强劲 [6] - **无抵押贷款**：增长受Sainsbury's Bank余额并入以及个人贷款产品面向全市场推出的首个完整年度推动 [6] - **商业与机构业务**：三大业务均实现增长，剔除政府贷款计划偿还后，贷款增加140亿英镑，在社会保障住房、住宅商业地产、基础设施、项目融资和基金贷款等领域增长 [6] - **客户存款**：三大业务板块的客户存款总额增长2.4%，达到4420亿英镑，全年结构保持稳定 [7] - **零售银行业务存款**：增加78亿英镑（增长4%），反映了储蓄和往来账户余额的增长，部分得益于从Sainsbury's Bank收购的余额 [7] - **私人银行与财富管理存款**：2025年增加3亿英镑，同样反映了往来账户和储蓄余额的增长 [7] - **商业与机构业务存款**：增加23亿英镑，反映了大型企业和商业银行业务的增长 [7] - **管理资产**：AUM增长近20%，达到585亿英镑，净流入资金为46亿英镑，增长44% [8] - **管理资产相关费用收入**：因AUM增长而增长11%，达到3亿英镑 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是英国最大的商业银行，在商业与机构业务中保持领先地位 [6] - 结构性对冲是重要的收入增长驱动力，2025年产品对冲收入为42亿英镑，较上年增加12亿英镑，较2021年增加32亿英镑；权益对冲收入接近5亿英镑，较上年增加约5000万英镑，较2021年增长约25% [9] - 预计结构性对冲收益率将从2025年的2.4%上升至2026年的约3.1%，之后将进一步上升 [10] - 预计2026年总对冲收入将比2025年高出约15亿英镑，2027年将比2026年高出约10亿英镑，总收入达到约72亿英镑 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大业务在過去7年保持强劲增长记录，客户资产与负债年均增长4.6%，客户贷款年均增长4.5%，客户存款年均增长3.9%，管理资产年均增长12% [5] - 未来三年（至2028年）的三大优先事项是：聚焦关键客户细分市场、让客户更容易与公司互动、拓宽产品方案以服务更多客户需求 [34] - 第二个优先事项演变为利用简化（包括投资人工智能）来推动增长、提高生产力和增强客户体验 [34] - 目标到2028年，客户资产与负债从2025年至2028年实现年均超过4%的增长，成本收入比降至45%以下，分配前资本生成超过200个基点，CET1比率维持在约13%，有形股本回报率目标大于18% [34][35] - 宣布将CET1目标从13%-14%下调至约13%，考虑了预期于2027年1月1日实施的Pillar 2要求降低以及Evelyn收购的资本影响 [22] - 预计巴塞尔协议III最终版（Basel 3.1）将于2027年1月1日生效，基于当前更高的资产负债表重估，预计对风险加权资产的影响约为100亿英镑，主要源于操作风险以及中小企业和基础设施支持因子的取消 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年宏观经济环境的基本假设是温和增长，略低于此前观点，预计失业率将在2026年达到峰值（处于公司贷款风险偏好可接受的水平），预计到2026年底终端银行利率将达到3.25% [11] - 资产负债表拨备充足，预期信用损失为36亿英镑，ECL覆盖率为83个基点，第三阶段贷款占比为1.1%，低于上年 [12] - 三大业务中均未出现显著的压力迹象，各产品减值水平基本符合预期 [13] - 在2026年英国央行压力测试中，公司表现强劲，CET1资本消耗为250个基点（行业合计为430个基点），杠杆率消耗为30个基点（行业合计为90个基点），是唯一一家无需采取战略性管理行动的英国银行 [16][23] - 2025年在信用评级方面取得进展，惠誉将所有受评实体评级上调至A+，标普将集团高级无担保评级上调至A-，随后又上调了AT1和二级资本工具的评级 [30][31][32] 其他重要信息 - 风险加权资产增加101亿英镑，达到1933亿英镑，符合1900-1950亿英镑的指引区间，包括38亿英镑的操作风险（其中16亿英镑在第四季度）、111亿英镑的业务变动（反映全年贷款增长）以及73亿英镑的CRD4模型通胀影响 [18] - RWA管理活动（包括风险转移）部分抵消了上述增长，带来了109亿英镑的减少 [18] - 流动性覆盖率为147%（12个月滚动平均），拥有约500亿英镑的超额主要流动性，总流动性组合为2380亿英镑 [14][25] - 贷款存款比为88% [15] - 2025年完成融资计划，NatWest集团发行了71亿英镑等值的基准证券（包括高级MREL、AT1和二级资本），NatWest Markets发行了79亿英镑等值的证券 [15][28] - 2026年融资指引：NatWest集团预计发行约30亿英镑高级控股公司债券（主要用于再融资），计划在AT1和二级资本各发行约10亿英镑等值证券；NatWest Markets PLC剩余融资需求约为40亿欧元；NatWest Bank预计重返有担保信贷市场，需求约10亿英镑 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于风险偏好和未来RWA优化（特别是通过合成风险转移）的规模 [36] - 2025年在商业与机构业务执行了五笔SRT交易，实现46亿英镑RWA优化；在零售业务对第二阶段和第三阶段抵押贷款进行证券化，带来额外20亿英镑RWA收益 [37] - SRT被视为未来重要的资本和风险管理工具，预计2026年和2027年有潜力进行更多交易，以进一步提高资本周转率和回报 [37][38] - 预计SRT项目将在2026/2027年接近稳态，因为底层交易期限大约为四年 [38] - 关于SRT对CET1比率的具体影响未提供精确指引，但提问者估算的60-80个基点收益“不算太离谱”，同时需要考虑现有交易随时间自然到期回归资产负债表的影响 [67] 问题: 关于杠杆率框架与资本目标的关系、AT1发行计划以及监管机构是否会降低杠杆率要求 [47] - 基于巴塞尔协议III最终版（Basel 3.1）将带来约100亿英镑RWA增长的指引，预计中期内风险加权资产（而非杠杆率）将成为约束性指标 [50] - 2026年AT1和二级资本各约10亿英镑的发行计划，主要受增长目标、Basel 3.1带来的RWA上升以及2027年5月到期的AT1赎回再融资驱动 [51] - 认为英国金融政策委员会（FPC）的审查显示英国杠杆率要求高于欧美同行，因此希望/预计今年能在杠杆率缓冲方面看到一些调整 [51][52] 问题: 关于数字化趋势与流动性覆盖率计算中存款稳定性分类的关联 [57][58] - 尽管零售客户数字化率高达82%，但存款的稳定性分类（生息/非生息、稳定/非稳定）在过去几年保持相对稳定，非生息存款约占30%，定期存款约占17% [62][63][66] - 客户行为并未因数字化而出现巨大变化，因此预计短期内LCR计算中的流出假设不会发生重大改变 [66] - 随着客户资产与负债（CAL）增长超过4%的目标，预计非生息存款将继续增长，这有助于流动性 [63] 问题: 关于将2026年减值指引上调至25个基点的原因 [71] - 公司一直提供的周期内指引是20-30个基点，2026年“低于25个基点”的指引与此一致 [72] - 指引上调反映了几个因素：减值正常化（一次性释放减少）、贷款账册增长（特别是某些领域），以及零售无抵押贷款组合占比从2023年的约6.5%上升至2025年的超过8%（该部分余额在2025年增长超过30亿英镑，部分源于收购Sainsbury's Bank的无抵押账册） [72][73] - 强调该指引不依赖于模型后调整释放，也没有风险偏好的重大转变，目前未在三大业务中看到任何特定压力迹象 [74] 问题: 关于收购Evelyn Partners后私人银行业务的RWA密度影响，以及2026年高级控股公司发行量较低是否意味着未来几年将增加 [77] - 私人银行与财富管理的RWA为110亿英镑，密度约为51%，占总RWA池比例较小，预计Evelyn收购将主要带来一些操作风险RWA，其业务本身资本消耗较低 [83][84] - 预计可能会通过向Evelyn客户销售银行产品而带来私人银行业务RWA的小幅上升，但总体RWA密度预计保持稳定 [83][84] - 2026年高级控股公司发行指引约为30亿英镑，低于通常的40-50亿英镑，这纯粹是由到期期限分布驱动的，预计2026年之后发行量将回升至大约高出20亿英镑的水平 [87]

财务数据和关键指标变化 - 2025年公司实现有形股本回报率11.3% [2] - 2025年总收入同比增长9%至291亿英镑 [2] - 2025年成本收入比改善至61% [2] - 2025年集团贷款损失率为52个基点，处于50-60个基点的周期内指引范围 [2] - 2025年普通股权一级资本比率以14.3%收官，产生173个基点的资本利润 [7] - 2025年平均流动性覆盖率为170%，超出监管要求1310亿英镑 [12] - 2025年平均净稳定资金比率为135%，贷存比为73% [12] - 2025年总存款基础增加250亿英镑 [12] - 2025年结构性对冲总收入增加12亿英镑至59亿英镑，贡献了集团净利息收入的46% [13] - 2026年已锁定64亿英镑结构性对冲总收入，未来三年锁定170亿英镑 [13] - 2025年最低要求自有资金和合格债务工具比率为35.8% [11] - 2025年一级资本比率为17.9%，高于14.6%的监管要求，其中额外一级资本占比3.6% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资银行风险加权资产保持大致稳定，约为2000亿英镑 [5] - 投资银行风险加权资产占集团比例预计到2028年将降至约50% [5] - 在截至2026年的三年计划中，已部署了300亿英镑计划业务增长风险加权资产中的200亿英镑 [5] - 结构性对冲将驱动约50%的总收入增长 [4] - 结构性对冲平均期限延长至三年半，每年到期对冲量从近年约500亿英镑减少至约350亿英镑 [13] - 结构性对冲再投资利率约为3.8%，高于此前3.5%的假设 [13] - 国际企业银行美元业务发展推动公司存款强劲增长 [12] - 英国企业银行市场份额提升 [12] - 零售存款在英国业务和美国消费银行均实现增长 [12] - 数字资产领域，公司正在开发自有存款的代币化，并参与英镑代币化存款试点 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场：公司优先发展高回报的英国业务，并提升英国企业银行市场份额 [3][12] - 美国市场：美国消费银行通过IRB迁移将带来约160亿英镑的风险加权资产影响 [7] - 国际市场：国际企业银行是存款增长的雄心领域，并寻求将非经营性存款转化为可对冲的经营性存款 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是自2021年起实现可持续的更高回报，途径包括稳定银行财务、执行资本纪律、简化流程、退出非战略性业务 [3] - 未来战略重点是：在英国本土市场持续增长；在投资银行保持风险加权资产稳定并优化配置；通过结构性对冲驱动可预测收入增长；探索数字资产等新兴机会 [4][5][14] - 资本分配优先级为：1) 持有审慎的监管资本；2) 向股东分配资本；3) 为支持2028年后结构性高回报的选择性投资保持能力 [6] - 公司致力于提升信用评级，目标是使巴克莱银行高级债在所有指数中均符合单一A综合评级 [16] - 在数字资产领域，公司旨在利用数字技术更好地服务客户，并在英国行业创新中发挥领导作用，连接英美技术发展 [14] - 公司对无机增长持审慎态度，评估标准包括：是否符合战略、价格与回报（相对于股票回购）、以及是否会导致复杂的整合分散精力 [21][22][23] - 公司将风险转移工具视为风险管理工具，最大的计划是Colonnade，已基本达到规模 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现2026年集团有形股本回报率大于12%、2028年大于14%的目标充满信心 [4] - 预计未来三年，零售和企业业务的稳定收入流将实质性推动收入增长 [4] - 预计成本将温和增长，并得到计划中的效率节约和2025年高成本基础正常化的支持，计划每年实现正 jaws，到2028年成本收入比降至低50%区间 [4] - 预计贷款每年增长超过5%，直至2028年 [5] - 预计更强的回报将驱动2028年资本生成超过230个基点，较未来三年改善超过30% [6] - 预计2026年至2028年间将有190亿至260亿英镑的监管风险加权资产通胀，其中包括美国消费银行IRB迁移带来的约160亿英镑影响 [7] - 预计巴塞尔协议III最终版首日影响为30亿至100亿英镑风险加权资产 [8] - 预计在每次监管变化后，集团Pillar 2A要求会降低 [9] - 公司认为英国审慎监管局近期关于银行资本要求的审查基调是建设性的，但强调其降低的全系统一级资本基准本身并不影响行业当前的资本要求或运营水平 [9][10] - 公司认为其战略计划的成果和宣布的目标支持信用评级上调的主观理由 [16] - 公司认为英国银行业杠杆率已更多地转向成为前置约束指标，并支持这一观点 [42] 其他重要信息 - 公司宣布了10亿英镑的股票回购和8亿英镑的最终股息（每股5.6便士） [7] - 公司预计2026年将发行100亿英镑的最低要求自有资金和合格债务工具，结构上偏向高级债，反映了对额外一级资本和二级资本的有限需求 [11] - 公司延长了加权平均期限，发行了非赎回10年期欧元额外一级资本和非赎回20年期高级债 [11] - 公司正在与其它全球系统重要性银行合作，研究联合发行一对一储备支持的数字货币的潜在益处和影响 [15] - 公司2026年没有额外一级资本赎回计划 [11][34] - 公司有24亿英镑二级资本工具，其中9亿英镑可赎回，15亿英镑为子弹式到期 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于无机增长的胃口、增加结构性对冲余额的难易度、以及风险转移交易规模的约束和益处 [19][20] - **回答 (无机增长)**: 公司近期交易（Kensington, Tesco, Best Egg）的共同点是符合战略、价格合理、且不会导致复杂整合。资本水平处于区间高端主要与Pillar 2要求和等待监管明确性有关，而非预示无机动作。公司因资本生成强劲而保留了投资能力，但若无法明智使用将返还股东 [21][22][23][24][25] - **回答 (结构性对冲)**: 公司已实现100%余额滚动，通过客户主张和技术保护核心存款。国际企业银行是增长领域，目标是将来将非经营性存款转化为可对冲的经营性存款 [25] - **回答 (风险转移交易)**: 风险转移交易被视为风险管理工具。Colonnade计划已基本达到规模，关注点是每季度的风险加权资产摊销。在英国业务中，风险转移交易更多用于增长且风险较高的领域进行针对性管理。Best Egg属于“发起-分销”模式，规模相对较小。风险转移交易对资产质量有实际益处，例如在公司贷款簿中覆盖较低级别的观察名单贷款，但具体益处不予披露 [26][27][28][29] 问题: 关于2026年资本发行计划、信用评级升级的益处和时机、以及风险转移交易的风险加权资产效益和最大资本效益 [31][32] - **回答 (资本发行)**: 2026年约有超过10亿英镑二级资本到期，预计会进行一些发行，但规模不大。鉴于2026年无额外一级资本赎回，额外一级资本发行活动将有限或规模较小 [33][34] - **回答 (信用评级)**: 公司认为评级上调将有助于信用利差收窄，且信用状况已实质性改善，上调是合理的。公司正与所有评级机构积极对话，认为当前战略正朝着正确方向前进，但最终由评级机构决定。公司认为距离上次升级是两年而非三年 [34][35] - **回答 (风险转移交易)**: 公司不披露风险加权资产效益金额，但总名义本金为540亿英镑。Colonnade计划已基本达到规模，不应预期其增长。在英国的业务将是临时性的，Best Egg规模较小，因此近期风险转移交易量不会有重大变化 [36] 问题: 关于额外一级资本的额度上限、杠杆框架审查、以及维持高普通股权一级资本比率的承诺 [39][40] - **回答 (额外一级资本额度与杠杆)**: 公司认为当前额外一级资本规模大致合适，不应预期重大变化。公司认同英国审慎监管局的观点，即英国银行业杠杆率已更多地成为前置约束指标，并支持将其作为审查重点 [42] - **回答 (资本比率)**: 公司对在14%水平运营感到满意，这反映了对监管变化的预期。公司正在等待2027年初巴塞尔协议III最终版实施以及2027年内内部评级法高级模型实施，届时将根据Pillar 2更新决定在13%-14%区间内的运营位置。这并非纪律改变，资本分配层级（监管、股东、业务投资）保持不变 [44][45] 问题: 关于投资银行风险加权资产最优配置、以及私人信贷和商业发展公司的敞口 [49] - **回答 (投资银行风险加权资产配置)**: 过去三年已减少投行板块中银行条线的风险加权资产配置，将资本从回报不佳的贷款簿中重新配置到市场业务。剩余贷款簿审查将继续释放效率。公司将投行视为单一业务，最优配置随时间变化，目前并未阻碍在资本密集的债务资本市场中提升份额 [50][51][52][53] - **回答 (私人信贷敞口)**: 赞助商是重要客户群体，公司策略是更多转向股权资本市场和并购等资本轻型费用业务。私人信贷敞口（包括已提取和未提取承诺）集中在顶级管理公司，公司注重估值权、业务规模、贷款价值比，并实行严格的风险集中度限制，目前没有即时担忧 [54][55] 问题: 关于与AGL Credit Management的私人信贷合资企业、风险转移交易的风险加权资产密度假设、以及存款担保上限提高对流动性覆盖比率的影响 [61][62] - **回答 (私人信贷合资企业)**: 与AGL Credit Management的合资企业是成功的，但在业务中并不特别重大，公司未单独披露其指标。对私人信贷的整体态度与管理其他信贷决策一致 [63] - **回答 (风险转移交易风险加权资产密度)**: 惩罚性免费披露和证券化数据包含广泛范围，不限于风险转移交易。更准确的方法是查看相关资产簿的风险加权资产密度，投资者关系团队可后续协助 [64] - **回答 (存款担保与流动性覆盖比率)**: 存款担保上限提高至12万英镑对公司影响较小，仅涉及约10亿英镑的流动性价值，对流动性覆盖比率没有重大影响，公司流动性状况依然强劲 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年集团实现有形股本回报率11.3% [2] - 集团总收入同比增长9%至291亿英镑 [2] - 成本收入比同比改善至61% [2] - 集团贷款损失率为52个基点，处于50-60个基点的周期内指引区间 [2] - 集团保持资本充足，在计入当日回购后，CET1比率处于13%-14%目标区间的上限 [2] - 2025年集团从利润中生成173个基点的资本，年末CET1比率为14.3% [7] - 宣布10亿英镑的股票回购和8亿英镑的最终股息，相当于每股5.6便士，经回购调整后CET1比率为14% [7] - 平均流动性覆盖率为170%，超出监管要求1310亿英镑，平均净稳定资金比率为135%，贷存比为73% [11] - 2025年总结构性对冲收入增加12亿英镑至59亿英镑，占集团净利息收入的46% [13] - 平均对冲期限延长至3.5年，每年到期对冲规模从约500亿英镑减少至约350亿英镑 [13] - 一级资本比率为17.9%，高于14.6%的监管要求，其中AT1占比3.6% [9] - 2025年发行了160亿英镑的MREL，MREL比率为35.8% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计划在2026年前部署300亿英镑业务增长风险加权资产中的200亿英镑 [5] - 预计到2028年，投资银行风险加权资产占集团比例将降至约50% [5] - 存款基础在各客户细分领域增加了250亿英镑，其中公司存款因国际公司银行的美元业务发展和英国公司银行市场份额提升而强劲增长，零售存款在英国和美国消费银行业务中也有所增长 [11] - 结构性对冲收入将在2026年锁定64亿英镑，未来三年锁定170亿英镑 [13] - 投资银行风险加权资产将保持在大约2000亿英镑的广泛稳定水平 [5] - 在投资银行内部，过去三年减少了银行部门的风险加权资产部署，并将其更多地配置到市场业务中 [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国消费银行，内部评级法迁移预计将带来约160亿英镑的风险加权资产影响，其中约50亿英镑将于2027年1月1日巴塞尔协议III最终版实施时生效，其余部分预计在同年晚些时候发生 [7] - 在英国市场，公司银行市场份额有所提升 [11] - 国际公司银行是公司有雄心增长且已成功增加存款余额的领域 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2021年以来致力于实现可持续的更高回报，通过稳定银行财务概况、执行资本纪律、保持投行风险加权资产稳定并加强其优势领域，同时优先发展英国高回报业务 [3] - 简化流程以提升效率，并退出非战略性业务 [3] - 对未来充满信心，预计2026年集团有形股本回报率将超过12%，到2028年将超过14% [4] - 零售和公司业务的稳定收入流将在未来三年实质性推动收入增长，其中结构性对冲将贡献约50%的总收入增长 [4] - 预计成本将温和增长，并计划通过效率节省和2025年高成本基础的正常化来支持，从而在计划期内每年实现正 jaws，到2028年将集团成本收入比降至50%出头 [4] - 计划到2028年实现超过230个基点的资本生成，较未来三年改善超过30% [6] - 资本分配优先级为：持有审慎的监管资本水平、向股东分配资本、保持选择性投资能力以支持2028年后的结构性更高回报 [6] - 在数字资产领域扮演领导角色，正在开发自身存款的代币化，并参与英镑代币化存款试点，同时探索在稳定币价值链中的作用 [14][15] - 与全球系统重要性银行合作研究联合发行一对一储备支持的数字货币的潜在效益和影响 [15] - 信贷评级目标仍是使巴克莱银行高级债券在所有指数中均符合单一A综合评级，这需要穆迪或标普的升级 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集团过去十年一直围绕50-60个基点的周期内贷款损失率范围运营，该范围在未来仍然适用 [4] - 强大的风险管理能力得到风险转移能力的支持，第四季度执行了首笔英国消费贷款证券化 [5] - 预计巴塞尔协议III最终版首日将带来30亿至100亿英镑的风险加权资产影响 [7] - 可能会选择在2028年1月1日稍后实施FRTB的某些要素，这可能会推迟一小部分影响 [7] - 欢迎英国金融政策委员会近期关于银行资本要求的建设性基调，以及其对其他主要司法管辖区的考量 [8] - 但强调金融政策委员会降低的全系统一级资本基准本身并不影响行业当前的资本要求或运营水平 [8] - 将继续与英格兰银行密切合作，以促进国际协调以及公司和英国金融服务业的竞争力 [8] - 预计2026年将发行100亿英镑的MREL，并倾向于优先债，反映出对AT1和二级资本的需求更为有限 [10] - 数字资产为金融服务行业的关键活动转型提供了机会 [15] - 认为战略成果和宣布的目标在提高盈利能力、增强资本生成和持续调整集团结构方面支持了评级提升的主观因素 [16] 其他重要信息 - 结构性对冲以约3.8%的利率进行再投资，高于3.5%的假设 [12] - 已锁定2026年64亿英镑及未来三年170亿英镑的总结构性对冲收入 [13] - 结构性对冲收入增长步伐将放缓，但预计积极效应将延长至至少2029年 [14] - 在第四季度执行了首笔英国消费贷款证券化 [5] - 预计在实施监管变化后，集团支柱2A要求将会降低 [7] - 2026年没有AT1赎回计划 [10] - 存款基础在客户细分、地域和货币方面继续保持高度多元化，很大一部分受益于长期运营关系和存款保险 [11] - 公司参与英镑代币化存款试点阶段，专注于连接英国的传统存款和代币化存款，并叠加可编程性等新功能 [15] - 正在积极探索在稳定币价值链中的作用和客户用例 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于无机增长的胃口、增加结构性对冲余额的难易度、以及风险转移交易的约束和效益 [19] - **回答 (无机增长胃口):** 近期交易符合战略、价格合理且不会造成复杂整合干扰 [20][21][22] 目前资本水平处于区间上限主要是由于支柱2要求较高以及预期监管变化的不确定性，而非暗示无机收购 [22][23] 鉴于资本生成能力强，公司保留了投资能力，但如果无法明智使用，将返还给股东 [24] - **回答 (结构性对冲余额):** 目前已对100%的可对冲余额进行展期，重点保护核心市场的存款余额 [24] 国际公司银行是增长重点，目标是逐步将非运营余额转化为可对冲的运营余额 [24] - **回答 (风险转移交易):** 将风险转移视为风险管理工具，主要项目Colonnade已基本达到规模 [25] 在英国业务中，风险转移更多是用于管理增长领域和高风险领域的针对性工具 [26] Best Egg属于“发起-分销”业务模式，相关活动规模相对较小 [26] 风险转移对阶段二和阶段三贷款有实际好处，但具体效益不予披露 [27] 此外，Colonnade项目在压力测试中也带来益处 [28] 问题: 关于2026年资本发行计划、评级升级的益处和可能性、以及风险转移交易带来的风险加权资产效益估算 [29][30] - **回答 (资本发行):** 2026年有24亿英镑二级资本到期，其中15亿英镑为子弹式到期，预计会进行一些发行，但规模不大 [31] 鉴于2026年没有AT1赎回，AT1发行活动将有限或规模较小 [31] - **回答 (评级):** 认为评级升级将有助于信用利差收窄，且信用状况已实质性改善，升级时机已到 [32][33] 正与所有评级机构积极对话，认为公司的发展轨迹正确，但最终由评级机构决定 [33] - **回答 (风险转移效益):** 不披露具体的风险加权资产效益金额，但已公布总名义金额为540亿英镑 [34] Colonnade项目规模稳定，预计不会增长，英国业务的风险转移将是临时性的，Best Egg规模较小，因此近期风险转移总量不会有重大变化 [34] 问题: 关于AT1的规模上限、杠杆框架审查、以及维持高CET1比率的原因和未来变化条件 [37][38] - **回答 (AT1上限与杠杆):** 认为AT1规模目前处于适当水平，预计不会有重大变化 [40] 认同英国金融政策委员会的观点，即随着银行风险降低，杠杆率正更多地成为一项前置约束指标，支持对此进行审查 [41] - **回答 (CET1比率):** 目前处于14%的水平是合适的，主要是在等待2027年初巴塞尔协议III最终版实施以及同年内部评级法高级模型实施带来的监管变化 [43] 这并非意味着资本纪律的改变，资本分配层级仍然严格遵循 [44] 问题: 关于投资银行风险加权资产的最佳配置组合、以及私人信贷和商业发展公司的风险敞口 [48] - **回答 (投行风险加权资产配置):** 过去三年减少了银行部门的风险加权资产，并将其重新配置到市场业务，以提高回报 [49][50] 将投行视为单一业务，最优组合随时间变化，目前配置并未阻碍在债务资本市场等资本密集型业务中增长份额 [51] - **回答 (私人信贷敞口):** 赞助商业务是重要部分，但策略更倾向于资本轻的并购和股票资本市场业务 [52] 私人信贷敞口集中在顶级管理公司，注重估值权、业务规模和贷款价值比，并设有风险集中度限制，目前没有即时担忧 [53] 问题: 关于与AGL Credit Management的私人信贷合资企业成效、风险转移交易的风险加权资产密度估算、以及存款担保上限提高对流动性覆盖率的影响 [58][60] - **回答 (私人信贷合资):** 与AGL的合资企业是成功的，但在业务中并不特别重大 [61] - **回答 (风险转移风险加权资产密度):** 惩罚性免费披露和证券化数据包含范围广泛，不仅仅是风险转移，建议通过账簿的风险加权资产密度来估算，投资者关系团队可提供帮助 [62] - **回答 (存款担保与流动性覆盖率):** 存款担保上限提高对流动性覆盖率的影响相对较小，约为10亿英镑的流动性价值，没有产生重大影响，公司流动性状况依然强劲 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2025年集团有形股本回报率为11.3% [2] - 集团总收入同比增长9%至291亿英镑 [2] - 集团成本收入比同比改善至61% [2] - 集团贷款损失率为52个基点，处于50-60个基点的周期内指引区间 [2] - 集团资本充足，在计入当日回购后，年末CET1比率处于13%-14%目标区间的上限 [2] - 2025年从利润中产生了173个基点的资本 [7] - 平均流动性覆盖率为170%，超出监管要求1310亿英镑 [12] - 平均净稳定资金比率为135%，贷存比为73% [12] - 2025年客户存款增加了250亿英镑 [12] - 2025年结构性对冲总收入增加12亿英镑至59亿英镑，贡献了集团净利息收入的46% [13] - 已锁定2026年64亿英镑及未来三年170亿英镑的结构性对冲总收入 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资银行风险加权资产保持大致稳定，约为2000亿英镑 [5] - 预计到2028年，投资银行风险加权资产占集团比例将降至约50% [5] - 在截至2026年的三年计划中，已部署了300亿英镑业务增长风险加权资产中的200亿英镑 [5] - 结构性对冲将推动约50%的总收入增长 [4] - 结构性对冲的平均期限延长至3.5年，将每年到期对冲规模从约500亿英镑减少至约350亿英镑 [13] - 国际企业银行在美元业务发展和英国企业银行市场份额提升的推动下，存款增长强劲 [12] - 美国消费银行和英国零售业务存款也有所增长 [12] - 投资银行内部，过去三年已减少银行条线的风险加权资产部署，更多转向市场业务 [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将继续在主场市场（英国）增长 [5] - 预计到2028年，贷款每年增长超过5% [5] - 在美国消费银行，内部评级法迁移预计将带来约160亿英镑的风险加权资产影响 [8] - 公司正在英国和美国之间发挥技术发展的桥梁作用 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2021年以来，公司致力于实现可持续的更高回报，路径包括稳定财务、资本纪律、保持投行风险加权资产稳定、优先发展高回报的英国业务、简化流程、退出非战略性业务 [3] - 未来三年，零售和企业业务的稳定收入流将实质性推动收入增长 [4] - 公司对数字资产领域持积极态度，将其视为重大机遇，正在开发自身存款的代币化，并参与英镑代币化存款试点 [14][15][16] - 公司正与其他全球系统重要性银行合作，研究联合发行一对一储备支持的数字货币的潜在利益和影响 [16] - 公司目标是在所有指数中使巴克莱PLC高级债获得综合A评级 [17] - 公司资本分配优先级明确：首先是持有审慎的监管资本，其次是向股东分配资本，第三是维持选择性投资能力以支持2028年后的结构性更高回报 [6] - 公司对无机增长持审慎态度，交易需符合战略、价格合理且不会造成复杂的整合干扰 [21][23][24] - 公司将结构性风险转移主要视为风险管理工具，最大的Colonnade计划已基本达到规模 [27][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心在2026年实现集团有形股本回报率大于12%，并在2028年达到14%以上 [4] - 预计成本将温和增长，并计划通过效率节约和正常化2025年升高的成本基础来实现，从而在计划期内每年实现正 jaws [4] - 预计到2028年，集团成本收入比将降至低50%区间 [4] - 过去十年集团贷款损失率在50-60个基点的周期范围内运行，该范围在未来仍然适用 [4] - 更强的回报将推动2028年资本生成超过230个基点，较未来三年改善超过30% [6] - 预计监管风险加权资产通胀在190亿至260亿英镑之间，其中巴塞尔协议III.1首日影响预计为30亿至100亿英镑 [8] - 公司可能选择将部分FRTB要素的实施推迟至2028年1月1日 [9] - 预计在巴塞尔协议III.1和内部评级法实施后，集团Pillar 2A要求会降低 [9] - 欢迎英国金融政策委员会关于银行资本要求的建设性基调，但指出其降低的全系统一级资本基准本身不影响行业当前的资本要求或运营水平 [9][10] - 预计2026年将发行100亿英镑的MREL，结构上偏向高级债，因额外一级资本和二级资本需求有限 [11] - 结构性对冲收入的增长步伐将放缓，但预计积极效应将至少持续至2029年 [14] - 信用评级方面，公司认为战略成果和已宣布的目标支持评级上调，并持续与评级机构沟通 [17][35] 其他重要信息 - 宣布了10亿英镑的股票回购和8亿英镑的最终股息 [7] - 在第四季度执行了首笔英国消费贷款证券化 [5] - 一级比率为17.9%，高于14.6%的监管要求，其中包含3.6%的额外一级资本成分 [10] - 2025年MREL比率为35.8% [11] - 存款基础在客户群体、地域和货币方面高度多元化，且很大部分受益于长期运营关系和存款保险 [12] - 与AGL Credit Management的私人信贷合资企业进展顺利，但在业务中占比不大 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于无机增长的胃口、结构性对冲余额的增加能力以及结构性风险转移的约束和好处 [20] - **回答 (无机增长)**: 无机交易需符合战略、价格合理（考虑绝对回报和相对于回购的相对回报）、且不会造成复杂的整合干扰 公司目前运营在资本区间上限主要是由于Pillar 2的不确定性，而非预示无机动作 鉴于资本生成强劲，公司保留了一些投资能力，但如果无法明智使用，将返还给股东 [21][23][24][25][26] - **回答 (结构性对冲)**: 公司已实现100%滚动到期对冲余额 保护可对冲余额是重点，特别是在国际企业银行等增长领域，公司有雄心将非运营余额转化为可对冲的运营余额 [26] - **回答 (结构性风险转移)**: 结构性风险转移被视为风险管理工具 最大的Colonnade计划已基本达到规模 在英国业务中，更多是针对增长和风险较高的领域进行针对性交易 Best Egg属于不同的业务模式 结构性风险转移对阶段二和阶段三贷款有实际好处，但具体数据不披露 [27][28][30][31] 问题: 关于2026年资本发行计划、评级升级的好处和临近度以及结构性风险转移的资本效益估算 [32][33] - **回答 (资本发行)**: 2026年有24亿英镑二级资本到期，其中9亿英镑可赎回，15亿英镑为子弹式 预计会进行一些二级资本发行，但规模不大 不排除发行额外一级资本，但由于2026年没有赎回，活动将有限 [34] - **回答 (信用评级)**: 认为评级上调是 overdue，公司信用状况已实质性改善 评级上调可能带来利差收窄 正与所有评级机构积极对话，认为当前战略与评级机构关注点一致 [34][35] - **回答 (结构性风险转移)**: 不披露风险加权资产效益金额，但总名义金额为540亿英镑 Colonnade计划规模稳定，不应预期大幅增长 英国业务和Best Egg的交易规模预计相对适中 [36][37] 问题: 关于额外一级资本的上限、杠杆框架审查的可能性以及促使公司转向更激进资本策略的因素 [40][41] - **回答 (额外一级资本与杠杆)**: 认为当前额外一级资本规模大致合适，不应预期重大变化 在杠杆率计算中，额外一级资本有上限，公司会在压力下关注此点 支持金融政策委员会将杠杆作为对话重点，并认同其关于英国银行业杠杆率更多成为前道约束的评论 [43] - **回答 (资本策略)**: 公司对在14%水平运营感到满意 正在等待2027年初巴塞尔协议III.1的实施以及2027年内内部评级法的实施，届时才会有关于在区间内运营位置的决策 这并不意味着纪律改变，严格的资本层级（监管、股东、业务投资）仍然有效 [45][46][47] 问题: 关于投资银行风险加权资产的最佳使用和组合，以及对私人信贷赞助商业务和商业发展公司的敞口 [51] - **回答 (投行风险加权资产)**: 过去三年减少了银行条线的风险加权资产部署，转向市场业务，以提升回报 预计贷款组合审查将继续释放效率 投行被视为单一业务，最优组合随时间变化，公司根据市场机会灵活部署资本 在资本密集的债务资本市场领域，公司仍在增长份额 [52][53][54] - **回答 (私人信贷敞口)**: 赞助商是业务重要部分，债务业务已成熟，战略更偏向资本轻的并购和股权资本市场业务 私人信贷敞口（包括已提取和未提取承诺）集中在顶级管理人，注重估值权、企业规模和贷款价值比，并有严格的风险集中度限制进行管理 [56][57] 问题: 关于与AGL Credit Management的私人信贷合作、结构性风险转移的风险加权资产密度假设以及存款担保上限提高对流动性覆盖率的影响 [62][63] - **回答 (私人信贷合资)**: 与AGL Credit Management的合资企业成功，但在业务中占比不大，未单独披露指标 对私人信贷的态度与其他信贷决策无异，注重选择交易对手和贷后管理 [64] - **回答 (结构性风险转移风险加权资产密度)**: 惩罚性免费披露和证券化数据包含广泛范围，不限于结构性风险转移 建议通过观察相关账簿的风险加权资产密度来更准确估算，投资者关系团队可提供帮助 [65] - **回答 (存款担保与流动性覆盖率)**: 存款担保上限提高对公司影响较小，流动性价值变动约10亿英镑，对流动性覆盖率无重大影响，公司流动性状况依然强劲 [65]