财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度CAVA收入为2.728亿美元，同比增长21.2% [9] - 第四季度同店销售额增长0.5%，两年期同店销售额加速170个基点至21.7%，三年期同店销售额相对稳定在33.1% [21] - 第四季度餐厅层面利润为5830万美元，同比增长15.7% [22] - 第四季度调整后EBITDA为2580万美元，同比增长2.6% [9][24] - 2025财年CAVA收入首次超过10亿美元，同比增长22.5%，两年增长63.1% [7][9] - 2025财年同店销售额增长4.0%，净增72家餐厅至总数439家，同比增长19.6% [9] - 2025财年调整后EBITDA为1.528亿美元，同比增长21% [9] - 2025财年GAAP净利润为6370万美元，相比前一年调整后净利润5020万美元增长26.9% [26] - 2025财年稀释每股收益为0.54美元，前一年调整后稀释每股收益为0.42美元 [26] - 2025财年经营活动现金流为1.848亿美元，自由现金流为2610万美元 [28] - 截至第四季度末，公司无债务，拥有现金和投资3.93亿美元，并可动用7500万美元未提取的循环信贷额度 [26] - 2026财年展望：净新开74至76家餐厅，同店销售额增长3%至5%，餐厅层面利润率在23.7%至24.2%之间，调整后EBITDA（含开业前成本）在1.76亿至1.84亿美元之间 [28] - 2026年预计股票薪酬在2200万至2400万美元之间，有效税率在25%至30%之间 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度食品、饮料和包装成本占收入的30.4%，同比增加50个基点，主要受关税和限时鸡肉沙瓦玛产品影响 [22] - 第四季度劳动力及相关成本占收入的27.1%，同比下降约20个基点，得益于销售增长带来的杠杆效应，部分被1.5%的团队成员工资投资所抵消 [22] - 第四季度租金及相关费用占收入的7.6%，与去年同期持平 [22] - 第四季度其他运营费用占收入的13.4%，同比增加60个基点，主要由于第三方配送比例提高以及厨房显示系统推广相关的持续技术成本 [23] - 第四季度一般及行政费用（不包括股权激励）占收入的10.5%，同比增加10个基点，主要由于支持未来增长的投资，部分被较高销售额带来的杠杆效应所抵消 [23] - 第四季度开业前费用为460万美元，同比增加190万美元，主要由于在建单元数量增加以及单店成本上升 [23] - 2026年预计食品、饮料和包装成本将出现低个位数通胀，劳动力成本将出现低至中个位数通胀 [30] - 2026年第二季度开始，三文鱼产品预计将对利润率造成约100个基点的负面影响，但价格将驱动分利润中性 [30] - 2026年一般及行政费用占收入比例预计将同比保持相对稳定 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司在28个州和哥伦比亚特区拥有439家餐厅 [11] - 2026年计划进入中西部新市场，包括辛辛那提、圣路易斯、哥伦布和明尼阿波利斯 [11] - 新餐厅在所有地理区域、所有开业年份以及不同收入水平的市场均表现强劲 [34][35] - 品牌知名度从一年前的约55%提升至目前的62% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四大支柱：在全国社区扩展地中海模式、深化与客人的个人关系、每家餐厅每个班次都出色运营、赋能团队成员 [11][13][15][17] - 长期目标是到2032年至少开设1000家餐厅 [11] - 公司强调提供真实价值，近年来提价幅度不到行业同行的一半，且比消费者价格指数低10%以上 [10] - 菜单创新是核心战略之一，近期推出了包括烤白薯、漆树沙拉、能量蔬菜、柑橘阿勒颇果汁和漆树酸奶油洋葱皮塔饼片等新品 [12] - 计划在第一季度末推出首个海鲜产品——石榴釉三文鱼 [13] - 忠诚度计划已升级为分层级（海、沙、太阳），并推出了仅限邀请的“绿洲”层级，以增强用户参与度和个性化体验 [14] - 公司正在投资技术以简化运营，包括完成厨房显示系统在370家门店的部署（剩余69家将在2026年完成改造），以及在全部门店完成TurboChef烤箱的推广 [15][16] - 推出了“Flavor Your Future”团队成员发展计划，并设立了助理总经理职位，以建立领导梯队，目前60%的助理总经理职位已由内部晋升填补 [17][18] - 调整了现场领导模式，包括新增两位区域负责人、新的市场负责人角色，并缩小了区域负责人的管理跨度，以加强运营支持 [18][19] - 新任首席运营官Doug Thompson将于2026年3月加入，专注于人员发展和运营领导力 [10][17] - 公司正在休斯顿市场测试餐饮服务，并计划在2026年进行第二个市场测试，可能于2027年扩展到更多市场 [78] - 数字渠道销售占比连续三个季度提升超过200个基点，主要得益于运营执行改善 [87][88] - 忠诚度计划贡献了约三分之一的销售额 [115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前行业环境以价格折扣为主导，反映了许多品牌近年来的激进提价 [10] - 消费者在支出上变得更加谨慎，倾向于选择像CAVA这样通过风味、健康食品和待客之道提供真正差异化的品牌 [8] - 尽管2025年消费环境多变且宏观经济存在不确定性，但公司对2026年同店销售额增长3%-5%的指引符合其长期算法 [29] - 2026年1月，公司实施了约1.4%的堂食菜单价格调整，且2026年不计划进一步提价，基础碗价格未上涨以保持日常价值 [29] - 管理层对业务的基本结构性优势保持信心，新餐厅生产力保持在100%以上，2025年新开餐厅年化平均销售额超过300万美元 [21] - 公司认为其地中海餐饮模式符合GLP-1药物流行、健康饮食行为转变等长期趋势 [85] 其他重要信息 - 公司庆祝成立15周年 [10] - 所有新餐厅都将采用完整的“Project Soul”设计，目前约有100家门店已应用该设计元素 [12][65] - 数字订单准确性和及时性的提高推动了数字渠道交易增长 [88] - 公司认为在高峰时段仍有显著的交易增长空间，但不会以牺牲服务为代价 [107] - 餐饮测试进展顺利，正在完善包装、技术和销售流程 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新店进入可比基数的影响以及成熟门店的强势表现 - 新店在运营约12个月后进入可比基数，2025年表现强劲的新店进入基数带来了一些阻力，但影响不显著，公司看到所有开业年份、所有地理区域和不同收入水平市场的门店都表现强劲 [33][34][35] 问题: 2026年新店生产力假设和同店销售额预期放缓的原因 - 2026年指引中假设的新店生产力约为90%，而2025年同期超过100% [38][39] - 同店销售额指引放缓反映了公司的长期算法以及对宏观消费环境不确定性的考量，并非因为特定原因，尽管有新菜单项（如三文鱼）的推动 [38][39][40] 问题: 餐厅层面利润率压力和长期目标 - 25%并非公司的餐厅层面利润率目标，公司更注重为长期品牌建设进行再投资 [42][43] - 2026年三文鱼推出预计将对餐厅层面利润率造成约100个基点的负面影响，但将实现分利润中性，此外公司将继续在劳动力（如助理总经理计划）和团队成员薪酬方面进行投资 [42][44][45] 问题: 同店销售额增长的驱动因素 - 同店销售额两年期叠加数据在2025年逐季改善，这是多项举措（如助理总经理、菜单创新、分层忠诚度计划等）共同作用的结果，没有单一驱动因素 [47][48][49] 问题: 付费广告的投入和回报 - 公司持续优化媒体组合，根据投资回报率调整投入，整体营销投资未显著增加，品牌知名度从55%提升至62%得益于门店扩张和媒体优化 [53][55] 问题: 新店成熟曲线和三文鱼测试表现 - 新店开业销售额高于历史水平（超过230万美元），并在约18个月后表现趋于历史模式，这提升了现金回报率 [57][58] - 2026年指引已考虑了2025年强劲新店进入基数带来的更大负面影响 [59] - 三文鱼在测试中表现略优于鸡肉沙瓦玛 [60] 问题: Project Soul设计的进展和效果 - 目前约有100家门店应用了Project Soul设计元素，所有新店均采用完整设计 [63][65] - 该设计提升了客人的美学评分，创造了更温暖、更有活力的环境，但未披露具体的量化财务影响 [65] 问题: 支持超过500家门店增长所需的基础设施 - 公司在制造、技术、数字生态系统和数据基础设施方面感觉良好，当前重点是深化和拓宽人员发展渠道，为未来每年开设100家以上餐厅储备领导人才 [68][69][70] 问题: 新任首席运营官的首要任务 - 首要任务是人员发展通道，其次是提升待客之道以反映品牌精髓，以及提升所有门店和所有班次的运营执行一致性 [75] 问题: 餐饮服务的测试和未来计划 - 除休斯顿市场测试外，计划2026年进行第二个市场测试，可能于2027年扩展到更多市场，但不会从零直接全国推广 [77][78] - 公司拥有内部B2B销售团队，正在完善包装、技术和生产节奏 [79] 问题: 第一季度至今表现优异的原因和天气影响 - 表现改善得益于公司业务基础实力显现，以及消费者在激烈的促销折扣环境后，回归到提供高性价比的品牌 [82][83][84] - 第一季度至今的表现和指引已包含了冬季风暴等所有天气影响 [85] 问题: 数字销售占比持续上升的原因 - 数字销售占比上升主要得益于厨房显示系统等投资改善了数字渠道的执行准确性和及时性，从而推动了交易增长 [87][88] 问题: 助理总经理计划的进展和效益 - 助理总经理职位已填补60%，预计年中完成全部填补 [90][93] - 该角色旨在拓宽领导梯队并为每家餐厅每个班次提供更有经验的管理支持，早期结果显示配备该角色的餐厅表现更优 [90][92][93] 问题: 分层忠诚度计划对消费者行为的影响 - 分层忠诚度计划已带来积极的早期结果，包括适度提高消费频率，并让客人在其忠诚度旅程早期更深入地与品牌互动 [95][96] 问题: 未来菜单创新计划 - 菜单创新哲学保持不变，围绕“十大拉动时刻”和季节性产品，三文鱼即将推出，烤蒜虾等蛋白质产品在测试中，未来在甜点、饮料、皮塔三明治、谷物、蔬菜、配料等类别均有创新机会 [98][99][100][101][102] 问题: 新店在现有市场与新市场的表现差异 - 新店在现有增长市场、新兴市场和全新市场均表现强劲，反映了品牌实力和知名度提升，地产战略暂无重大变化 [104][105] 问题: 高峰时段交易量的提升空间 - 公司认为在高峰时段仍有显著的交易增长空间，但不会以牺牲服务为代价，正在通过劳动力部署、新设备和Project Soul设计优化动线来改善客流 [107][108] 问题: 厨房显示系统推广后的效率提升曲线 - 转向厨房显示系统后能较快看到改进，该系统提高了订单状态可见性和准确性，从而改善客户体验，但其影响并非指引中的主要驱动因素 [110][111][112] 问题: 忠诚度计划的用户数和销售额占比 - 忠诚度计划贡献了约三分之一的销售额，但未披露活跃用户数量 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度收入**：CAVA收入同比增长21.2%，达到2.728亿美元 [8][22] - **第四季度同店销售额**：增长0.5% [9][22] - **第四季度餐厅层面利润率**：为21.4% [9] - **第四季度调整后EBITDA**：为2580万美元，同比增长2.6% [9][25] - **第四季度净利润**：为490万美元 [9] - **全年收入**：CAVA收入同比增长22.5%，两年增长63.1% [9] - **全年同店销售额**：增长4% [9] - **全年餐厅数量**：净增72家，年末总数达439家，同比增长19.6% [9] - **全年调整后EBITDA**：为1.528亿美元，较2024年全年增长21% [9] - **全年净利润**：为6370万美元 [9] - **全年自由现金流**：为2610万美元，较2024年下降2680万美元，主要因资本支出增加 [9][28] - **全年有效税率**：2025年为10%，预计2026年在25%至30%之间 [26] - **股票薪酬**：2025年为1810万美元，预计2026年在2200万至2400万美元之间 [25] - **流动性**：季度末无债务，拥有3.93亿美元现金及投资，并可动用7500万美元未提取的循环信贷额度 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅层面利润**：第四季度为5830万美元，较2024年第四季度的5040万美元增长15.7% [23] - **食品、饮料和包装成本**：占收入的30.4%，较2024年第四季度上升50个基点，主要受关税和限时鸡肉沙瓦玛产品影响 [23] - **人工及相关成本**：占收入的27.1%，较2024年第四季度下降约20个基点，得益于销售增长带来的杠杆效应，部分被1.5%的团队成员工资投资所抵消 [23] - **租金及相关费用**：占收入的7.6%，与2024年第四季度持平 [23] - **其他运营费用**：占收入的13.4%，较2024年第四季度上升60个基点，主要因第三方配送比例提高及厨房显示屏系统相关的持续技术成本 [24] - **一般及行政费用**：第四季度（不包括股权激励）占收入的10.5%，而2024年第四季度为10.4%，上升10个基点，主要因支持未来增长的投资，部分被更高销售额带来的杠杆效应所抵消 [24] - **开业前费用**：本季度为460万美元，上年同期为270万美元，增加190万美元，主要因在建单元数量增加以及单店成本上升 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **市场扩张**：第四季度净增24家新餐厅，年末在28个州和哥伦比亚特区共拥有439家门店 [11][22] - **新市场进入**：2026年计划进入中西部新市场，包括辛辛那提、圣路易斯、哥伦布和明尼阿波利斯 [11] - **新店表现**：2025年新餐厅生产力保持在100%以上，2025年新开餐厅的年化平均销售额（AAV）趋势高于300万美元 [22] - **品牌知名度**：从一年前的约55%提升至目前的62% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期目标**：公司正按计划迈向2032年至少1000家餐厅的下一个里程碑 [12] - **价值主张**：在行业普遍打折促销的环境下，公司强调提供日常真实价值和卓越体验，近年来的提价幅度不到同行的一半，且比消费者价格指数（CPI）低10%以上 [10][11] - **战略支柱**： - **支柱一：在全国社区扩展地中海生活方式**：通过开设新店和菜单创新实现 [11][12] - **支柱二：深化与客人的个人关系**：通过推出分层忠诚度计划（包括海、沙、阳光等级以及邀请制的绿洲等级）实现 [14][15] - **支柱三：每家店、每个班次都运营好餐厅**：通过投资技术（如厨房显示屏系统、TurboChef烤箱）和人才发展计划实现 [16][17][18] - **菜单创新**： - 近期推出了最大的菜单更新，包括粉丝喜爱的烤白甜土豆回归，以及新推出的漆树沙拉、能量绿叶菜、橘子阿勒颇果汁、漆树酸奶油洋葱皮塔饼芯片 [12] - 计划在第一季度末推出石榴釉三文鱼，这是首款海鲜产品 [13] - **运营与人才发展**： - 新任首席运营官Doug Thompson将于三月加入，专注于运营领导力 [10][18] - 推出了“Flavor Your Future”团队成员发展计划，并引入了助理总经理（AGM）角色，目前60%的AGM职位已填补，大部分为内部晋升 [18][19] - 调整了现场领导模式，包括新增两名区域负责人、新的市场负责人角色，并缩小了区域负责人的管理幅度 [19][20] - **项目进展**： - **Project Soul设计**：已在大约100家门店应用，所有新店均采用此设计，提升了顾客的美学评分 [64][65] - **厨房显示屏系统**：2025年已完成所有计划改造，新店均配备新系统，年末有370家门店启用，剩余69家改造将于今年完成 [16] - **TurboChef烤箱**：已完成在全部门店的推广 [17] - **新业务测试**：餐饮服务正在休斯顿市场测试，预计今年将在第二个市场进行测试，可能于2027年扩展到更多市场 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：当前行业环境以价格折扣为主导，反映了许多品牌近年来的激进提价 [10] - **消费者行为**：客人消费更加谨慎，倾向于选择像CAVA这样通过大胆风味、健康食品和创造有意义人际联系的款待来实现真正差异化的品牌 [8] - **宏观经济**：管理层承认2025年动态的消费者背景和当前宏观经济前景的不确定性 [30] - **未来展望**：公司对前进道路充满信心，基础架构的强度给予了信心 [21] 其他重要信息 - **价格调整**：2026年1月实施了约1.4%的店内菜单价格调整，且基础碗价格未上涨，2026年不计划进一步提价 [30] - **2026年成本展望**：预计食品、饮料和包装成本将出现低个位数通胀，劳动力成本将出现低至中个位数通胀（包括对AGM计划的适度增量投资） [31] - **三文鱼影响**：从第二季度开始，三文鱼预计将对利润率造成约100个基点的压力，但定价将实现分润利润中性 [31] - **2026年财务指引**： - 净新增CAVA餐厅74-76家 [29] - CAVA同店销售额增长3%-5% [29] - CAVA餐厅层面利润率在23.7%至24.2%之间 [29] - 开业前成本在1950万至2000万美元之间 [29] - 调整后EBITDA（含开业前成本负担）在1.76亿至1.84亿美元之间 [29] - **同店销售趋势**：第一季度至今的同店销售趋势高于全年指引，但全年指引假设低至中个位数增长，与长期算法一致 [30][40] - **新餐厅生产力假设**：2026年指引中假设新餐厅生产力约为90% [39] - **一般及行政费用**：预计2026年G&A占收入的比例将同比相对持平 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于同店销售额和新店表现 - 分析师询问强劲的新店进入可比基数是否会对同店销售产生负面影响，以及成熟门店的表现如何 [34] - 管理层回应称，新店进入基数确实带来了一些阻力，但影响并不显著，公司看到所有开业年限、所有地理区域和不同收入水平的门店都表现出优势，支撑了同店销售结果 [35] 问题: 关于2026年新店生产力假设和同店销售展望 - 分析师询问2026年指引中嵌入的新店生产力假设，以及同店销售预计在年内减速的原因（除宏观不确定性外） [38] - 管理层表示，指引中的新店生产力假设约为90%，尽管2025年队列生产力超过100% [39] - 关于同店销售，指引反映了公司的长期算法（低至中个位数增长），并考虑到了更广泛的消费者环境和潜在的宏观压力，尽管本季度至今尚未经历这些压力 [39][40] 问题: 关于餐厅层面利润率压力和长期目标 - 分析师询问2025年的利润率压力、2026年的暂时性压力（如推出三文鱼）以及为回到25%长期目标计划采取的行动 [42] - 管理层澄清25%并非目标，而是公司能够达到的水平，但公司一直专注于为长期品牌建设进行再投资 [43] - 2026年推出三文鱼将对餐厅层面利润率造成约100个基点的压力，但能实现分润利润中性，公司还将继续在劳动力方面进行投资，包括AGM计划和确保有竞争力的薪酬 [44][45] 问题: 关于同店销售加速的驱动因素和AGM计划的影响 - 分析师询问推动同店销售加速的具体驱动因素（如AGM、创新、分层忠诚度）的量化分析，以及AGM推广的量化指标 [47][48] - 管理层回应称，没有单一驱动因素，多种举措共同产生了影响，就像一碗CAVA bowl [49] - AGM计划于2025年12月启动，早期结果令人鼓舞，有AGM覆盖的餐厅表现优于没有的餐厅，但公司未在客流量方面采取重大措施，以免影响顾客体验 [50] 问题: 关于媒体组合和广告投资回报率 - 分析师询问公司在付费广告方面的评估、投资回报率以及扩大投入的意愿 [53] - 管理层表示，公司正在不断学习并优化媒体组合投资，整体营销投资没有显著变化，但品牌知名度已从55%提升至62% [54][55] 问题: 关于新店成熟度、指引假设和三文鱼测试 - 分析师询问新店成熟度对同店销售的影响（与IPO时的讨论相比），以及三文鱼测试与鸡肉沙瓦玛测试的对比 [57] - 管理层解释，过去两年新店开业销售额远高于此前预期，大约在18个月后表现趋于历史常态，这提升了现金回报率 [58] - 2026年指引中考虑了2025年开业门店带来的略大的负面影响 [59] - 三文鱼在测试中表现略优于鸡肉沙瓦玛，公司已审慎地将新菜品推出纳入指引假设 [60] 问题: 关于Project Soul设计的进展和影响 - 分析师询问Project Soul设计的推广情况、早期经验以及相关的财务指标 [63] - 管理层表示，目前约有100家门店采用了Project Soul设计或其中的元素，所有新店均采用完整设计，顾客美学评分有所提升，但尚未披露具体的量化影响 [64][65] 问题: 关于支持超过500家门店增长所需的基础设施 - 分析师询问在达到500家门店里程碑时，公司在系统、基础设施和人员方面需要做的准备 [68] - 管理层表示，对制造、技术和数字生态系统的基础设施感到满意，当前优先重点是深化和拓宽人才发展渠道，以确保有足够准备就绪的领导者来支持未来每年100家以上的开店速度 [69][70] 问题: 关于新任COO下的运营优先事项 - 分析师询问在新任COO到位后，今年的运营重点 [75] - 管理层指出，首要任务是人才发展渠道，其次是提升款待水平以反映品牌精髓，最后是提升每家店、每个班次运营执行的一致性 [75] 问题: 关于餐饮服务的测试和未来计划 - 分析师询问休斯顿市场餐饮服务的测试进展、学习成果以及更广泛推广的计划 [77] - 管理层表示，对餐饮服务的潜力感到兴奋，预计今年将进行第二个市场测试，可能于2027年扩展到更多市场，但不会从零开始直接全国推广，而是采取分阶段推进的方式 [78] 问题: 关于第一季度至今的表现和天气影响 - 分析师询问第一季度至今表现相对第四季度改善的原因，以及天气（如一月）的影响 [82] - 管理层解释，去年同店销售两年叠加数逐季改善，在度过一些短期周期性阻力（如牛排推出、政府停摆）后，增长势头重新加速 [84] - 公司注重提供日常高价值，在激烈的促销折扣环境后，消费者可能回流到性价比高的品牌 [85] - 天气影响已包含在季度至今的表现和指引中 [87] 问题: 关于数字销售组合和表现 - 分析师询问数字销售组合连续三个季度上升200多个基点的背后原因，以及第三方与自营、数字与非数字的平均订单价值差异 [89] - 管理层回应，数字渠道执行有所改善，厨房显示屏系统投资提高了准确性和及时性分数，从而推动了这些渠道的交易增长，但未提供平均订单价值的细节 [90] 问题: 关于AGM计划的效益和时间表 - 分析师询问AGM计划的主要好处、完成时间表以及管理人才储备是否足以支持每年100家新店的扩张 [92] - 管理层表示，感觉人才渠道已就位，AGM角色旨在拓宽准备就绪的领导者渠道，并确保每家店、每个班次都有更经验丰富的管理团队，预计该角色将在年中前完全填补 [94][95] 问题: 关于分层忠诚度计划对消费者行为的影响 - 分析师询问分层忠诚度计划推出数月后，是否观察到消费者行为变化，特别是频率提升以及是否缓解了年轻消费者的压力 [97] - 管理层表示，看到了令人鼓舞的结果，频率有适度提升，分层设计让客人在忠诚度旅程中更早参与进来，推动了期望的行为 [98] 问题: 关于未来的菜单创新计划 - 分析师询问未来菜单创新的理念和渠道 [100] - 管理层概述了创新理念，包括每年约10次主要推新和几次季节性推新，蛋白质类别有三文鱼即将推出，虾类也在测试中，此外在皮塔饼芯片、甜点、互补饮料平台、三明治平台、谷物和配料等类别均有创新机会 [101][102][103] 问题: 关于新店表现在现有市场与新市场的差异 - 分析师询问新店在现有市场与新市场的表现差异，以及这是否影响未来的发展战略 [106] - 管理层表示，在所有开店类别（现有增长、新兴市场和全新市场）中都看到了强劲表现，这反映了品牌实力，目前房地产战略没有重大变化 [107] 问题: 关于客流量和峰值容量 - 分析师询问随着数字执行改善，成熟门店是否开始触及峰值容量，以及在不影响速度和服务的前提下提升交易量的空间 [109] - 管理层认为，在高峰时段仍有很大空间提升交易量，公司通过新的劳动力部署模式、新设备和Project Soul设计的新动线布局等方式持续优化，但不会以牺牲服务为代价 [109][110] 问题: 关于厨房显示屏系统推广后的效率提升曲线 - 分析师询问厨房显示屏系统推广约80%后，餐厅达到提升数字订单准确性效率的拐点所需时间，以及有多少比例的门店已达到此拐点 [112] - 管理层回应，向厨房显示屏系统的过渡相当快，可以较快看到改善，它能提升订单状态可视性和准确性，从而改善顾客体验，但并非客流的主要驱动力，也未在指引中大幅计入 [113][114] 问题: 关于忠诚度计划的活跃用户数和销售占比 - 分析师询问忠诚度计划的活跃用户数（当前或2025年末），以及该计划驱动的销售占比及与去年的比较 [116] - 管理层透露，忠诚度计划驱动了约三分之一的整体销售额，但未提供活跃用户的具体数字 [117]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度财务数据**：CAVA 收入同比增长 21.2% 至 2.728 亿美元 同店销售额增长 0.5%，餐厅层面利润率 21.4% 净新开餐厅 24 家，调整后 EBITDA 为 2580 万美元，净利润 490 万美元 [6][7] - **2025财年财务数据**：CAVA 收入同比增长 22.5%，两年增长 63.1% 同店销售额增长 4%，净新开餐厅 72 家，年末餐厅总数 439 家，同比增长 19.6% 调整后 EBITDA 为 1.528 亿美元，较 2024 年增长 21%，净利润 6370 万美元，自由现金流 2610 万美元 [7] - **第四季度成本结构**：食品、饮料和包装成本占收入 30.4%，同比增加 50 个基点 劳动及相关成本占收入 27.1%，同比下降约 20 个基点 占用及相关费用占收入 7.6%，与去年同期持平 其他运营费用占收入 13.4%，同比增加 60 个基点 [20][21] - **全年利润与现金流**：2025 年 GAAP 净利润为 6370 万美元，而 2024 年调整后净利润为 5020 万美元，增长 26.9% 2025 年经营活动现金流为 1.848 亿美元，2024 年为 1.61 亿美元 2025 年自由现金流为 2610 万美元，较 2024 年减少 2680 万美元 [24][25] - **2026财年展望**：预计净新开 CAVA 餐厅 74-76 家 同店销售额增长 3%-5% 餐厅层面利润率在 23.7% 至 24.2% 之间 开业前成本在 1950 万至 2000 万美元之间 调整后 EBITDA（含开业成本负担）在 1.76 亿至 1.84 亿美元之间 [25] - **税率与股权激励**：2025 年实际税率为 10%，预计 2026 年全年实际税率在 25% 至 30% 之间 2025 年股权激励费用为 1810 万美元，预计 2026 年股权激励费用在 2200 万至 2400 万美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新餐厅表现**：2025 年新餐厅生产力保持在 100% 以上，2025 年新开餐厅年均销售额（NRO AAVs）趋势高于 300 万美元 [19] - **单位经济模型**：单位经济模型持续强劲，基础业务结构稳固 [19] - **菜单创新与产品发布**：最近推出了最大的菜单更新，包括回归烤白薯和推出新品 计划在第一季度末推出石榴釉三文鱼，这是首次提供海鲜产品 [10][11] - **技术设备投资**：厨房显示屏系统（KDS）已在 370 家门店上线，剩余 69 家门店的改造将在今年完成 TurboChef 烤箱已完成在全部门店的部署 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **餐厅网络扩张**：第四季度净新开 24 家餐厅，年末在 28 个州和哥伦比亚特区拥有 439 家门店 2026 年将进入中西部新市场，包括辛辛那提、圣路易斯、哥伦布和明尼阿波利斯 [9] - **同店销售趋势**：第四季度两年期同店销售额加速 170 个基点至 21.7% 三年期同店销售额相对稳定在 33.1% [19] - **品牌知名度**：品牌知名度从一年前的约 55% 提升至目前的 62% [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期战略与定位**：公司正从新上市公司转型为大规模、可持续增长的企业，目标是到 2032 年至少拥有 1000 家餐厅 公司定位为地中海餐饮类别的明确领导者 [5][9] - **价值主张与定价策略**：公司近年来的提价幅度不到同行的一半，且定价比消费者价格指数低 10% 以上 2026年1月实施了约1.4%的店内菜单价格调整，且不计划在2026年进一步提价 [8][26] - **四大战略支柱**： 1. **在全国社区拓展地中海模式**：通过新店开业和进入新市场实现 [9] 2. **深化与客人的个人关系**：推出了分层会员等级和仅限邀请的“绿洲”等级忠诚度计划 [12] 3. **每家门店、每个班次都运营好餐厅**：投资于技术（如KDS、TurboChef烤箱）和人员发展（如“Flavor Your Future”计划、助理总经理角色） [13][15] 4. **投资于团队和基础设施以支持增长**：引入了新的首席运营官，调整了现场领导模式（增加区域领导、市场领导角色，缩小管理幅度） [15][16][27] - **行业环境**：当前行业环境以价格折扣为主，反映了许多品牌近年来的激进提价 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者行为**：消费者支出变得更加谨慎，他们选择像CAVA这样通过风味、健康食品和待客之道提供真正差异化的品牌 [6] - **经营环境与宏观不确定性**：鉴于2025年动态的消费者背景和当前宏观经济格局的不确定性，全年指引假设同店销售额为低至中个位数增长，符合长期算法 [26] - **成本通胀预期**：预计食品、饮料和包装成本将出现低个位数通胀，劳动力成本将出现低至中个位数通胀 [27] - **未来增长重点**：首要任务是人员发展渠道，其次是提升待客之道，第三是提升运营执行的一致性 [71] 其他重要信息 - **人员与组织**：Doug Thompson将于三月加入公司担任首席运营官 “Flavor Your Future”团队发展计划旨在吸引、培养和留住下一代领导者 助理总经理（AGM）角色已填充60%，大部分来自内部晋升 [15][16] - **资产负债表与流动性**：季度末无未偿债务，拥有3.93亿美元现金和投资，并可动用7500万美元未提取的循环信贷额度 预计在第一季度扩大循环信贷额度规模并延长其到期日 [24] - **项目进展**：Project Soul新设计已应用于约100家门店，每家新店都将采用该设计 正在休斯顿市场测试餐饮服务，预计今年将在第二个市场进行测试，并可能在2027年扩展至更多市场 [10][61][75] - **数字化与忠诚度**：数字化销售占比已连续三个季度上升超过200个基点 忠诚度计划贡献了约三分之一的销售额 [85][114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于同店销售额和新店进入可比基数的影响 [31] - **回答**：新店在运营约12个月后进入可比基数，2025年表现良好的新店进入基数确实带来了一些阻力，但影响不重大 同店销售额的强劲表现得益于所有开业年限、所有地理区域和不同收入水平门店的普遍增长 [32] 问题: 关于2026年新店生产力假设和同店销售额预期放缓的原因 [35] - **回答**：2026年指引中假设的新店生产力约为90% 同店销售额指引反映了公司的长期算法（低至中个位数增长），并考虑了更广泛的消费者环境和潜在的宏观压力，尽管本季度至今未经历这些压力 [36][37] 问题: 关于餐厅层面利润率压力及如何回到25%的长期目标 [39] - **回答**：25%并非目标，公司一直专注于对团队成员和客人进行再投资以建立长期品牌 2026年，三文鱼的推出将对餐厅层面利润率造成约100个基点的阻力，但将实现分文利润中性 公司将继续在劳动力（如AGM计划）和薪酬方面进行投资 [40][41][42] 问题: 关于同店销售额加速的驱动因素分解以及AGM计划的可量化影响 [44][45] - **回答**：同店销售额的两年期叠加在2025年逐季改善，这并非由单一因素驱动，而是多项举措（如AGM、营销、菜单创新）共同作用的结果 AGM计划于2025年12月启动，早期结果显示有AGM覆盖的门店表现优于没有的门店，但公司未在吞吐量方面采取重大措施 [47][48] 问题: 关于付费广告的媒体组合评估和投资回报率 [51] - **回答**：公司持续学习并优化媒体组合投资，但整体营销投资未发生重大变化 品牌吸引力的优势在于无需大量媒体投入即可推动增长，过去一年品牌知名度从55%提升至62% [52] 问题: 关于新店成熟度对同店销售额的贡献以及三文鱼与鸡肉沙瓦玛测试的对比 [54] - **回答**：相比IPO时，近两年新店开业销售额更高，并在约18个月后表现趋于历史常态 2025年开业的新店对2026年可比基数的负面影响已计入指引 三文鱼在测试中的表现略优于鸡肉沙瓦玛 [55][57][58] 问题: 关于Project Soul新设计的进展、早期发现和财务指标 [61] - **回答**：Project Soul设计已应用于约100家门店，所有新店均采用该设计 客人反馈美学评分有所提高，但公司尚未披露具体的可量化财务影响 [62] 问题: 关于达到500家门店里程碑所需的基础设施和系统更新 [65] - **回答**：公司在制造、技术、数字生态系统和数据基础设施方面感觉良好 当前优先事项是深化和拓宽人员发展渠道，这是增长的最大制约因素 对KDS系统和TurboChef烤箱等厨房基础设施也感到满意 [66][68] 问题: 关于新首席运营官上任后的运营重点 [71] - **回答**：首要任务是人员发展渠道，其次是提升待客之道以反映地中海品牌精髓，第三是提升所有门店、所有班次运营执行的一致性 [71] 问题: 关于餐饮服务测试的进展和未来推广计划 [73] - **回答**：除了休斯顿市场的持续测试，预计今年将在第二个市场进行测试，并可能在2027年扩展至更多市场 公司不认为会从零直接全国推广，而是通过阶段门控流程完善后逐步推进 [75] 问题: 关于第一季度至今表现优异的原因及天气影响 [79] - **回答**：2025年同店销售额两年期叠加逐季改善，在度过一些短期周期性阻力（如牛排推出、政府停摆）后，增长势头重新加速 公司专注于提供日常高价值，消费者在支出上更挑剔，正回归性价比高的品牌 天气影响已包含在指引和季度至今的业绩中 [80][82][83] 问题: 关于数字化销售占比持续上升的背后驱动因素 [85] - **回答**：公司在数字渠道的执行上有所改善，KDS投资提高了订单准确性和及时性，从而推动了这些渠道的交易增长 [86] 问题: 关于AGM计划的益处、完成时间表及管理人员储备 [88] - **回答**：AGM角色旨在拓宽和深化角色就绪的领导者储备，并确保每家门店、每个班次都有更经验丰富的管理团队 早期结果令人满意，预计在今年年中完成该角色的填充 [89][90] 问题: 关于分层忠诚度计划对客户行为的影响 [92] - **回答**：分层结构的引入带来了令人鼓舞的结果，客户频率有适度提升，并促使客户更早地与品牌互动，体验新菜品，从而有望增强长期粘性 [94] 问题: 关于未来菜单创新的理念和渠道 [96] - **回答**：创新理念与过去几年一致，围绕10个核心时段和几个季节性时段展开 除了三文鱼，正在测试烤大蒜虾等其他蛋白质，并在皮塔饼芯片、甜点、饮料、三明治、谷物、配料等多个类别拥有创新渠道 [97][98] 问题: 关于新店在现有市场与新市场的表现差异及对开发策略的影响 [101] - **回答**：在所有开店类别（现有增长市场、新兴市场和全新市场）中都看到了强劲表现 这反映了品牌力量和地中海餐饮的势头 房地产策略没有重大变化，继续专注于寻找优质店址 [102][103] 问题: 关于成熟门店的吞吐量峰值容量和提升空间 [105] - **回答**：公司认为在高峰时段仍有显著空间提升交易量，而不会牺牲速度和服务 通过新的劳动力部署模式、新设备（如Project Soul设计优化了流水线布局和POS区域）等方式持续改进 [105][106] 问题: 关于KDS系统 rollout 后效率提升的时间曲线和影响比例 [108] - **回答**：向KDS系统的过渡相当快，可以较快看到整体改进 KDS提高了订单状态可见性和准确性，从而改善客户体验 但其对客流量的推动并非指引中的主要假设因素 [109][110] 问题: 关于忠诚度计划的活跃用户数和销售额占比 [113] - **回答**：忠诚度计划驱动了约三分之一的销售额 公司未提供活跃用户的具体数量，但对计划进展感到满意 [114]