财务数据和关键指标变化 - 系统销售额同比增长13.9%至13亿美元 但同店销售额下降1.9% [6] - 总收入增长12%至1.743亿美元 特许权收入增加870万美元 [26] - 公司自营餐厅销售额增长260万美元 同店销售额增长3.6% [26] - 调整后EBITDA增长14.3%至5920万美元 调整后每股收益增长1.6%至1美元 [28] - 季度股息从每股0.27美元提高至0.30美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度全球净新增129家餐厅 创历史新高 增长率近20% [7][25] - 脆皮鸡柳重新推出后表现强劲 新客和流失客户回归数量是2024年的三倍 [11][12] - 数字数据库增长30% 接近6000万用户 [18] - 外卖渠道在达拉斯-沃斯堡市场的同比增长超过美国平均水平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲 澳大利亚悉尼和法国巴黎新店开业反响热烈 [21] - 英国市场表现优异 最新餐厅创下全球单周销售记录 [21] - 即将在意大利和荷兰开设首批门店 [22] - 国际新店的平均单店营业额超过国内水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略包括扩大品牌知名度 推动菜单创新 拓展外卖渠道 数据驱动营销和数字化转型 [7] - 目标将平均单店营业额提升至300万美元 [16][22] - 与NBA合作提升品牌曝光度 成为季后赛第二轮赞助商 [10] - 计划在第四季度试点忠诚度计划 2026年全面推出 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对价格上涨 就业前景和未来普遍感到焦虑 [8] - 低收入西班牙裔消费者群体持续表现疲软 [38] - 预计第三季度末将恢复同店销售额正增长 全年同店销售额增长约1% [30][38] - 将2025年全球门店增长率预期从16-17%上调至17-18% [20][30] 其他重要信息 - Wingstop智能厨房已在1000家餐厅投入使用 平均出餐时间从18-22分钟缩短至10分钟 [13][14] - 采用智能厨房的餐厅满意度评分高出8个百分点 [14] - 外卖时间从超过40分钟缩短至30分钟以内 [15] - 达拉斯-沃斯堡市场的同店销售额增长明显高于对照组 [14] 问答环节所有的提问和回答 关于第三季度业绩预期 - 管理层预计随着同比基数效应减弱 第三季度末将恢复增长 对全年1%的同店销售额增长目标保持信心 [35][38][86] 关于智能厨房的影响 - 智能厨房需要约4周适应期 4个月后开始显著提升销售 达拉斯-沃斯堡市场已见成效 [40][42][107] - 午餐和深夜时段表现改善 外卖销售额中个位数增长 [69][113] 关于门店扩张计划 - 2025年已新增255家门店 相当于2023年全年总量 需求依然强劲 [20][50][96] - 国际业务增长迅速 占新增门店重要部分 [50][51] 关于忠诚度计划 - 计划利用6000万数字用户数据 打造差异化忠诚度计划 增强情感联系而非交易关系 [56][57] 关于价值促销活动 - 20美元20只鸡翅套餐表现良好 平均客单价高于常规订单 [61][62] - 促销活动未对利润率造成压力 食品成本维持在34%左右 [27][61] 关于营销策略 - 广告基金随系统销售额增长 将继续投资WWE UFC等合作伙伴扩大品牌知名度 [119][120] - 第四季度将是全年营销投入最高的季度 [81] 关于门店密度和选址 - 美国市场总潜力超过6000家门店 选址策略基于详细交易区域分析 [79][97] - 新增门店对现有门店销售额影响有限 [72] 关于劳动效率 - 智能厨房简化操作 提高劳动效率 公司自营餐厅人工成本下降 [101][102] - 冷冻薯条推出减少了食材准备时间 [102]

纪要涉及的公司 Sprouts是美国最大的天然有机食品杂货商之一，接近运营500家门店，年增长率接近10% [2] 纪要提到的核心观点和论据 1. **成功关键因素** - **聚焦目标客户**：五年前制定战略时聚焦健康爱好者和创新追求者这一细分市场，该市场规模达2000亿美元，占1.4万亿美元市场的一部分。围绕目标客户塑造业务，包括商品采购、供应链、房地产选址和营销等方面 [4][5][6] - **商品采购**：商品团队专注于符合目标客户需求的属性产品，如 keto、paleo、vegan、vegetarian 等，20%的销售额来自新鲜农产品 [5][6] - **供应链**：在门店250英里范围内建设配送中心，确保产品新鲜度，有助于吸引目标客户 [5] - **房地产选址**：精准选址，不盲目扩张，提高新开店项目的成功率 [6] - **营销**：从纸质传单转向数字化和多媒体营销，精准定位目标客户，摒弃传统的高 - 低促销模式 [6] 2. **目标客户需求与产品平衡** - **客户需求**：客户对食品有较高的辨别能力，关注产品属性以满足特定饮食需求，如无麸质、无乳糖、有机等，有机业务增长显著 [9] - **产品平衡**：组建采购团队平衡自有品牌、小品牌和知名全国品牌。自有品牌进行重新设计，突出产品属性差异；小品牌方面，去年推出7500种新品，成为小创业品牌的首选目的地，收到65000份产品申请，仅接纳7005种 [10][11] 3. **采购团队与客户获取** - **采购团队**：由高级领导 Kim Coffin 带领，参加国内外大型展会，举办产品推介会，关注社交媒体趋势，与供应商合作，帮助小品牌进入市场 [13][14][15] - **客户获取**：健康和 wellness 趋势吸引客户，通过新店增长和忠诚度计划增加客户接触机会，提高客户购买频率和客单价 [16] 4. **消费者行为与产品趋势** - **消费者行为**：尽管宏观环境存在不确定性，但公司未观察到消费者行为的显著变化，目标客户对宏观环境更具韧性，健康意识促使不同年龄段的人选择公司产品 [18][20][21] - **产品趋势**：有机产品、无麸质、keto、蛋白质等属性产品增长显著，在乳制品、冷冻食品、杂货等类别表现强劲，非酒精饮品和非日常用品也取得成功 [24][25] 5. **定价策略与竞争优势** - **定价策略**：农产品定价重要，分析与传统杂货店和 Whole Foods 的价格差距；其他类别产品因独特性难以直接比较，注重产品弹性，以客户价值为定价依据 [27][28][29] - **竞争优势**：专注于窄众客户群体，提供长尾产品，与传统竞争对手形成差异化，其他竞争对手难以模仿，公司规模相对较小，仍有增长空间 [32][33] 6. **毛利率提升机会** - **成本控制**：通过库存管理、供应链效率提升等方式降低成本，减少损耗和降价销售，不依赖提价提高毛利率 [38][39] - **长期投资**：持续投资供应链、忠诚度计划等，以实现可持续盈利增长，稳定 EBIT 利润率是承诺，为未来业务发展奠定基础 [39][40][41] 7. **自有配送与未来规划** - **自有配送**：开展新鲜肉类和海鲜的自有配送，可加强与供应商的关系，节省配送费用，提高库存管理效率，促进销售增长 [43][44] - **未来规划**：随着规模扩大，考虑对自有品牌、维生素和补充剂部门等进行更多控制，建设更多配送中心以满足地理扩张需求 [45] 8. **忠诚度计划** - **计划内容**：第三季度推出忠诚度计划，客户消费每满100美元可获得2美元积分，鼓励客户注册和扫描。借鉴 Sephora、Ulta 和 REI 等公司经验，利用数据实现个性化服务，提供超越折扣的积分使用方式 [48][49][50] - **预期效果**：预计该计划将是一个长期过程，逐步增加客户数据，刺激需求，成为未来几年的增长动力，有助于重塑商品采购、运营和服务、营销等方面 [53] 9. **新店增长** - **增长潜力**：在美国约1400个地点有开店计划，预计到2027年开始加速门店增长，目标是达到10%的增长率。重点拓展中西部（以芝加哥为中心）和东北部（大纽约地区和波士顿）市场 [60][61] - **市场转变**：过去五年东西海岸开店比例为50:50，未来东北部和中西部将成为新的非成熟市场，现有部分市场将逐渐成熟，整体比例仍保持相对稳定 [61][62][63] - **挑战与应对**：面临新市场知名度建设的挑战，通过营销团队提前提高市场认知度。同时，公司已掌握建设23000平方英尺小门店的节奏，有助于在新市场取得更好表现 [66][67] 10. **本地采购与扩张** - **本地采购**：注重本地采购，与当地种植者建立长期关系，每个配送中心都有本地采购专业知识，尤其在新鲜农产品业务方面。在不同市场根据当地季节和特点进行采购，如在科罗拉多州和佛罗里达州的实践 [68][70] - **扩张应对**：在向东北部和中西部扩张时，将借鉴科罗拉多州的经验，与当地种植者建立合作关系，确保产品的本地特色和新鲜度 [68][69] 11. **数字业务增长** - **增长原因**：差异化的属性产品组合吸引客户在线购买，公司作为新鲜食品零售商的品牌信任度高，线上和线下的商品部门组合相似。不同合作伙伴的订单类型有所差异，但客单价与线下相近 [74][75][76] - **未来展望**：数字业务是为目标客户提供便利和增加接触机会的方式，预计未来五年将继续增长，电商交易区域可扩大到线下交易区域的三倍 [77][78][79] 12. **资本分配优先级** - **优先投资业务**：优先投资于推动 EBIT 增长的业务，包括门店增长、供应链、忠诚度个性化、创新、团队和技术等，销售指导比例为3% - 3.5% [81] - **债务与回购**：偿还债务后，根据股价高低在利息收入和股票回购之间进行权衡，将多余的自由现金流以最有效的方式返还给股东 [82][83] - **并购机会**：关注并购机会，但要求符合目标客户、加速战略、财务合理且不影响核心业务，目前更专注于有机增长 [84] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司从32000平方英尺的门店规模调整为23000平方英尺，且能更有效地推出小门店，可能在新市场表现更好 [67] - 公司维生素和补充剂部门对公司差异化很重要，可提供健康建议，但目前供应链有待加强 [45][46]

核心观点 - 公司短期盈利低谷是战略投资的结果，为2026财年更强劲的盈利反弹奠定基础 [2][3][11] - 华尔街低估了公司高利润电子商务市场、4460万会员忠诚度计划及成本优化带来的每股收益杠杆 [2][7] - 公司目标价为432 81美元，基于16 5倍25财年预期市盈率和20 0倍26财年预期市盈率 [7] - 2025财年每股收益预计下降10 4%至22 70美元，2026财年预计反弹至24 50美元，比市场预期高7 3% [2][3] 战略投资与盈利预测 - 公司正在消化"Ulta Beauty Unleashed"战略的巨额投资，导致2025财年每股收益收缩10 4% [2][3] - 2026财年每股收益预计反弹至24 50美元，比市场普遍预期高7 3% [2][3] - 成本优化目标为2亿至2 5亿美元，将在2026财年全面生效，推动营业利润率扩张 [3][7] 电子商务与忠诚度计划 - 新的电子商务市场将通过忠诚度整合和更广泛的商品组合推动高利润营收增长 [3][6] - 4460万会员的忠诚度计划是公司强大的盈利催化剂，提供精细的顾客数据以优化个性化营销 [4][5] - 忠诚度计划不仅激活增量购买，还通过分析和机器学习优化终身价值，提升购物频率和跨渠道互动 [5] 竞争与市场地位 - 2024年市场份额的微弱损失为更大胆的回归奠定基础，得益于独家产品发布和数字化加速 [4] - 竞争对手如丝芙兰、亚马逊等对市场份额构成压力，但公司的战略投资有望重振增长 [9] - 宏观压力和高债务负担可能影响高利润产品的销售，但公司盈利低谷是周期性而非结构性 [10][11] 估值与投资机会 - 目标价432 81美元基于16 5倍25财年预期市盈率和20 0倍26财年预期市盈率 [7] - 当前估值低于历史水平（22 6倍）和同业中值（20 7倍），存在重估机会 [7] - 短期盈利低谷为长期盈利加速增长提供了良好的入场点 [2][11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.663亿美元，较2024年第一季度的1.579亿美元有所增长 [30] - 第一季度同店销售额下降3.1%，其中菜单价格上涨带来3.4%的收益，客流量和销售组合带来-6.5%的影响 [30] - 餐厅层面利润率为17.9%，餐厅层面利润为2970万美元，同比增长4% [31] - 食品、饮料和包装成本占营收的26.5%，较上年同期改善超100个基点 [31] - 劳动力及相关费用占营收的28.9%，与上年同期持平 [32] - 运营支持中心成本占营收的比例从17.1%降至16.7% [32] - 本季度净亏损2500万美元，较上年同期的2610万美元有所减少 [32] - 调整后EBITDA为30万美元 [33] - 资产负债表强劲，现金余额为1.84亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新开五家餐厅，2024年新开餐厅在第一年就达到两年的指标，第一季度利润率为18.3% [11] - Infinite Kitchen格式餐厅在关键指标上表现出色，与同年龄和销量的餐厅相比，利润率有明显提升，推动了更高的原生数字销售 [12] - 伊利诺伊州绍姆堡的Suite Lane餐厅第一季度可比销售额同比增长超20%，平均单店销售额和餐厅层面利润率高于整体平均水平，且增量成本极小 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 超过一半的市场同店销售额增长，上中西部、得克萨斯州和科罗拉多州表现突出，实现两位数增长 [30] - 洛杉矶市场持续受到火灾影响，华盛顿特区市场4月业绩出现变化 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年的三大战略支柱为通过菜单和技术创新革新快餐、加强客户连接和运营卓越、战略性扩展和发展门店布局 [10] - 计划在2025年进入萨克拉门托、凤凰城和辛辛那提三个新市场，开设至少40家新餐厅，其中20家采用Infinite Kitchen格式，还计划进行两家餐厅的搬迁和一到三家现有餐厅的Infinite Kitchen改造 [14] - 持续推出菜单创新，如波纹薯条、与Coke Korean Steakhouse的合作菜单等，还计划推出季节性菜单 [15][18] - 全国推出重新设计的忠诚度计划SG rewards，自推出以来每周新增2万名数字客户 [20][21] - 战略上向菜单创新和有针对性的媒体投资倾斜，结合增强的个性化客户关系管理和忠诚度计划，加速交易增长和加强客户忠诚度 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定和波动，4月销售趋势疲软，反映了更广泛的消费者放缓，尤其是在纽约、波士顿和洛杉矶等主要市场 [9] - 尽管行业背景更具挑战性，但公司凭借客户忠诚度、严格的财务方法和对透明、高诚信采购的坚定承诺，有信心取得成功 [27] - 预计2025财年净新增至少40家餐厅，营收在7.4亿 - 7.6亿美元之间，同店销售额增长大致持平，餐厅层面利润率约为19.5%，调整后EBITDA约为3000万美元 [40] 其他重要信息 - 公司AI驱动的劳动力管理系统已在多数餐厅上线，平均每周工作时长增加近10%，缺勤率下降近50% [23] - 欢迎Jason加入领导团队，他将帮助公司在整个门店网络中实现更高的一致性和问责制 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对建设成本的影响 - 无关税情况下新店建设成本约为150万美元，目前关税约为15万美元/店；Infinite Kitchen平均成本为50万美元/店，关税约为10万美元，总关税影响约为25万美元，占200万美元建设成本的10%多一点，且公司已预购大部分材料，影响主要在第四季度体现 [46][47][50] 问题: 增加中低价菜品的进展及沟通方式 - 公司过去五年提价幅度低于行业多数企业，目前可通过季节性菜单和核心菜单引入中低价菜品，通过忠诚度计划和精准营销向客户传达信息 [53][54][56] 问题: 不同地区业绩差异的原因 - 洛杉矶市场受火灾影响严重，华盛顿特区市场4月业绩出现变化，公司在这两个地区的门店情况有所不同 [62][63] 问题: 与Coke Korean Steakhouse合作的市场覆盖范围 - 合作带来全新口味，有助于提升品牌的烹饪可信度和吸引新客户，公司对此充满期待 [65][66] 问题: 2025年剩余时间的销售节奏 - 第二季度面临挑战，主要受4月业绩和忠诚度计划推出的影响；下半年业务将回升，原因包括比较基数较易、季节性菜品回归和忠诚度计划的推动 [71][72] 问题: 关税是否会改变Infinite Kitchen的改造策略 - 目前关税结构不会改变Infinite Kitchen的部署策略，即使成本上升，其资本回报率仍非常可观 [73][74] 问题: 核心市场客户价值感知下降的原因 - 季节性菜单的缺失导致核心市场客户消费频率下降，忠诚度计划的转型带来新机遇，同时在核心市场的运营，特别是数字订单方面存在提升空间 [79][80][81] 问题: 波纹薯条的推出情况 - 波纹薯条获得了良好的客户反馈和社会关注度，是最受欢迎的配菜，有助于推动同店销售额和客单价增长 [86] 问题: 市场销售渠道增长的原因 - 公司产品适合外卖，与市场平台的合作不断优化，且部分消费者习惯在市场平台消费，忠诚度计划的推出将进一步促进该渠道的发展 [89][90] 问题: 4月销售下降的原因及第二季度的谨慎态度 - 4月销售下降和第二季度的谨慎主要源于外部环境和消费者情绪，而非自身比较基数的变化 [94] 问题: 调整后EBITDA指导与G&A的关系 - 公司自上市以来一直致力于优化G&A，在当前环境下将继续努力降低G&A，同时不影响战略和发展 [96] 问题: 资本分配和投资优先级是否有变化 - 公司仍预计门店年增长率在15% - 20%，只要资本回报率保持在当前水平，发展计划不会改变 [100][101] 问题: SG rewards计划的指标及数据利用方式 - 该计划每周新增约2万名数字客户，公司可通过该计划获取客户数据，用于客户旅程优化、菜单开发和社区建设等方面 [103][104][105] 问题: COO过渡后运营优先级是否会改变 - 新COO将专注于提高标准、优化数字订单运营和提升内部晋升比例，以确保公司的运营质量和人才培养 [108][109] 问题: 广告和营销支出的看法 - 公司认为利用AI在广告和营销方面有很大机会，目前正在探索和测试相关应用，但仍处于早期阶段 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1.663亿美元，高于2024年第一季度的1.579亿美元 [28] - 第一季度同店销售额下降3.1%，反映出菜单价格上涨带来3.4%的收益和客流量及产品组合带来的6.5%的负面影响 [28] - 第一季度平均单店销售额为290万美元，新开5家餐厅，第一季度末共有251家餐厅 [29] - 第一季度餐厅层面利润率为17.9%，去年同期为18.1%；餐厅层面利润为2970万美元，同比增长4% [29] - 第一季度食品、饮料和包装成本占收入的26.5%，较上年同期改善超100个基点 [29] - 第一季度劳动力及相关费用占收入的28.9%，与上年同期持平；占用及相关费用占收入的9.4%，略高于上年同期 [30] - 第一季度运营支持中心成本在美元基础上较上年同期略有增加，占收入的比例从17.1%降至16.7% [30] - 第一季度净亏损为2500万美元，上年同期亏损2610万美元；调整后EBITDA为30万美元 [30][31] - 资产负债表保持强劲，现金余额为1.84亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无限厨房模式在关键指标上表现出色，与同年龄和同规模的餐厅相比，利润率有明显提升，推动了更高的原生数字销售 [11] - 伊利诺伊州绍姆堡的套房车道餐厅第一季度可比销售额同比增长超20%，平均单店销售额和餐厅层面利润率高于整体平均水平，且增量成本极小 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度超过一半的市场同店销售额实现增长，上中西部、得克萨斯州和科罗拉多州领涨，均实现两位数增长 [28] - 4月销售趋势疲软，在纽约、波士顿和洛杉矶等最大市场尤为明显，反映出更广泛的消费者放缓 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年的三大战略支柱为通过菜单和技术创新革新快餐、加强客户联系和运营卓越、战略性扩展和发展门店布局，旨在增加客流量和扩大餐厅层面利润率 [8][9] - 计划在2025年进入萨克拉门托、凤凰城和辛辛那提三个新市场，开设至少40家新餐厅，其中20家采用无限厨房模式，还计划进行两次搬迁升级为无限厨房，并对1 - 3家现有餐厅进行无限厨房改造 [13] - 推出新菜品如波纹薯条和与Coke Korean Steakhouse的合作菜单，以增加顾客光顾频率、吸引新顾客和增强顾客忠诚度 [14][16] - 全国推出重新设计的忠诚度计划SG rewards，自推出以来每周新增2万名数字客户 [20] - 人工智能驱动的劳动力管理系统已在大多数餐厅上线，预计第二季度末全面实施，平均每周工作时长增加近10%，缺勤率下降近50% [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然不确定和波动，4月销售趋势疲软反映出消费者放缓，但公司有信心为客户、团队成员和股东创造长期价值 [7] - 尽管面临外部挑战，公司仍专注于可控因素，通过优化运营、扩大客户群、提高顾客频率和扩展门店布局来推动持续改进 [7][8] - 预计2025财年至少新开40家净餐厅，收入在7.4 - 7.6亿美元之间，同店销售额增长大致持平，餐厅层面利润率约为19.5%，调整后EBITDA约为3000万美元 [38] 其他重要信息 - 关税对公司业务的三个关键领域有潜在影响，供应链方面，第二季度关税影响约为75个基点，预计下半年降至约40个基点；餐厅建设成本方面，预计关税对2025年每单位140 - 150万美元的建设成本有10%左右的影响；无限厨房方面，目前约15%的成本与从中国采购的组件相关 [31][32][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 考虑关税后，新店建设成本较之前目标的增加比例 - 无关税情况下新店建设成本约为150万美元，目前关税约为每单位15万美元；无限厨房平均成本约为50万美元，关税约为10万美元，总关税影响约为25万美元，占200万美元建设成本的略超10% [43][44] - 公司已预购今年大部分项目的材料，关税影响主要在第四季度显现，且公司有一定数量的无限厨房库存，并正在努力实现供应基地多元化 [46][47] 问题: 增加中低价菜品的进展及沟通方式 - 过去五年公司提价幅度低于行业多数企业，推出的高蛋白、热食选项效果良好，但菜单存在中低价区间的价格差距 [50] - 可通过季节性菜单和核心菜单引入中低价菜品，不将其作为价值菜单呈现；忠诚度计划是推动长期客户价值的重要手段，公司可利用多种工具快速推出受消费者喜爱且符合利润目标的新菜品 [51][52] 问题: 不同地区业务表现差异及原因 - 洛杉矶受野火影响严重，其影响将持续较长时间；华盛顿特区4月业务表现有变化，该地区门店多为较旧、较小的门店 [57][58] 问题: 与Coke Korean Steakhouse合作的菜品如何扩大市场 - 合作带来全新的风味，体现了公司的采购和现做烹饪特色，借助合作方的厨师提升了菜品的烹饪可信度，是品牌故事的一部分，能驱动消费者对新菜品的探索 [60][61] 问题: 为实现全年同店销售额持平，2025年剩余时间的销售节奏 - 4月业务未按历史模式加速增长，与关税公告和外部不确定性有关；第二季度面临同店销售和忠诚度计划推出带来的挑战 [65][66] - 下半年业务将回升，原因包括同期比较基数较易、夏季和秋季季节性菜品回归以及忠诚度计划从第三季度开始成为推动因素，且季节性菜品和忠诚度计划之间存在协同效应 [66][67] 问题: 若关税持续，是否会改变改造门店为无限厨房的计划 - 不会改变无限厨房的部署策略，典型单店销售额为300万美元时，无限厨房可节省约24万美元的成本，即使成本从50万美元增加到60万美元，资本回报率仍很可观，且未来劳动力成本上升将使回报率进一步提高 [68][69] 问题: 纽约、波士顿和洛杉矶市场价值感知下降的原因及运营问题 - 季节性菜单的缺失导致这些核心市场的顾客光顾频率下降，公司计划大力恢复季节性菜单 [74][75] - 忠诚度计划的转变带来了大量新会员，是提升顾客频率的机会；在核心传统市场的城市环境中，外卖渠道存在运营提升空间，特别是在数字制作线上的份量、准确性和速度方面 [75][76] 问题: 波纹薯条的推出情况及销售贡献 - 波纹薯条获得了良好的客户反馈和社会关注度，是最受欢迎的配菜，有助于推动同店销售额和客单价增长，公司将继续完善该产品 [80] 问题: 市场销售渠道增长快于店内和自有数字渠道的原因 - 公司产品适合外卖，与市场平台的合作关系不断优化，且许多消费者活跃在这些平台上；此前缺乏忠诚度计划使消费者在自有渠道交易的动力不足，新的忠诚度计划有望改善这一情况 [83][84] 问题: 4月同店销售额下降是否由比较基数变化导致，以及对第二季度的谨慎态度原因 - 更具挑战性的比较期将在下周Coke合作菜品推出时出现，因为去年同期是牛排菜品的成功推出；4月的谨慎态度和第二季度的情况主要反映了外部环境和消费者情绪 [87] 问题: 根据公司指导，调整后EBITDA与收入和餐厅利润率中点的关系及对G&A的考虑 - 公司自上市以来一直致力于优化G&A，在当前环境下将继续调整G&A以不影响战略和发展 [89] 问题: 考虑宏观环境和外部因素，资本分配和投资优先级的更新，以及15% - 20%的门店增长目标是否仍适用及影响因素 - 公司预计门店增长将从15%逐步加速至20%，目前仍维持该目标；只要新店和无限厨房的资本回报率保持在当前水平，门店发展计划不会改变 [94][95] 问题: SG rewards计划的指标及如何利用数据指导业务 - 该计划每周新增约2万名数字客户，大量转化发生在店内，公司可获取线下和线上渠道的客户数据 [97] - 公司可利用数据进行客户细分、促销活动和菜单开发，未来还计划利用数字环境打造社区 [98] 问题: 新COO上任后运营优先级是否会改变 - 新COO将专注于提高标准，确保提供符合顾客期望的高质量食品；提升数字制作线的准确性和份量控制；通过内部晋升提高领导能力，目前约50%的门店经理来自内部晋升，公司希望提高这一比例 [101][102][103] 问题: 公司如何看待广告和营销支出 - 公司认为这是一个巨大的机会，已在多个业务领域应用人工智能，目前正在探索和测试利用人工智能进行忠诚度和客户获取的方法，有望降低客户获取成本和提高客户保留率，但仍处于早期阶段 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.55亿美元，较去年同期增长29%（8000万美元） [32] - 调整后EBITDA为6300万美元，较去年第一季度增长20%（1000万美元），两年基础上增长140% [34] - 公司运营店铺Q1营收3.26亿美元，较去年同期增长32%（7800万美元） [35] - 公司运营店铺贡献为9600万美元，同比增长30%（2200万美元），贡献利润率为29.4% [35] - 特许经营及其他收入为2900万美元，同比增长6.4%（170万美元） [39] - 调整后SG&A约为5400万美元，占总收入的15.1%，预计2025年全年调整后SG&A有90个基点的杠杆效应 [39] - 本季度净利息支出同比增加72.2万美元至710万美元 [40] - 本季度调整后每股收益为0.14美元，高于去年第一季度的0.09美元 [40] - 截至3月31日，现金及现金等价物为3.16亿美元，已提取定期票据为2.81亿美元，净现金头寸约为3600万美元，较去年第四季度减少约2300万美元 [40] - 第一季度每家店铺的平均资本支出约为167万美元，较第四季度下降约10% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 公司运营店铺业务 - 公司运营同店销售额增长6.9%，其中交易增长3.7% [9][35] - 饮料、食品和包装成本占公司运营店铺营收的25%，同比有利70个基点，主要受定价驱动 [35] - 劳动力成本占公司运营店铺营收的27.4%，同比不利100个基点，主要受去年4月加州工资投资驱动 [37] - 占用和其他成本占公司运营店铺营收的16.5%，同比有利20个基点，主要受销售增长的杠杆效应驱动 [37] - 开业前费用占公司运营店铺营收的1.7%，同比不利30个基点，主要受新店铺培训和差旅费驱动 [37] 特许经营及其他业务 - 特许经营及其他收入为2900万美元，同比增长6.4%（170万美元） [39] - 特许经营及其他贡献为2000万美元，同比增长6.4%（120万美元） [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 系统同店销售额增长4.7%，本季度交易增长1.3%，客单价增长3.4% [8][33] - 截至第一季度末，提前下单占交易组合的约11%，较第四季度提高3个百分点 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 店铺扩张战略 - 目标是到2029年开设2029家店铺，预计2025年至少开设160家系统店铺 [7][16] - 调整新市场进入策略，让新市场有时间建立品牌知名度和需求，增强房地产开发团队，提高市场规划能力，扩大建设和选址团队 [14] 交易增长战略 - 专注于三大基础举措：加强品类创新、增加付费广告以提高品牌知名度、发展Dutch Rewards计划以进行精准客户营销 [17] 其他战略举措 - 推进提前下单计划，提高吞吐量，测试食品业务 [23] 行业竞争优势 - 独特的企业文化、专业的员工团队和优质的服务，使公司在行业中脱颖而出 [11] - 持续的创新能力，如推出限时特供产品和有趣的商品活动，有助于加深竞争护城河 [18][19] - 有效的付费广告策略和强大的Dutch Rewards计划，增强了品牌影响力和客户忠诚度 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营状况良好，有信心在动态环境中实现增长 [6] - 第一季度业绩出色，各项战略举措取得成效，业务势头强劲 [7][30] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对未来前景充满信心，预计2025年总营收、系统同店销售额增长和调整后EBITDA将趋向于此前沟通范围的上半部分 [42] 其他重要信息 - 2月7日，公司在佛罗里达州奥兰多开设了第1000家店铺 [7] - 2月，公司迎来新的首席开发官Brian Cahoe [15] - 公司在年度Dutch Love Day of Giving活动中支持了200多个全国性组织，捐款超过100万美元，本季度超过250家店铺举办了当地回馈日活动 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待第二季度的同店销售情况，以及是否对闰年影响进行调整 - 公司对Q2的业务势头感到满意，与预期相符，考虑到Q1到Q2有150个基点的价格回落，同时会对闰年影响进行调整，预计潜在流量趋势将延续到Q2 [45][46] 问题2：新店铺生产力是否会持续，以及第一季度食品和饮料成本是否符合预期 - 公司认为新店铺生产力有望持续，第一季度新店铺开业情况良好，是品牌受欢迎的积极信号；第一季度食品和饮料成本符合预期，全年大部分成本压力将在Q2和Q3显现，主要来自咖啡价格 [50][52] 问题3：移动订单的增量情况、吞吐量效益以及促销活动的变化 - 移动订单带来了增量，包括客户消费频率提升和奖励计划注册增加，在新市场中奖励计划的采用速度更快；移动订单在早上时段带来了额外流量；促销活动的投入没有明显变化，但策略的有效性有所提高 [56][62] 问题4：劳动力成本和咖啡成本的后续情况 - 公司在Q2初对店铺领导薪酬进行了投资，预计这将抵消销售杠杆对劳动力成本的影响；咖啡成本已在一定程度上锁定价格，能够吸收关税影响，预计公司店铺层面至少有110个基点的利润率压力 [66][67] 问题5：食品业务试点通过阶段门流程后，在2026年的推广节奏 - 目前公司的目标是进行32家店铺的更广泛市场测试，以验证假设和调整策略，之后再规划全面推广的方案，目前从8家店铺的初步测试结果来看令人满意 [70] 问题6：如何衡量移动订单的增量，以及从步行销售的角度考虑 - 从生产角度来看，移动订单有助于平衡步行窗口和得来速窗口的生产需求，但衡量增量还需要综合考虑更多因素，目前正在进行多种分析以准确评估 [74] 问题7：运营改进的工具和流程，以及激活消费者试用的方法 - 公司通过速度仪表盘等工具提高高峰时段的可见性，让团队识别店铺瓶颈，并采用灵活的人员部署系统；在新市场中，付费广告、奖励计划、移动订单、有趣的商品活动和创新产品都有助于提高品牌知名度和吸引消费者 [79][82] 问题8：随着各项举措的推进，店铺布局是否会改变 - 公司一直在关注店铺布局的优化，目前店铺具有一定的模块化和定制化能力，能够根据不同店铺的销量和产品组合进行调整 [87] 问题9：与竞争对手相比，食品业务的长期占比和利润率情况 - 公司在推出食品业务时会谨慎考虑战略意图，以有限的SKU数量来管理复杂性和提高吞吐量，同时抓住额外的饮料销售机会；虽然食品利润率略低于饮料，但综合考虑固定成本和增量饮料销售，整体业务前景乐观 [94][95] 问题10：移动订单对客单价和客户群体的影响 - 目前未发现移动订单对客户群体的人口统计学特征有明显影响；移动订单的每笔交易饮料数量通常较低，符合早上时段的消费场景，但随着食品种类的增加，客单价可能会发生变化 [98][99] 问题11：公司在宏观经济放缓环境中的抗风险能力，以及CPG渠道的愿景 - 公司第一季度和Q2开局表现强劲，品牌价值主张良好，各项战略举措仍有提升空间，因此对当前环境有信心；CPG渠道是一个长期机会，有助于提高品牌知名度，目前是授权合作模式 [107][110] 问题12：公司在制定指导范围时是否考虑了消费者不确定性的影响，以及德州店铺进入可比店铺基数的影响 - 公司在制定指导范围时会考虑宏观环境和消费者不确定性，但目前客户表现良好；新市场店铺通常表现出色，德州店铺进入可比店铺基数有望带来积极影响，这得益于营销努力、移动订单的高采用率和店铺的成熟度 [114][117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1综合总收入为2.148亿美元，较2024年同期的2.062亿美元增长4.1%，主要因公司餐厅销售额增加2130万美元，但被特许经营收入减少970万美元部分抵消 [28] - 2025年Q1总特许经营收入为1.662亿美元，较2024年同期的1.759亿美元下降5.5%，剔除广告收入后，特许经营收入下降4.9% [28] - 2025年Q1租赁业务收入较2024年同期下降，主要因租约终止和系统销售额降低导致的百分比租金减少 [28] - 2025年Q1 G&A费用为5130万美元，低于2024年同期的5220万美元，原因是薪酬相关费用减少，但被法律和专业服务费用增加抵消 [29] - 2025年Q1调整后EBITDA为5470万美元，低于2024年Q1的6080万美元 [29] - 2025年Q1调整后摊薄每股收益为1.03美元，2024年Q1为1.33美元 [29] - 2025年前三个月调整后自由现金流为1460万美元，2024年同期为2970万美元，主要因经营活动现金流减少 [29] - 2025年Q1经营活动提供的现金为1610万美元，2024年同期为3060万美元，减少主要因营运资金不利变动、预付租金支付时间变化、上一期间所得税结算款收回以及毛利润段利润减少，但被激励性薪酬支付减少抵消 [30] - 截至2025年Q1资本支出为330万美元，与2024年同期持平 [30] - 2025年Q1末无限制现金总额为1.865亿美元，2024年第四季度末为1.867亿美元 [30] - 2025年Q1回购了160万美元股票并支付了780万美元股息 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - Q1同店餐厅销售额下降2.2%，2025年平均周销售额为54700美元，其中约12800美元来自店外业务，占总销售额超23%，其中堂食外带占12.5%，外卖占10.9% [32] - 店外业务同店销售额较去年增长3.7%，主要因“Really Big Meal”套餐和NCAA篮球锦标赛期间的0.5美元无骨鸡翅活动带动 [12] - Q1商品成本较上年增加0.5%，供应链合作组织CSCS预计2025年价格持平或略有下降 [33] - 价值组合从Q4的28%增至34% [9] IHOP - Q1同店餐厅销售额下降2.7%，平均周销售额为36005美元，其中7700美元来自店外业务，占总销售额超21%，其中堂食外带占8%，外卖占13% [33] - 商品成本较上年增加8.4%，预计全年商品成本将以中个位数增长，此前预期为低至中个位数增长，主要因禽流感导致鸡蛋价格上涨 [33][34] - 价值组合从Q4的16%增至19%，主要因“house faves”菜单更广泛推出 [9] Fuzzy's - 同店销售额持续承压，客流量趋势仍具挑战 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务方面，公司与新老国际加盟商的开发讨论令人鼓舞，计划今年开设13家额外的双品牌餐厅并完成10家双品牌转换，使国际双品牌餐厅数量增至41家，包括在哥斯达黎加开设首家双品牌餐厅和在墨西哥开设首家非传统餐厅 [20] - 国内双品牌概念表现良好，有望实现今年14家国内双品牌餐厅开业目标，首家家得宝德克萨斯州的双品牌餐厅表现超预期，销售额约为独立IHOP餐厅的三倍，圣安东尼奥的加盟商已签约未来两年内在当地开设8家双品牌餐厅 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司年初重新聚焦三个关键优先事项，即提升客户体验、改进菜单和价值计划、更好地向客户传达品牌价值 [8] - Applebee's方面，CEO将继续兼任总裁以确保业务稳定和增长，后续会恢复总裁招聘；注重菜单创新，每季度推出新菜品，如Q1推出“Big Easy Menu”；通过全国广告活动和外带促销推动店外业务增长；加强“Club Applebee's”忠诚度计划，为会员提供新产品和促销活动的早期或独家访问权 [6][12][13][14] - IHOP方面，关注核心早餐业务，约70 - 80%的食品销售来自早餐产品；推广“house faves”价值菜单，扩大营销力度并测试其日常可用性；简化运营，提高服务速度和减少等待时间；开展文化驱动的营销活动，如创造吉尼斯世界纪录的煎饼活动 [50][51][52][53] - Fuzzy's方面，实施多项举措提升业绩，包括推出全系统欢乐时光以促进堂食客流量和酒吧业务，改进在线订餐网站并与第三方配送服务合作以增加市场可见度，在所有门店安装无线和移动支付系统 [19][20] - 公司持续推进战略举措，包括价值平台建设、餐厅重塑、双品牌转换、餐厅回购和加强社交媒体营销 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q1消费者信心下降，消费者尤其是低收入群体消费谨慎，继续进行账单管理并转向低价商品 [8] - 全球贸易紧张局势给经营环境带来新的不确定性，但公司仅一小部分市场采购来自国际市场，IHOP约13%、Applebee's约10%的年度市场采购来自国际市场，且大部分新餐厅开业的设备包使用美国成品，公司正密切监测关税情况并与供应链合作组织CSCS合作减轻对加盟商的影响 [9][10] - 公司对业务发展前景充满信心，认为各品牌战略举措正在取得进展，如Applebee's在3月和4月销售额和客流量改善，IHOP客流量增长并超过家庭餐饮细分市场，双品牌概念表现良好且吸引了加盟商兴趣 [12][15][18][21] 其他重要信息 - 公司预计2025年Q2财报将于08/06/2025市场开盘前发布，并于当天上午举行电话会议讨论结果 [4] - 公司正在进行Applebee's餐厅重塑计划，预计今年完成约100家加盟店和公司餐厅的改造，为加盟商提供早期采用激励措施，改造套餐预计在20 - 30万美元左右，包括外部和内部装修，已改造餐厅显示出超过投资回报率要求的提升 [24][71][72] - 2025年已实施项目为两个品牌系统带来超过1400万美元的年化节省，公司将继续与CSCS合作推进跨职能餐厅盈利计划 [35] - 加盟商报告称人员配置和劳动力成本相对稳定 [35] - 公司维持全年财务指引 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明Applebee's在3月至4月的情况以及第二季度剩余时间的预期 - 1月两个品牌较Q4有适度改善，2月面临与行业类似压力，3月势头好转并延续至4月，这得益于应用程序促销和店外业务增长，公司对计划的实施效果感到乐观 [41][42] - 公司从去年经验中学习，今年回归擅长领域，如推出“Big Easy Menu”，吸引了客户并提升了业绩 [43][44] 问题2：Applebee's目前4%的价值组合比例是否合适，未来是否会变化 - 公司对当前比例感到满意，处于过去几年价值导向背景下的历史高位，该区域投资有盈利且利润率良好，也是推出新主菜的地方，若客户钱包压力减轻，该比例可能会下降 [45] 问题3：IHOP重申同店销售指引，是否仅因比较基数降低，自身有哪些信心加速增长的因素 - IHOP与Applebee's趋势相似，Q1后期客流量增长势头延续至Q2早期，“house faves”菜单的成功是重要驱动因素，后续还有更多计划确保能维持同店销售指引 [49] - IHOP团队关注四个关键领域，即核心早餐业务、价值计划、简化运营和文化驱动营销，“house faves”菜单已推出近七个月，公司将继续支持该价值计划并测试其演变，简化运营方面包括优化平板电脑、改进烹饪流程和培训协议，文化驱动营销方面通过吉尼斯世界纪录活动等提升品牌知名度 [50][51][52][53] 问题4：请说明两个品牌的价值定位以及价值计划是否会根据宏观情况演变 - IHOP正在测试“house faves”菜单是否可成为日常项目，关注价格点、食物选择、时间可用性等方面，还考虑通过数字、外卖、忠诚度平台等渠道提供价值优惠，以增加忠实客户价值并吸引新客流量 [60][61] - 公司认为价值计划应不断演变，Applebee's今年回归擅长领域后业绩提升，将继续推进“two for '25”活动并通过其引入新主菜 [62][63] 问题5：请说明Applebee's餐厅改造套餐的不同投资水平、加盟商激励措施以及对2025年损益表的影响 - 改造套餐费用因地点和地区而异，大致在20 - 30万美元，包括外部和内部装修，改造后的餐厅表现良好，超过投资回报率要求 [71][72] - 出于竞争原因，未披露加盟商激励措施具体内容，若不延长特许经营协议，激励措施将作为G&A损益表影响；若延长协议，则将在新协议期限内摊销 [73] 问题6：请说明两个品牌第一季度同比平均账单增长情况以及2025年剩余时间的合理预期 - 两个品牌的菜单定价增长已趋于正常化，预计未来将维持在低个位数范围，随着商品成本等得到控制，这一趋势将持续 [75] - Applebee's Q1账单较Q4和去年Q1略有增加，主要因新菜品推出和“Big Easy”活动；IHOP账单较Q4和Q1略有下降，主要因“house faves”菜单导致P组合下降，但客流量有显著改善 [75] 问题7：请举例说明IHOP简化运营优先事项的近期潜在影响以及加盟商对新领导举措的接受程度 - 简化运营方面，优化了服务员使用的平板电脑，提高了点餐速度和服务速度，使餐桌周转率提高了两分钟；评估烹饪流程，减少复杂菜品的步骤；测试利用短视频进行培训，获得了积极反馈 [81][82][83] - 加盟商接受程度良好，公司早期就与加盟商成立了特别工作组获取反馈，加盟商的参与对简化运营协议至关重要 [84] 问题8：请说明Club Applebee's的未来发展方向以及与IHOP忠诚度计划的比较 - Club Applebee's将成为今年的重点，公司将通过提供内部访问权，如新产品和促销活动的早期或独家访问权，以及与第三方合作，加强与优质客户的一对一营销 [87][88] - 与IHOP不同，Club Applebee's不采用积分制，而是通过内部访问和特殊特权吸引客户，公司将从两个计划中学习最佳实践 [88] 问题9：请说明Club Applebee's的数据质量、沟通频率以及还需做哪些工作 - 公司内部进行了重组，将Club Applebee's CRM、数字和店外业务置于同一领导之下，以更好地利用数据和技术平台 [89] - Club Applebee's的客户数据良好且不断改善，包括客户联系信息、家庭情况、购买渠道和历史等，可根据这些数据提供相关优惠 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA为5470万美元，去年同期为6080万美元 [13] - 营收增长4%，达到2.148亿美元 [13] - 调整后自由现金流为1460万美元，较去年同期减少1510万美元 [13] - 调整后稀释每股收益为1.03美元，去年同期为1.33美元 [29] - 第一季度运营活动提供的现金为1610万美元，去年同期为3060万美元 [30] - 第一季度资本支出为330万美元，与去年同期持平 [30] - 第一季度末无限制现金为1.865亿美元，与第四季度末的1.867亿美元基本持平 [30] - 第一季度回购了160万美元的股票，并支付了780万美元的股息 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 同店餐厅销售额下降2.2% [32] - 2025年平均每周销售额为5.47万美元，其中外卖约1.28万美元，占总销售额的23%以上，其中堂食外带占12.5%，外卖占10.9% [32] - 外卖同店销售额较去年增长3.7% [13] - 商品成本在第一季度增长了0.5% [32] - 价值组合从28%增加到34% [9] IHOP - 同店餐厅销售额下降2.7% [32] - 平均每周销售额为3.6005万美元，其中外卖7700美元，占总销售额的21%以上，其中堂食外带占8%，外卖占13% [32] - 商品成本较去年增长8.4% [32] - 价值组合从16%增加到19% [9] Fuzzy's - 同店销售额持续承压，客流量趋势仍具挑战性 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲是重要国际市场，公司正与加盟商合作，通过新餐厅形式扩大在这些国家的业务 [22] - 3月详细规划了扩展双品牌概念，目标是今年开设13家额外的双品牌餐厅，并完成10家双品牌转换，使国际双品牌餐厅数量超过41家 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提升客户体验、优化菜单和价值计划、更好地向客户传达品牌价值 [8] - 继续推进战略举措，包括价值平台、餐厅重塑、双品牌转换、餐厅收回和加强社交媒体等 [36] - 苹果蜂餐厅将继续推出新菜品，每季度推出一款新菜品 [14] - IHOP专注于核心早餐业务、价值菜单、简化运营和文化驱动营销 [51] - Fuzzy's实施了多项举措，包括推出全系统欢乐时光、改进在线订餐网站、安装无线和移动支付系统等 [20] - 公司对双品牌概念的表现满意，今年国内双品牌餐厅开业目标为14家 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度消费者信心下降，客人消费仍谨慎，特别是低收入客人，公司持续看到客单价管理和向低价菜品的消费降级 [8] - 全球贸易紧张局势给经营环境带来新的不确定性，但公司市场篮子中只有一小部分从国际采购 [9][10] - 公司资产轻型商业模式在应对宏观逆风时表现良好，能够产生大量自由现金流，进行品牌投资并向股东返还资本 [12] - 公司对全年财务指导保持不变 [35] 其他重要信息 - 公司首席执行官兼苹果蜂餐厅总裁约翰·佩顿将继续兼任苹果蜂餐厅总裁，以确保业务稳定和加速增长 [6] - 3月IHOP收回10家位于辛辛那提的餐厅，并计划将其中4家转换为双品牌餐厅 [16] - Fuzzy's将在6月前完成所有门店无线和移动支付系统的安装 [21] - 公司供应链合作组织CSCS预计2025年苹果蜂餐厅的定价将持平或略有下降，IHOP的商品成本全年将实现中个位数增长 [32] - 2025年公司已实施项目，在两个系统中实现了超过1400万美元的年化节约 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供苹果蜂餐厅4月业绩的更多背景信息，以及对第二季度剩余时间的预期 - 1月两个品牌业绩较第四季度有适度改善，2月面临与行业类似的压力，3月情况好转并延续至4月，尽管与去年相比基数较高，但势头仍在延续 [41] - 业绩增长得益于外卖业务的推动和相关促销活动 [42] 问题2: 苹果蜂餐厅价值组合达到34%，这一范围是否合适，未来是否会上升或下降 - 公司对此范围感到满意，这处于过去几年价值导向背景下的历史范围高端，且该区域具有盈利能力和良好的利润率，也是推出新主菜的平台 [46] - 若客人钱包压力减轻，该比例可能会下降 [46] 问题3: IHOP重申同店销售指引，暗示全年剩余时间将加速增长，这是否仅因基数降低，公司自身的哪些举措带来信心 - IHOP与苹果蜂餐厅趋势相似，客流量在第一季度后期和第二季度初期持续增长，主要得益于House Faves的成功以及客人的积极反馈 [50] - IHOP团队关注四个关键领域：核心早餐业务、价值、简化运营和文化驱动营销，这些举措将有助于维持同店销售指引 [51] 问题4: 请谈谈两个品牌的价值定位，以及是否会根据宏观环境进行调整 - IHOP正在测试House Faves是否可以成为日常项目，并考虑通过数字、外卖和忠诚度平台等渠道提供更多价值选择 [61] - 公司将继续评估价值在消费者心中的地位，并根据消费者反馈进行调整 [62] - 苹果蜂餐厅将继续深化“Two for '25”活动，并通过该平台推出新主菜，未来将不断发展和优化价值主张 [63] 问题5: 请介绍苹果蜂餐厅改造套餐的不同投资水平、加盟商激励措施以及对2025年损益表的影响 - 改造套餐的投资大致在20 - 30万美元之间，具体因地点和地区而异 [72] - 改造套餐包括外部翻新、内部装修等，已改造的餐厅显示出超过预期的提升，证明了投资回报率 [74] - 加盟商激励措施的具体内容因竞争原因未披露，若不延长特许经营协议，激励措施将作为一般管理费用计入损益表；若延长协议，则将在新协议期限内摊销 [75] 问题6: 请提供两个品牌第一季度同比平均客单价增长情况，以及对2025年剩余时间的预期 - 苹果蜂餐厅的客单价较第四季度和去年第一季度略有增加，主要得益于新菜品的推出和促销活动 [77] - IHOP的客单价较第四季度和第一季度略有下降，主要是由于House Faves的影响，但客流量有显著改善 [77] - 两个品牌的菜单定价增长将趋于正常化，预计在低个位数范围内，随着商品成本得到控制，这一趋势将持续 [77] 问题7: 请举例说明IHOP简化运营的举措，以及加盟商对新举措的接受程度 - 对服务员使用的平板电脑进行优化，提高了点餐速度和服务效率，使服务速度和餐桌周转率提高了两分钟 [81] - 评估烹饪和运营流程，简化操作步骤，提高整体速度和效率 [84] - 测试使用短视频进行培训，得到了积极反馈 [84] - 加盟商对新举措的接受程度非常好，公司通过成立特别工作组与加盟商合作，获取他们的反馈和支持 [85] 问题8: 请谈谈Club Applebee's的未来发展方向，以及与IHOP忠诚度计划的差异 - Club Applebee's将成为与优质客户沟通和进行一对一营销的主要方式，未来将提供更多内部访问权限，如优先查看新菜品、独家促销活动等 [88] - 与IHOP不同，Club Applebee's将不采用积分制，而是通过内部访问和特殊特权来吸引和留住客人 [88] 问题9: Club Applebee's的数据质量如何，在个性化沟通方面还有哪些工作要做 - Club Applebee's的数据质量良好且不断提高，公司通过内部重组，将相关业务整合到一位负责人之下，以便更好地利用数据和技术平台 [90] - 公司可以通过数据了解客人的基本信息、购买历史等，从而提供更个性化的服务和促销活动 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后自由现金流为1.064亿美元，高于去年的1.033亿美元 [10][52] - 第四季度合并总收入降至2.048亿美元，较去年同期下降0.7%；全年总收入为8.123亿美元，主要因同店销售下降和租金收入减少 [48] - 第四季度特许经营收入下降870万美元，若排除广告收入，特许经营收入同比下降5.1%，全年下降2.5% [48][49] - 2024年第四季度G&A费用为5230万美元，高于去年同期；全年G&A费用为1.967亿美元，低于去年 [50] - 2024年第四季度调整后EBITDA降至5010万美元，低于去年同期的6220万美元；全年调整后EBITDA降至2.398亿美元，低于去年的2.564亿美元 [11][50] - 2024年第四季度和全年调整后摊薄每股收益分别为0.87美元和5.34美元，低于去年同期的1.40美元和6.65美元 [51] - 2024年资本支出为1410万美元，低于2023年的3720万美元；第四季度末无限制现金为1.867亿美元 [52][53] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还4300万美元 [47][53] - 2024年系统销售额为80亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 2024年同店销售额下降4.2%，第四季度下降4.7% [12][54] - 2024年平均每周销售额为5.23万美元，其中堂食约1.13万美元，占比超21% [55] - 第四季度商品成本同比增长0.3% [56] IHOP - 2024年同店销售额下降2%，第四季度下降2.8% [12] - 2024年平均每周销售额为3.77万美元，其中外卖7600美元，占比超20% [55] - 2024年忠诚度计划会员增加超30%，即240万人，总数超1000万人 [26] - 第四季度商品成本同比增长4.7% [56] Fuzzies - 2024年财务业绩未达预期，第四季度表现仍面临挑战 [35] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2024年国际部门表现良好，第四季度开设15家餐厅，全年开设35家餐厅 [37] - 目前国际市场已有18家双品牌餐厅开业，其中第四季度新增5家 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点提升品牌价值，包括优化运营、改进菜单和价值主张、加强营销 [15] - 计划对30家Applebee's餐厅进行改造，并将5家餐厅转换为双品牌概念 [16] - Applebee's 2025年四大优先事项：加强营销、推出日常价值平台、创新核心菜单、提升客户体验 [20] - IHOP 2025年三大重点：回归基础、简化运营、以文化为中心的营销 [29][32][33] - Fuzzies 2025年战略：利用酒吧和饮料能力、提升菜单质量、利用技术标准化流程 [36] - 双品牌概念成为发展战略核心支柱，国内和国际市场均有布局 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观逆风显著影响消费者支出，尤其是家庭收入低于7.5万美元的客户 [13] - 尽管2024年业绩未达预期，但公司有信心利用强大的现金流、规模和专业知识提升品牌表现 [14] - 预计2025年消费者环境仍具挑战性，但公司的重点工作将有助于实现业绩提升和目标 [101] 其他重要信息 - 预计2025年5月7日公布第一季度财报并召开电话会议 [5] - 2024年供应链合作项目实现超5000万美元的年度节约 [58] - 预计2025年Applebee's商品价格持平或略有下降，IHOP商品成本将呈低至中个位数增长 [57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 营销策略是否仍是品牌表现不佳的主要原因 - 公司认为营销很重要，Applebee's的“Really Big Meal Deal”和IHOP的“House Faves”推动了客流量增长，公司将在此基础上继续发展 [70][71] 问题2: 品牌价值计划的具体情况及测试安排 - Applebee's和IHOP的价值组合占比与前几个季度基本一致，IHOP略有提升；Applebee's的日常价值平台预计在春末夏初推出，将涵盖更多适合不同人群的产品和新菜单项目 [77][79][81] 问题3: 加盟商对品牌转型计划的信心及投资意愿 - 加盟商与公司在2025年计划上高度一致，投资意愿强烈，如IHOP开店数量、双品牌项目进展以及Applebee's餐厅改造激励计划的超额认购 [86][88][89] 问题4: 提升客户体验的机会、时间框架和成本 - 提升客户体验需要全面卓越执行，包括营销、服务、餐厅环境等方面，公司对2025年业绩提升有信心 [93][94][95] 问题5: Q1业绩趋势及与全年指引的关系 - Q4 IHOP因“House Faves”表现强劲，Applebee's因“Really Big Meal Deal”有所改善；预计Q1将继续小幅改善，但全年消费者环境仍具挑战，公司的重点工作将有助于实现指引目标 [100][101] 问题6: IHOP食品成本展望，特别是鸡蛋成本及加盟商应对措施 - 预计IHOP全年商品成本呈低至中个位数增长，主要受鸡蛋成本影响；其他商品如鸡肉、火鸡和排骨有一定抵消作用；加盟商目前未对鸡蛋价格收取附加费，公司密切关注情况 [105][106] 问题7: 2024年创新举措及2025年创新计划 - 2024年双品牌项目是重大创新，带来良好经济效益和客户反馈；Applebee's的NFL合作营销也有成效；2025年将加强Club Applebee's忠诚度计划 [110][113][114] 问题8: Applebee's日常价值菜单下半年的变化 - 包括重新组织菜单、推出新菜品和加强营销推广 [118] 问题9: 收回47家Applebee's餐厅的原因和预期持有时间 - 收回餐厅是为了振兴和提升价值，预计约三年后重新特许经营；同时可展示改造效果、推进双品牌战略 [122][123][124] 问题10: Lawrence Kim加入IHOP的原因和对品牌的看法 - Lawrence Kim认为IHOP是一个标志性品牌，具有巨大潜力，看到了员工的热情和消费者的喜爱，相信可以扭转业绩下滑趋势 [130][131][133]