AMD与OpenAI的重大合作 - AMD与OpenAI达成一项重大协议，将在未来五年内为其提供数万颗GPU芯片，总计提供6吉瓦的计算能力 [2] - 首批包含AMD下一代Instinct MI450芯片的1吉瓦计算能力将于2026年下半年交付 [2] - 该合同是AI行业有史以来规模最大的单笔芯片采购之一，突显了OpenAI寻求在硬件供应链上超越行业领导者英伟达（占据AI计算市场超过75%份额）以实现多元化的努力 [2] AI计算竞赛重点转向推理 - AI计算竞赛的下一阶段重点将从训练大语言模型转向推理，即让AI在现实世界中工作 [3] - 训练是教会AI模型知识，而推理是应用这些知识，例如每天数百万次地回答提问、生成文本或运行聊天机器人 [3] - 随着AI应用扩展到数亿用户，对推理能力的需求将激增，高效运行这些工作负载已成为新的瓶颈 [3] 万亿美元规模的推理市场机遇 - 随着AI成熟，价值创造将从训练更多转向推理，摩根士丹利预计未来三年将有约3万亿美元投入AI建设，其中很大一部分可能流向推理 [4] - 推理市场在总收入和GPU出货量上可能在未来几年轻易超越训练，为AI芯片竞赛开辟新前沿 [4] - 这一转变将有利于提供更便宜、更节能、更易获取芯片的公司，而不仅仅是最强大的芯片，从而为更广泛的参与者打开市场 [4] 推理市场格局与潜在赢家 - 英伟达凭借其深厚的软件生态（如CUDA、TensorRT、cuDNN）以及与超大规模厂商、AI初创公司和企业的牢固伙伴关系，预计仍将保持领先地位，但其在AI计算市场的份额很可能呈下降趋势 [5][6] - AMD在AI建设初期远落后于英伟达，但有望成为推理领域的关键挑战者，其芯片在性能上日益具备竞争力，并提供成本和内存优势 [7] - 英特尔凭借其广泛的产品组合（包括CPU、Gaudi Habana加速器）和数据中心生态系统，有望提供高能效、大规模的推理解决方案 [8] - 专用集成电路因其针对单一任务设计，在大规模推理工作负载上具有远高于通用GPU的成本和能效优势，迈威尔和博通是这一趋势的受益者，后者已与OpenAI达成一项100亿美元的协议 [8] - 美国大型科技公司如亚马逊、Alphabet和Meta都在自研AI芯片，主要动机是降低成本、掌握供应链并在其庞大的云生态中提升议价能力，这将减少对英伟达GPU的增量需求 [8] - 中国互联网巨头如阿里巴巴、百度和华为正在加强AI芯片努力，例如阿里巴巴计划为其云部门推出新的推理芯片，以应对美国出口限制并确保半导体稳定供应 [9] 推理工作负载带来的基础设施需求 - 不断增长的AI推理工作负载将驱动对支持性基础设施的需求，快速、可靠和智能的网络对于每日处理数十亿请求至关重要 [9] - 超低延迟、高带宽的互连对于在服务器、GPU和云节点之间实时传输海量数据集变得必不可少，阿里斯塔网络和思科等公司有望受益 [9]

报告行业投资评级 - 报告对亚太地区半导体行业中的Aspeed、MPI和WT Micro进行评级，Aspeed重申买入评级，WT Micro重申中性评级，未提及MPI评级但从内容推测看好其前景 [2][3][4] 报告的核心观点 - 人工智能专用集成电路（ASICs）利好覆铜板（CCL）行业及部分中小市值半导体公司，报告上调Aspeed、MPI和WT Micro的目标价 [1] 根据相关目录分别进行总结 Aspeed - 尽管2025年第三季度以后的能见度有限，但基于ASIC的人工智能服务器带来更有利的资本支出效率，长期前景乐观 [2] - 800G网络交换机对基板管理控制器（BMC）的采用率约达100%，部分云服务提供商（CSP）客户在Oak Stream平台上提前采用AST2700/2750，AMD服务器CPU的发展路线图也将推动AST2700的渗透率提升 [2] - 上调2025/2026/2027年每股收益预期6%/7%/15%，目标价提升至新台币5300元，基于相同的贴现现金流（DCF）方法，重申买入评级 [2] MPI - 预计2025年第二季度毛利率受新台币兑美元汇率影响为负，但如果汇率稳定，2025年下半年毛利率应回到55%以上水平 [3] - 尽管宏观存在不确定性，但人工智能相关业务前景光明，2025年后产能扩张按计划进行 [3] - 人工智能ASICs带来积极影响，引脚数量增加（高达40k+），2025年基于垂直探针卡（VPC）的张量处理单元（TPU）v6和2026年用于2纳米项目的微机电系统（MEMS）探针卡推动强劲增长 [3] - 上调2025/2026/2027年每股收益预期5%/16%/12%，目标价提升至新台币1000元，基于2025年下半年至2026年上半年预期市盈率28倍（原为27倍） [3] WT Micro - 数据中心/服务器业务占营收超30%，大部分与博通的谷歌TPU相关，2025年上半年处于过渡时期 [4] - 2025年下半年前景更乐观，博通也有相同看法，上调2025/2026/2027年每股收益预期 [4] - 目标价提升至新台币135元，基于相同的2025年下半年至2026年上半年预期市盈率10倍，重申中性评级，因其利润率较低（关税/汇率影响较大），约5%的股息收益率可能支撑估值 [4] 其他公司评级信息 - 报告还列出了亚太地区半导体行业其他公司的投资评级，包括买入、中性和表现不佳等评级 [36]