行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 地缘局势趋于降温 等待事件冲击充分释放[1] - 亚欧天然气市场受美伊谈判消息推动价格下行 9月以来欧洲天然气累库未加速 价格回落至月初以下水平难度较大 消息落地或预期调整后反弹空间充足[2] - 美国天然气市场高温有所缓和 发电用气需求回落 上旬去库速度尚可 价格维持高位震荡 近月合约围绕3美元压力位运行[2] - 操作层面等待事件冲击落地 近期转为观望 少量布局看涨期权[3] 市场要闻与重要数据 - 昨日收盘 TTF10月合约报73.395欧元/兆瓦时 跌幅7.56%[1] - 昨日收盘 JKM11月合约报26.87美元/百万英热单位 跌幅1.12%[1] - 昨日收盘 NYMEX10月HH期货报2.829美元/百万英热单位 跌幅2.41%[1] - 巴基斯坦能源部官员9月21日表示 按现有合同安排 巴基斯坦即将从卡塔尔接收另一艘液化天然气运输船 船期数据显示 "Shandong Redwood"预计9月22日凌晨抵达巴基斯坦卡西姆港码头[1] - Cheniere公司提出的科珀斯克里斯蒂液化天然气终端扩建计划已获得美国联邦能源监管委员会工作人员出具的有利环境审查草案 推动该德克萨斯州终端增加每年最多2400万公吨液化能力的计划落地[1] - 海关总署9月21日发布数据 8月份中国液化天然气进口量同比下降17.8% 至516万吨 主要受国际价格走高及国内天然气需求疲软的双重制约[1] - 8月份中国液化天然气进口量较7月份的550万吨下降6.1% 实现连续第二个月下滑 创下2025年2月以来月度进口量新低 2025年2月进口量为454万吨[1] 投资逻辑 - 亚欧天然气市场 美伊谈判消息放出迅速推动市场下行[2] - 进入9月以来欧洲天然气累库并未加速 即使消息面利好落地 价格回到月初以下的水平仍不乐观[2] - 近期观望事件影响 消息落地或预期调整后反弹空间不小[2] - 美国天然气市场近日高温有所缓和 发电用气出现回落 但上旬去库速度尚可 维持高位震荡 近月合约围绕3美元压力位运行[2] 策略 - 等待事件冲击落地 近期转为观望 少量布局看涨期权[3] 报告附图清单 - 图1 荷兰TTF天然气近月价格 资料来源为隆众资讯[5][6] - 图2 HH天然气近月价格 资料来源为隆众资讯[5][6] - 图3 中国LNG日度均价 资料来源为卓创资讯[5][9] - 图4 中国进口现货LNG到岸价格（m+1） 资料来源为卓创资讯[5][9] - 图5 美国天然气库存 资料来源为彭博[5][8] - 图6 美国日度干气消费量 资料来源为彭博[5][8] - 图7 欧洲天然气库存量 资料来源为彭博[5][13] - 图8 西北欧城燃消费 资料来源为彭博[5][13] - 图9 挪威对欧天然气管输量 资料来源为彭博[5][11] - 图10 欧洲LNG到货 周度 资料来源为Kpler[5][11]