百胜中国2025年第四季度及全年业绩核心观点 - 百胜中国2025年第四季度业绩表现强劲，营收和每股收益均超出市场预期，并实现同比增长，财报发布后股价当日上涨4.7% [1][3] - 公司业绩增长由肯德基和必胜客的稳健表现共同驱动，系统销售额和同店销售额持续增长，创新与运营效率的双重聚焦支撑了健康的利润率 [2] - 管理层展望未来，将继续关注效率和销售杠杆，预计2026年第一季度餐厅层面及运营利润率将与去年同期大致持平 [3] 2025年第四季度财务业绩 - **每股收益与营收**：第四季度调整后每股收益为0.40美元，超出市场预期0.35美元14.3%，同比增长33%；总营收为28亿美元，超出市场预期27亿美元，同比增长8.8%（剔除汇率影响增长7%）[4] - **系统与同店销售**：系统销售额（剔除汇率影响）同比增长7%，其中肯德基增长8%，必胜客增长6%；同店交易量增长13%，连续第12个季度实现增长 [5] - **运营利润与利润率**：调整后营业利润同比增长25%至1.87亿美元；调整后EBITDA为3.18亿美元，高于去年同期的2.92亿美元；调整后营业利润率同比扩大80个基点至6.6% [6] - **分部业绩**：肯德基营收增长9%至21亿美元，营业利润增长16%至2.23亿美元；必胜客营收增长6%至5.4亿美元，营业利润大幅增长52%至2000万美元 [7] - **成本与餐厅利润率**：总成本及费用为26.4亿美元，同比增长8%；餐厅利润率同比提升70个基点至13%，得益于食品、包装及租金成本的节约 [6] 2025年全年业绩亮点 - **全年财务数据**：2025年总营收为118亿美元，高于2024年的113亿美元；调整后EBITDA为17.8亿美元，高于2024年的16.9亿美元；调整后每股收益为2.51美元，高于2024年的2.33美元 [8] - **门店扩张**：2025年净新增门店1,706家，其中31%由加盟商开设；截至2025年12月31日，总门店数达到18,101家 [8] 资产负债表与股东回报 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为5.06亿美元（2024年底为7.23亿美元）；总流动性（现金及短期投资）为21.9亿美元；长期银行存款及票据为6.78亿美元 [10] - **股东回报**：2025年向股东回报15亿美元，包括11.4亿美元的股票回购和3.53亿美元的现金股息；董事会宣布现金股息增加21%，达到每股0.29美元，将于2026年3月25日派发 [11] 2026年展望 - **门店与资本支出**：公司计划在2026年将总门店数提升至20,000家，即净新增超过1,900家；预计资本支出在6亿至7亿美元之间 [12] - **股东回报计划**：公司计划在2026年继续向股东回报15亿美元 [12] 行业动态（其他餐饮公司业绩） - **Yum! Brands**：2025年第四季度营收超预期但每股收益未达预期，两项指标均同比增长，业绩由肯德基和塔可钟的强劲表现引领 [13][14] - **Chipotle Mexican Grill**：2025年第四季度营收和每股收益均超预期，营收同比增长但每股收益与去年同期持平，业绩面临劳动力、营销和运营成本上升带来的短期利润率压力等不利因素 [15][16] - **Starbucks**：2026财年第一季度业绩表现不一，营收超预期但每股收益未达预期，营收同比增长但每股收益同比下降，管理层表示“回归星巴克”战略正取得超预期的进展 [17][18]

百胜餐饮集团2025年第一季度业绩 - 调整后每股收益1.3美元，超出市场预期0.8%，同比增长13% [3] - 季度营收17.9亿美元，低于市场预期，但同比增长12% [3] - 全球系统销售额（剔除汇率影响）同比增长5%，其中塔可贝尔增长11%，肯德基增长5%，必胜客下降3% [4] 分部门表现 肯德基 - 营收7.73亿美元，同比增长22%，超模型预测15%的增幅 [5] - 同店销售额增长2%（上年同期下降2%），但经营利润率收缩660个基点至42.9% [5][6] - 本季度新开528家门店 [6] 必胜客 - 营收2.31亿美元，同比下降3%，低于模型预测 [6] - 同店销售额降幅收窄至2%（上年同期下降7%），经营利润率收缩670个基点至32.3% [6] - 本季度新开198家门店 [7] 塔可贝尔 - 营收6.57亿美元，同比增长10%，符合模型预测 [7] - 同店销售额增速从1%大幅提升至9%，经营利润率扩张190个基点至36.7% [7] - 本季度新开24家门店 [8] Habit Burger Grill - 营收1.28亿美元，略低于上年同期，同店销售额下降3% [8] - 仅新开1家门店，表现显著弱于模型预测的15.8%增长 [8] 数字化进展与财务状况 - 数字销售额达90亿美元，占总销售额55%，专有平台Byte by Yum获加盟商积极反馈 [2] - 截至2025年3月末现金储备6.07亿美元，长期债务113.3亿美元基本持平 [10] 长期战略目标 - 维持2022年制定的目标：每年新增门店约5%，系统销售额增长7%（剔除汇率和日历因素） [11] - 核心经营利润目标为至少增长8%（经汇率和日历调整） [11] 同业动态 - 快餐同行Chipotle Mexican Grill同样呈现盈利超预期但营收不及预期的混合表现 [14] - Dave & Buster's Entertainment第四季度业绩双降，但管理层称近期趋势已现改善迹象 [16][17]