苹果公司(AAPL) - 公司面临特朗普贸易政策带来的成本上升风险 主要制造业务在中国 若关税持续将导致利润率下降 [1][3] - 过去12个月自由现金流达985亿美元 可用于转移生产基地至低关税国家并加强本土制造能力 [4] - 品牌价值全球领先 可通过提价转嫁成本而不显著影响市场份额 [5] - 服务业务成为重要增长点 设备安装基数超20亿 付费订阅超10亿 该业务利润率显著高于硬件 [6] - 金融科技布局(如Apple Pay)具有长期潜力 现金储备支持持续投资新盈利模式 [7] - 股息收益率0.5% 过去十年股息支付翻倍 股价年内下跌19%但长期仍具创新优势 [7][8] 安进公司(AMGN) - 减肥药MariTide二期临床结果未达预期 但52周平均减重20%且无平台期 每月给药方案优于竞品每周给药 [9][10] - 一季度营收同比增长9%至81亿美元 调整后EPS增长24%至4.9美元 Tepezza和Tezspire等药物驱动增长 [11] - 研发管线包含数十个项目 具备持续创新能力和新药获批潜力 [12] - 股息表现突出 自2011年首次派息以来增长750% 远期收益率3.4%远超标普500的1.3% [12] - 尽管12个月表现落后大盘 但基本面稳固 适合长期持有 [13]

公司业绩概览 - 2025年第一季度公司总营收同比增长9%至78.7亿美元，产品收入同比增长11% [1] - 14款产品实现两位数销量增长，包括Repatha、Blincyto、Tezspire等 [3] - 公司股价年内上涨8.8%，跑赢行业1.4%的跌幅 [3] 核心产品表现 通用药物 - Repatha收入6.56亿美元（同比+27%），销量增长41%但价格下降9% [4] - Evenity收入4.42亿美元（同比+29%），美国市场销量强劲 [5] - Prolia收入11亿美元（同比+10%），销量增长抵消价格下滑 [5] 罕见病药物 - 罕见病药物总收入10亿美元（同比+3%） [8] - Tepezza收入3.81亿美元（同比-10%），受库存调整影响 [9] - Tavneos收入9000万美元（同比+76%），成为增长亮点 [9] 肿瘤药物 - 肿瘤产品线收入超20亿美元（同比+10%） [10] - Blincyto收入3.7亿美元（同比+52%），学术与社区渠道双增长 [10] - 新药Imdelltra季度环比增长21%，收入8100万美元 [11] 生物类似药 - 生物类似药总收入7.35亿美元（同比+35%） [12] - 新药Wezlana（Stelara类似药）首季度收入1.5亿美元 [13] - Pavblu（Eylea类似药）收入9900万美元 [13] 产品管线进展 - 完成4项III期研究启动及3款新产品/适应症上市 [2] - 通过收购Horizon Therapeutics获得Tepezza等罕见病药物 [9] 市场动态 - 美国支付方取消Repatha事前授权要求推动销量 [4] - Wezlana因首季度大额订单可能导致Q2零销售 [14] - 炎症药物Otezla收入4.37亿美元（同比+11%） [15] 未来挑战 - 价格压力与竞争导致Kyprolis收入下降14% [11] - 生物类似药竞争或影响Prolia和Xgeva下半年表现 [17]

财报发布时间与预期 - 公司将于2025年5月1日盘后公布第一季度财报 [1] - 上一季度公司盈利超出预期5.57% [1] - 第一季度Zacks共识预期销售额为79.6亿美元，每股收益4.16美元 [1] 产品销量驱动因素 - Evenity、Repatha、Kyprolis和Blincyto等产品销量增长强劲，Zacks共识预期分别为4.06亿、6.16亿、3.81亿和3.33亿美元 [2] - 公司内部预期上述产品销售额分别为3.7亿、5.709亿、3.808亿和3.345亿美元 [2] - Tezspire和Tavneos等新药销量增长贡献收入 [4] 专利到期影响 - Prolia和Xgeva的RANKL抗体专利于2025年2月在美国到期，欧洲部分国家将于11月到期 [3] - Zacks共识预期Prolia和Xgeva销售额分别为9.9亿和5.42亿美元 [3] 新产品表现 - Imdelltra（tarlatamab）2024年5月获批用于晚期小细胞肺癌，2024年第三、四季度销量增长显著，2025年第一季度预计持续增长 [4] - 2024年第四季度推出Stelara生物类似药Wezlana，2024年第一季度推出Eylea生物类似药Pavblu [8] - Soliris生物类似药Bekemv于2024年5月获批，预计2025年第二季度上市 [8] 收入下滑产品 - Enbrel和Otezla销量预计下滑，Zacks共识预期分别为5.03亿和4.02亿美元，公司内部预期为4.147亿和3.922亿美元 [5][6] - 肿瘤生物类似药Kanjinti和Mvasi收入因竞争加剧而下降 [7] 收购产品贡献 - 2023年10月收购Horizon获得的Tepezza、Krystexxa和Uplizna预计拉动收入 [6] 运营与成本 - 2025年第一季度运营利润率预计为42%，全年其他季度预计为46% [9] - 研发成本增加，销售及管理费用占产品销售额比例下降 [9] 研发管线进展 - 投资者关注肥胖症候选药物MariTide（GIPR/GLP-1受体）的更新 [9] 历史表现与股价 - 过去四个季度盈利平均超出预期5.23% [10] - 公司股价年内上涨9.5%，行业同期下跌4.7% [10] 其他生物制药公司表现 - Exelixis（EXEL）年内股价上涨15.5%，过去四个季度盈利平均超出预期26.87% [13] - Blueprint Medicines（BPMC）年内股价上涨1.5%，过去四个季度盈利平均超出预期13.10% [14] - Denali Therapeutics（DNLI）年内股价上涨20.2%，过去四个季度盈利平均超出预期6.51% [15]

核心观点 - 在经济环境充满挑战的背景下，股息股票因其韧性和稳定回报成为投资组合的优选 [1] - 推荐四支优质股息股票：艾伯维、安进、百时美施贵宝和硕腾 [2] 艾伯维 (AbbVie) - 核心业务聚焦免疫学领域，主力产品Skyrizi和Rinvoq推动收入增长 [3] - 管理层将Skyrizi和Rinvoq的2027年收入预期上调40亿美元至超过310亿美元 [4] - 其他产品如偏头痛治疗药Qulipta和肉毒杆菌品牌Botox贡献稳定收入 [5] - 股息连续53年增长，远期股息率达3.9%，显著高于标普500平均1.3% [5] 安进 (Amgen) - 尽管减肥药MariTide二期临床试验未达预期，仍具备商业化潜力 [6] - 拥有超过10款重磅药物，哮喘药Tezspire和甲状腺眼病药Tepezza为增长引擎 [7] - 股息自2011年以来增长750%，远期收益率超3.5% [7][8] 百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) - 面临Opdivo和Eliquis等核心药物专利到期挑战，但通过新药获批缓解压力 [9] - 贫血药Reblozyl和抗癌药Opdualag等新产品将驱动长期增长 [10] - 过去十年股息增长68%，当前股息率高达5.1% [11] 硕腾 (Zoetis) - 全球动保行业龙头，拥有15款年销售额超1亿美元的产品和300条产品线 [12] - 主力产品Apoquel面临竞争，但新药Solensia和Librela（治疗宠物骨关节炎疼痛）将推动增长 [13] - 过去十年股息增长500%，当前股息率1.4%但无削减风险 [14]